شركة Shengxin Lithium Energy (002240) تحليل موجز لتقريرها السنوي لعام 2025: زيادة الإيرادات بدون زيادة الأرباح، وارتفاع ملحوظ في نسبة المصروفات الثلاثة

وفقًا للتجميع المستند إلى بيانات التداول العلني من سيكوريتيز ستار، أعلنت شركة شينسن للّيثيوم (002240) عن تقريرها السنوي لعام 2025. وحتى نهاية فترة التقرير هذه، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 50.64 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.54% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين -8.88 مليار يوان، بانخفاض قدره 42.87% على أساس سنوي. ووفقًا لبيانات كل ربع سنة، بلغ إجمالي إيرادات الربع الرابع 19.7 مليار يوان، بزيادة قدرها 81.81% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين في الربع الرابع -1.36 مليار يوان، بزيادة قدرها 15.12% على أساس سنوي. في فترة التقرير هذه، ارتفع بشكل واضح نصيب المصروفات الثلاثة (المصاريف المالية ومصاريف البيع ومصاريف الإدارة)، حيث بلغ مجموع المصروفات المالية ومصاريف البيع ومصاريف الإدارة مقارنة بإجمالي الإيرادات نموًا بنسبة 32.54% على أساس سنوي.

وتقع هذه البيانات دون توقعات معظم المحللين. وفي وقت سابق، كان المحللون يتوقعون عمومًا أن يكون صافي الربح لعام 2025 في نطاق تحقيق أرباح قدرها نحو 2.42 مليار يوان.

وتُظهر مؤشرات الأداء المختلفة في هذا التقرير المالي أداءً متوسطًا عمومًا. ومن بينها: هامش إجمالي الربح 18.35%، بزيادة 657.42% على أساس سنوي؛ هامش صافي الربح -19.1%، بانخفاض 38.05% على أساس سنوي؛ بلغ إجمالي مصروفات البيع ومصروفات الإدارة والمصروفات المالية 8.93 مليار يوان؛ وبلغت نسبة المصروفات الثلاثة إلى الإيرادات 17.64%، بزيادة 32.54% على أساس سنوي؛ بلغ صافي الأصول لكل سهم 11.2 يوان، بانخفاض 14.77% على أساس سنوي؛ بلغ التدفق النقدي التشغيلي لكل سهم 1.04 يوان، بانخفاض 27.86% على أساس سنوي؛ وبلغ ربح السهم -0.98 يوان، بانخفاض 42.03% على أساس سنوي

وتوضَّح الأسباب المتعلقة ببنود القوائم المالية التي شهدت تغيّرًا كبيرًا كما يلي:

1. بلغت نسبة تغيّر مصروفات البيع 37.85%، والسبب: زيادة رواتب الموظفين ومصاريف المكاتب خلال هذه الفترة.
2. بلغت نسبة تغيّر مصروفات الإدارة 18.13%، والسبب: زيادة مصاريف الإهلاك والاستهلاك، ورسوم الوسطاء، ومصاريف الإفصاح عن المعلومات خلال هذه الفترة.
3. بلغت نسبة تغيّر المصروفات المالية 102.05%، والسبب: زيادة خسائر فروق الصرف الناتجة عن تغيّر سعر الصرف خلال هذه الفترة.
4. بلغت نسبة تغيّر مصروفات البحث والتطوير 67.07%، والسبب: زيادة الإنفاق على البحث والتطوير لمنتجات الليثيوم خلال هذه الفترة مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.
5. بلغت نسبة تغيّر صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية -27.86%، والسبب: انخفاض النقد المستلم خلال هذه الفترة من بيع السلع وتقديم الخدمات وكذلك المبالغ المستلمة كإعانات حكومية مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.
6. بلغت نسبة تغيّر صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة الاستثمارية 32.31%، والسبب: انخفاض النقد المدفوع خلال هذه الفترة لشراء الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة وغيرها من الأصول طويلة الأجل مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.
7. بلغت نسبة تغيّر صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التمويلية 415.86%، والسبب: زيادة النقد المستلم خلال هذه الفترة نتيجة الحصول على قروض مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.
8. بلغت نسبة تغيّر النقدية والأموال النقدية 60.35%، والسبب: قيام الشركة بتقليل الإنفاق الاستثماري خلال هذه الفترة.
9. بلغت نسبة تغيّر الذمم المدينة 157.89%، والسبب: زيادة مبيعات منتجات ملح الليثيوم خلال هذه الفترة.
10. بلغت نسبة تغيّر الاستثمارات في حقوق الملكية طويلة الأجل -74.5%، والسبب: استحواذ هذه الفترة على حصة في شركة تشيتشنغ للتعدين.
11. بلغت نسبة تغيّر الأصول الثابتة 42.29%، والسبب: تحويل الأعمال قيد الإنشاء إلى أصول ثابتة (تحويل من “قيد الإنشاء” إلى “جاهز للاستخدام”) خلال هذه الفترة.
12. بلغت نسبة تغيّر الأعمال قيد الإنشاء -82.65%، والسبب: تحويل الأعمال قيد الإنشاء إلى أصول ثابتة خلال هذه الفترة.
13. بلغت نسبة تغيّر القروض قصيرة الأجل 9.44%، والسبب: زيادة قروض رأس المال العامل خلال هذه الفترة.
14. بلغت نسبة تغيّر القروض طويلة الأجل 13.08%، والسبب: زيادة القروض طويلة الأجل خلال هذه الفترة.
15. بلغت نسبة تغيّر الأصول غير الملموسة 344.81%، والسبب: أدى الاستحواذ على الأصول خلال هذه الفترة إلى زيادة أصول حقوق التعدين وحقوق التنقيب.

تُظهر أداة تحليل تقارير الأرباح الخاصة بحلقة استثمار سيكوريتيز ستار (سعر-دائرة الاستثمار) ما يلي:

• **تقييم الأعمال: **بلغ هامش صافي الربح للعام الماضي -19.1%، وعند احتساب جميع التكاليف، تكون القيمة المضافة لمنتجات الشركة أو خدماتها ليست مرتفعة. ووفقًا لإحصاءات بيانات التقارير السنوية من السنوات التاريخية، فإن الوسيط لمؤشر ROIC للشركة خلال السنوات العشر الأخيرة يبلغ 2.52%، وعوائد الاستثمار الوسطية ضعيفة؛ ومن أسوأ السنوات 2025 حيث بلغ ROIC -4.03%، وكانت عوائد الاستثمار سيئة للغاية. إن التقارير المالية التاريخية للشركة عامةً ليست جيدة جدًا؛ فبعد إدراجها، لديها 17 تقريرًا سنويًا، ومرّت 6 سنوات بخسارة. وبدون عوامل مثل إدراج شركة عبر قذيفة (اكتتاب/استحواذ لإدراج بدون عمليات تطوير مماثلة)، عادةً لا يهتم مستثمرو القيمة بهذه النوعية من الشركات.

• **نموذج العمل: **يعتمد أداء الشركة بشكل أساسي على الإنفاق الرأسمالي (capital expenditures) كمحرك، كما يلزم التركيز بشكل خاص على ما إذا كانت مشاريع الإنفاق الرأسمالي للشركة تستحق العناء وما إذا كانت النفقات الرأسمالية ملزمة (جامدة) وتواجه ضغوطًا مالية. ويتعين دراسة الوضع الفعلي خلف هذه المحركات بعناية.

• **تفكيك الصفقة: **بلغت عائدات صافي الأصول التشغيلية في السنوات الثلاث الماضية للشركة (2023/2024/2025) على التوالي 6.2%/–/–، وكانت أرباح صافي التشغيل على التوالي 6.93 مليار/ -6.34 مليار/ -9.67 مليار يوان، وكانت صافي الأصول التشغيلية على التوالي 112.1 مليار/ 119.54 مليار/ 148.17 مليار يوان.

  خلال السنوات الثلاث الماضية (2023/2024/2025) كانت نسبة رأس المال العامل/الإيرادات (أي مقدار التمويل الذي تحتاجه الشركة لتغطية نقدًا مقابل كل 1 يوان من الإيرادات الناتجة عن الإنتاج والتشغيل) على التوالي 0.4/0.31/0.28؛ ومن بينها كان رأس المال العامل (الأموال التي يدفعها نفسها الشركة خلال عملية الإنتاج والتشغيل) على التوالي 32.07 مليار/ 14.27 مليار/ 14.19 مليار يوان، وكانت الإيرادات على التوالي 79.51 مليار/ 45.81 مليار/ 50.64 مليار يوان.

يُظهر أداة فحص التقرير المالي ما يلي:

1. يُنصح بالاهتمام بوضع التدفقات النقدية للشركة (النقدية والأموال النقدية/الالتزامات المتداولة لا تتجاوز 40.12%، ومتوسط التدفقات النقدية التشغيلية خلال السنوات الثلاث الأخيرة/الالتزامات المتداولة لا يتجاوز 17.62%)
2. يُنصح بالاهتمام بوضع ديون الشركة (بلغت نسبة الأصول ذات العائدات المرتبطة بالفائدة إلى الالتزامات 34.91%، ونسبة السيولة الحالية لا تتجاوز 0.85)
3. يُنصح بالاهتمام بوضع الحسابات المدينة للشركة (صافي الربح العائد إلى المساهمين في التقرير السنوي سلبي)

تمتلك هذه الشركة من قبل مديرَي صندوق من النجوم. وقد قام هذان المديرَان النجمان أيضًا بزيادة المراكز مؤخرًا. وأبرز مدير صندوق يحظى باهتمام أكبر فيما يتعلق بالشركة هو شي تشينغ من صندوق China Investment Trust & UBS (国投瑞银) للاستثمار (施成). وفي قائمة الترتيب لأفضل مديري الصناديق في التقييمات العامة لصندوق سيكوريتيز ستار لعام 2025، احتل المراكز ضمن الخمسين الأوائل. ويبلغ إجمالي حجم الصندوق الحالي 99.64 مليار يوان، وقد أمضى 7 سنوات ويومًا في المهنة. وبناءً على تحليل أدائه السابق، فإن قدرة هذا المدير على اختيار الأسهم على أساس الأساسيات تبرز بشكل جيد، وهو ماهر في استخراج أسهم ذات قيمة وأخرى ذات نمو.

الصندوق الذي يمتلك أكبر حصة في شينسن للّيثيوم هو 广发 High-end Manufacturing Stock A (مخزون تصنيع متقدم A)، وحجمه حاليًا 40.67 مليار يوان، وصافي قيمته المحدثة 1.5264 (في 27 مارس). وقد ارتفعت بنسبة 0.63% مقارنةً بيوم التداول السابق، وبنسبة 19.92% خلال سنة واحدة. والمدير الحالي للصندوق هو تشنغ تشينغ رن (郑澄然).

المحتوى أعلاه تم تجميعه بواسطة سيكوريتيز ستار استنادًا إلى معلومات منشورة، وتم توليده بواسطة خوارزمية ذكاء اصطناعي (网信算备310104345710301240019号)، ولا يشكل توصية استثمارية.