السوق الأمريكية تتصدر وسط حرب إيران مع انتعاش سوق الأسهم الدولية يتراجع

الملاحظات الرئيسية

• بعد أن تفوقت على الأسهم الأمريكية في عام 2025، تراجعت الأسواق الدولية منذ بداية الحرب في إيران حيث يسعى المستثمرون للجوء إلى الأصول التي تهيمن عليها الولايات المتحدة.
• يرى المستثمرون أن استقلال الطاقة الأمريكي هو سبب لشراء الأسهم الأمريكية، لكن ارتفاع أسعار النفط قد يكون له عواقب اقتصادية ضارة على مستوى العالم.
• يمكن أن يؤدي الصراع المطول في الشرق الأوسط إلى إحداث فوضى في الاقتصاد الأمريكي، حيث يبقى سوق العمل في البلاد ضعيفًا وتلوح ضغوط التضخم في الأفق.

في حدث نسبي نادر، تفوقت الأسهم الدولية على نظيراتها الأمريكية في عام 2025. ولكن منذ بداية الحرب في إيران، تغيرت تلك الديناميكية حيث تعثرت الأسهم العالمية.

حققت الأسواق الدولية عامًا مذهلاً في 2025. أنهى مؤشر مورنينغستار للأسواق العالمية بدون الولايات المتحدة العام بارتفاع قدره 28.3%، متفوقًا على مكاسب سوق الولايات المتحدة التي بلغت 15.9%. زاد مؤشر مورنينغستار لأوروبا بنسبة 31.8% العام الماضي، بينما ارتفع مؤشر آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 24.3%. وحقق مؤشر مورنينغستار للأسواق الناشئة - الذي يشمل الأسواق في الدول التي تنتقل بسرعة إلى اقتصاديات صناعية وحديثة مثل البرازيل وروسيا والهند والصين - زيادة قدرها 26.5%.

“على مدى السنوات القليلة التي سبقت عام 2025، تفوقت السوق الأمريكية على جميع الأسواق الدولية تقريبًا من منظور الأداء”، يقول دوم بابالاردو، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في مورنينغستار. “يبدو أن التفوق غير الأمريكي غير عادي، حيث لم يحدث منذ فترة طويلة ولم يره المستثمرون الجدد من قبل”.

قلبت الحرب في إيران تلك الديناميكية. السوق الأمريكية الآن تتفوق على الأسواق الدولية، بفضل الثقة القوية في الدولار الأمريكي واستقلال الطاقة الأمريكية في ظل الاضطرابات المستمرة في الوصول إلى النفط في الشرق الأوسط. ومع ذلك، قد يشكل الصراع المستمر تهديدًا أكبر للأسواق في جميع أنحاء العالم، وفقًا لبابالاردو.

كان تفوق الأسهم الدولية في عام 2025 مدفوعًا بشكل رئيسي بتقييمات عالية للأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة، خاصة في قطاع التكنولوجيا. كانت تلك التقييمات المتزايدة تغذي شكوك المستثمرين، مما دفعهم إلى التحول نحو الأسواق الأرخص نسبيًا في أوروبا وآسيا وأمريكا اللاتينية، يوضح بابالاردو. ويقول إن الدولار الأمريكي الأضعف والعملات الأجنبية الأقوى قد زادت أيضًا من العوائد الدولية.

منذ بداية الحرب في إيران في 28 فبراير، أثبتت الأسهم الأمريكية قوتها وتتفوق على الأسواق الدولية، حيث انخفضت بنسبة 2.8%، مقارنة بانخفاض قدره 8.0% في مؤشر الأسواق العالمية بدون الولايات المتحدة. يقول بابالاردو إن المستثمرين يسعون إلى الأمان في هذه الأسهم جزئيًا بسبب الثقة القوية في العملة الأمريكية. “الدولار الأمريكي يتعزز مرة أخرى كجزء من تجارة ‘التحليق نحو الجودة’، حيث يسعى المستثمرون إلى الأمان النسبي للأصول المقومة بالدولار الأمريكي”، يقول.

استقلال الطاقة الأمريكية يوسع الفجوة مقابل الأسواق الدولية

لدى المستثمرين أيضًا ثقة أكبر في الأسهم الأمريكية بسبب استقلال الطاقة في البلاد والاعتقاد بأنها في وضع أفضل لمواجهة الاضطرابات في الوصول إلى النفط من الشرق الأوسط، يوضح بابالاردو. عانت الدول الأوروبية والآسيوية ذات الاعتماد الأكبر على احتياطيات النفط من الشرق الأوسط من خسائر سوقية مزدوجة الرقم منذ بداية الحرب. انخفض مؤشر أوروبا بنسبة 8.06% منذ اندلاع الحرب، بينما فقد مؤشر آسيا والمحيط الهادئ 8.51%.

التفوق الحالي للولايات المتحدة نسبي، يوضح بابالاردو، الذي يحذر من أن الصراع طويل الأمد سيؤدي على الأرجح إلى عواقب اقتصادية ضارة لكل من الأسواق المحلية والدولية. “قد تكون الولايات المتحدة في النهاية أفضل حالًا، لكن من المحتمل أن تكون حالة حيث تنخفض الأسواق الأمريكية أقل من الأسواق العالمية”، يقول. “بينما لا يزال هذا يمثل تفوقًا نسبيًا، إلا أنه قد يكون مؤلمًا للولايات المتحدة من حيث الأداء المطلق”.

ظلت أسعار أسهم الولايات المتحدة مرتفعة في عام 2025، في حين واجهت الأسهم العالمية تقييمات منخفضة بشكل عام، مما خلق فرصًا للأسواق الناشئة الرئيسية مثل كوريا، التي ارتفعت بأكثر من 85% في عام 2025. ارتفعت المكسيك بنسبة 44.8% وحققت جنوب أفريقيا زيادة بنسبة 36.6% العام الماضي، مدعومة جزئيًا بارتفاع أسعار الذهب. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مؤشرات مورنينغستار لأوروبا والصين كل منهما بنحو 30%.

يقول بابالاردو إن المستثمرين الآن يتخذون قرارات بناءً على الدول التي ستشهد أكبر تداعيات اقتصادية من النزاع. وقد بدأ البعض بالفعل في تجربة ردود فعل عكسية. منذ بداية الحرب، انخفضت أسواق كوريا وجنوب أفريقيا كل منهما بنسبة تقارب 14.0%، وفقدت المكسيك 10.5%، وانخفض مؤشر أوروبا بنسبة 8.3%، بينما فقد مؤشر كندا 4.6%. وقد كان أداء مؤشر الصين أفضل قليلاً من الأسهم الأمريكية منذ بدء الحرب، حيث انخفض بنحو 2% فقط.

كما أن الشركات في قطاع التكنولوجيا (العديد منها قد وقع في ما تعتبره مورنينغستار منطقة تقييم منخفضة) قد أبلغت مؤخرًا عن نمو قوي في الأرباح وتوجيهات لعام 2026، مما أدى إلى عودة اهتمام المستثمرين إلى السوق المحلية، يقول بابالاردو. “بينما كانت الأسواق الدولية تتعافى بشدة في عام 2025 وأوائل عام 2026، أصبحت تقييماتها مرتفعة”، يوضح. “بالمقارنة مع ما حدث في عام 2025، يقوم بعض المستثمرين بإعادة تخصيص أموالهم إلى الأسهم الأمريكية وجني الأرباح من التخصيصات الدولية”.

تهديدات اقتصادية طويلة الأجل

يعتقد بابالاردو أن الحرب المطولة ستزيد من تفاقم الضعف المستمر في الولايات المتحدة. قد تتسرب تلك الضغوط الاقتصادية إلى سوق الأسهم. “معظم البيانات الاقتصادية الكلية التي صدرت في عام 2026 كانت تتجه نحو الضعف، خاصة فيما يتعلق بأسواق العمل”، يقول. “إذا استمر هذا النوع من الضعف، فقد يكون له تأثير سلبي على أداء سوق الأسهم الأمريكية، حيث ستزداد مخاوف الركود”. أظهرت بيانات الوظائف لشهر فبراير، التي تم جمعها قبل بدء الحرب في إيران، أرقام توظيف أضعف من المتوقع، بالإضافة إلى زيادة في معدل البطالة.

ستحافظ الحرب المستمرة أيضًا على ارتفاع أسعار الطاقة، وهو ما يقول بابالاردو إنه سيسبب “ضررًا اقتصاديًا كبيرًا” للمستهلكين في كل مكان، حيث سترتفع أسعار المدخلات للسلع والخدمات. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير تضخمًا معتدلًا. حذر الاقتصاديون من أن نمو الأسعار من المحتمل أن يرتفع في مارس وأبريل، حيث ستعكس تلك البيانات ارتفاع أسعار النفط.