يترقب كبح طاقة التداول الاختراق، ومن المتوقع أن تواجه سوق الأسهم الصينية (A股) الأسبوع المقبل خيارًا في الاتجاه

هذا الأسبوع، شهد سوق الأسهم A بشكل عام تصحيحًا، حيث انخفضت المؤشرات الرئيسية بشكل عام، لكن داخل السوق كانت هناك تيارات خفية، وكانت خصائص التفكك بارزة بشكل خاص.

انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.10% خلال الأسبوع، بعد أن حصل على دعم في منطقة 3850 نقطة، انتعش يوم الجمعة ليغلق في النهاية عند 3913.72 نقطة، مما يظهر بعض المرونة. انخفض مؤشر شنتشن المركب ومؤشر创业板 بنسبة 0.76% و1.68% على التوالي. بالمقارنة، كان أداء مؤشر الأسهم الصغيرة أكثر نشاطًا، حيث ارتفع مؤشر 科创200 ومؤشر 中证2000 بنسبة 0.88% و0.35% على التوالي، مما يدل على أن أسلوب السوق يميل بشكل واضح نحو الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة.

فيما يتعلق بحجم التداول، انخفضت مشاعر التداول في السوق هذا الأسبوع، حيث كانت قيمة التداول في يومي الخميس والجمعة أقل من 2 تريليون يوان، مما يدل على أن الأموال كانت مترددة تحت تأثير عوامل داخلية وخارجية.

من حيث العوامل المحركة، كان تصحيح السوق هذا الأسبوع مدفوعًا بشكل رئيسي بالصدمات الناجمة عن المخاطر الجيوسياسية الخارجية. استمرت صراعات الولايات المتحدة وإيران لمدة شهر، وما زالت الأوضاع تظهر مشهدًا معقدًا من “القتال والتفاوض”. من ناحية، شنت إسرائيل غارات جوية أدت إلى مقتل قائد البحرية في الحرس الثوري الإيراني، وردت إيران من خلال بدء عملية “الالتزام الحقيقي-4” ضد القواعد العسكرية الأمريكية، مما أدى إلى تصعيد المواجهة العسكرية بين الجانبين؛ من ناحية أخرى، قدمت الولايات المتحدة من خلال وسطاء خطة لوقف إطلاق النار تتضمن 15 شرطًا، وردت إيران بخمسة شروط “يجب” توافرها، وأعلنت الولايات المتحدة بعد ذلك تأجيل الغارات الجوية على المنشآت الإيرانية.

هذا الصراع المتطرف أثار تقلبات حادة في سوق السلع العالمية، مما زاد من قلق المستثمرين بشأن أمان إمدادات الطاقة وتوقعات التضخم. بالإضافة إلى ذلك، تدهورت الأشكال التقنية للمؤشرات الرئيسية، ومع اقتراب سوق الأسهم A من فترة كثيفة من الإفصاح عن التقارير المالية، زادت الحذر بشأن عدم اليقين في الأداء من ضغط تفضيل المخاطر.

ومع ذلك، تحت ظل السوق الكئيب، تظل الفرص الهيكلية بارزة، حيث شهدت بعض القطاعات قوة غير متوقعة.

قدمت صناعة المعادن غير الحديدية أداءً رائدًا بزيادة قدرها 2.78%. أدى خطر الجغرافيا السياسية إلى زيادة الطلب على الملاذات الآمنة، مما دعم أسعار المعادن الثمينة مثل الذهب؛ في الوقت نفسه، أعلنت حكومة زيمبابوي في نهاية فبراير عن تعليق جميع صادرات المعادن الخام ومركّزات الليثيوم بشكل غير محدد، واستمرت الحظر لما يقرب من شهر دون أي علامات على الفتح، مما أدى إلى تفاقم اضطرابات إمدادات الليثيوم؛ علاوة على ذلك، شهدت منطقة الشرق الأوسط تقلصًا جوهريًا في إمدادات الألمنيوم، حيث أدى إغلاق مضيق هرمز المستمر إلى صدمة في سلسلة إمدادات الألمنيوم المحلية، مما زاد من المخاوف بشأن إمدادات المعادن الصناعية.

كما أظهر قطاع المرافق استقرارًا، حيث بلغ ارتفاعه الأسبوعي 2.50%. يعتمد هذا القطاع على تدفقاته النقدية المستقرة وخصائصه الدفاعية ليصبح ملاذًا آمنًا للأموال في فترة تصحيح السوق. من الناحية الأساسية، زادت كمية الكهرباء المستخدمة في جميع أنحاء البلاد بنسبة 6.1% على أساس سنوي في شهري يناير وفبراير، حيث تحولت كمية الكهرباء المولدة من الطاقة الحرارية من الانخفاض إلى الزيادة، بينما انخفضت أسعار الفحم بشكل مزدوج على أساس سنوي وشهري في نفس الفترة، مما أدى إلى تحسين التكاليف مع ارتفاع إنتاج الكهرباء، مما رفع توقعات أرباح بعض الشركات المولدة للطاقة الحرارية. على المستوى السياسي، أكدت الهيئة الوطنية للإحصاء أنها ستعمل على تعزيز مشروع التعاون في الكهرباء، لضمان أن تصل نسبة استخدام الطاقة الخضراء في المرافق الجديدة إلى أكثر من 80%، مما يوضح بشكل أكبر آفاق استهلاك الطاقة الخضراء.

ارتفع قطاع المواد الكيميائية الأساسية بنسبة 2.31%، مستفيدًا من الزيادة في أسعار النفط الخام العالمية التي أدت إلى دفع التكاليف، بالإضافة إلى الإفراج المكثف عن طلبات الأسمدة في الزراعة في الصين، مما ساهم في تحسين سلسلة صناعة الكيمياء الزراعية. أصدرت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح إشعارًا يطالب بالتأكد من توفير الأسمدة لزراعة الربيع بأسعار مستقرة، حيث ارتفعت أسعار أنواع معينة من المبيدات مثل الغليفوسات والغليفوسين، مما أدى إلى توتر في السوق.

ارتفع قطاع الأدوية والبيولوجيا بنسبة 1.56%، مدفوعًا بشكل رئيسي بدعم من السياسات. للمرة الأولى، تم إدراج الأدوية البيولوجية في تقرير عمل الحكومة لعام 2026 كصناعة عمود فقري جديدة، مما يعكس ارتفاعًا ملحوظًا في موضع الصناعة. من منظور الصناعة، تسارعت حركة تصدير الأدوية المبتكرة، حيث حققت بعض الشركات الرائدة أرباحًا سنوية لأول مرة، مما كسر الصورة النمطية للسوق عن شركات الأدوية المبتكرة، وأصبح هذا محفزًا مهمًا لاستعادة تقييم القطاع.

فيما يتعلق بآفاق السوق، على المدى القصير، لم يتم تعويض الفجوات في مؤشر شنغهاي المركب بالكامل، ومن المحتمل أن يحاول السوق تنظيم انتعاش الأسبوع المقبل، لكن قوة هذا الانتعاش تعتمد بشكل كبير على حجم التداول. إذا لم يكن بإمكان قيمة التداول أن تتوسع بشكل فعال، فقد يظل السوق يركز على الاتجاهات الهيكلية، حيث قد تتداول الأموال بين القطاعات الدفاعية والقطاعات الدورية ذات الزخم العالي.

على المدى المتوسط، لا تفتقر السوق إلى العوامل الإيجابية. زادت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في البلاد بنسبة 15.20% على أساس سنوي في شهري يناير وفبراير، مما يدل على تحسن جيد في الانتعاش الاقتصادي؛ كما قدم مشروع قانون المالية دعمًا واضحًا لدخول الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى السوق، مما يوفر ضمانات قانونية لاستقرار السوق المالي. من منظور التقييم، من المرجح أن تجذب الأصول ذات التقييم المنخفض المزيد من الأموال الجديدة، حيث توفر المواد الخام والعديد من الشركات الرائدة في الصناعة فرصًا كبيرة لاستعادة التقييم بعد التعديلات.

استراتيجيًا، يُعتقد حاليًا أن هناك فرصًا في السوق خلال فترة التصحيح، لكن يجب الحفاظ على الحذر في المدى القصير.

تركيز تخصيص الصناعة على خطين رئيسيين:

الأول هو المواد الخام والسلع في سلسلة زيادة الأسعار. أدت الصراعات الجغرافية إلى زيادة القلق بشأن أمان الطاقة العالمية، حيث تستفيد المعادن غير الحديدية والمواد الكيميائية الأساسية من عدم التوازن بين العرض والطلب وارتفاع التكاليف، مما يجعل توقعات زيادة الأسعار مستمرة.

الثاني هو القطاعات ذات الأداء العالي وقطاعات الدفاع. تستمر منطق سلسلة الطاقة المتجددة في التعزيز، حيث تتمتع شركات المرافق بتدفقات نقدية مستقرة، كما أن مستوى السياسات في قطاع الأدوية والبيولوجيا يرتفع. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاتجاه نحو الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي يستحق أيضًا الانتباه، حيث تتسارع التطورات في النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي نحو التطبيق، مما يؤدي إلى توسيع مستمر في الطلب على القدرات الحاسوبية، حيث تحافظ مجالات مثل الخوادم ووحدات الإضاءة ولوحات الدوائر المطبوعة على مستويات عالية من النشاط، كما أن تسريع عملية الاستبدال المحلي يوفر أيضًا مساحة للنمو في سلسلة الصناعات ذات الصلة. وتقع تقييمات قطاع المالية في أدنى مستوياتها التاريخية، مما يوفر مساحة للاستعادة تحت توقعات السياسات المستقرة.

على مستوى التنفيذ، يُنصح باتباع استراتيجية تخصيص “شكل الدمبل”، حيث يتم تخصيص جانب واحد للأصول الدفاعية، والجانب الآخر للاتجاهات ذات المرونة العالية، مع التحكم في إجمالي المراكز، وتجنب الشراء العشوائي عند الارتفاع، والاستفادة من تقلبات السوق لشراء الأصول ذات التقييم المعقول والأسس القوية، مع متابعة وثيقة لتطورات الوضع الجيوسياسي وظروف التحقق من الأداء خلال موسم التقارير المالية، لمواجهة أي تقلبات قد تحدث.