مورغان ستانلي يشن هجومًا على بلاك روك بمعدل رسوم 0.14%، وبدأت حرب أسعار صناديق البيتكوين ETF رسميًا

ليست تخفيضات، بل إعلان حرب

تعتزم مورغان ستانلي تحديد رسوم صندوق MSBT لبتكوين ETF عند 0.14%. هذه ليست مجرد خدعة تسويقية، بل هجوم مباشر على BlackRock IBIT (0.25%). 11 نقطة أساس في عالم الـ ETF كافية لتحريك الأموال، خاصة أن لدى مورغان ستانلي 16,000 مستشار مالي، يديرون حوالي 6 تريليون دولار من الأصول.

كان إريك بالتشوناس من بلومبرغ أول من اكتشف هذه الوثيقة، مما أدى إلى انفجار في مجتمع التشفير. كان يبدو أن سوق الـ 85 مليار دولار مزدحم للغاية، لكن فجأة أصبح هناك مساحة لإعادة ترتيب الأمور من خلال الرسوم والقنوات. من الناحية على السلسلة، تبدو تقييمات البيتكوين ضمن النطاق المعقول (MVRV حوالي 1.22)، ومؤشر الذعر منخفض جداً (حوالي 11). الرسوم المنخفضة، والقنوات المؤسسية، والمستثمرون الأفراد في حالة ذعر - من المرجح أن يجلب هذا المزيج تدفقات صافية من الأموال أولاً، بدلاً من ارتفاع فوري.

قال نيت جيراسي، إن رسوم MSBT أقل من رسوم صناديق الذهب المادي، وليس فقط أقل من المنتجات المشفرة الأخرى. المنافسة الحالية ليست حول من لديه منتج أفضل، بل حول من يمكنه الاستمرار لفترة أطول مع رسوم أقل، وفي نفس الوقت ربط قنوات التوزيع.

دعونا نضع بعض الماء البارد: “الخوف الشديد” يتراوح بين 9-15 لعدة أسابيع، مما يعني عادة أن المراكز قد تم سحبها، وليس ردة فعل فورية. من غير المرجح أن يحدث سيناريو ارتفاع الأسعار في الليل. الخط الرئيسي سيكون أبطأ بكثير - حيث يدعو المستشارون عملاءهم الذين لم يلمسوا التشفير أبداً لتجربة تخصيص 2-4%.

• آراء المجتمع متباينة: يشعر عشاق بيتكوين أن هذا هو تأييد وول ستريت؛ بينما يخشى المتشككون أن يؤدي الحفظ عبر Coinbase وBNY Mellon إلى “تحويل الأصول إلى بنكية”.
• البيانات تقول أنه يجب التحلي بالصبر: NVT حوالي 23.9 يبدو قليل التقييم، لكن سعر الأموال ثابت (حوالي 0.0000%) مما يدل على أن المتاجرين في المشتقات لم يتبعوا. يجب التخزين، وعدم استخدام الرافعة المالية.
• لا تتجاهل الأمور الكلية: قد تؤدي تشريعات العملات المستقرة (GENIUS Act) وتوجهات توكين الأصول إلى تضخيم تدفقات الأموال الناتجة عن فتح القنوات هذه.

حكمي: هذه منافسة هيكلية تعتمد على الرسوم والقنوات، تسير وفقاً للربع. مرونة الأسعار على المدى القصير محدودة، بينما تستحق إمكانية نقل AUM على المدى المتوسط الاهتمام.

شبكة المستشارين في مورغان ستانلي تعيد كتابة قواعد اللعبة

مورغان ستانلي ليست خصماً، بل هي الحارس. بفضل ميزة التوزيع، لديهم فرصة لتقويض الريادة التي تبلغ حوالي 51 مليار دولار من IBIT. الوثيقة تظهر أنه سيتم تنفيذها خلال عدة أسابيع، مع الانتظار لموافقة الإدراج في بورصة نيويورك.

الآن البيتكوين حوالي 66,297 دولار، وقد انخفض بحوالي 0.5% خلال اليوم. لا يزال مؤشر الخوف/الطمع في القاع. قد يكون السوق قد قلل من تقدير مدى التغيير السلوكي الذي يمكن أن يجلبه منتج “نظيف، ذو رسوم منخفضة، يمكن أن يدفعه المستشارون مباشرة”. إذا كان علي الاختيار، سأستثمر هنا - ليس للمراهنة على ارتفاع الأسعار غداً، بل للمراهنة على تأثير AUM المدفوع من قبل المستشارين في الفوائد المركبة خلال الربعين المقبلين.

بعض النقاط الأساسية:

• التوزيع يأتي قبل السعر: ستبدأ شبكة المستشارين في تغيير اتجاه AUM، وسيتأخر تأثير السعر.
• ركز على شيئين: هل ستقوم المنافسة بتقليل الرسوم بشكل متتابع، ومتى سيتم الإدراج في النهاية. هذان الأمران سيحددان إيقاع الشهرين المقبلين.
• كيف تدير المراكز: عندما لا تستجيب الرافعة، ولا يتم إصلاح الخوف، استخدم النقد أو الرافعة المنخفضة لزيادة المراكز على دفعات، انتظر نقل AUM.

الخط السفلي: انتظر حتى يتم تأكيد الإدراج للدخول، ومن المحتمل أن يكون قد فات الأوان. فتح شبكة المستشارين مفيد لحاملي الصبر، وليس لمتداولي المدى القصير. الخوف الشديد أتاح نافذة للدخول، وفي النهاية ستتجاوز الأموال المؤسسية ضجيج المستثمرين الأفراد، وسيحتاج الأمر إلى حوالي منتصف عام 2026.

الاستنتاج: لا يزال هذا نافذة هيكلية مبكرة، حيث تكون المزايا واضحة لدى حاملي المدى الطويل والصناديق؛ أولئك الذين ينتظرون الإدراج سيكونون في وضع غير مؤات.