المساهمون الأذكياء يوافقون على الإدراج في الولايات المتحدة وتمديد حق التصويت المفرط للرئيس التنفيذي وسط مخاوف الحوكمة

اكتشف أبرز أخبار وأحداث التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرؤها مسؤولون تنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna وغيرهم

شركة مدفوعات مقرها المملكة المتحدة، Wise، حصلت على موافقة المساهمين لنقل إدراجها الأساسي إلى الولايات المتحدة، وتمديد حقوق التصويت الفائقة الخاصة بالرئيس التنفيذي Kristo Käärmann لمدة إضافية تبلغ عشر سنوات، في خطوة مزدوجة تؤكد تزايد نفوذ نماذج حوكمة التكنولوجيا الأمريكية على أسواق رأس المال العالمية.

تُمهد هذه الخطوة الطريق أمام Wise — إحدى أبرز إدراجات التكنولوجيا في المملكة المتحدة — للمضي قدمًا في الانتقال المخطط له، بشرط الحصول على الموافقة النهائية من محكمة بريطانية. وفي حين ستحتفظ الشركة بإدراج ثانوي في لندن، فإن هذه الخطوة تشير إلى اتجاه أوسع تتمثل في سعي شركات التكنولوجيا عالية النمو إلى بيئات للتقييم والحوكمة أكثر اتساقًا مع سيطرة المؤسسين على المدى الطويل.

جدل فئات الأسهم المزدوجة يصل إلى المملكة المتحدة

تضمّن اقتراح Wise تغييرًا ملحوظًا في الحوكمة: تمديد أسهم الفئة B ذات التصويت الفائق — التي كان مقرّرًا أن تنتهي في 2026 — والتي تمنح Käärmann سلطة تصويت غير متناسبة. تحمل هذه الأسهم حاليًا تسعة أصوات لكل سهم، مقارنة بصوت واحد للمساهمين في الفئة A.

أدى التمديد إلى تسليط اهتمام متجدد على هيكل الأسهم المزدوجة، وهي سمة شائعة في إدراجات التكنولوجيا الأمريكية لكن تُعد أكثر إثارة للجدل في المملكة المتحدة، حيث حدّت تاريخيًا من أهلية إدراج المؤشر، وأثارت مخاوف بشأن حماية المستثمرين. كان إدراج Wise الأصلي في 2021 هو أكبر ظهور تقني على الإطلاق من حيث القيمة السوقية في لندن، لكنه فشل في التأهل لمؤشر FTSE 100 بسبب قيود فئات الأسهم المزدوجة.

سلط مستشارو الحوكمة Glass Lewis وInstitutional Shareholder Services (ISS) الضوء على مخاوف بشأن التمديد المقترح، لكنهما في النهاية دعما القرار. وقد مر التصويت بدعم واسع، بما في ذلك من مستثمرين كبار مثل Andreessen Horowitz.

مقايضات المساهمين

يعكس قرار المساهمين سؤالًا أكبر يواجه الأسواق العامة: إلى أي مدى ينبغي منح السلطة للمؤسسين مقابل التركيز الاستراتيجي طويل الأجل وإمكانية تحقيق نمو. جادلت إدارة Wise بأن هيكل الأسهم المزدوجة ضروري للحفاظ على الاستقلالية، وتمكين الشركة من الاستثمار في مدفوعات عبر الحدود بتكلفة كفؤة، بدلًا من إعطاء الأولوية لأرباح المدى القصير أو توزيعات الأسهم للمساهمين.

جاء الاعتراض من Taavet Hinrikus، المؤسس المشارك لدى Wise ورئيسها السابق، الذي انتقد عملية اتخاذ القرار وربط اقتراح التصويت الفائق ضمن تغييرات أوسع على الإدراج. وردّت Wise بأن نموذج الحوكمة تمت المصادقة عليه من مجلس الإدارة وقت الإدراج، ولا يزال متوافقًا مع مهمتها طويلة الأجل.

تعكس هذه المنازعة توترات أوسع في أسواق رأس المال بشأن سيطرة المؤسسين، خصوصًا مع نمو الشركات وتطوّر هياكل الحوكمة بعد الطرح الأولي (IPO).

إدراجات الولايات المتحدة تكتسب جاذبية

تضيف خطوة Wise إلى قائمة الشركات البارزة التي تختار التحول بعيدًا عن لندن لصالح الأسواق الأمريكية، حيث تُقبل على نطاق واسع الأسهم ذات الفئات المزدوجة وتميل تقييمات التكنولوجيا إلى أن تكون أعلى. أرخت بورصة لندن قواعد إدراجها في السنوات الأخيرة للتنافس بشكل مباشر أكبر مع نيويورك، لكن النتائج كانت مختلطة.

وتأتي هذه الخطوة أيضًا في ظل غموض تنظيمي بشأن حقوق المساهمين ومعايير إدراج المؤشر — وهي قضايا لا تزال تؤثر في المكان الذي تختار شركات التكنولوجيا الإدراج فيه. في الولايات المتحدة، أصبحت الأسهم ذات الفئات المزدوجة دون انتهاء مدة ممارسة قياسية لدى شركات مثل Meta وAlphabet. ورغم أنها تظل محل جدل، فقد طغت غالبًا شهية المستثمرين تجاه شركات التكنولوجيا عالية النمو على المخاوف المتعلقة بعدم التماثل في التصويت.

الآثار التشغيلية والاستراتيجية

عالجت Wise ما قيمته 145 مليار جنيه إسترليني (195 مليار دولار) في المدفوعات عبر الحدود خلال آخر سنتها المالية، لتخدم نحو 16 مليون مستخدم. يواصل نموذجها، الذي يركز على التحويلات الدولية منخفضة الرسوم، تموضعها كبديل تنافسي للبنوك التقليدية وخدمات التحويلات المالية.

يقول محللون إن تمديد حقوق تصويت Käärmann قد يوفر استمرارية لأعمال لا تزال في مرحلة توسع عالمي، خصوصًا في ظل المنافسة في سوق التحويلات الرقمية والمدفوعات التجارية. ومع ذلك، يحذر المنتقدون من أن الترسّخ المفرط قد يقلل من مساءلة مجلس الإدارة ويعرض الشركة على تحديات من جانب ناشطين أو جهات تنظيمية مع مرور الوقت.

وتُبرز النتيجة أيضًا تحولًا أوسع في معايير الحوكمة العالمية، إذ باتت ممارسات السوق الأمريكية تؤثر بشكل متزايد على هياكل الشركات في الخارج. ما إذا كانت خطوة Wise ستضع سابقة لشركات fintech أخرى مقرها المملكة المتحدة لا يزال يتعين رؤيته — لكن ذلك يشير بوضوح إلى أن حوكمة يقودها المؤسسون، رغم منتقديها، تواصل الاحتفاظ بالكلمة عندما تتماشى مع توقعات المستثمرين بشأن القيمة طويلة الأجل.