لينكتو تتقدم بطلب إفلاس وسط تحقيقات اتحادية وتداعيات قانونية بشأن عروض الأسهم الخاصة

اكتشف أحدث أخبار وأحداث التكنولوجيا المالية!

اشترك في نشرة FinTech Weekly الإخبارية

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan و Coinbase و Blackrock و Klarna والمزيد

تقدمت Linqto، وهي منصة استثمار خاصة مقرها الولايات المتحدة معروفة بتقديم أسهم ما قبل الطرح العام للمستثمرين الأفراد، بطلب للإفلاس بموجب الفصل 11 في 8 يوليو في المحكمة الجزئية الأمريكية للمنطقة الجنوبية من تكساس. جاء هذا الطلب بعد شهور من التدقيق التنظيمي والتحقيقات الداخلية، واتهامات بانتهاكات قانون الأوراق المالية المتعلقة بعملياتها وهياكل استثماراتها.

سمحت الشركة، التي تمكن المستثمرين الأفراد من الوصول إلى الشركات الخاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة (LLCs)، بإدراج أكثر من 500 مليون دولار من الأوراق المالية المحتفظ بها من خلال وسيلة استثمارها، LiquidShares. من بين تلك الأصول، هناك ما يقدر بنحو 4.7 مليون سهم من Ripple، الشركة العاملة في مجال البلوكشين والتي تخوض حالياً معركة قانونية خاصة بها مع المنظمين الأمريكيين.

توقيت انهيار المنصة وإغلاقها

أغلقت Linqto منصتها في 13 مارس، مما أدى إلى توقف جميع عملياتها الموجهة للعملاء وتوليد الإيرادات. جاء هذا القرار بعد ضغط تشغيلي وقانوني متزايد بعد ظهور تقارير تتعلق بعدم انتظام ممارسات الشركة.

كشفت الوثائق القضائية والمراجعات الداخلية منذ ذلك الحين أن Linqto فشلت في ضمان نقل ملكية الأوراق المالية للعملاء الأفراد وقد تكون قد أبلغت المستثمرين الأفراد بشكل مضلل بشأن حقوق ملكيتهم. كان المستثمرون الذين يستخدمون المنصة يعتقدون أنهم يشترون أسهماً مباشرة في شركات خاصة بارزة. بدلاً من ذلك، كانت الأصول محتفظ بها في مركبات مجمعة تديرها Linqto، مما ترك المستخدمين معرضين لمخاطر الطرف المقابل.

تكثيف التحقيقات التنظيمية والقانونية

تخضع Linqto حالياً للتحقيق من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ووزارة العدل. انتهت الهيئة التنظيمية لصناعة المالية (FINRA) من مراجعة الوسيط التابع للشركة، Linqto Capital، في أواخر 2024. يتركز التدقيق التنظيمي على ما إذا كانت Linqto قد باعت أوراقاً مالية لمستثمرين غير مؤهلين وانتهكت قيود التسعير التي يفرضها قانون الأوراق المالية الفيدرالي.

تشير التقارير إلى أن الشركة قدمت أسهماً في شركات خاصة، بما في ذلك Ripple، لمستخدميها بأسعار تزيد بشكل كبير عن التكلفة. في حالة واحدة، تم بيع أسهم Ripple بأسعار تزيد عن 60% عن سعر الشراء - مما أثار مخاوف بشأن الإفصاح العادل وحماية المستثمرين.

استند هيكل استثمار الشركة إلى شركات ذات مسؤولية محدودة، والتي جمعت أموال المستثمرين واشترت أسهماً في شركات خاصة. يتم الآن فحص هذه المركبات بحثاً عن انتهاكات محتملة في الهيكلة، بما في ذلك الفشل في تأمين موافقة المصدر على نقل الأسهم.

دور Ripple وجهود الانفصال

أعلنت Ripple، واحدة من الشركات الأكثر شهرة المرتبطة بـ Linqto من خلال النشاط الاستثماري، علناً عن عدم وجود أي علاقة تجارية مع المنصة. على الرغم من أن Linqto لا تزال مساهمة في Ripple، حيث تحتفظ بأسهم عبر كيان LiquidShares، فقد صرحت Ripple بأنها لم تشارك في جولات تمويل Linqto ولم تتعاون مع الشركة في أي قدرة تشغيلية.

على الرغم من الانفصال، لا يزال اسم Ripple مذكوراً بشكل بارز في الوثائق القانونية وسجلات الإفلاس بسبب أهميته ضمن محفظة أصول Linqto.

التداعيات الأوسع على منصات الأسهم الثانوية

تثير قضية Linqto مخاوف أوسع بشأن حماية المستثمرين في السوق الناشئة لمنصات الأسهم الثانوية الخاصة. بينما تدعي هذه المنصات أنها تعزز الوصول إلى الأسهم في مراحلها المبكرة، لا يزال الإطار التنظيمي مجزأ. تظل الأسئلة حول الحفظ وحقوق النقل وشفافية التسعير والامتثال دون حل في العديد من الولايات القضائية.

يتم الآن الاستشهاد باستخدام Linqto للمركبات الوسيطة والهياكل الملكية الضبابية كمثال تحذيري لما يمكن أن يحدث بشكل خاطئ في غياب إشراف واضح. كما يبرز انهيار الشركة كيف أن شركات التكنولوجيا المالية التي تواجه المستهلكين والتي تعمل خارج القنوات المالية التقليدية قد تواجه تعرضًا قانونيًا متزايدًا عند إدارة الأوراق المالية المرتبطة بشركات غير مدرجة.

استرداد غير مؤكد لمستخدمي المنصة

شمل المستثمرون الذين استخدموا منصة Linqto أكثر من 11,000 عميل فردي اشتروا حصصًا في شركات خاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة. يتنقل هؤلاء العملاء الآن بين إجراءات الإفلاس مع وضوح محدود حول كيفية معالجة مطالباتهم.

اعتقد العديد من المستخدمين أنهم يمتلكون حصصًا مباشرة في شركات ما قبل الطرح العام، بما في ذلك شركات التقنية والبتكوين. ستحدد عملية إعادة الهيكلة الآن ما إذا كانت تلك المصالح ستترجم إلى أي قيمة قابلة للاسترداد، أو إذا كانت المطالبات ستخضع لخطط تسوية دائنة أوسع.

لقد وضعت مجموعة من الإجراءات التنظيمية، وإشراف محكمة الإفلاس، والتحقيقات الداخلية مستقبل Linqto - ونتائج استثمارات قاعدة عملائها - في أيدي الإداريين القانونيين والماليين.

التوقعات

يبرز انهيار Linqto المخاطر المرتبطة بقنوات الاستثمار ذات التنظيم الخفيف التي تقدم الوصول إلى الأسهم الخاصة. يتم الآن مراقبة القضية عن كثب من قبل مراقبي السوق وصانعي السياسة ومشاركي صناعة التكنولوجيا المالية كحالة اختبار محتملة لكيفية فرض السلطات الأمريكية القواعد على المنصات التي تسهل الاستثمار الثانوي في الشركات الخاصة.

بينما تتكشف عملية الإفلاس، يبقى أن نرى كيف سيقوم الدائنون والمنظمون والأطراف المقابلة - بما في ذلك أولئك المشاركون في حيازات مرتبطة بـ Ripple - بحل المطالبات المتنافسة على الأصول التي تم تسويقها على أنها متاحة للمستثمرين العاديين ولكنها في النهاية ظلت خارج سيطرتهم القانونية.