دينغ شيويبو لم يستطع الصمود! أداء توبو لم يحقق التوقعات، واعتمد على عملية استحواذ دولية قبل عامين لدعم الأداء

ظهر يوم الخميس بعد الظهر، انخفضت أسهم شركة تبي الدولية (01368.HK) بأكثر من 9% خلال التداول، ووصلت إلى 4.66 دولار هونغ كونغي للسهم، مسجلة أدنى مستوى لها منذ أبريل من العام الماضي.

من خلال التقرير المالي الجديد لعام 2025، يبدو أن هذا الانخفاض قد يكون مرتبطًا بأداء المجموعة الذي جاء دون التوقعات، وانخفاض هامش الربح، والاعتماد الزائد على قطاع الرياضة الاحترافية.

عند إغلاق السوق، كانت أسهم تبي الدولية تتداول عند 4.78 دولار هونغ كونغي للسهم، بانخفاض قدره 7%، مع قيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 13.4 مليار دولار هونغ كونغي.

في ذلك اليوم، أصدرت تبي الدولية أداءً إيجابيًا لعام 2025، ولكن هذا لم يمنع تواصل عمليات البيع، وقد يكون ذلك مرتبطًا بأداء جاء دون التوقعات.

من الجدير بالذكر أن العديد من الشركات المعروفة المدرجة في بورصة هونغ كونغ شهدت انخفاضًا كبيرًا في أسعار أسهمها بعد إصدار تقارير مالية قوية للعام الماضي. في السابق، انخفضت أسهم شركة علي بابا-W، وبابلو مارت بعد إصدار تقاريرها المالية، وفي يوم الخميس، شهدت شركة كواي شou انخفاضًا بنسبة تقارب 15% بعد إعلان تقريرها المالي.

01

“الدور الحاسم لقسم الرياضة الاحترافية”

يظهر أداء تبي الدولية لعام 2025 أن الإيرادات السنوية بلغت 14.15 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.2% مقارنة بالعام السابق، في حين كانت التوقعات 14.38 مليار يوان؛ وصافي الربح السنوي بلغ 1.37 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.8%، بينما كانت التوقعات 1.38 مليار يوان. كلا المؤشرين الرئيسيين لم يحققا التوقعات.

في التقرير السنوي، أكدت تبي الدولية بشكل خاص على الدور الحاسم لقسم الرياضة الاحترافية.

أشارت تبي الدولية إلى أن نمو إيرادات الأعمال في عام 2025 كان مدفوعًا بأداء العلامة التجارية الرئيسية المستقر، بالإضافة إلى “النمو القوي لقسم الرياضة الاحترافية”.

نما إيراد العلامة التجارية الرئيسية بنسبة 1.5% فقط، بينما زادت إيرادات قسم الرياضة الاحترافية بنسبة تصل إلى 30.8%.

02

ثمار الاستحواذات العالمية قبل عامين

تشير تبي الدولية إلى أن “الرياضة الاحترافية” تعني بشكل أساسي ماراثون، بالإضافة إلى الرياضات الخارجية (علامة ميلة) وكرة السلة.

فيما يتعلق بالماراثون، أشارت تبي الدولية إلى أن علامة تبي وعلامة سوكوني التابعة لها استمرت في التربع على قمة معدلات ارتداء الملابس في الأحداث الرئيسية للماراثون في الصين بين عامي 2025 و2026، حيث احتلت المرتبة الأولى في ستة أحداث رئيسية مثل شنغهاي وبكين وشيامن وقوانغتشو وووكسين وتشندغو، “مما يثبت فعالية استراتيجية ‘الاحتراف يؤثر على الجمهور’”.

تشير المعلومات إلى أن سوكوني (SAUCONY) كانت في الأصل علامة تجارية تابعة لمجموعة ولفرين وورلد وايد الأمريكية، تأسست في عام 1898، ومقرها في ولاية بنسلفانيا الأمريكية، تركز على تصميم وتطوير وتصنيع أحذية الجري.

في 17 ديسمبر 2023، أعلنت تبي الدولية عن استحواذها على حصة 61 مليون دولار أمريكي في الشركة المشتركة التي تمتلك سوكوني، بالإضافة إلى شراء 40% من حقوق ملكية سوكوني في الصين. منذ ذلك الحين، أصبحت الشركة المشتركة تابعة بالكامل لتبي. ستقوم الشركة التابعة لتبي XMS Sports بشراء 40% من حقوق الملكية الفكرية لعلامة سوكوني في البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ وماكاو.

كانت الأداء المتميز لسوكوني هو الأساس الذي ساهم في الزيادة الكبيرة في إيرادات قسم الرياضة الاحترافية لتبي الدولية.

أشارت تبي الدولية إلى أن قسم الرياضة الاحترافية حقق “أداء مالي متميز” في عام 2025 بفضل النمو القوي لإيرادات سوكوني. حتى 31 ديسمبر 2025، كان لدى سوكوني 175 متجرًا في البر الرئيسي للصين.

علاوة على ذلك، قامت سوكوني ببناء صورة علامة تجارية فاخرة بين الرياضيين والنخبة الاجتماعية، وفي عام 2025، قامت بتوسيع سلسلة منتجات الحياة والترفيه، مما ساعد على توسيع السوق.

03

القلق من انخفاض هامش الربح

ومع ذلك، فإن انخفاض هامش الربح لقسم الرياضة الاحترافية كان أكثر وضوحًا، وهو قضية تستحق الانتباه.

أشارت تبي الدولية إلى أن هامش الربح لقسم الرياضة الاحترافية ارتفع بشكل ملحوظ بنسبة 27.0% ليصل إلى 900 مليون يوان (7.15 مليار يوان في 2024)، لكن هامش الربح كان 55.5%، بانخفاض يقارب نقطتين مئويتين عن 57.2% في 2024.

بالمقارنة، زاد هامش الربح لقسم الرياضة العامة بنسبة 0.1% فقط، لكن نسبة الهامش انخفضت بشكل طفيف من 41.8% في 2024 إلى 41.2% في 2025.

شرحت تبي الدولية أن انخفاض هامش الربح لقسم الرياضة الاحترافية يرجع إلى أن مبيعات الملابس تمثل نسبة كبيرة، وهامش ربحها أقل من الأحذية.

04

الترويج للأعمال الخارجية مقصور على جنوب شرق آسيا

فيما يتعلق بـ “تسريع推进 استراتيجيات العولمة” التي أكدت عليها تبي الدولية، تركزت المجموعة بشكل أساسي على الترويج في جنوب شرق آسيا، وتعميق أعمال التجارة الإلكترونية عبر الحدود.

في سبتمبر من العام الماضي، افتتحت تبي أول نادي جري خارجي لها في مركز Kallang Wave في سنغافورة، حيث تم الترويج له كنقطة تواصل مجتمعية.

بالإضافة إلى ذلك، عززت تبي توزيعها في التجزئة، حيث أبرمت شراكة مهمة مع شركة Bonia الماليزية، وافتتحت متجر جري رئيسي بمساحة 300 متر مربع في مركز Mid Valley Megamall الشهير في كوالالمبور.

في الوقت نفسه، حققت أعمال التجارة الإلكترونية عبر الحدود لتبي نموًا سريعًا بلغ أكثر من 220%. كانت منصة شوبى وتيك توك ولazada من بين المنصات الرئيسية في جنوب شرق آسيا التي حققت أداءً قويًا.

بشكل عام، على الرغم من أن تبي حققت زيادة كبيرة في الإيرادات والأرباح، إلا أنها كانت أقل قليلاً من التوقعات، ومعظم الزيادة جاءت من العلامات الفرعية في مجال الرياضة الاحترافية، بينما لم يكن هناك نمو ملحوظ في العلامة الرئيسية، كما أن انخفاض هامش الربح يمثل مصدر قلق. قد يكون هذا هو السبب وراء الانخفاض الكبير في سعر السهم.

05

دينغ شويبوه: مواجهة تقلبات السوق الخارجية

دينغ شويبوه، مؤسس تبي البالغ من العمر 56 عامًا، دخل صناعة الأحذية في عام 1987، وأسس علامة تبي في عام 2001، ويقع مقرها في مدينة كوانتشو بمقاطعة فوجيان، واستدعى النجم شياو تينغ فنغ ليكون سفير العلامة التجارية، مما فتح عصر التسويق الترفيهي لشركات المعدات الرياضية الصينية. في 3 يونيو 2008، تم إدراج تبي في بورصة هونغ كونغ.

في عام 2019، وقعت تبي اتفاقية مشروع مشترك مع شركة ولفرين، لتطوير وتسويق وتوزيع منتجات Merrell (مايلا) وSaucony (سوكوني) في البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ وماكاو، واستحوذت بشكل كامل على العلامات التجارية K-Swiss وPalladium التابعة لمجموعة Yilian، ودخلت مرحلة تطوير متعددة العلامات الدولية.

الآن، يشغل دينغ شويبوه منصب رئيس مجلس إدارة تبي الدولية والرئيس التنفيذي.

في تقريرها المالي لعام 2025، أشار دينغ شويبوه إلى أن “مكانتها القيادية في السوق ستساعدها على مواجهة تقلبات السوق الخارجية”. ومع ذلك، لم يوضح في التقرير ما هي تقلبات السوق الخارجية المحددة التي يقصدها.

معلومات وفيرة، وتفسيرات دقيقة، تجدها جميعًا في تطبيق سينار财经.