دعونا نتحدث عن موضوع حديث جدًا في عالم التشفير مؤخرًا، وهو مثير للاهتمام.

الآن، ينص قانون GENIUS على أن جهة إصدار العملات المستقرة لا يمكنها دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، لكنه ترك فراغًا — لم يُذكر أن الأطراف الثالثة لا يمكنها الدفع. لذلك، تستخدم البورصات وDeFi مصطلحات مثل "مكافآت العائد" بشكل غير مباشر لتوفير الفوائد. قانون Clarity Act الجديد يحاول سد هذه الثغرة، لكن المنطقة الرمادية لا تزال قائمة.

هذا يذكرني بقصة قبل 700 سنة.

في ذلك الوقت، أنشأ فرسان المعبد نظامًا لـ"الدفع عبر الحدود المشفرة" — أنت تودع الذهب في لندن، ويعطونك شهادة مشفرة، وتذهب إلى القدس وتستلم أموالك باستخدامها. بفضل هذا العمل، جمع الفرسان ثروة هائلة، وأصبحوا أكبر دائنين لفرنسا. لكن الملك الفرنسي فيليب الرابع لم يكن ينوي سداد الدين، بل اتهمهم بـ"الهرطقة"، وصرح بمصادرة أصولهم واعتقالهم.

اليوم، ديون الولايات المتحدة تتجاوز 39 تريليون دولار، والفوائد وحدها تتجاوز 1 تريليون دولار سنويًا. من هذا المنظور، من غير المحتمل أن تسدد الحكومة الأمريكية ديونها بشكل منتظم في المستقبل. لكنها لا تستطيع أن تزيل الدائنين مباشرة كما فعل فيليب الرابع — لأن حاملي سندات الخزانة الأمريكية متنوعون جدًا، من اليابان والصين وبريطانيا، وهم يمتلكون غالبية السندات خارج نطاق القضاء الأمريكي، وإذا تخلفت عن السداد، ستنهار ثقة الدولار.

فما الحل إذن؟

مشروع قانون العملات المستقرة الحالي يوفر فكرة. ينص قانون Clarity Act على أن تكون الاحتياطيات متمركزة في سندات الخزانة الأمريكية، بينما المستخدمون الحقيقيون للعملة المستقرة هم المستثمرون الأفراد حول العالم. الأموال تأتي من الخارج، لكن الدائنين يصبحون شركات إصدار مرخصة مسجلة في أمريكا. هذا يحقق تحولًا رئيسيًا: من توزيع الديون على البنوك المركزية والمؤسسات حول العالم، إلى تركيزها في عدد قليل من الكيانات داخل القضاء الأمريكي.

طالما أن الدائنين يمكنهم السيطرة على الأمور داخل الولايات المتحدة، سيكون من الأسهل إدارة الأمور مستقبلًا.

لذا، أعتقد أن الجهات التنظيمية ستغض الطرف الآن، وتسمح لنمو حجم العملات المستقرة أولًا. وعندما يحين الوقت، ستتحول المنطقة الرمادية إلى أداة للتصفية.

المثير للاهتمام هو أنه بعد تصفية فرسان المعبد، لم تتوقف الأنشطة المالية العابرة للحدود في أوروبا، بل تحولت إلى لاعبين جدد — من فرسان المعبد إلى المصرفيين الإيطاليين، ثم الهولنديين والبريطانيين، وتطورت على مر الزمن إلى النظام المصرفي الحديث اليوم.

وإذا تم تصفية جهة إصدار العملات المستقرة، خاصة تلك التي لها سجل حافل بالمشاكل مثل Tether، فليس من المستغرب على الإطلاق.