المنتجات المالية ذات العائد المضمون جزئياً حققت عائد سنوي سلبي بنسبة 45% خلال الشهر الماضي، وتوزيع الأصول المتنوعة بحاجة ماسة إلى "المرونة العكسية"

财经联社 3月24日讯（编辑 杨斌）
في الآونة الأخيرة، كان أداء الأصول الكبرى، باستثناء النفط الخام، متباينًا بشكل كبير. نتيجة لذلك، تأثرت استراتيجيات الأصول المتعددة التي ظهرت في السنوات الأخيرة في إدارة الثروات المصرفية، حيث انخفضت العوائد قصيرة الأجل لبعض المنتجات المالية ذات الحقوق بشكل حاد، حيث بلغت العوائد السنوية لبعض المنتجات -45% تقريبًا خلال الشهر الماضي.

وأشار محللون في الصناعة إلى أنه على المدى المتوسط والطويل، تظل تخصيص الأصول هي المنطق الأساسي لمواجهة تقلبات السوق وتحقيق عوائد مستقرة على المدى الطويل، ولكن بشأن المخاطر النظامية العالمية غير المتوقعة على المدى القصير، يجب أن يكون هناك تركيز أكبر على “مقاومة الصدمات” في تشكيلات تخصيص الأصول.

تجاوزت العوائد السنوية لبعض المنتجات المالية ذات الحقوق -45.07% خلال الشهر الماضي

منذ بداية مارس، نتيجة لتصاعد التوترات في الشرق الأوسط، تكبدت الأصول الكبرى، باستثناء النفط الخام، خسائر كبيرة. انخفض سعر الذهب الدولي بنسبة 20% من ذروته، وانخفض مؤشر شنغهاي بنسبة تزيد عن 7%، في حين أن أسواق الأسهم في الدول الناشئة شهدت عمومًا زيادات أقل وانخفاضات أكثر.

في السنوات الأخيرة، سعت إدارة الثروات المصرفية لتوسيع حدود عوائد الأصول الثابتة التقليدية، وبدأت في تطوير استراتيجيات أصول متعددة، حيث بدأت المنتجات المالية ذات الحقوق (تشمل هنا الأصول الثابتة + إدارة الثروات، وإدارة الثروات المختلطة، وإدارة الثروات المرتبطة بالأسهم، وإدارة الثروات المرتبطة بالمشتقات) في الازدهار. في ظل الظروف الحالية التي تشهد تراجع الأصول الكبرى، لم تسلم العوائد قصيرة الأجل لبعض المنتجات المالية ذات الحقوق التي تعتمد على استراتيجيات الأصول المتعددة من التأثير.

ووفقًا لبيانات Wind التي جمعتها财经联社، فإن العائد السنوي لبعض المنتجات المالية ذات الحقوق بلغ -45.07% خلال الشهر الماضي، والعديد من هذه المنتجات تعتمد على استراتيجيات الأصول المتعددة.

الرسم البياني: العوائد السنوية للأصول الثابتة + إدارة الثروات التي تحتل المراتب الأخيرة خلال الشهر الماضي

(المصدر: بيانات Wind، تجميع财经联社)

في الجدول أعلاه، حقق منتج إدارة الثروات من بنك الزراعة الصينية “农银理财农银同心·灵动21天优选配置理财产品(优享)K” عائدًا سنويًا خلال الشهر الماضي بلغ -8.30%، حيث ينفذ هذا المنتج استراتيجيات متعددة الأصول. بالإضافة إلى تخصيص السندات والأصول المرتبطة بالأسهم، يوضح كتيب المنتج أنه يشارك بشكل مناسب في استثمارات المشتقات المالية مثل العقود الآجلة للسلع والعقود الآجلة لمؤشرات الأسهم بهدف التحوط، لتخفيف تقلبات القيمة الصافية وتوسيع هوامش الاستثمار.

ومن بين المنتجات المالية ذات الحقوق الأخرى، حقق منتج إدارة الثروات “华夏理财天工日开理财产品8号(贵金属指数)” عائدًا سنويًا بلغ -10.42% خلال الشهر الماضي. في الواقع، يعد هذا المنتج منتجًا مرتبطًا بالأسهم، حيث تشكل استثمارات الأصول المرتبطة بالأسهم أكثر من 80%، وغالبًا ما تكون مرتبطة بأسهم الذهب.

حقق منتج إدارة الثروات “民生理财金竹FOF一年持有期1号A” عائدًا سنويًا بلغ -5.36% خلال الشهر الماضي، ويعتمد هذا المنتج أيضًا على استراتيجيات متعددة الأصول. تظهر التقارير السنوية أن تخصيص الأصول المرتبطة بالأسهم بعد التمحيص يمثل 13.07%، بالإضافة إلى 0.12% من الأصول الأخرى.

استراتيجيات الأصول المتعددة لا تزال فعالة على المدى الطويل، بناء هيكل “مقاوم للصدمات”

أشار فريق الأبحاث في السندات الماكرو من “华西证券” إلى أن الانخفاض الملحوظ في المنتجات المالية ذات الحقوق مؤخرًا قد زاد من متوسط العوائد السلبية في إدارة الثروات بشكل متزامن. في الأسبوع الثالث من مارس، ارتفعت نسبة العوائد السلبية في إدارة الثروات بمقدار 10.50 نقطة مئوية إلى 16.10%، مما أدى إلى ارتفاعها إلى مستويات تاريخية نسبيًا.

بالمقارنة، كانت الصدمات التي تعرضت لها المنتجات المالية الثابتة أقل حدة مؤخرًا. وفقًا لبيانات تقرير “普益标准” بتاريخ 24 مارس، بلغ متوسط العائد السنوي للمنتجات المالية الثابتة المفتوحة المتداولة في السوق خلال الشهر الماضي 1.45%، بانخفاض قدره 0.26 نقطة مئوية؛ بينما بلغ متوسط العائد السنوي للمنتجات المالية الثابتة المغلقة المتداولة 2.16%، بانخفاض قدره 0.26 نقطة مئوية.

في ظل الأداء غير المرضي للأصول الرئيسية مؤخرًا، لا بد أن تشعر السوق بالقلق حيال فعالية استراتيجيات الأصول المتعددة.

أشار أحد الباحثين في إدارة الثروات إلى أن جوهر استراتيجيات الأصول المتعددة يكمن في تخصيص أصول مختلفة ذات ارتباط منخفض، مما يساعد على تقليل المخاطر غير النظامية للأصول الفردية، وتقليل التقلبات العامة للمحفظة، وبالتالي تعزيز العوائد على المدى الطويل واستقرارها.

“يمكن لاستراتيجيات الأصول المتعددة أن تساعد المستثمرين على تجنب الانفجارات المرتبطة بسندات أو أسهم فردية، أو الانخفاضات في سوق واحدة، ولكنها لا يمكن أن تحمي بالكامل من المخاطر النظامية العالمية.” كما أشار الباحث المذكور، “تأثير تصاعد التوترات في الشرق الأوسط على الأصول الكبرى كان بالفعل غير متوقع.”

يعتقد فريق تخصيص الأصول في “国泰海通证券” أنه يجب أن تتجاوز تخصيصات الأصول القيود المفروضة على ارتفاع وانخفاض الأصول الفردية، وأن تعتمد على بحوث كمية عميقة ومفهوم توازن المخاطر لبناء هيكل “مقاوم للصدمات” من منظور شامل. إذا لم يحدث أي تهدئة ملموسة في الوضع في الشرق الأوسط على المدى القصير، يجب تعزيز السرد القائم على الأمان الطاقي، حيث من المتوقع أن تظل الأصول المرتبطة بالطاقة والمنتجات الزراعية وعوائد الأسهم متفوقة. على المدى المتوسط والطويل، من المؤكد أن العلاوة المتعلقة بالحرب ستتراجع، وبعد التصحيح، ستظهر فرص شراء للذهب والأسهم المرتبطة بالاتجاهات الصناعية القوية.

أشار الباحث المذكور في إدارة الثروات إلى أنه عند النظر إلى الأبعاد الزمنية الطويلة، لا تزال تخصيص الأصول هي المنطق الأساسي لمواجهة تقلبات السوق وتحقيق عوائد مستقرة على المدى الطويل.

（财经联社 杨斌）