مقارنة بين الاستراتيجية الصغيرة وسلفادور: لماذا فقط بوتان تحقق أرباحًا ثابتة؟

想必大家都已经刷到了不丹在套现比特币的新闻，好奇为什么主权国家不拿着比特币像微策略（MicroStrategy）和萨尔瓦多一样以信仰的方式去持有呢。
لكن في الواقع، فإن ما تحتفظ به بوتان من بيتكوين، يكاد يكون 0 تكلفة.
في وقت مبكر من فترة جائحة 2019-2020، أصدر ملك بوتان تعليمات لطلب DHI للبحث عن محرك اقتصادي جديد للبلاد، لذا قاد الرئيس التنفيذي لـ DHI فريقًا لدراسة وتقديم خطة محددة للاعتماد على تعدين الطاقة الكهرومائية الزائدة، وقد وافق الملك ورئيس الوزراء والقيادات الحكومية على هذه الخطة بالإجماع.
منذ ذلك الحين، بدأت رحلة بوتان في تعدين البيتكوين بشكل رسمي.
ما هو DHI؟
DHI هو اختصار لـ Druk Holding & Investments، وهي شركة دروك القابضة والاستثمار، وهي المجموعة القابضة الحكومية الوحيدة والأكبر في بوتان، وهي أيضًا صندوق الثروة السيادية في بوتان، مسؤولة عن تنفيذ الاستراتيجيات الاستثمارية الوطنية للملك والحكومة.
تأسست DHI في عام 2007، بمبادرة من وزارة المالية في بوتان، وهي منصة استثمار تجارية مملوكة بالكامل من قبل الحكومة، ووكيل حكومي على مستوى الدولة، ويقع مقرها في العاصمة البوتانية تيمفو.
حتى الآن، تمتلك DHI 22-25 شركة رئيسية في بوتان، تغطي مجالات الطاقة والمالية والاتصالات والطيران والبنية التحتية والتصنيع، تقريبًا جميع المجالات الحيوية، بحجم إدارة أصول حوالي 4 مليار.
لماذا اقترحت DHI الاعتماد على تعدين الطاقة الكهرومائية الزائدة؟
يعود ذلك إلى أن بوتان واحدة من الدول الأعلى نسبةً من الطاقة الكهرومائية، وأكثرها فائضًا في العالم.
أكثر من 90% من الطاقة الكهربائية في بوتان تتجه نحو الهند، ويتم تسويتها بأسعار منخفضة على المدى الطويل، أقل بكثير من أسعار السوق الدولية وأسعار الكهرباء في الهند، لأن الهند هي المشتري الكبير الوحيد، وبالتالي لا يمكن بيعها سوى بأسعار منخفضة، وإلا ستواجه فائضًا من الكهرباء.
تتطلب عملية تعدين البيتكوين كميات كبيرة من الطاقة لتلبية احتياجات الكهرباء اليومية، لذا فإن الموارد التي تمتلكها بوتان تتناسب تمامًا مع تعدين البيتكوين، لذلك منذ عام 2019، بدأت بوتان نموذج تعدين بدون تكلفة.
من 2019 إلى 2024، استمرت بوتان في التعدين، ولم تبيع أي شيء.
بحلول نهاية عام 2024، وصلت كمية البيتكوين التي تمتلكها بوتان إلى ذروتها، حيث كانت تمتلك 13000 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 40% من الناتج المحلي الإجمالي لبوتان.
في أكتوبر 2024، بدأت بوتان في تقليص حيازتها بشكل كبير لأول مرة، وكان سعر البيتكوين حينها يتراوح بين 60,000 و70,000 دولار، وكان قريبًا من ذروة الدورة الصاعدة السابقة.
حتى مارس 2026، انخفضت حيازة بوتان من البيتكوين إلى 4,453 بيتكوين، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 66% عن الذروة، وسرعة التخفيض كانت ملحوظة بشكل واضح.
من خلال النظر فقط إلى الرسوم البيانية، يمكن القول إن هذا كان استثمارًا رائعًا للغاية، حيث تم تجميع البيتكوين بتكلفة صفرية خلال فترة الركود الاقتصادي بين 2019 و2024، وعندما تأكدت السوق الصاعدة، بدأت بوتان ببيعها على دفعات لجني الأرباح.
تم استخدام الأموال الناتجة عن البيع لزيادة رواتب الموظفين العموميين، وصيانة البنية التحتية للطاقة الكهرومائية، وتوفير الاحتياطيات النقدية، بالإضافة إلى استخدام 10,000 بيتكوين لبناء منطقة بنية تحتية بقيمة تريليون دولار في مدينة غليبوخ.
إنها عملية مثالية تتجلى بشكل رائع، تعدين منخفض التكلفة → تخفيض عند القمة → إعادة استثمار في الاقتصاد الحقيقي → ثروة وطنية.
لذا، لماذا تعتبر بوتان هي الأكثر ربحًا مقارنةً بـ MicroStrategy وسلفادور؟
ببساطة، تعتمد MicroStrategy على التمويل بالرافعة المالية والتمسك بالإيمان، حيث تراهن على أن البيتكوين سيرتفع دائمًا، تراهن على المستقبل.
تعتمد سلفادور على ربط السرد النقدي على مستوى البلاد، حيث تنتظر تحقيق القيمة على المدى الطويل، تحتضن المستقبل.
لكن بوتان، منذ البداية، لم تعتبر البيتكوين إيمانًا، بل اعتبرته موارد لتوليد الدخل من الطاقة الزائدة، وتعزيز خزينة الدولة.
بينما يتحدث الآخرون عن المثالية، ويتحدثون عن حظوظ الأمة، ويصرخون بالاحتفاظ إلى الأبد، أكملت بوتان في صمت دائرة مكتملة من تجميع البيتكوين بدون تكلفة، وتقليص عند القمة بدقة، وإعادة استثمار الأموال في حياة الناس والبنية التحتية.
إنها لا تتوق إلى مكاسب ضخمة غير متوقعة، ولا تتحمل مخاطر الانخفاض الحاد، بل تكتفي بالأرباح المؤكدة والمستقرة.
بينما تأخذ الأرباح إلى جيبها، تواصل بوتان أيضًا خلق المستقبل.