أرباح كوستكو: توسع الهوامش ونمو العضوية يتألقان

مؤشرات مورنغستار الرئيسية لكوسكو هولسيل

• تقدير القيمة العادلة

  : 650.00 دولار

• تصنيف مورنغستار

  : ★

• تصنيف خندق مورنغستار الاقتصادي

  : واسع

• تصنيف عدم اليقين في مورنغستار

  : متوسط

ما رأيناه في أرباح كوسكو هولسيل

تضمنت نتائج كوسكو هولسيل للربع الثاني من السنة المالية 9.1% نمو في المبيعات الصافية، و6.7% نمو في المبيعات القابلة للمقارنة (باستثناء الوقود)، وأرباح مخففة للسهم بلغت 4.58 دولار (ارتفاع بنسبة 14.0%). ارتفعت المبيعات المدعومة رقمياً بنسبة 22.6%، في حين توسعت هوامش الربح الإجمالية بمقدار 30 نقطة أساس إلى 12.8% رغم ظهور انخفاض التضخم في الضروريات مثل البيض ومنتجات الألبان.

لماذا الأمر مهم: نعتقد أن زيادة ربحية كوسكو وولاء الأعضاء يعززان خندقها الواسع. في رأينا، فإن الزيادة بنسبة 14% في دخل رسوم العضوية قوية، مدعومة بترقيات تنفيذية قوية (زيادة بنسبة 9% في الأسعار) وقاعدة عضوية نمت بما يقرب من 5%.

• في حين أن نمو حركة المرور العالمية قد تراجع إلى 3.1%، فإن التخصيص الرقمي هو نقطة مضيئة. نحن متشجعون من دواليب التوصية الجديدة التي حققت أكثر من 470 مليون دولار في مبيعات التجارة الإلكترونية وزيادة حركة المرور على التطبيق بنسبة 45%.
• نعتقد أن الانخفاض بمقدار 20 نقطة أساس في تجديدات الولايات المتحدة وكندا على مدار الربعين الماضيين (إلى 92.1%) سيبدأ في الاستقرار على المدى المتوسط حيث تحسن كوسكو قدراتها المستهدفة في الاحتفاظ بالأعضاء الأصغر سناً الذين تم الحصول عليهم رقمياً.

الخلاصة: نخطط لرفع تقدير القيمة العادلة لدينا البالغ 650 دولاراً لكوسكو ذات الخندق الواسع بنسبة منخفضة من رقم أحادي بسبب قيمة الوقت للمال. نحن نرى أن الأسهم مبالغ فيها بأكثر من 50%، مع سعر يوحي بنمو أرباح سنوي في العشرات العليا الذي نعتبره غير واقعي في ظل المنافسة الشديدة.

• قدّرت الإدارة نفقات رأس المال لعام كامل بمبلغ 6.5 مليار دولار (2.2% من المبيعات)، وهو ما يتماشى مع تقديراتنا. في رأينا، يدعم هذا التوسع المستمر في المستودعات، والتجديدات، والبنية التحتية الرقمية لتمكين المزيد من تخفيضات الأسعار لدفع نمو الإيرادات.

القادم: تتوقع كوسكو 28 موقعاً جديداً صافياً في السنة المالية 2026، وهو ما يتماشى مع توقعاتنا. نتوقع أن تستخدم الشركة مرونتها في التوريد، التي تدعمها مجموعة مختارة من المنتجات واختراق العلامات التجارية الخاصة (33% من المبيعات)، للتخفيف من التعريفات العالمية فضلاً عن التقلبات الجيوسياسية.