ثلث سماد العالم يمر عبر مضيق هرمز. قد يكون لذلك تداعيات خطيرة على شركة السلع الاستهلاكية هذه.

خلال فترات الاضطرابات الجيوسياسية، من الشائع أن يتجه المستثمرون نحو القطاعات الدفاعية، مثل الأساسيات الاستهلاكية والمرافق. هذه حكمة تقليدية، وغالبًا ما تنجح - حتى لا تنجح. النزاع في إيران هو مثال على رفض تلك الحكمة.

في هذه الأيام، من شبه المستحيل مشاهدة الأخبار أو تفقد الإنترنت دون رؤية تحديثات حول مضيق هرمز المغلق حاليًا. العديد من تلك العناوين تتعلق بحالة المضيق كمسار شحن لـ 20% من نفط العالم، ولكن ثلث الأسمدة في العالم التي تُنقل عن طريق السفن تمر أيضًا عبر تلك الممرات المائية.

مع تقييد إمدادات الأسمدة، حان الوقت للابتعاد عن أسهم الغذاء. مصدر الصورة: Getty Images.

هذه الحقيقة تساهم بشكل كبير في تفسير سبب عدم استسلام أسهم الأساسيات الاستهلاكية، بما في ذلك General Mills (GIS +1.18%)، لطبيعتها الدفاعية. إنها تتعرض لعقوبات شديدة، كما يتضح من انخفاض سعر سهم General Mills بنسبة 17% خلال الشهر الماضي.

الوقت ليس مناسبًا للتهام أسهم الغذاء

الكثير من الشركات الغذائية الكبرى المتداولة علنًا، مثل General Mills، لا تمتلك أو تدير المزارع. بل إنها تتعاقد مع شبكات من المزارع والمزارعين المستقلين. لذا، بينما ليست General Mills مستخدم مباشر للأسمدة، فإن مورديها كذلك. وهم يعانون من الوضع في الشرق الأوسط، مما يتسبب في فوضى على أسهم الغذاء.

تواجه General Mills تحديات أخرى أيضًا في الوقت الحالي (المزيد عن ذلك لاحقًا). لذا فإن أدائها الأخير أسوأ حتى من أداء صندوق تداول البورصة (ETF) للأساسيات الاستهلاكية الكبرى، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن المستثمرين يميلون بعض الشيء نحو هذا القطاع الدفاعي، إلا أن هذا الشعور لا يمتد إلى صانع Rice Chex.

بيانات GIS بواسطة YCharts

فيما يتعلق بالشرق الأوسط، ما يحدث الآن هو خنق على سلسلة إمدادات الأسمدة العالمية. فهم لماذا تتعرض General Mills وبعض منافسيها للجانب السيئ من هذه التجارة ليس بالأمر الصعب. التاريخ يظهر أن العديد من الحروب قُدّمت بسبب السلع المختلفة في العالم. البترول ذو قيمة خاصة لصانعي القرار العالميين، الذين يريدون ضمان استمرار تدفقه ووصوله إلى الأسواق النهائية.

الأسمدة؟ حسنًا، هذا في أسفل قوائمهم. حتى لو كان هناك أفراد شحن شجعان بما يكفي لأخذ مهمة اليوم تتعلق بمضيق هرمز، فمن المحتمل أنهم سيفضلون نقل النفط، وليس أسمدة الفوسفات. شحن النفط أكثر تكلفة - وبالتالي أكثر ربحية - لأنه مادة خطرة، ويحتاج إلى مزيد من الأمن، كما أن الشاحنين أنفسهم يتأثرون بأسعار الوقود.

ليس من المبالغة القول إن الشركات التي تقدم التأمين للشاحنين وأي مرافقة محتملة تشارك نفس الشعور. رسوم التأمين ترتفع على شحنات النفط بسبب المخاوف البيئية، ومخاطر الحريق، وفي بعض المناطق، إمكانية الحرب.

النتيجة هي ضغط على الزراعة. عادة ما يطلب المزارعون في نصف الكرة الشمالي، بما في ذلك أولئك الذين يزودون General Mills، الأسمدة في مارس للاستخدام في الربع الثاني. تجعل إمدادات الأسمدة المقيدة من الصعب على هؤلاء المزارعين الحصول على التمويل، ويخشى بعض الخبراء أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار الغذاء. قد يدفع ذلك المستهلكين المتعبين من التضخم إلى العلامات التجارية غير المعروفة بدلاً من العروض “المميزة” من أمثال General Mills.

أسباب أخرى للابتعاد عن General Mills

مضيق هرمز هو وضع صعب بالنسبة لـ General Mills، لكن هناك أسباب أخرى تجعل المستثمرين يتجهون للتسوق في أماكن أخرى في مجال أسهم الغذاء.

أرباح صانع Pillsbury للربع الثالث من السنة المالية (التي انتهت في فبراير) جاءت أقل من التقديرات حيث انخفضت المبيعات بنسبة 8%، وتوقعاتها للعام المالي 2026 بالكامل تدعو إلى انخفاض بنسبة 16% إلى 20% في الأرباح المعدلة. الطلب ضعيف جزئيًا لأن المستهلكين يريدون تجنب صدمة الأسعار. يمكن أن تسهم إمدادات الأسمدة المقيدة بسهولة في ارتفاع أسعار الغذاء، ولكن حتى إذا أعيد فتح مضيق هرمز قريبًا، فهذا لا يعني أن المتسوقين سيحققون مدخرات فورية.

الخلاصة: انخفضت أسهم General Mills بنسبة 54% على مدار الثلاث سنوات الماضية. يجب على المستثمرين الذين يفكرون في هذا السهم الانتظار لتأكيد أن الأمور تتجه نحو الأفضل. وقد لا تظهر تلك العلامات في أي وقت قريب.