سيتيك للأوراق المالية: من المتوقع أن تصل أرباح شركات النقل النفطي في عام 2026 إلى مستوى قياسي جديد

تشير تقارير بحوث شركة تشاينا سيكيورتيز إلى أن حركة المرور في مضيق هرمز من 20 إلى 24 مارس كانت 2/1/5/7/3 سفن (127 سفينة في 27 فبراير)، حيث عبرت سفينتان من ناقلات المنتجات النفطية المضيق في الأيام الثلاثة الماضية، وأدى إغلاق بعض ناقلات النفط لإشارات AIS الخاصة بها أثناء دخول وخروج المضيق والخليج الفارسي إلى فقدان بيانات الموقع، مما أظهر “علامات أولية على استعادة جزئية للطاقة الاستيعابية”. وفقًا لتقاريرنا السابقة “سلسلة محادثات دورات شحن النفط في صناعة الخدمات اللوجستية والتنقل - تعزيز تركيز VLCC وإعادة تشكيل آلية الأسعار” ، تقدر الكمية المعاد توجيهها من النفط الخام عبر ميناء الدقم والفجيرة وميناء عمان بـ600-700 ألف برميل/يوم. بافتراض أن حركة المرور ستعود إلى 40% من مستويات ما قبل النزاع، ومع الأخذ في الاعتبار استبدال الطلب من البحر الأحمر والخليج الأمريكي، سيستمر الفجوة الفعلية في الطلب في الانخفاض إلى أقل من 10%. يجب مراقبة التغيرات الهامشية في الطاقة الاستيعابية لمضيق هرمز، حيث ستؤدي التعديلات القصيرة الأجل في سلسلة التوريد إلى زيادة المسافة، ومن المتوقع أن تدفع زيادة الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي أسعار TD22 (الخليج الأمريكي - الصين) للارتفاع. بمجرد استعادة القدرة الاستيعابية جزئيًا في المضيق، من المحتمل أن تصبح حاجة إعادة التخزين محفزًا لصعود الدورة. من المتوقع أن تحقق شركات شحن النفط أرباحًا قياسية في عام 2026.

النص الكامل كما يلي

شحن النفط | مناقشة القدرة المحدودة على المرور في مضيق هرمز

من 20 إلى 24 مارس، كانت حركة المرور في مضيق هرمز 2/1/5/7/3 سفن (127 سفينة في 27 فبراير)، حيث عبرت سفينتان من ناقلات المنتجات النفطية المضيق في الأيام الثلاثة الماضية، وأدى إغلاق بعض ناقلات النفط لإشارات AIS الخاصة بها أثناء دخول وخروج المضيق والخليج الفارسي إلى فقدان بيانات الموقع، مما أظهر “علامات أولية على استعادة جزئية للطاقة الاستيعابية”. وفقًا لتقاريرنا السابقة “سلسلة محادثات دورات شحن النفط في صناعة الخدمات اللوجستية والتنقل - تعزيز تركيز VLCC وإعادة تشكيل آلية الأسعار” (2026-03-18)، تقدر الكمية المعاد توجيهها من النفط الخام عبر ميناء الدقم والفجيرة وميناء عمان بـ600-700 ألف برميل/يوم. بافتراض أن حركة المرور ستعود إلى 40% من مستويات ما قبل النزاع، ومع الأخذ في الاعتبار استبدال الطلب من البحر الأحمر والخليج الأمريكي، ستستمر الفجوة الفعلية في الطلب في الانخفاض إلى أقل من 10%. يجب مراقبة التغيرات الهامشية في الطاقة الاستيعابية لمضيق هرمز، حيث ستؤدي التعديلات القصيرة الأجل في سلسلة التوريد إلى زيادة المسافة، ومن المتوقع أن تدفع زيادة الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي أسعار TD22 (الخليج الأمريكي - الصين) للارتفاع. بمجرد استعادة القدرة الاستيعابية جزئيًا في المضيق، من المحتمل أن تصبح حاجة إعادة التخزين محفزًا لصعود الدورة. من المتوقع أن تحقق شركات شحن النفط أرباحًا قياسية في عام 2026.

▍ ظهرت علامات أولية على “استعادة جزئية للطاقة الاستيعابية” في مضيق هرمز، وبدأت إيران في إنشاء “ممر آمن” للملاحة عبر المياه الإقليمية الإيرانية، آملين في استعادة القدرة على مرور ناقلات النفط المطابقة.

وفقًا لبيانات Kpler، منذ 1 مارس، شكلت صادرات النفط الإيراني حوالي ثلاثة أرباع حركة المرور عبر مضيق هرمز، وقد قمنا بتقدير أن صادرات النفط الإيراني تجاوزت 200 ألف برميل في اليوم خلال العشرين يومًا الماضية، وهو أعلى من متوسط 159 ألف برميل في اليوم في 2025، وأدى إغلاق بعض ناقلات النفط لإشارات AIS الخاصة بها أثناء دخول وخروج المضيق والخليج الفارسي إلى فقدان بيانات الموقع. عبرت سفينتان من ناقلات المنتجات النفطية المضيق في الأيام الثلاثة الماضية، وكانت حركة المرور في مضيق هرمز من 20 إلى 24 مارس 2/1/5/7/3 سفن (127 سفينة في 27 فبراير)، وفي الوقت نفسه، ظهرت إشارات من جانب سياسة المرور في المضيق، حيث صرح وزير الخارجية الإيراني “طالما لم يشاركوا أو يتعاونوا في أعمال العدوان ضد إيران، وامتثلوا للوائح والإجراءات الأمنية التي أعلنت عنها إيران، يمكنهم المرور بأمان عبر مضيق هرمز بالتنسيق مع السلطات الإيرانية”.

علاوة على ذلك، وفقًا لتقارير صحيفة لويد، فإن العديد من الحكومات، بما في ذلك الهند وباكستان والعراق وماليزيا والصين، تجري محادثات مباشرة مع طهران بشأن خطط عبور السفن، وقد أنشأ مسؤولو الحرس الثوري الإسلامي نظام تسجيل سفن أولي للسماح للسفن “المعتمدة” بالمرور بأمان. يلتف هذا الممر الآمن شمالًا حول جزيرة لاراك وجزيرة قشم، وهو خاضع بالكامل للسيطرة الإيرانية. وفقًا لتقارير صحيفة لويد، عبرت على الأقل 9 سفن هذا الممر، منها سفينة حاويات تملكها الصين “NEW OYAGER” والتي عبرت مضيق هرمز عبر هذا الممر في 23 مارس، وهي أول سفينة مملوكة للصين تستخدم هذا الممر، آملين في استعادة القدرة على مرور ناقلات النفط المطابقة.

▍ من المتوقع أن تكون الفجوة في الطلب الناتجة عن الحركة المحدودة قابلة للتحكم، بافتراض أن حركة المرور في المضيق ستعود إلى 40% من مستويات ما قبل النزاع، ومع الأخذ في الاعتبار استبدال الطلب من البحر الأحمر والخليج الأمريكي، ستستمر الفجوة الفعلية في الطلب في الانخفاض إلى أقل من 10%.

نتوقع أنه في سياق المرور المحدود، ستتقلص الفجوة في الطلب على شحن النفط الخام تدريجيًا بسبب الحصار. وفقًا لبيانات EIA، فإن كمية شحن النفط عبر مضيق هرمز تبلغ حوالي 14.2 مليون برميل/يوم، حيث تمثل الكمية المتوجهة إلى آسيا 74.6% من النفط الخام المار عبر مضيق هرمز. إذا افترضنا أن حركة المرور ستعود إلى 40% من مستويات ما قبل النزاع، فإن الكمية المقابلة لشحن النفط ستكون 5.7 مليون برميل/يوم، وفقًا لتقاريرنا السابقة “سلسلة محادثات دورات شحن النفط في صناعة الخدمات اللوجستية والتنقل - تعزيز تركيز VLCC وإعادة تشكيل آلية الأسعار” (2026-03-18)، تقدر الكمية المعاد توجيهها من النفط الخام عبر ميناء الدقم والفجيرة وميناء عمان بـ600-700 ألف برميل/يوم. وفقًا لبيانات وزارة الطاقة الأمريكية في 11 مارس، ستقوم الولايات المتحدة بإطلاق 172 مليون برميل من الاحتياطي الاستراتيجي على مدى 120 يومًا (بمعدل 143.3 ألف برميل/يوم)، إذا كانت جميعها متوجهة إلى الشرق الأقصى، فإن الفجوة الفعلية في الطلب ستستمر في الانخفاض إلى أقل من 10%.

▍ في المدى القصير، ستساعد التحويلات وإطلاق الاحتياطي الاستراتيجي في تخفيف نقص النفط، ومن الناحية المتوسطة، بعد استعادة المرور المستقر، سيؤدي إطلاق حاجة إعادة التخزين وتخفيض المخزون في المنبع إلى حدوث نبض في الطلب.

من منظور قصير الأجل، يمكن أن تعوض زيادة المسافة الناتجة عن التحويل جزئيًا عن نقص النفط الناتج عن إغلاق المضيق، لكن البنية التحتية في موانئ مثل الدقم ضعيفة، وكفاءة التحميل والتفريغ محدودة، مما يجعل الرحلة الفعلية أطول، مما يؤدي إلى ظهور حالات مشابهة للازدحام في موانئ الشحن. علاوة على ذلك، بالنسبة للدول التي تعاني من احتياطي نفطي منخفض، من المتوقع أن تكون الحاجة الفعلية للشراء أعلى، وليس السعر هو الهدف الأساسي الذي يتم التركيز عليه، ولا يزال يتعين مراقبة وتيرة إطلاق الاحتياطي الاستراتيجي للنفط. من منظور متوسط الأجل، بمجرد استعادة حركة المرور بشكل نسبي ومستقر في مضيق هرمز، سيتعين إعادة ملء مخزون النفط الذي تم استهلاكه خلال فترة الإغلاق، حيث يحتاج المنتجون في المنبع إلى استهلاك خزانات النفط الممتلئة بالفعل لترك مساحة لزيادة معدلات التشغيل، في حين أن بعض الدول قد ترفع من متطلبات احتياطي النفط لتفادي إعادة تجسيد أحداث المخاطر الجيوسياسية في المستقبل. من المتوقع أن تدعم هذه المطالب الطلب المتوسط الأجل على شحن النفط، مما يدفع الأسعار إلى الحفاظ على مستويات مرتفعة نسبيًا.

▍ عوامل الخطر:

زيادة كبيرة في سعة VLCC؛ الطلب على إعادة التخزين في أسفل السلسلة أقل من المتوقع؛ تأثير النزاعات الجيوسياسية يتجاوز التوقعات.

▍ استراتيجيات الاستثمار.

ظهرت علامات أولية على “استعادة جزئية للطاقة الاستيعابية” في مضيق هرمز، وبدأت إيران في إنشاء “ممر آمن” للملاحة عبر المياه الإقليمية الإيرانية، آملين في استعادة القدرة على مرور ناقلات النفط المطابقة. وفقًا لتقاريرنا السابقة “سلسلة محادثات دورات شحن النفط في صناعة الخدمات اللوجستية والتنقل - تعزيز تركيز VLCC وإعادة تشكيل آلية الأسعار” (2026-03-18)، تقدر الكمية المعاد توجيهها من النفط الخام عبر ميناء الدقم والفجيرة وميناء عمان بـ600-700 ألف برميل/يوم. بافتراض أن حركة المرور ستعود إلى 40% من مستويات ما قبل النزاع، ومع الأخذ في الاعتبار استبدال الطلب من البحر الأحمر والخليج الأمريكي، ستستمر الفجوة الفعلية في الطلب في الانخفاض إلى أقل من 10%. يجب مراقبة التغيرات الهامشية في الطاقة الاستيعابية لمضيق هرمز، حيث ستؤدي التعديلات القصيرة الأجل في سلسلة التوريد إلى زيادة المسافة، ومن المتوقع أن تدفع زيادة الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي أسعار TD22 (الخليج الأمريكي - الصين) للارتفاع. بمجرد استعادة القدرة الاستيعابية جزئيًا في المضيق، من المحتمل أن تصبح حاجة إعادة التخزين محفزًا لصعود الدورة.

(المصدر: يي شينج)