نيو (NIO) تحقق لأول مرة أرباحًا ربع سنوية في الربع الرابع من عام 2025، ولقاء الرهان الخاص بلي بين على أن "صافي الأرباح خلال الـ12 سنة القادمة ستصل إلى 6 مليارات دولار"

في مساء 10 مارس، أعلنت شركة نيو (NIO.US) عن تقريرها المالي للربع الرابع والسنة المالية 2025، والذي يمثل إجابة رئيسية في مسيرة نمو نيو: حققت نيو ربحًا ربع سنويًا للمرة الأولى في الربع الرابع من 2025، حيث بلغ صافي الربح التشغيلي 1.25 مليار يوان، وارتفعت الإيرادات بنسبة 75.9% على أساس سنوي. ومع ذلك، فقد تكبدت الشركة خسارة صافية قدرها 14.94 مليار يوان على مدار السنة، بانخفاض قدره 39.4% على أساس سنوي.

في مواجهة تحديات الصناعة مثل تقنية الشحن السريع وزيادة أسعار المواد الخام، حددت نيو اتجاهاتها في توسيع شبكة تبديل البطاريات وتطوير الأعمال المتعلقة بالرقائق، كما أعلنت عن خطة تحفيز الأسهم الخاصة برئيسها التنفيذي لي بين، مما يحدد نغمة النمو للسنة الجديدة.

تحقيق ربح ربع سنوي، وتقلص الخسائر السنوية

في الربع الرابع من 2025، كانت الإيرادات الإجمالية لنيو 34.65 مليار يوان، بزيادة قدرها 75.9% على أساس سنوي، وزيادة بنسبة 59% على أساس ربع سنوي. وكان صافي الربح التشغيلي في الربع الرابع من 2025 هو 1.25 مليار يوان، مما حقق الربح ربع السنوي الأول.

بلغت نسبة هامش الربح الإجمالي للمركبات في الربع الرابع من 2025 18.1%، بزيادة قدرها 5 نقاط مئوية على أساس سنوي، وزيادة بنسبة 3.4 نقاط مئوية على أساس ربع سنوي؛ بينما كانت نسبة هامش الربح الإجمالي للمبيعات الأخرى 11.9%، بزيادة قدرها 10.8% على أساس سنوي، وزيادة بنسبة 4.1% على أساس ربع سنوي؛ وبلغت نسبة الهامش الإجمالي الشامل 17.5%، بزيادة قدرها 5.8% على أساس سنوي، وزيادة بنسبة 3.6% على أساس ربع سنوي.

عند سؤالها عن الأسباب الرئيسية وراء تحقيق هامش الربح للخدمات في الربع الرابع من 2025 بنسبة 11.9%، قالت المديرة المالية (CFO) لشركة نيو، تشو يوي، إن السبب الرئيسي لزيادة هامش الربح هو استمرار زيادة عدد المستخدمين وكفاءة التشغيل المتزايدة؛ حيث تجاوزت إيرادات الخدمات والأعمال المجتمعية 10 مليارات يوان في 2025، ومن المتوقع أن يستمر عدد المستخدمين في الزيادة في 2026، مما سيؤدي إلى زيادة الإيرادات وهامش الربح؛ على الرغم من أنه سيتم إضافة 1000 محطة تبديل جديدة في 2026، فإن الخسائر التشغيلية الناتجة ستؤثر بشكل محدود على الهامش، حيث يمكن أن تغطيها أرباح الأعمال الخدماتية بالكامل، مع اتجاه عام إيجابي.

بالإضافة إلى ذلك، قال لي بين، مؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة نيو، إن خدمات نيو والأعمال المجتمعية قد حققت أرباحًا في 2025، ومن المتوقع أن تستمر القدرة الربحية لهذه الأعمال في الزيادة في 2026 حتى مع إضافة 1000 محطة تبديل جديدة.

في عام 2025، كانت الإيرادات الإجمالية لنيو 87.49 مليار يوان، بزيادة قدرها 33.1% على أساس سنوي. على الرغم من تحقيق الربح لأول مرة في الربع الرابع، إلا أن الشركة سجلت خسائر صافية قدرها 14.94 مليار يوان على مدار السنة، بانخفاض قدره 39.4% على أساس سنوي.

فيما يتعلق بالتسليم، كانت كمية تسليم سيارات نيو في 2025 حوالي 326,000 سيارة، بزيادة قدرها 46.9% على أساس سنوي.

تعزيز شبكة تبديل البطاريات، وتعزيز تسويق الرقائق

مؤخراً، أعلنت شركة BYD (002594) عن تقنية الشحن السريع، محققةً اختراقًا في وقت الشحن. في المقابل، استثمرت نيو في وقت سابق مبالغ ضخمة في بناء محطات تبديل البطاريات. يعتقد البعض أن إطلاق تقنية الشحن السريع قد يؤثر سلبًا على نظام تبديل البطاريات.

قال لي بين في مؤتمر الأداء إن الشحن السريع وتبديل البطاريات ليسا متعارضين، حيث بنت نيو أكثر من 28,000 محطة شحن فائقة ومحطة شحن وجهة، مما يجعلها واحدة من الشركات الأكثر نشاطًا في قطاع شحن السيارات، مما يخلق نظام إمداد بالطاقة “يمكن شحنه، ويمكن تبديله، ويمكن ترقيته” لتلبية احتياجات الطاقة للمستخدمين في سيناريوهات مختلفة. في المستقبل المنظور، لا يمكن مقارنة سرعة الشحن السريع وتجربته بتبديل البطاريات؛ فالتبديل هو حل منهجي لمشكلة عدم توافق العمر الافتراضي للسيارات والبطاريات، مجتمعةً مع تصميم بطاريات طويلة العمر، واستراتيجيات الشحن والتفريغ، ومراقبة صحة البطارية، مما يمكن أن يحسن بشكل كبير من سلامة البطارية ويمدد عمرها الافتراضي.

بالإضافة إلى ذلك، ستواصل نيو في 2026 توسيع شبكة تبديل البطاريات بمعدل 1000 محطة جديدة سنويًا، حيث تم إنشاء 3,815 محطة تبديل على مستوى العالم حتى الآن، مما يجعل التوسع المستمر لشبكة تبديل البطاريات ميزة تنافسية فريدة وصعبة النسخ لنيو على المدى الطويل.

فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي، أكملت شركة نيو التابعة، أنهوي شينغجي تكنولوجيا المحدودة (المشار إليها بـ “أنهاوي شينغجي”)، الجولة الأولى من تمويل الأسهم، حيث تجاوزت قيمة التمويل 2.2 مليار يوان، مع تقييم بعد التمويل يقارب 10 مليارات يوان. وقد تجاوزت شحنات شريحة “شينغجي NX9031” 150,000 وحدة.

عند سؤال لي بين عن الاستراتيجية المتوسطة الأجل لشريحة شينغجي، أشار إلى أنه بالإضافة إلى تطوير الجيل التالي من الرقائق عالية الأداء، سيتم تطوير رقائق متوسطة الأداء لتغطية قاعدة عملاء أوسع.

فيما يتعلق بخطط السوق، بالإضافة إلى تلبية احتياجات استخدام نيو الداخلي، سيتم توسيع قاعدة العملاء الخارجيين بنشاط، مع التركيز على مجالات مثل الروبوتات الذاتية والذكاء الجسدي، حيث أبدت العديد من شركات السيارات وعملاء الصناعة اهتمامًا بشريحة شينغجي، وتم إحراز تقدم أولي في توسيع الأعمال الخارجية. لم يكشف لي بين عن معلومات محددة حول تغطية الطرازات للعملاء الداخليين والخارجيين لشركة نيو، لكنه ذكر أن هناك عدة عملاء صناعيين يجرون اختبارات أولية على الشريحة.

بالإضافة إلى ذلك، تم الانتهاء من تصنيع الشريحة الثانية من الجيل الخامس بمعمارية 5 نانومتر، وهي في مرحلة الإنتاج الضخم؛ أداء هذه الشريحة يتفوق على ثلاثة شرائح إنفيديا Orin X، وتكاليفها أقل من شريحة شينغجي NX9031 الحالية، مما يجعلها مناسبة ليس فقط للقيادة الذاتية ولكن أيضًا لمجالات الروبوتات الجسدية، وهي شريحة استدلال على الطرف (لا تستخدم لتدريب الرقائق)، مع تطبيقات واسعة النطاق.

مراهنة لي بين، التحديات والمنتجات في 2026

من المتوقع أن تتراوح كمية التسليم في الربع الأول من 2026 بين 80,000 إلى 83,000 سيارة، بزيادة تتراوح بين 90.1% و97.2% على أساس سنوي؛ ومن المتوقع أن تتراوح الإيرادات بين 24.48 مليار يوان و25.18 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 103.4% و109.2% على أساس سنوي.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت نيو عن “اتفاقية المراهنة” طويلة الأمد مع لي بين، حيث ستمنح لي بين حوالي 248 مليون سهم من الأسهم المقيدة.

ويعرف أن الأسهم المقيدة مقسمة إلى عشر دفعات متساوية، وتكون شروط استحقاقها مرتبطة بأهداف أداء معينة تتعلق بالقيمة السوقية وصافي الأرباح للشركة. ستدخل هذه الخطة حيز التنفيذ اعتبارًا من 6 مارس 2026، وتكون صالحة لمدة اثني عشر عامًا. ومن الجدير بالذكر أنه يجب أن يتم تحقيق أهداف الأداء المحددة قبل أن يتم تخصيص الأسهم المذكورة على دفعات لي بين. ترتبط أهداف الأداء مباشرة بالقيمة السوقية وصافي الأرباح للشركة.

بشكل محدد، عندما تتجاوز القيمة السوقية لشركة نيو على الأسهم الأمريكية 30 مليار، 50 مليار، 80 مليار، 100 مليار، و120 مليار دولار، ستخصص نسبة 10% من الأسهم المذكورة لي بين. وعندما يتجاوز صافي أرباح شركة نيو 1.5 مليار، 2.5 مليار، 4 مليار، 5 مليار، و6 مليار دولار، ستخصص أيضًا نسبة 10% من الأسهم المذكورة لي بين. وعندما تتجاوز القيمة السوقية للشركة 120 مليار دولار، ويتجاوز صافي الأرباح 6 مليار دولار، سيtrigger تخصيص جميع الأسهم التحفيزية.

يشير المحللون إلى أن شروط فتح الأسهم المرتبطة بالقيمة السوقية وصافي الأرباح للشركة تهدف إلى دمج العوائد المباشرة للمساهمين مع نمو الأعمال ونتائج التشغيل للشركة من خلال تحديد أهداف طويلة الأجل واضحة وصعبة، وربط تحفيز الرئيس التنفيذي بأهداف استراتيجية الشركة بشكل عميق، مما يحفز القيادة بشكل كامل لقيادة الشركة نحو تحقيق تحسين مستدام في الأرباح ونمو القيمة في ظل المنافسة الشديدة في السوق، وبالتالي ضمان أقصى استفادة لمصالح جميع المساهمين على المدى الطويل.

فيما يتعلق بتخطيط المنتجات، ستطلق نيو في الربع الثاني من 2026 طراز ES9 وL80، وستطلق في الربع الثالث SUV كبير مؤسس على منصة ES8، بينما سيشهد طراز L60 تحديثًا.

في 2026، سيؤثر الطلب العام على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي والجغرافيا السياسية على صناعة السيارات، حيث ستشهد المواد الخام مثل الرقائق والنحاس وكربونات الليثيوم اتجاهات زيادة الأسعار، مما سيشكل ضغطًا كبيرًا على تكاليف وهامش الربح لشركة نيو.

قال تشو يوي إنه لن يتم تحميل التكاليف على المستهلكين، بل سيتم التعاون مع شركاء سلسلة التوريد لتحسين كفاءة سلسلة التوريد، لتقليل التأثير السلبي لزيادة أسعار المواد الخام إلى أدنى حد. في الوقت نفسه، سيكون هناك خمسة طرازات SUV كبيرة فاخرة متاحة للبيع في 2026، حيث إن هوامش الربح لهذه الطرازات أكبر، وقادرة على تحمل مخاطر التكاليف بشكل أفضل، مما يسمح بامتصاص جزء من الضغط على التكاليف وضمان بقاء هامش الربح السنوي عند مستوى معقول.