نقطة التحول الكبرى في الين الياباني: ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات الياباني بشكل شامل، وربما تضطر اليابان لرفع أسعار الفائدة! حركة USDJPY بين الولايات المتحدة واليابان 2026-3-27 التحليل الفني

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1. اليابان في فبراير خدمات التضخم تعود للارتفاع

مؤشر رئيسي للتضخم في قطاع الخدمات في اليابان ارتفع بنسبة 2.7% على أساس سنوي في فبراير، وهو أعلى من 2.6% في يناير. هذه البيانات تعزز من حكم بنك اليابان المركزي بأن سوق العمل تظل مشدودة، مما يدفع الشركات لنقل الزيادة في التكاليف إلى المستهلكين. وقد أكد بنك اليابان المركزي مرارًا أن تحقيق هدف تضخم مستقر بنسبة 2% يعتمد على زيادة الأجور ورفع أسعار الخدمات، وليس فقط على زيادة تكاليف المواد الخام.

استمر مؤشر أسعار المنتجين في قطاع الخدمات (المستخدم لتتبع أسعار رسوم الخدمات بين الشركات) في الارتفاع في فبراير، مما يعكس الاتجاه المتصاعد السابق. تُظهر البيانات أن الأسعار في القطاعات كثيفة العمالة مثل الفنادق والبناء قد ارتفعت بشكل ملحوظ، مما يعكس أن نقص العمالة يدفع مستويات الأجور إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى مزيد من التضخم في قطاع الخدمات.

بنك اليابان المركزي أنهى في عام 2024 سياسة التحفيز الضخمة التي استمرت لعقد من الزمن، وفي ديسمبر من نفس العام، رفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل إلى 0.75%، معتبرًا أن اليابان تقترب تدريجيًا من المرحلة التي تحقق فيها هدف التضخم المستقر بنسبة 2%. نظرًا لأن التضخم الاستهلاكي قد تجاوز هدف 2% لمدة تقارب الأربع سنوات، فقد أشار بنك اليابان المركزي إلى أنه إذا تمكنت الأسعار من الارتفاع بشكل ثابت بدعم من زيادة الأجور، فإنه سيكون مستعدًا لرفع تكاليف الاقتراض مرة أخرى.

2. بنك اليابان يكشف عن بيانات التضخم الأساسي معدل استبعاد العوامل الخاصة

أفاد بنك اليابان المركزي أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (CPI) المعدل لاستبعاد العوامل الخاصة ارتفع بنسبة 2.2% على أساس سنوي في فبراير، وهو أول إصدار لهذا المؤشر الجديد. يعتقد المحللون أن إطلاق هذا المؤشر يهدف إلى عكس اتجاه التضخم المحتمل بشكل أوضح، مما يدعم الاتجاه السياسي لبنك اليابان المركزي لزيادة أسعار الفائدة.

هذا المؤشر الجديد استبعد “العوامل النظامية” مثل تغييرات معدل ضريبة المبيعات والدعم المرتبط بالطاقة، وارتفاعه على أساس سنوي كان أعلى من مؤشر CPI الأساسي الذي أعلنته وزارة الداخلية اليابانية هذا الأسبوع (1.6%). كما أفاد بنك اليابان المركزي أن “CPI الأساسي الأساسي” الذي يستبعد أسعار الطاقة قد ارتفع بنسبة 2.7%، وهو أعلى من مستوى 2.5% الذي حددته الحكومة.

كشف محافظ بنك اليابان المركزي، هاروكو أويدا، بعد الاجتماع السياسي الأخير أنه سيتم إدخال هذا المؤشر وتحديث تقديرات سعر الفائدة المحايد، وهو جزء من تعزيز التواصل السياسي. وفقًا للجدول الزمني، سيتعين على بنك اليابان المركزي نشر هذه البيانات شهريًا، وتحديثها بعد يومين من إصدار CPI الوطني.

أشار المحللون إلى أن هذا المؤشر يساعد في توضيح أنه حتى لو كان التضخم الإجمالي أقل من 2% على المدى القصير، فإن التضخم المحتمل يمكن أن يظل ضمن مسار مستقر نحو الهدف. وأفاد بنك اليابان المركزي بأن المؤشر الناتج عن استبعاد الاضطرابات المؤقتة والعوامل النظامية يمثل أداة مهمة لتحليل اتجاهات التضخم.

إدخال هذا المؤشر يزيد من ثراء النظام البياني الذي يستند إليه بنك اليابان المركزي في تقييم التضخم المحتمل (أي التغيرات في الأسعار المدفوعة بالعوامل المحلية بدلاً من العوامل التكلفة). على الرغم من أن البنك المركزي قد أصدر بيانات التضخم التي تستبعد تأثير أسعار المواد الغذائية الطازجة والطاقة، إلا أن هذه البيانات كانت لا تزال عرضة لتأثير سياسات الدعم التي تنفذها الحكومة لتخفيف ضغوط تكاليف الحياة.

3. اليابان تفكر في التدخل في سوق عقود النفط الآجلة لدعم الين

تدرس اليابان خطة مثيرة للجدل لوقف تراجع الين: التدخل في سوق عقود النفط الآجلة، حيث أفادت مصادر أن هذه الخطوة قيد المناقشة مع تراجع فعالية الأدوات السياسية على ضغوط التضخم المستمرة.

تفاصيل الاقتراح لا تزال غير واضحة، حيث أفادت رويترز يوم الاثنين بأنه قيد المناقشة، لكن هذه الفكرة تسلط الضوء على الشعور المتزايد بالإحباط في طوكيو. يشعر صناع القرار بشكل متزايد أن ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن المضاربات هو الدافع الرئيسي لضعف الين مقابل الدولار، بينما يبدو أن التيسير النقدي والتدخلات اللفظية لم تعد قادرة على كبح هذه المشكلة.

ومع ذلك، يشكك بعض المحللين وبعض المسؤولين الحكوميين فيما إذا كانت هذه الاستراتيجية ستؤثر بشكل ملموس على ضعف الين الحالي، حيث يعتقدون أن السبب الرئيسي هو قوة الدولار بدلاً من المضاربات على الين.

قال شوتا ريو، استراتيجي أسعار الصرف في شركة ميتسوبيشي يو.إف.جي. مورغان ستانلي للأوراق المالية، “السلطات بالتأكيد تدرك أن التأثير سيكون مؤقتًا. قد يستخدمونه بشكل أساسي لكسب الوقت حتى يتحسن الوضع في الشرق الأوسط.” وأخبرت مصادر سوق رويترز أن الحكومة اليابانية تفكر في التدخل في سوق عقود النفط الخام بسبب الأزمة في الشرق الأوسط التي أدت إلى ارتفاع كبير في أسعار الطاقة.

بموجب هذا الاقتراح، ستستخدم اليابان احتياطياتها من العملات الأجنبية البالغة 1.4 تريليون دولار، من خلال بيع عقود الآجلة لإنشاء مراكز شورت في سوق عقود النفط الآجلة، لخفض الأسعار.

من خلال كبح الطلب على الدولار لشراء النفط، يمكن لطوكيو تخفيف الضغط على الين. شهدت الأسواق الأخيرة تفاعلاً بين سوق النفط وسوق العملات، حيث أدت النزاعات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة طلب الملاذ الآمن على الدولار. يسمح القانون الياباني باستخدام احتياطيات النقد الأجنبي (كأموال احتياطية للتدخل المباشر في سوق العملات) في أسواق العقود الآجلة، إذا كان الهدف هو استقرار الين.

قال ثلاثة مصادر حكومية مطلعة على المناقشات إن هذه الفكرة قيد النظر داخل الحكومة، لكن لم يتم التوصل إلى توافق بشأن جدواها. قال أحد المصادر، “أشك في أن يكون لليابان تأثير كبير إذا تصرفت بمفردها.” مما يثير الشكوك بشأن مدى فعالية طوكيو بدون تحرك من دول أخرى.

ظهور هذه الخطوة غير التقليدية يعكس قلق صناع القرار الخاص بأن التدخل التقليدي لشراء الين قد يكون غير مجدٍ، حيث أن أي إجراء من هذا القبيل قد يتم تعويضه بشكل كبير من خلال زيادة الطلب على الدولار، وإذا استمرت النزاعات في الشرق الأوسط، فقد يتفاقم هذا الطلب. التصريحات الأخيرة من مسؤولي الحكومة قد أظهرت بالفعل تحولا في التكتيك.

في يوم الثلاثاء، لم تحذر وزيرة المالية كاتسوي كاتسوي من المضاربات في سوق العملات الأجنبية، بل اتهمت التصرفات المضاربية في سوق عقود النفط بتأثيرها على سوق العملات الأجنبية.

وقالت: “الحكومة اليابانية مصممة على اتخاذ إجراءات شاملة في جميع المجالات في أي وقت.” مما يشير إلى إمكانية دعم الين بطرق أكثر ابتكارًا، في وقت كان الين قريبًا من نقطة نفسية مهمة عند 160. حاليًا، لا يزال غير واضح أين يمكن أن تتدخل اليابان على المستوى الدولي - في NYMEX الذي يتداول عقود النفط الخام WTI، أو في ICE الذي يتداول عقود النفط الخام برنت، أو في عقود دبي التي تعتبر معيارًا في آسيا.

قال مصدر ثانٍ، مثل التدخلات النقدية، يمكن تنفيذ مثل هذه العمليات على أي منصة. ستتبع هذه الخطوة قرار اليابان بإفراج جزئي عن احتياطيات النفط بالتنسيق مع الوكالة الدولية للطاقة والتحرك بشكل مستقل لتخفيف الانقطاعات في الإمدادات التي تؤثر على المستهلكين النهائيين منذ نهاية العام الماضي.

لكن المحللين مشككون في ما إذا كانت هذه الخطوة ستنجح.

قال يوري هومبر، الرئيس التنفيذي لشركة يوري غروب الاستشارية في طوكيو: “استراتيجية الحكومة قد تكون في الأساس تهدف إلى كبح التقلبات قصيرة الأجل. لا يمكن التغلب على صدمة النفط الفعلية من خلال الهندسة المالية.”

“إذا كانت السلطات تريد أن يكون للتدخل تأثير، فيجب أن يتزامن مع تدفقات النفط الفعلية، من الأفضل أن يكون هناك جهد دولي.” كحليف رئيسي لليابان في مجالات الدفاع والنقد وأمن الطاقة، تفكر الولايات المتحدة في إجراءات محتملة تتعلق بسوق عقود النفط، كما قال مسؤول كبير في البيت الأبيض في 5 مارس.

ومع ذلك، لم يتم اتخاذ قرار نهائي في ذلك الوقت. لم يرد وزارة الخزانة الأمريكية على طلب رويترز للتعليق. قد يؤدي الاحتفاظ بمراكز شورت كبيرة أيضًا إلى خسائر إذا استمر السوق في الارتفاع. في الجولة الأخيرة من التدخلات النقدية اليابانية في عام 2024، تم إنفاق أكثر من 10 مليارات دولار من احتياطيات النقد الأجنبي في كل جولة.

اقترح توني سايكامور، محلل السوق في سيدني، أن اليابان تحتاج إلى إنفاق ما لا يقل عن 10 إلى 20 مليار دولار لتحقيق تأثير واضح. وقال: “سواء تصرفت اليابان بمفردها أو بالتعاون مع دول أخرى، أعتقد أن هذا لا معنى له. الأمر يعتمد على فتح مضيق هرمز.”

في 27 مارس 2026 (الجمعة)، لا توجد بيانات مهمة متوقعة في جدول الاقتصاد الياباني، ويجب مراقبة نشر مؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس من جامعة ميتشيغان في الساعة 22:00 بتوقيت بكين.

اقتصاديات المعلومات

أظهرت عدة بيانات صدرت في 26 مارس أن ضغوط التضخم في اليابان تواصل التوسع، مما يضع بنك اليابان المركزي في موقف حرج لمزيد من رفع أسعار الفائدة.

تشير أحدث البيانات إلى أن المؤشر الرئيسي للتضخم في قطاع الخدمات ارتفع بنسبة 2.7% على أساس سنوي في فبراير، مما يعكس استمرار ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين للسلع والخدمات بين الشركات. أكد بنك اليابان المركزي أنه لن يواصل رفع أسعار الفائدة إلا عندما يصل التضخم باستمرار إلى هدف 2% ويكون مدفوعًا بزيادة الأجور ورفع أسعار الخدمات. أنهى البنك المركزي في عام 2024 خطة التحفيز الضخمة التي استمرت لعقد من الزمن، ورفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل إلى 0.75% في ديسمبر، معتبرًا أن اليابان تقترب من تحقيق هدف التضخم بشكل مستدام.

للتواصل بشكل أوضح حول اتجاه التضخم المحتمل، أصدر بنك اليابان المركزي مؤخرًا مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي المعدل لاستبعاد عوامل مثل التعليم والدعم المرتبط بالطاقة، حيث ارتفع هذا المؤشر بنسبة 2.2% في فبراير، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة 1.6% التي أعلنت عنها وزارة الداخلية. أشار المحللون إلى أن هذه الخطوة تهدف إلى إظهار أنه حتى إذا انخفض التضخم الإجمالي مؤقتًا، فإن التضخم الأساسي لا يزال من المحتمل أن يظل مستقرًا عند مستوى 2%. في الوقت نفسه، تم تحديث بيانات البنك المركزي لتظهر أن معدل النمو الاقتصادي المحتمل في اليابان هو 0.65%، مما قد يؤدي إلى رفع طفيف في توقعات أسعار الفائدة المحايدة. قال المحافظ أويدا إنه سيتم إصدار أحدث تقديرات لسعر الفائدة المحايد قبل الصيف، مما يوفر المزيد من المؤشرات على رفع أسعار الفائدة في المستقبل.

قال كيمتا كيسوكي، كبير الاقتصاديين السابقين في بنك اليابان، يوم الخميس، إن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة في يونيو بسبب ارتفاع أسعار النفط الناجم عن الحرب مع إيران، مشيرًا إلى أن إجراءات مواجهة مخاطر التضخم المرتفعة لا ينبغي أن تؤجل. وأشار إلى أن سلوك تحديد الأسعار لدى الشركات قد تغير، مما يزيد من احتمال حدوث تأثيرات من الجولات الثانية، حيث تتطور الصدمات السعرية الأولية إلى تضخم دائم. على الرغم من أن الحرب قد تؤثر على نمو الاقتصاد، قد يقوم البنك المركزي بتخفيض توقعات النمو في توقعاته الربع سنوية المقبلة، لكنه لا يزال يتوقع أن الاقتصاد سيبدأ في تسريع النمو مرة أخرى. وأشار كيسوكي إلى أنه في العام الماضي، بعد إعلان الرئيس ترامب عن فرض رسوم جمركية شاملة، تسبب البنك المركزي في استمرار التضخم فوق الهدف بسبب تأخيره في رفع أسعار الفائدة، ويجب تجنب تكرار هذا الخطأ. وأكد أنه إذا تأخرت الزيادة في أسعار الفائدة، فإن الصدمات الناتجة عن الحرب قد تؤدي إلى تفاقم ضغوط التضخم، مما يؤدي إلى تسارع مستمر في التضخم.

أخبار سياسية

ردًا على أزمة الإمدادات الناجمة عن إغلاق مضيق هرمز، بدأت الحكومة اليابانية في 26 مارس بإطلاق احتياطيات النفط الوطنية، حيث سيتم إطلاق حوالي 8.5 مليون كيلو لتر من 11 قاعدة في جميع أنحاء البلاد حتى نهاية أبريل، وهو ما يعادل 30 يومًا من الاستهلاك المحلي. بالإضافة إلى الاحتياطيات المدنية التي تم إطلاقها، سيصل الإجمالي إلى ما يعادل 45 يومًا من الاستهلاك. هذه هي المرة الأولى التي تطلق فيها اليابان “احتياطي مشترك للدول المنتجة للنفط”، ومن المتوقع أن يحصل مصففو النفط على إمدادات تعادل 5 أيام من الاستهلاك في مارس. باعت الحكومة النفط الاحتياطي الوطني لأربع شركات تكرير مقابل حوالي 540 مليار ين ياباني، ليتم تكريره وطرحه في السوق.

فيما يتعلق بالاستجابة لسعر الصرف، أفادت مصادر أن اليابان تفكر في خطة غير تقليدية - استخدام احتياطياتها من العملات الأجنبية البالغة 1.4 تريليون دولار لإنشاء مراكز شورت في سوق عقود النفط الآجلة لخفض أسعار النفط، وبالتالي كبح الضغط الناجم عن بيع الين بسبب استيراد النفط. تبرز هذه الخطة أن التدخلات النقدية التقليدية والإجراءات اللفظية أصبحت غير قادرة على كبح تراجع الين الناجم عن الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة. لكن المحللين يشككون في فعالية التحرك من جانب واحد، معتبرين أن هذه الخطوة قد تكون مجرد محاولة لكسب الوقت. في الآونة الأخيرة، وجهت وزيرة المالية كاتسوي كاتسوي اللوم إلى المضاربات في عقود النفط، مما يشير إلى أن استراتيجية الحكومة تتجه نحو أساليب تدخل أكثر إبداعًا.

عقدت وزارة الدفاع يوم 25 مارس احتفالًا رسميًا لتأسيس “مجموعة العمليات المعلوماتية” في قوات الدفاع الذاتي البحرية، والتي تهدف إلى دمج الوحدات المعلوماتية المتناثرة لتعزيز الاستجابة للحرب النفسية التي تؤثر على الرأي العام من خلال المعلومات المضللة. لا تتدخل هذه الوحدة مباشرة في القتال، ويقع مقرها في وزارة الدفاع في شيتاغا، ومن المقرر أن تعزز التعاون مع وحدات الدفاع السيبراني والحلفاء مثل الولايات المتحدة وأستراليا. وأشار وزير الدفاع كوزو كايدو إلى أن الحرب المعلوماتية أصبحت تهديدًا حقيقًا، ويجب تعزيز القدرة على جمع وتحليل المعلومات.

على الصعيد السياسي الداخلي، تجمع حوالي 24,000 شخص يوم 25 مارس أمام البرلمان للاحتجاج على الرغبة القوية لرئيس الوزراء كايسا أساي في تعديل الدستور. كانت التجمعات مركزة على الشباب، حيث رفع المشاركون لافتات ضد تعديل الدستور ومعارضة الحرب، وتلاوا المادة التاسعة من الدستور. قالت الجهة المنظمة إن حجم الاحتجاج كان أكبر بكثير من 8,000 شخص الذين شاركوا في العاشر من الشهر، مما يعكس الاهتمام القوي من المجتمع تجاه توجهات تعديل الدستور.

أخبار مالية

انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 0.27% يوم الخميس ليغلق عند 53,604 نقطة؛ وانخفض مؤشر توكيو 0.22% ليغلق عند 3,643 نقطة. وقد انتهت موجة الانتعاش في سوق الأسهم في اليومين الماضيين بسبب عدم اليقين في عملية الحل الدبلوماسي للنزاع في الشرق الأوسط. تؤكد الولايات المتحدة أن المفاوضات السلمية لا تزال جارية، لكن إيران أبدت عدم نية الحوار المباشر مع واشنطن. وذكرت طهران أنها سترفض عرض الولايات المتحدة لوقف إطلاق النار، وقدمت خطة من خمس نقاط تهدف إلى السيطرة على مضيق هرمز. في الوقت نفسه، تلقت اليابان هذا الأسبوع ناقلتين من الشرق الأوسط، حيث تجاوزت هاتان الناقلتان هذا الممر الحيوي، مما خفف بعض ضغوط إمدادات النفط. كما اقترح مستشار الأمن القومي السابق لليابان على الحكومة النظر في نشر سفن حربية بالتعاون مع دول أخرى لضمان سلامة مضيق هرمز. في الأسهم الفردية، كانت شركة كايشيا القابضة (-5.7%)، شركة أدفوان للتجارب (-2%)، شركة طوكيو مارين (-3.4%)، شركة JX للمعادن المتقدمة (-1.8%)، وشركة سوميتومو إلكتريك (-3.2%) من بين الأكثر تضررًا.

الأحداث الجيوسياسية

الصراع الأمريكي الإيراني: وقف إطلاق النار القصير والجمود. أعلن الرئيس الأمريكي ترامب يوم الخميس أنه، بناءً على طلب الحكومة الإيرانية، سيتوقف عن مهاجمة منشآت الطاقة الإيرانية لمدة 10 أيام حتى 6 أبريل، وذكر أن المفاوضات تتقدم “بشكل جيد جدًا”. ومع ذلك، ضغط ترامب خلال اجتماع مجلس الوزراء في البيت الأبيض على إيران، مطالبًا إياها بالتخلي عن طموحاتها النووية بشكل دائم وفتح مضيق هرمز، وإلا “سيستمر في الهجمات”، مشيرًا إلى أن الولايات المتحدة قد تتخذ إجراءات برية أو تسيطر على النفط الإيراني.

من ناحية أخرى، تتبنى إيران موقفًا صارمًا. قال مسؤول رفيع المستوى لوكالة رويترز إن الاقتراح المكون من 15 نقطة من الجانب الأمريكي “أحادي وغير عادل”، ويتماشى فقط مع مصالح أمريكا وإسرائيل، ولم يصل بعد إلى الحد الأدنى من متطلبات التفاوض. تطالب إيران بعدم استخدام القوة مرة أخرى بعد وقف إطلاق النار، وتعويض الأضرار، والحصول على السيطرة على المضيق، بالإضافة إلى إدراج لبنان في أي اتفاق لوقف إطلاق النار. وعلى الرغم من أن القنوات الدبلوماسية لا تزال قائمة من خلال باكستان وتركيا، فإن الفجوة بين الجانبين لا تزال كبيرة.

عسكريًا، تستمر الأعمال القتالية. أطلقت إيران يوم الخميس عدة صواريخ على إسرائيل، مما أسفر عن أضرار وأصابات في تل أبيب ومناطق أخرى؛ بينما تواصل القوات الأمريكية والإسرائيلية قصف الأهداف داخل إيران. أدى الصراع إلى تجاوز أسعار النفط العالمية 105 دولارات للبرميل، مما ضغط على الأسواق، وتعرضت قطاعات الشحن والبلاستيك والتكنولوجيا والسياحة لصدمة متسلسلة.

الصراع في أوكرانيا: هجوم روسي جديد على الميناء، وتعقيد الدبلوماسية. شنت روسيا ليلة الخميس هجومًا واسع النطاق بطائرات مسيرة على منشآت الميناء على ضفاف نهر الدانوب في أوديسا الأوكرانية، مما أدى إلى أضرار في المنشآت الصناعية والطاقة، وانقطاع الكهرباء عن حوالي 17,000 منزل، وامتداد التأثير إلى منطقة إيزميل المتاخمة لرومانيا. أفادت وزارة الدفاع الرومانية أن حطام طائرة مسيرة تم إسقاطها سقط داخل أراضيها. زادت وتيرة الهجمات على البنية التحتية للموانئ الأوكرانية بشكل ملحوظ مؤخرًا.

على الصعيد الدبلوماسي، أعربت روسيا عن ارتياحها لتصريحات الرئيس الأوكراني زيلينسكي بشأن “ربط الولايات المتحدة الضمانات الأمنية بالتخلي عن دونباس”، واعتبرت ذلك إشارة مهمة لفهم أوكرانيا لموقف الولايات المتحدة. وأعلنت الكرملين أنها تتواصل مع الولايات المتحدة للاستعداد لجولة جديدة من المفاوضات السلمية، ونفت فقدان الاهتمام بالتفاوض بسبب الحرب مع إيران. في الوقت نفسه، حذرت روسيا من اتخاذ إجراءات سياسية وقانونية و"غير متكافئة" ردًا على تصرفات بريطانيا بتفويض جيشها للقيام بمصادرة السفن الروسية، مشيرة إلى أن هذه الخطوة ستجعل الملاحة في المياه البريطانية “غير آمنة”.

استراتيجيات التقنية

التركيز الأمريكي والياباني على النطاق:

159.90-159.35

ملخص مؤشرات التقنية:

تشير البيانات الأخيرة من اليابان إلى أن هيكل التضخم يتغير، وأن ارتفاع الأسعار يشهد استدامة أكبر نتيجة لضغوط سوق العمل والط shocks الخارجية للطاقة. في فبراير، استمر التضخم في قطاع الخدمات في الارتفاع، حيث ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في قطاع الخدمات بنسبة 2.7% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.6% في يناير. تعكس هذه التغيرات أن نقص العمالة يدفع مستوى الأجور إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى مزيد من التضخم في أسعار الخدمات، خاصة في القطاعات كثيفة العمالة مثل الفنادق والبناء. بناءً على ذلك، يعتقد بنك اليابان المركزي أن التضخم الحالي مدفوع تدريجياً بزيادة الأجور وارتفاع أسعار الخدمات، وليس فقط بالاعتماد على زيادة أسعار المواد الخام، وهذا يعتبر شرطًا رئيسيًا لتحقيق هدف التضخم بنسبة 2%. في هذا السياق، أنهى بنك اليابان المركزي في عام 2024 السياسة التحفيزية الطويلة الأمد، ورفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل إلى 0.75% في ديسمبر، وأوضح أنه إذا استمرت الأسعار في الارتفاع بثبات بدعم من الأجور، سيواصل رفع أسعار الفائدة.

في الوقت نفسه، عزز بنك اليابان المركزي من تقييمه للتضخم المحتمل من خلال إدخال مؤشر قياس جديد. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي المعدل لاستبعاد العوامل النظامية بنسبة 2.2% على أساس سنوي في فبراير، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة 1.6% التي أعلنت عنها الحكومة. استبعد هذا المؤشر التغييرات في ضريبة المبيعات والدعم الطاقي التي قد تؤثر بشكل مؤقت أو سياسي، ويعتبر أداة أفضل لعكس الاتجاه الحقيقي للتضخم. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع مؤشر CPI الأساسي الأساسي الذي يستبعد أسعار الطاقة بنسبة 2.7%، وهو أيضًا أعلى من مستوى الحكومة. يخطط بنك اليابان المركزي لنشر هذه البيانات شهريًا لتعزيز شفافية الاتصال السياسي. يعتقد المحللون عمومًا أن هذا المؤشر يساعد في توضيح أنه حتى إذا انخفض التضخم الإجمالي مؤقتًا تحت 2%، فإن التضخم المحتمل المدفوع بالطلب المحلي لا يزال في المسار المستقر نحو الهدف، مما يوفر أساسًا لزيادة أسعار الفائدة.

على صعيد سعر الصرف، دفع ضعف الين المستمر الحكومة اليابانية إلى التفكير في تدخلات غير تقليدية. بجانب التدخل التقليدي في سوق العملات الأجنبية، يناقش صناع السياسة إمكانية دعم الين بشكل غير مباشر من خلال التدخل في سوق عقود النفط الآجلة. تشمل هذه الفكرة استخدام احتياطيات النقد الأجنبي البالغة حوالي 1.4 تريليون دولار لإنشاء مراكز شورت في سوق عقود النفط، بهدف خفض أسعار النفط وتقليل الطلب على الدولار لشراء الطاقة المستوردة، مما يخفف من ضغط ضعف الين. أدت النزاعات الأخيرة في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة الطلب على الدولار كملاذ آمن، مما زاد من ضعف الين مقابل الدولار. على الرغم من أن القانون الياباني يسمح بمثل هذه الإجراءات لضمان استقرار سعر الصرف، إلا أن الحكومة لم تصل بعد إلى توافق حول هذه المسألة. يعتقد بعض المسؤولين والمحللين في السوق أن السبب الجذري لضعف الين هو قوة الدولار، وليس فقط المضاربات على الطاقة، وبالتالي قد تكون فعالية هذه الإجراءات محدودة، وإذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، فقد تتسبب مراكز الشورت الكبيرة في خسائر محتملة. بشكل عام، تعكس هذه المناقشات أن اليابان تستكشف استراتيجيات أكثر تنوعًا في ظل ضعف فعالية الأدوات السياسية التقليدية.

تزيد عدم اليقين في البيئة الخارجية من ضغط قرارات السياسة النقدية في اليابان. أشار كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان إلى أن الحرب مع إيران ترفع أسعار النفط، مما يزيد من مخاطر التضخم، وقد تدفع بنك اليابان المركزي لرفع أسعار الفائدة مبكرًا، حيث قد يكون التوقيت بين أبريل ويونيو. يعتقد أن سلوك تحديد أسعار الشركات قد تغير، مما يسهل ظهور “أثر الجولة الثانية”، حيث تتحول الصدمات الأولية في التكاليف تدريجيًا إلى زيادات أكثر شمولًا ودائمة في الأسعار. في هذا السياق، إذا تأخر بنك اليابان المركزي في اتخاذ الإجراءات، فقد يؤدي ذلك إلى استمرار التضخم فوق الهدف. على الرغم من أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يشكل عبئًا على النمو الاقتصادي، إلا أن البنك المركزي قد يظل متمسكًا بالسياسة التي تفضل التضخم على المدى القصير، حتى لو قام بتخفيض توقعات النمو.

من منظور عالمي، تؤثر حالة الاقتصاد الأمريكي أيضًا على بيئة السياسة في اليابان بشكل كبير. تشير البيانات الأخيرة إلى أن عدد طلبات إعانة البطالة الأمريكية ارتفع قليلاً إلى 210,000 في الأسبوع المنتهي في 21 مارس، لكنه لا يزال في نطاق تاريخي منخفض، مما يدل على استقرار سوق العمل. انخفض عدد الأشخاص الذين يتلقون إعانات البطالة، مما يعكس مرونة سوق العمل. ومع ذلك، تحت تأثير عدم اليقين في السياسات التجارية وتضييق سياسات الهجرة، تراجع الطلب على العمالة من قبل الشركات الأمريكية، حيث تباطأ نمو العمالة في القطاع الخاص بشكل ملحوظ منذ بداية العام. وصفت الاحتياطي الفيدرالي الوضع الحالي بأنه “توازن نمو العمالة الصفري”، مشيرًا إلى وجود مخاطر نزولية. في الوقت نفسه، أدى النزاع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 30%، مما دفع أسعار الواردات وأسعار المنتجين للارتفاع بشكل ملحوظ، ويتوقع السوق أن هذه التأثيرات ستنقل إلى تضخم المستهلكين بشكل أكبر. نتيجة لذلك، سيبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نطاق 3.50%-3.75%، ويتوقع أن يكون هناك حد ضئيل لتخفيض الأسعار هذا العام، كما انخفضت التوقعات بشأن تخفيض الأسعار.

بشكل عام، تواجه اليابان بيئة ماكرو معقدة تتقاطع فيها تضخم داخلي متزايد، وصدمات طاقة خارجية متزايدة، وضغوط سعر الصرف. توفر زيادة الأجور وارتفاع أسعار الخدمات دعمًا أكثر استدامة للتضخم، بينما تزيد تقلبات أسعار الطاقة العالمية وقوة الدولار من صعوبة ضبط السياسة. في هذا السياق، يواجه بنك اليابان المركزي تحديات في تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم واستقرار النمو أثناء مواصلة دفع عملية تطبيع السياسة النقدية.

تشير المؤشرات التقنية إلى أن المستوى العلوي لمؤشر بولينجر في إطار زمني مدته 4 ساعات يشير إلى منطقة 159.90 كمستوى مقاومة ديناميكية على المدى القصير، بينما يشير خط المدى الوسيط في مؤشر بولينجر إلى منطقة 158.05 كمستوى لتحديد تفوق القوة المحتملة. يشير المستوى السفلي لمؤشر بولينجر إلى منطقة 158.25 كمستوى دعم ديناميكي على المدى القصير. يتجه السعر الحالي لاختبار منطقة المستوى العلوي لمؤشر بولينجر، مما يدل على أن قوة المشترين تسيطر. تظهر فوهة بولينجر علامات على التوسع، مما يشير إلى زيادة تقلبات المدى القصير. في الوقت نفسه، يقع مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا في إطار زمني مدته 4 ساعات حول 64.60، مما يشير إلى أن قوة المشترين الحالية قوية، مما يحتفظ بإمكانية الارتفاع المحتمل للسعر.

من منظور إطار زمني مدته 4 ساعات، تم بناء مقاومة قصيرة الأجل لزوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني عند مستوى 159.90، وإذا تمكن السعر من اختراق هذه المنطقة، فإنه قد يتحدى منطقة 160.25. في الهيكل الهبوطي، تم بناء دعم قصير الأجل عند مستوى 159.35، وإذا فشل السعر في البقاء فوق هذا المستوى، سيواجه خطر اختبار مستوى 158.95.

بشكل عام، تميل المشاعر في السوق حاليًا نحو “توجه الشراء”، وإذا تمكن السعر من اختراق مستوى 159.90، فإنه قد يعزز الشعور الإيجابي للشراء على المدى القصير، مما يوفر دعمًا ثقةً لتحدي السعر لمنطقة 160.25. ومع ذلك، إذا فشل السعر في البقاء فوق مستوى 159.35، فإن ذلك سيحفز مشاعر السوق الهبوطية ويزيد من خطر اختبار السعر لمستوى 158.95.

مسار الحركة القصيرة المدى للدولار الأمريكي مقابل الين الياباني:

ارتفاع: 159.90-160.25

انخفاض: 159.35-158.95

اقتراحات التداول القصير المدى للدولار الأمريكي مقابل الين الياباني:

انتظر إشارة إغلاق لمدة 4 ساعات في النطاق السعري بين 159.90-159.35، واتباع استراتيجية التداول على الاختراق.

تخطيط الأموال بشكل معقول (المراكز)، السيطرة على المخاطر (وقف الخسارة)، والانضباط الشخصي في التداول هو الشرط الأساسي. تذكر، المال ليس شيئًا يمكنك كسبه في يوم واحد، لكنه يمكن أن يُفقد في يوم واحد!

ملحوظة⚠️:

الاقتراحات أعلاه هي للإشارة فقط.

الاستثمار ينطوي على مخاطر، يرجى توخي الحذر عند دخول السوق.

استشارات لينغشينغ المالية Optivest