هوا تاي للأوراق المالية: من المتوقع أن يظل سوق الليثيوم الكربوني العالمي في توازن ضيق بين العرض والطلب

تعتقد 华泰证券 أن الأحداث في الشرق الأوسط التي أدت إلى تقلص السيولة وتغير تفضيلات المخاطر، أدت إلى ضعف تقلب أسعار الليثيوم في الفترة السابقة. ولكن بالنظر إلى أن مخاطر اضطراب الإمدادات لا تزال موجودة في النصف الثاني من العام في منطقة يي تشون المحلية وكذلك في مناطق مثل زيمبابوي في الخارج، فإن ارتفاع أسعار النفط على جانب الطلب من المتوقع أن يعزز الطلب على السيارات الكهربائية وأنظمة التخزين. وإذا تم الافتراض وفقًا للتوقعات الحيادية لعام 2026 (زيادة سنوية تتراوح بين 10% - 15% في مبيعات السيارات الجديدة العالمية، وزيادة سنوية تتراوح بين 50% - 60% في شحنات خلايا التخزين)، فمن المتوقع أن يحافظ الكربونات الليثيوم العالمية على توازن ضيق بين العرض والطلب.

النص الكامل كما يلي

华泰 | المعادن غير الحديدية: إعادة هيكلة الطاقة تبدأ “رحلة” جديدة في الليثيوم

وجهات النظر الأساسية

نعتقد أن الأحداث في الشرق الأوسط التي أدت إلى تقلص السيولة وتغير تفضيلات المخاطر، أدت إلى ضعف تقلب أسعار الليثيوم في الفترة السابقة. ولكن بالنظر إلى أن مخاطر اضطراب الإمدادات لا تزال موجودة في النصف الثاني من العام في منطقة يي تشون المحلية وكذلك في مناطق مثل زيمبابوي في الخارج، فإن ارتفاع أسعار النفط على جانب الطلب من المتوقع أن يعزز الطلب على السيارات الكهربائية وأنظمة التخزين. وإذا تم الافتراض وفقًا للتوقعات الحيادية لعام 2026 (زيادة سنوية تتراوح بين 10%-15% في مبيعات السيارات الجديدة العالمية، وزيادة سنوية تتراوح بين 50%-60% في شحنات خلايا التخزين)، فمن المتوقع أن يحافظ الكربونات الليثيوم العالمية على توازن ضيق بين العرض والطلب.

مع زيادة سعة البطارية لكل سيارة، فإن إنتاج البطاريات الكهربائية وسرعة مبيعات السيارات الجديدة تختلفان

وفقًا لبيانات تحالف صناعة بطاريات السيارات الكهربائية في الصين، في الفترة من يناير إلى فبراير 2026، كانت متوسط سعة البطارية لكل سيارة ركاب كهربائية نقية في الصين 65.4 كيلوواط ساعي، بزيادة نسبتها 22.5% على أساس سنوي؛ وكانت سعة البطارية للسيارات الهجينة القابلة للشحن 35.7 كيلوواط ساعي، بزيادة نسبتها 38.6% على أساس سنوي. على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعة البطارية لكل سيارة، فإن مبيعات السيارات الجديدة الكهربائية في الصين انخفضت بنسبة 6.9% على أساس سنوي. وفقًا لبيانات SMM، بلغ إجمالي إنتاج خلايا البطارية الكهربائية في الصين في الفترة من يناير إلى فبراير 2026 حوالي 210.55 جيجاوات ساعي، بزيادة نسبتها 38.4% على أساس سنوي.

البيانات عالية التردد للتخزين إيجابية، ومن المتوقع أن يدعم ارتفاع معدل اختراق خلايا البطارية الكبيرة مساحة أسعار الليثيوم

وفقًا لبيانات SMM، بلغ إجمالي إنتاج خلايا تخزين الطاقة في الصين في الفترة من يناير إلى فبراير 2026 حوالي 119.09 جيجاوات ساعي، بزيادة نسبتها 91% على أساس سنوي. وفقًا لبيانات قاعدة بيانات دا دونغ، في مارس 2026، بلغ إجمالي الإنتاج المتوقع في سوق بطاريات الليثيوم حوالي 219 جيجاوات ساعي، بزيادة بنسبة 16.5% عن الشهر السابق، حيث ارتفعت نسبة إنتاج خلايا التخزين إلى 40.6%، مقارنة بـ 37.7% في بداية العام. في ظل كون خلايا 314Ah هي السائدة في السوق، ومع امتلاء خطوط الإنتاج، ظهرت خلايا تخزين كبيرة مثل 587Ah من ييوان ليتيان و628Ah من تشو نينغ للطاقة الجديدة، حيث من المتوقع أن تقلل هذه الخلايا الكبيرة من عدد الخلايا المطلوبة، وتبسط هيكل النظام، مما سيؤدي إلى مزيد من خفض تكاليف تكامل أنظمة التخزين، مما سيعطي مساحة أكبر لارتفاع أسعار الليثيوم. وفي الخارج، بسبب التكاليف والدوافع المتعلقة بأمن الطاقة، قد تتسارع التعديلات الهيكلية في مشاريع الطاقة الجديدة + التخزين في مناطق الشرق الأوسط وأوروبا على المدى المتوسط والطويل.

تاريخ الليثيوم يشبه قصة “النحاس”

على عكس نظام الحصص للمعادن الأرضية النادرة والتنجستين، وإنتاج الألومنيوم الكهربائي الذي يصل إلى 45 مليون طن، قد يفتقر إمداد الليثيوم إلى قيود صارمة. ولكننا نعتقد أن قصة مشابهة لـ “النحاس” تتكرر مع الليثيوم في السنوات الأخيرة: (1) من المتوقع أن تشهد الشركات الرئيسية لتعدين الليثيوم في العالم انخفاضًا في النفقات الرأسمالية في عام 2024؛ (2) في ظل عودة ظهور الديمقراطية الموارد والموارد الهجينة، تتزايد التغيرات في السياسات المتعلقة بتخزين المعادن الاستراتيجية، وقيود التصدير، وزيادة الضرائب، مما يزيد من مخاطر الإمداد الخارجي؛ (3) شهدت بعض مناجم الليثيوم الرئيسية في أستراليا مؤخرًا انخفاضًا في جودة الاحتياطي، حيث أكد Greenbush أن نسبة أكسيد الليثيوم في احتياطات الصخور انخفضت من 3.2% في عام 2021 إلى 2.6% في عام 2024.

تحت الافتراض الحيادي، سيكون الكربونات الليثيوم العالمية في توازن ضيق في عام 2026

إذا تم الافتراض وفقًا للتوقعات الحيادية لعام 2026 (زيادة سنوية تتراوح بين 10%-15% في مبيعات السيارات الجديدة العالمية، وزيادة سنوية تتراوح بين 50%-60% في شحنات خلايا التخزين)، فمن المتوقع أن يتجاوز الفائض في الكربونات الليثيوم العالمية 2.4%-6.4%، مما سيحافظ على توازن ضيق بين العرض والطلب.

تحذير من المخاطر: الطلب من الجانب السفلي وأسعار الليثيوم أقل من المتوقع، وتقدم التوسع في جانب العرض أعلى من المتوقع، etc.

(المصدر: 第一财经)