انخفاض حاد، وزلازل كبيرة! مضيق هرمز يهدد العالم بأسره! كيف يتعامل المستثمرون مع هذا الصراع؟

近期، ساهمت التوترات في مضيق هرمز في قلق الأسواق المالية العالمية، حيث شهدت دول مثل كوريا الجنوبية واليابان تقلبات حادة لم تشهدها منذ بدء الجائحة، كما زادت تقلبات سوق الأسهم الصينية، حيث انخفض مؤشر شنغهاي المركب إلى ما دون 3800 نقطة.

يجب أن ندرك بعقلانية أن تقلبات سوق الأسهم الصينية تعود بشكل أكبر إلى عوامل تتعلق بالتداول. لم يشهد مؤشر شنغهاي المركب أي تعديل كبير منذ أبريل من العام الماضي، حيث قفز دفعة واحدة من 3300 نقطة إلى ما يقرب من 4200 نقطة، مما أدى إلى جني الأرباح بالإضافة إلى زخم التداول في القطاعات ذات التقييمات المرتفعة، ودعم التمويل، والتداول الكمي الذي يؤدي إلى التوقف التلقائي عن الخسارة، مما زاد من حدة تقلبات السوق.

من منظور الأساسيات، فإن تقييم سوق الأسهم الصينية الحالي في أدنى مستوياته تاريخياً، وعائد توزيعات الأرباح يتجاوز بكثير معدل الفائدة الخالي من المخاطر، كما أن معدلات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح في ارتفاع، بينما تبحث تريليونات من الودائع الثابتة عن عوائد بديلة. تسعى الأموال العالمية أيضًا إلى البحث عن ملاذات أكثر أمانًا، حيث تعتبر الصين “أساس اليقين” و"ملاذ الاستقرار" في العالم، ومع ارتفاع قيمة اليوان بشكل بطيء، من المؤكد أن سوق الأسهم الصينية ستصبح وجهة لرؤوس الأموال التي تبحث عن الملاذ.

علاوة على ذلك، لا ينبغي أن تُختطف الاستثمارات بواسطة قلق مضيق هرمز، حيث إن وضع النفط العام يشير إلى وجود فائض في العرض، ولا يوجد أساس لنقص حقيقي في الإمدادات، ويجب على المستثمرين تجنب ردود الفعل المفرطة تجاه النزاعات الجغرافية. ومن الجدير بالذكر أنه خلال فترتي حظر النفط في السبعينيات، شهدت التضخم والبطالة ارتفاعاً، وبلغت أسعار الفائدة أرقامًا مزدوجة، ومع ذلك، تمكن وارن بافيت من تجاوز هذه البيئة الكلية السيئة بامتلاك أسهمه بالكامل.

قال بافيت: “كل حوالي عشر سنوات، ستغيم الغيوم سماء الاقتصاد، وفي هذا الوقت، ستهطل “أمطار ذهبية”، وعندما يحدث ذلك، يجب عليك الخروج مع حوض الاستحمام وليس بمغرفة.” بالنسبة للاستثمار، فإن هذه السلسلة من التحديات هي التي أدت إلى تقييمات منخفضة للغاية في سوق الأسهم، وهذه التحديات ستصبح في النهاية جزءًا من الماضي، ولكن نافذة الشراء لتقييمات منخفضة للغاية لن تبقى مفتوحة إلى الأبد.

الذعر هو أكبر عدو للاستثمار، ويجب أن يحافظ المستثمر على ثباته. كما يعتقد المستثمرون المتمرسون، فإن السماء لن تسقط، وإذا سقطت السماء، فلا جدوى من القيام بأي شيء، لذا من الأفضل شراء الأسهم عندما تكون رخيصة.

الأربعة عوامل التي أدت إلى زيادة التقلبات

تعود تقلبات سوق الأسهم الصينية الأخيرة إلى أربعة أسباب رئيسية:

أولاً، 2.6 تريليون يوان من التمويل يظل حساسًا للغاية لتقلبات السوق، حيث أدى انخفاض السوق إلى إجبار بعض التمويل على البيع، مما يعزز الارتفاع والانخفاض؛

ثانيًا، 2 تريليون يوان من الأموال الكمية تنفذ تلقائيًا أوامر وقف الخسارة عند حدوث تقلبات، مما يزيد من حجم البيع؛

ثالثًا، بعض الأسهم ذات التقييمات المرتفعة تشهد ضغطًا في التداول، وعند تحول الاتجاه، يكون البيع سريعًا جدًا، مما يؤثر على تقلبات السوق بشكل عام؛

رابعًا، مرت عشر سنوات منذ أعلى نقطة في سوق الأسهم في عام 2015، وقد نسي السوق تدريجيًا آلام الانخفاض، ودخل مستثمرون جدد السوق بنشاط، ولكن قدرتهم على تحمل الانخفاضات محدودة.

ومع ذلك، فإن هذه كلها اضطرابات تتعلق بالتداول، ولا تؤثر على قيمة الاستثمار في سوق الأسهم الصينية. يتمتع سوق الأسهم بتقييمات في أدنى مستوياتها التاريخية، حيث توجد العديد من الشركات ذات الأصول الثقيلة القابلة للتحول المستدام عند تقييمات منخفضة، مما يوفر عائدات توزيعات مستقرة طويلة الأجل لـ “الأصول الصلبة” في الصين. تظهر الإحصائيات أنه اعتبارًا من 27 مارس، كان معدل السعر/الأرباح الديناميكي لمؤشر شنغهاي 16.52 مرة، وعائد توزيعات الأرباح 2.54٪؛ بينما كان معدل السعر/الأرباح الديناميكي لمؤشر الأرباح 8.86 مرة، وعائد توزيعات الأرباح 4.32٪؛ ومعدل السعر/الأرباح الديناميكي لمؤشر شنغهاي 180 هو 11.92 مرة، وعائد توزيعات الأرباح 3.27٪.

بالنسبة لمعيار العائد، يمكن مقارنة الأصول الكبرى، ومن الواضح من هو الأكثر جاذبية: العائد السنوي لسوق الأسهم قريب من عائد توزيعات الأرباح بالإضافة إلى معدل نمو الاقتصاد، والذي يبلغ حاليًا حوالي 8٪؛ بينما يُبلغ العائد على سندات الخزانة لعشر سنوات 1.8٪، ومعدل الفائدة على الودائع البنكية حوالي 2٪؛ ونسبة الإيجار إلى البيع للعقارات في المدن الكبرى حوالي 2٪. ومع ذلك، فإن العائد السنوي لسوق الأسهم يتحقق على المدى الطويل ومن خلال التقلبات.

كانت حركة الأصول مثل الذهب والبيتكوين ضعيفة مؤخرًا، وذلك لأن الأصول غير المدرة للعائد تعتمد على المضاربة، وقد تكون فترات الصراع الأكثر حدة هي أعلى نقاط هذه الأصول. ولكن الأصول “الصلبة” ذات العائد الثابت لديها أساس، حيث قد يكون أدنى نقطة في الأسعار قد مرت بالفعل، لأن انخفاض الأسعار يمكن أن يجعل هذه الشركات الجذابة أكثر جاذبية.

في ظل الاقتصاد الصيني المستقر، وارتفاع قيمة اليوان بشكل بطيء، وتوفر السيولة، قد يكون قلق المستثمرين بشأن مضيق هرمز قد زاد عن حده. كتب الباحث في معهد رنمين بجامعة الصين، يينغ نان، مؤخرًا أن “المأزق الاستراتيجي الأمريكي يحدد أن الحرب لن تتصاعد لفترة طويلة”، مضيفًا أن وضع النفط الحالي يشير إلى فائض في العرض، وقد تم تنفيذ استراتيجية تنويع مصادر الاستيراد في الصين لأكثر من عشر سنوات، مما قلل الاعتماد على مصدر واحد.

الرخص هو الحقيقة الأساسية

أثارت الأحداث الأخيرة بين إسرائيل وإيران قلق السوق بشأن حظر النفط في السبعينيات. لقد أدى حظر النفط في تلك الفترة إلى تأثيرات خطيرة على الاقتصاد العالمي، حيث شهدت الولايات المتحدة تضخمًا مزدوجًا، وأسعار فائدة مزدوجة، ومعدلات بطالة قريبة من رقم مزدوج.

ومع ذلك، احتفظ وارن بافيت بأسهمه بالكامل خلال فترتي الحظر. خاصة في فترة الحظر الأولى التي بدأت في أكتوبر 1973، كان بافيت قد غادر سوق الأسهم الأمريكية المبالغ فيها في عام 1969، لكنه عاد إلى السوق في عام 1973، ورغبة منه في شراء العديد من الأسهم، اقترض المال لزيادة رأس ماله.

في عام 1973، استثمر 10.62 مليون دولار، وشراء 9.7% من أسهم صحيفة واشنطن بوست. كانت القيمة الجوهرية لصحيفة واشنطن بوست حوالي 400 مليون دولار، لكن القيمة السوقية لها في ذلك الوقت كانت فقط 100 مليون دولار. كانت هذه الاستثمارات واحدة من المعارك الكلاسيكية لبافيت، والتي أدت لاحقًا إلى عوائد تتجاوز المئة ضعف.

الاستثمار هو عكس الطبيعة البشرية، ففي أوقات انخفاض أسعار الأسهم، هناك دائمًا مجموعة من الصعوبات التي تخيف المستثمرين من الشراء. ولكن عند النظر إلى الوراء، فإن الرخص هو الحقيقة الأساسية.

ومع ذلك، يتطلب العمل عكس الاتجاه في أوقات الذعر في السوق شجاعة كبيرة. في عام 1940، نُشر كتاب “أين يختبئ يخت العملاء” الذي وصف فترة الكساد الكبير في عام 1929 في وول ستريت. في ذلك الوقت، لاحظ مؤلف الكتاب أنه “لا يمكنك أن تطلب من متداول وول ستريت ذو خبرة أن يشتري أسهمًا عندما ينخفض حجم الشحنات إلى أدنى مستوى، وتصل معدلات البطالة إلى ذروتها، وإنتاج الصلب أقل من نصف المعدلات الطبيعية، ويخبره شخص ذو نفوذ بثقة أن أحد كبار الموزعين في الغرب الأوسط يواجه أزمة.” “للأسف، هذه هي الفترة الوحيدة التي تنخفض فيها الأسهم.”

على المدى الطويل، سيكافئ السوق شجاعة وصبر الشراء العكسي بشكل كافٍ. “كيف يمكنني شراء الأسهم بأسعار منخفضة جدًا؟” عندما كان شابًا جدًا، سأل الراحل جون تمبلتون، “معلم الاستثمار العكسي” في العالم، نفسه هذا السؤال الحاسم، وكانت إجابته هي “ما لم يكن هناك شخص يائس لبيع الأسهم، فلا يوجد عامل آخر يمكن أن يجعل أسعار الأسهم تنخفض إلى مستويات منخفضة جدًا.” كانت هذه الإجابة هي ما دفعه لشراء أسهم بقيمة 10,000 دولار في أكثر الفترات صعوبة خلال الحرب العالمية الثانية، وعند الاحتفاظ بها لمدة أربع سنوات، حقق عائدًا ثلاث مرات.

(المصدر:券商中国)