15 يومًا من الارتفاع المستمر! شركة 中南文化 تندمج بشكل "ثعبان يبتلع فيل" للاستحواذ على أصول شركة 热电، وتحقق ارتفاعًا جنونيًا، ما هي الأموال التي استبقت التحرك؟

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3月27日开盘，中南文化（002445.SZ）迅速封锁涨停板，斩获15天8板，截至收盘报4.44元/股。3月以来，中南文化股价涨幅接近60%。

股价大涨背后，是一场备受瞩目的“蛇吞象”式资产重组，以及AI算力需求重塑电力价值的行业新叙事。

“算力的尽头是电力。”当前，AI与算力需求的爆发式增长，或有望催生一个电力超级周期。而即将切入电力赛道的中南文化，也成为资金追逐的对象。

重组预案出炉前，“玻尿酸女王”之称的赵燕已提前布局，新增持股1189.26万股，跻身中南文化的前十大股东。

龙虎榜数据显示，3月以来，中南文化4次登上龙虎榜，其中不乏机构、游资的身影。同花顺数据显示，游资席位国泰海通北京知春路营业部净买入6005万元，“佛山系”光大证券佛山绿景路营业部净买入5183万元；而上榜3次的机构华源证券江苏分公司营业部则累计净卖出3612万元。

“蛇吞象”并购重组预案出炉

3月8日，中南文化“蛇吞象”并购重组预案正式出炉。公司拟向江阴电力投资有限公司（简称“电力投资”）购买其持有的江阴苏龙热电有限公司（简称“苏龙热电”）的57.30%股权，交易完成后，这家主营火力发电及供热的“标杆电厂”将成为中南文化的控股子公司。

此次交易颇具看点。首先，发行价格定为2.16元/股，较其首次披露资产重组计划当天（2月12日）收盘价折价超20%。

其次，这是一场典型的“蛇吞象”并购。截至2025年9月底，中南文化资产总额和净资产分别仅有29.63亿元、23.64亿元，而截至2025年底苏龙热电总资产和净资产分别为83.43亿元、40.57亿元，规模远超中南文化。

业绩方面，今年前三季度，中南文化分别实现营收和归母净利润9.10亿元、8222.57万元；去年全年上述指标则分别录得9.21亿元、5742.17万元，盈利规模亦不如苏龙热电。2024年和2025年，苏龙热电分别实现营收37.80亿元、30.95亿元，净利润分别为6.21亿元、3.47亿元。

值得注意的是，苏龙热电未来计划建设2台66万千瓦超超临界二次再热清洁高效灵活燃煤发电机组，该项目已获江苏省发改委核准，预计将进一步提升发电效能。

而中南文化当前核心业务包含机械制造，重点聚焦工业金属管件领域，下游重点客户涵盖电力企业，火电厂是工业金属管件的核心需求场景之一。其预计，交易完成后公司将在原有业务的基础上将拓展至热电业务，同时在电厂领域的工业金属管件业务规模也将进一步上升。

“玻尿酸女王”进场

除了资产重组预期，近期电力板块持续活跃，Wind电力指数近一个月涨幅超10%，也为中南文化股价大涨提供支撑。

以AI为代表的算力基础设施爆发式增长，正大幅提升对稳定、高效电力的需求，重塑电力行业的价值预期。即将切入电力赛道的中南文化，自然成为资金追逐的对象。

市场的敏锐嗅觉在股东变动中可见一斑。在重组预案出炉前，“玻尿酸女王”赵燕实际控制的华熙昕宇投资有限公司已悄然进场，新进成为中南文化前十大股东，持股1189.26万股。以3月27日收盘价计算，其持股市值较2月12日已增长近2000万元。

值得一提的是，中南文化此次跨界并购，是其漫长转型路上的又一关键步伐。

中南文化前身为中南重工，曾是国内第一家工业金属管件上市公司。2015年，中南重工收购大唐辉煌100%股权正式跨界影视行业，随后陆续收购艺人经纪公司千易志诚、版权运营公司新华先锋、游戏公司值尚互动及极光网络等，试图从机械制造向文化传媒转型。

然而，2018年的影视寒冬叠加去杠杆政策，中南文化净利润断崖式下跌，巨亏超20亿元。而原实控人及关联方挪用上市公司资金、股份被冻结等问题爆发，加剧了公司债务危机，中南文化的资产负债率从2018年末的57.20%激增至2019年末的93.30%，公司也在2020年被实行退市风险警示，并进入破产重整。

2020年5月，江阴澄邦企业管理发展中心（有限合伙）通过司法拍卖方式取得公司原控股股东江阴中南重工集团有限公司持有的公司3.40亿股股票，成为公司控股股东，中南文化的实控人也变更为江阴国资委。

在国资主导下，中南文化逐步回归高端制造主业，并于2022年下半年开始涉足新能源业务，通过控股子公司江阴国联新能源有限公司（以下简称“国联新能源”）经营光伏电站业务。

不过，目前中南文化的新能源业务规模尚小。2025年半年报显示，其光伏电力业务营收仅1060.79万元，占总营收的比重为1.90%；机械制造仍是公司营收的大头，营收5.43亿元，占比97.08%；而其曾经风光无限的文化传媒业务占比则萎缩至1.02%，营收仅569.54万元。

从濒临退市的跨界失败者，到因并购热电资产而股价飞涨的牛股，中南文化的命运再次迎来转折。这场“蛇吞象”的重组能否最终落地，又将如何改变这家公司的基本面与估值逻辑，已经成为市场关注的焦点。