خدمة جينماو تزيد الإيرادات في عام 2025 دون زيادة الأرباح: إيرادات بقيمة 3.668 مليار يوان بزيادة 18.5% على أساس سنوي، وصافي الربح العائد للمساهمين ينخفض بنسبة 18.8%

问AI · لماذا يتناقض تدفق النقد القوي بشكل حاد مع انخفاض الأرباح؟

في 23 مارس، أعلنت شركة جينماو للخدمات (00816.HK) عن نتائجها السنوية لعام 2025.

تظهر البيانات أن شركة جينماو للخدمات حققت إجمالي إيرادات قدرها 3.668 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 18.5%، لكن صافي الربح العائد للمساهمين بلغ 310 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.8%، وزاد الربح الإجمالي بنسبة طفيفة قدرها 0.3% ليصل إلى 720 مليون يوان، مما يظهر خاصية “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” بشكل واضح.

بالنظر إلى التفاصيل، بلغ إجمالي إيرادات الشركة في عام 2025 حوالي 3.668 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 18.5%، مما يمثل زيادة ملحوظة مقارنة بنسبة 9.7% لعام 2024، وكان النمو مدفوعًا بشكل رئيسي بخدمات إدارة الممتلكات. خلال هذه الفترة، بلغت إيرادات خدمات إدارة الممتلكات 2.691 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 23%، مما شكل 73.3% من إجمالي الإيرادات، لتصبح العمود الفقري لنمو الأداء؛ وبلغ الربح الإجمالي لهذا القطاع 394 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 22%، وظلت هوامش الربح مستقرة.

كان أداء الخدمات ذات القيمة المضافة غير المملوكة وخدمات المجتمع ضعيفًا، حيث تأثرت بتراجع دورة صناعة العقارات، وانخفضت إيرادات خدمات الموقع، والتخطيط المسبق، والاستشارات التسليم في الأعمال ذات القيمة المضافة غير المملوكة. وبلغ إجمالي الربح الإجمالي زيادة سنوية قدرها 0.3%، وهو ما يقل بكثير عن معدل نمو الإيرادات، وانخفض إجمالي هوامش الربح من 23.8% في 2024 إلى 19.6%، بانخفاض قدره 4.2 نقطة مئوية.

تظهر البيانات المالية أن أرباح الشركة لعام 2025 بلغت 321 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.6%؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 310 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.8%، في حين أن ربحية السهم الأساسية كانت 0.34 يوان، مما يعكس انخفاضًا ملحوظًا مقارنة بـ 0.41 يوان في 2024.

ترجع أسباب انخفاض الأرباح إلى ثلاثة جوانب رئيسية: أولاً، انخفاض كبير في إجمالي هوامش الربح، حيث لا يمكن للنمو في الحجم تعويض الانخفاض في الأرباح؛ ثانيًا، زيادة مخصصات انخفاض قيمة الحسابات المدينة، حيث بلغت قيمة انخفاض حسابات التجارة 62.685 مليون يوان، بزيادة كبيرة عن 38.116 مليون يوان في 2024، مما أثر سلبًا على الأرباح؛ ثالثًا، ارتفاع تكاليف الاستثمارات الاستراتيجية ودمج الاستحواذ، حيث تم إتمام استحواذ جينماو على البناء الأخضر في تشونغتشينغ، مما زاد من تكاليف الدمج والنفقات التشغيلية.

على الرغم من الضغط على الأرباح، فإن تدفق النقد للشركة يظهر قوة. في عام 2025، بلغ صافي تدفق النقد من الأنشطة التشغيلية 748 مليون يوان، بزيادة كبيرة عن 533 مليون يوان في 2024، مما يعزز القدرة على استرداد النقد؛ وبلغت النقد والنقد المعادل 1.629 مليار يوان بنهاية الفترة، بزيادة سنوية قدرها 16.4%، مما يوفر أموالًا كافية لسداد الديون قصيرة الأجل. شهدت الأصول زيادة مطردة، حيث بلغ إجمالي الأصول حوالي 4.81 مليار يوان، وإجمالي الالتزامات 3.191 مليار يوان، وبلغ معدل الدين 66.3%، بزيادة طفيفة عن 2024.

انخفض إجمالي هوامش الربح لشركة عام 2025 بشكل كبير بمقدار 4.2 نقطة مئوية ليصل إلى 19.6%. من ناحية، تستمر تكاليف الخدمات العقارية الثابتة مثل العمالة والمواد في الارتفاع، ورغم أن الإيرادات تنمو، فإن ضغط التكاليف يصعب نقله؛ من ناحية أخرى، تأثرت الخدمات ذات القيمة المضافة غير المملوكة بتعديلات عميقة في صناعة العقارات، حيث انخفض كلا من حجم الأعمال ومستوى الأرباح، مما أثر بشكل كبير على هوامش الربح لهذا القطاع وأسهم في انخفاض الأرباح العامة.

بلغت القيمة الدفترية الصافية لحسابات التجارة المستحقة 1.438 مليار يوان بنهاية الفترة، بزيادة قدرها 23.4% عن 1.165 مليار يوان في 2024، حيث تجاوزت نسبة النمو الإيرادات ونمو الأرباح، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تمديد دورة استرداد المدفوعات للمشاريع الخارجية، وضيق السيولة المالية في قطاع العقارات. خلال هذه الفترة، بلغ مخصص انخفاض قيمة الحسابات المستحقة 129 مليون يوان، بزيادة كبيرة عن 66.09 مليون يوان في 2024، حيث أثر خسارة القيمة بشكل مباشر على الأرباح.

حتى نهاية عام 2025، كانت شركة جينماو للخدمات تدير مساحة مبنية تقارب 105.7 مليون متر مربع، بزيادة قدرها 4.8% مقارنة بنهاية 2024، حيث تغطي 25 منطقة إدارية على مستوى المقاطعات و66 مدينة و636 مشروعًا، بما في ذلك 430 مجتمع سكني و206 عقارات غير سكنية.