فندق جينجيانج يقترب من طرح أسهمه في البورصة هونج كونج: انخفاض الأرباح الصافية خلال ثلاث سنوات بنسبة 22.6% وتوسيع خسائر الأعمال الخارجية بنسبة 63.7%

عملاق الفنادق ذو التوزيع العالمي

تعتبر مجموعة فنادق جينجيانغ مجموعة فنادق عالمية، حيث بلغ عدد الفنادق التي تم افتتاحها 14,132 فندقًا، و1,368,057 غرفة، تغطي 339 مدينة في 31 مقاطعة ومدينة ومنطقة ذاتية الحكم في الصين، بالإضافة إلى 57 دولة أو منطقة في الخارج، حتى 31 ديسمبر 2025. تعتمد الشركة على نموذجين للأعمال: النموذج المملوك والمستأجر، ونموذج الامتياز والإدارة.

تحت النموذج المملوك والمستأجر، تمتلك الشركة أو تستأجر ممتلكات الفنادق وتديرها مباشرة، حيث تأتي الإيرادات بشكل رئيسي من مبيعات الإقامة والمطاعم. في نموذج الامتياز والإدارة، يتم منح مالكي الفنادق ترخيصًا لاستخدام العلامة التجارية والنظام الخاص بالشركة، وتأتي الإيرادات من رسوم الامتياز أو رسوم الإدارة. حتى نهاية 2025، بلغت نسبة الغرف في الفنادق التي تعمل بنموذج الامتياز والإدارة 94.9%، وكانت نسب الإيرادات ذات الصلة في الفترات من 2023 إلى 2025 هي 42.4%، 44.0% و49.7% على التوالي، مما يدل على نجاح كبير في تحول الشركة نحو نموذج الأصول الخفيفة.

تراجع الإيرادات لثلاث سنوات بنسبة 5.7%

انخفضت إيرادات الشركة من 14.649 مليار يوان صيني في 2023 إلى 14.063 مليار يوان في 2024، ثم انخفضت مجددًا إلى 13.811 مليار يوان في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره -3.0%.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر

يعود تراجع الإيرادات بشكل رئيسي إلى إغلاق الشركة الاستراتيجي لبعض الفنادق المملوكة والمستأجرة لتلبية استراتيجية نموذج الأصول الخفيفة، بالإضافة إلى البيئة السوقية الصعبة في الأسواق الخارجية.

انخفاض صافي الربح التراكمي على مدار ثلاث سنوات بنسبة 22.6%

انخفض صافي الربح من 1.277 مليار يوان في 2023 إلى 989 مليون يوان في 2025، بتراجع تراكمي قدره 22.6%.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر

يعود انخفاض صافي الربح بشكل رئيسي إلى تراجع الإيرادات بسبب انخفاض الدخل غير المنتظم وتأثير ظروف السوق.

انخفاض هامش الربح الإجمالي لثلاث سنوات بمقدار 3.4 نقاط مئوية

انخفض هامش الربح الإجمالي من 40.8% في 2023 إلى 37.4% في 2025، بتراجع تراكمي قدره 3.4 نقاط مئوية.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر

يعود انخفاض هامش الربح الإجمالي إلى تراجع إيرادات الفنادق المملوكة والمستأجرة، بالإضافة إلى تراجع الإيرادات في كل من الفنادق المملوكة والمستأجرة والفنادق التي تعمل بنموذج الامتياز والإدارة بسبب الظروف في السوق الخارجية، بينما تظل التكاليف مستقرة نسبيًا.

انخفاض هامش الربح الصافي تحت الضغط المستمر بمقدار 1.5 نقاط مئوية

انخفض هامش الربح الصافي من 8.7% في 2023 إلى 7.2% في 2025، بتراجع تراكمي قدره 1.5 نقاط مئوية.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر

زيادة حصة الإيرادات من نموذج الأصول الخفيفة بمقدار 7.3 نقاط مئوية

في هيكل إيرادات الشركة، ارتفعت حصة إيرادات الامتياز والإدارة من 42.4% في 2023 إلى 49.7% في 2025، بينما انخفضت حصة الإيرادات من المملوكة والمستأجرة من 49.2% إلى 42.0%، مما يدل على نجاح استراتيجية التحول نحو الأصول الخفيفة.

هيكل الإيرادات للسنة المنتهية في 31 ديسمبر

الصفقات المرتبطة تمثل 6.6% من إجمالي المصروفات مما يثير القلق

تتمتع الشركة بعدد من الصفقات المستمرة مع المساهم الرئيسي مجموعة جينجيانغ الدولية، بما في ذلك الترخيص للعلامات التجارية، المشتريات الشاملة للسلع، تأجير الممتلكات والخدمات المالية. من 2023 إلى 2025، بلغت قيمة المبيعات إلى مجموعة جينجيانغ الدولية نسبة 0.4%، 0.8% و1.0% من إجمالي الإيرادات، بينما بلغت نسبة قيمة المشتريات 6.9%، 8.0% و6.6% من إجمالي المصروفات.

توسيع الخسائر في الأعمال الخارجية بنسبة 63.7% على مدار ثلاث سنوات

استمرت الخسائر الصافية للأعمال الخارجية للشركة خلال فترة السجلات السابقة، حيث سجلت خسائر صافية قدرها 405 مليون يوان، 434 مليون يوان و663 مليون يوان في 2023، 2024 و2025 على التوالي، مما أدى إلى توسيع الخسائر بنسبة 63.7% على مدار ثلاث سنوات.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر، كانت حالة خسائر الأعمال الخارجية كما يلي

يرجع ذلك بشكل أساسي إلى:

1. ارتفاع تكاليف التشغيل، خاصة تكاليف العمالة والطاقة؛
2. ارتفاع أسعار الفائدة مما زاد من نفقات الاقتراض؛
3. تزايد المنافسة في السوق.

علاوة على ذلك، سجلت الشركة في 31 ديسمبر 2024 و2025 صافي التزامات متداولة قدره 1.526 مليار يوان و26 مليون يوان على التوالي، مما يشير إلى ضغط سيولة معين.

حجم كبير ولكن القدرة على الربح متأخرة عن المنافسين

حسب عدد الفنادق في 2024، تعتبر مجموعة فنادق جينجيانغ أكبر مجموعة فنادق سلسلة في العالم، حيث تمتلك حوالي 13,400 فندق. في السوق الصينية، تبلغ حصة الشركة من السوق 13.0% حسب عدد الغرف، مما يجعلها تتصدر قائمة مجموعات الفنادق في الصين لمدى تسع سنوات متتالية. ومع ذلك، لا يزال هناك فجوة بين مستوى هامش الربح الإجمالي وهامش الربح الصافي للشركة مقارنة بالمجموعات الفندقية الرائدة عالميًا.

مقارنة القدرة على الربح بين المجموعات الفندقية الرئيسية في 2025

انخفاض تركيز العملاء يوزع المخاطر

خلال فترة السجلات السابقة، كانت حصة الإيرادات من أكبر خمسة عملاء هي 0.8%، 1.3% و1.4%، مما يشير إلى انخفاض تركيز العملاء وعدم وجود مخاطر اعتمادية كبيرة.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر

مستوى متوازن من تركيز الموردين

كانت نسبة قيمة المشتريات من أكبر خمسة موردين من إجمالي قيمة المشتريات هي 16.2%، 16.2% و14.8%، مما يدل على مستوى معتدل من تركيز الموردين.

حتى السنة المنتهية في 31 ديسمبر

تركيبة ملكية مركزة في الأسهم المملوكة للدولة

حتى آخر تاريخ قابل للتنفيذ فعليًا، تمتلك مجموعة جينجيانغ الدولية عبر جينجيانغ كابيتال وإدارة الاستثمارات الدولية لجينجيانغ حوالي 47.26% من أسهم الشركة، مما يجعلها المساهم الرئيسي. تمتلك مجموعة جينجيانغ الدولية في النهاية 90.00% من قبل لجنة إدارة الأصول الحكومية في مدينة شنغهاي و10.00% من قبل مكتب المالية في مدينة شنغهاي، حيث يكون المالك الفعلي هو لجنة إدارة الأصول الحكومية في مدينة شنغهاي. هيكل الملكية مركزي للغاية، حيث تصل حصة أكبر ثلاثة مساهمين إلى 67.0%، بينما النسبة المئوية للأسهم العامة منخفضة.

الخبرة الواسعة لفريق الإدارة الأساسي والحاجة لزيادة الرواتب

يتكون الفريق الإداري الأساسي للشركة من رئيس مجلس الإدارة السيد تشانغ شياوكيانغ، والرئيس التنفيذي السيد ماو شياو، وكل منهما لديه خبرة واسعة في صناعة الفنادق، حيث تتجاوز خبرتهم في الصناعة 15 عامًا في المتوسط. يبلغ عمر رئيس مجلس الإدارة السيد تشانغ شياوكيانغ 57 عامًا، وقد انضم إلى مجموعة جينجيانغ منذ عام 1989، ولديه 34 عامًا من الخبرة في الصناعة، ويشغل أيضًا منصب رئيس المجموعة الدولية لجينجيانغ؛ بينما يبلغ عمر الرئيس التنفيذي السيد ماو شياو 50 عامًا، وهو محاسب قانوني ولديه خبرة غنية في المالية وإدارة الفنادق. تتوافق مستويات رواتب الإدارة مع متوسط الصناعة، حيث بلغ إجمالي رواتب مجلس الإدارة 2.4 مليون يوان في 2025، بينما بلغ إجمالي رواتب خمسة من أعلى الموظفين 35.2 مليون يوان، حيث يتمتع الفريق باستقرار قوي، لكن مستوى الرواتب أقل من المتوسط في الصناعة. وقد نفذت الشركة خطة حوافز الأسهم المقيدة لجذب والاحتفاظ بالمواهب.

تعدد عوامل المخاطر تحتاج إلى اهتمام خاص

مخاطر تزايد المنافسة في الصناعة

تعتبر صناعة الفنادق تنافسية للغاية، وإذا لم تتمكن من التنافس بشكل فعال، فقد تتأثر الإيرادات والأرباح أو حصة السوق بشكل سلبي. في عام 2025، انخفض معدل الإيرادات لكل غرفة في السوق الصينية بنسبة 3.2% مقارنة بالعام السابق، مما يشير إلى أن الصناعة تواجه ضغطًا على النمو.

مخاطر تقلب البيئة الاقتصادية

تكون الأعمال حساسة بشكل خاص للوضع الاقتصادي العالمي، خاصة في السوق الصينية والأوروبية، حيث قد تؤدي الركود الاقتصادي إلى تأثير سلبي كبير على الأداء. تشكل الإيرادات من الخارج 27.9% من إجمالي الإيرادات، مما يجعلها عرضة لتأثيرات الجغرافيا السياسية وتقلبات أسعار الصرف.

مخاطر إدارة سمعة العلامة التجارية

يمكن أن تؤثر أي أضرار في صورة أو سمعة العلامة التجارية سلبًا على الأعمال وأداء التشغيل. مع التوسع السريع في عدد الفنادق، تواجه الشركة تحديات في السيطرة على جودة الخدمة.

مخاطر الخسائر المستمرة في الأعمال الخارجية

تشهد الأعمال الخارجية خسائر مستمرة، حيث بلغت خسائرها في 2025 نحو 663 مليون يوان، وقد تؤثر المخاطر الجغرافية السياسية والقوانين والأنظمة على تطوير الأعمال الدولية. تشكل الإيرادات الخارجية 3.851 مليار يوان، بانخفاض 9.5% مقارنة بالسنة السابقة، كما انخفض هامش الربح من 41.9% إلى 35.9%.

مخاطر ضغط السيولة

تواجه الشركة صافي التزامات متداولة في 2024 و2025، حيث بلغت 1.526 مليار يوان و26 مليون يوان على التوالي، بينما بلغ معدل السيولة في 2025 0.99، مما قد يحد من القدرة على تطوير الأعمال.

مخاطر انخفاض قيمة الشهرة

حتى نهاية 2025، بلغت قيمة الشهرة 11.644 مليار يوان، وهو ما يمثل 25.8% من إجمالي الأصول، وإذا كانت أداء الشركات الفرعية دون المتوقع، فقد تواجه مخاطر انخفاض القيمة.

مخاطر ارتفاع تكاليف الموارد البشرية

قد يؤدي نقص العمالة وارتفاع تكاليف العمالة إلى تباطؤ النمو، مما يؤثر على الأعمال وأداء التشغيل. خاصة في الأسواق الخارجية، يعتبر ارتفاع تكاليف العمالة أحد العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى توسيع الخسائر.

الملخص

تعتبر مجموعة فنادق جينجيانغ كأكبر مجموعة فنادق عالمية، قد حققت نجاحًا ملحوظًا في التحول نحو الأصول الخفيفة، حيث تزايدت حصة أعمال الامتياز والإدارة. ومع ذلك، تواجه الشركة تحديات متعددة، بما في ذلك تراجع الإيرادات، وانخفاض كل من هامش الربح الإجمالي وهامش الربح الصافي، واستمرار الخسائر في الأعمال الخارجية. يجب على المستثمرين التركيز على قدرة الشركة على تحسين الأعمال الخارجية، وفعالية السيطرة على التكاليف، واستقرار الربحية تحت نموذج الأصول الخفيفة. على الرغم من الوضوح في مزايا الحجم، فإن النمو المستقبلي لا يزال يواجه ضغوطًا كبيرة في ظل تزايد المنافسة في الصناعة وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. يُنصح المستثمرون بالتقييم الدقيق للمخاطر قبل اتخاذ قرارات استثمارية حذرة.

انقر هنا لرؤية النص الأصلي للإعلان>>

إشعار: السوق يحمل مخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. هذه المقالة تم نشرها تلقائيًا بواسطة نموذج الذكاء الاصطناعي بناءً على قاعدة بيانات طرف ثالث، ولا تعبر عن آراء سينابو المالية. أي معلومات تظهر في هذه المقالة تعتبر مرجعًا فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. إذا كان هناك أي تناقض، يرجى الاعتماد على الإعلان الفعلي. إذا كان لديك أي استفسارات، يرجى الاتصال بـ biz@staff.sina.com.cn.

معلومات ضخمة، وتفسير دقيق، تجدها جميعًا في تطبيق سينابو المالية.

المحرر: شياو لانغ كواي باو