تم إطلاق شركة في منطقة بينشان بشنغن، وتورّد لبي واي دي، حيث تأتي أكثر من 80% من إيراداتها من السيارات الجديدة والطاقة النظيفة

问AI · نيسوكو كيف تتعامل مع التحديات الناتجة عن الانخفاض المستمر في هامش الربح؟

في أعقاب الابتكارات السريعة التي أدت إلى إدراجها في بورصة هونغ كونغ، قدمت شركة أخرى من شنتشن مؤخرًا طلبًا لاقتحام السوق المالية.

علمت غلونغوي، أن شركة شنتشن نيسوكو لتكنولوجيا الاتصال المحدودة (المعروفة باسم “نيسوكو”) قد ردت في 20 مارس على الجولة الأولى من الاستفسارات من لجنة تنظيم الأوراق المالية، حيث قدمت نيسوكو طلبها للاكتتاب العام في 27 ديسمبر 2025، سعيًا للإدراج في سوق النمو بشنتشن، مع شركة تشاينا سيتي للسمسرة كوكيل.

قدمت نيسوكو ردًا على استفسارات الهيئة التنظيمية المتعلقة بتطور الصناعة والنمو، والتقنيات الأساسية والتقدم التكنولوجي، وتغيرات هامش الربح، وغيرها من القضايا.

01

تركز على مجال عناصر الاتصال لأنظمة الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي، ومقرها في شنتشن بينغشان

تأسست نيسوكو في نوفمبر 2012، وأعيد تنظيمها كشركة مساهمة في فبراير 2025، ومقرها في حي بينغشان بشنتشن.

قبل هذا الطرح، كان المالك الفعلي، ني تشوان، يمتلك 78.55% من حقوق التصويت في نيسوكو بطريقة مباشرة وغير مباشرة.

وُلد ني تشوان في عام 1975، وحصل على درجة البكاليروس. وقد عمل في مجموعة تشاينا لايت كافير (Qingdao)، وشركة فوكين الدقيقة للصناعات (شنتشن)، وشركة تونغماو للإلكترونيات (شنتشن)، وأمفينول، وشركة باسبا للتكنولوجيا (شنتشن) وغيرها.

في نقل الملكية في مارس 2025، كانت قيمة نيسوكو تقدر بحوالي 800 مليون يوان. وتعتبر شركة شنتشن غوانغتشونغ تشانغ رونغ للأصول، من المستثمرين الخارجيين في الشركة، حيث تمتلك 12% من الأسهم من خلال كيانات مختلفة تابعة لها.

نيسوكو هي مزود لحلول عناصر الاتصال لأنظمة الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي (المعروفة أيضًا باسم “أطراف الموصلات”)، وقد أنشأت نظامًا متكاملًا يشمل ثلاثة مجالات تطبيق رئيسية هي السيارات الكهربائية، والتخزين، والاتصالات ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. في مجال السيارات الكهربائية، تغطي تطبيقاتها جميع جوانب تصنيع المركبات، بما في ذلك فتحات الشحن وأنظمة الطاقة الثلاثة.

تلعب أنظمة الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي دورًا حيويًا في المعدات الكهربائية ذات الجهد العالي، وغالبًا ما تُسمى “شرايين الطاقة”، حيث تتحمل مهمة نقل الطاقة بكفاءة والسيطرة على استقرار النظام.

كونها وحدة الوظيفة الأساسية في نظام الاتصال ذو الجهد العالي والتيار العالي، تتحمل عناصر الاتصال مسؤولية حاسمة لضمان موثوقية الاتصال الكهربائي. من خلال إنشاء واجهة اتصال مادية مستقرة ومنخفضة المقاومة مع الموصلات المقابلة، يمكن لعناصر الاتصال تحقيق نقل فعال وموثوق للتيار.

في تحقيق هذه الوظيفة الأساسية، يجب أن تكون عناصر الاتصال قادرة على تحمل عمر الميكانيكا عند الإدخال والإخراج، وآثار الحرارة الناتجة عن الحمل الكهربائي، والدفاع عن تقلبات درجات الحرارة والرطوبة، والتآكل الكيميائي، والاهتزاز وغيرها من العوامل البيئية المعقدة.

لذا، فإن الأداء الشامل لعناصر الاتصال—ليس فقط في ما يتعلق بعمر الإدخال والإخراج، والتحكم في قوة الإدخال والإخراج، والقدرة على مقاومة الصدمات الاهتزازية، والقدرة على الحفاظ على الضغط الموثوق—بل يشمل أيضًا السعة الحالية المقدرة، وخصائص ارتفاع درجة الحرارة، وجودة نقل الإشارة، واستقرار مقاومة الاتصال.

تشمل المنتجات الحالية لعناصر الاتصال في نيسوكو سلاسل من النابض الدوار، والنابض اللولبي، ونابض التلامس. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت الشركة منتجات جديدة من الجيل التالي مثل عناصر الاتصال الملفوفة، وعناصر الاتصال العائمة، ومكونات القفل السريع، وعناصر الاتصال المركبة.

أمثلة لبعض سلاسل المنتجات الرئيسية، المصدر: نشرة الاكتتاب

على مدى السنوات القليلة الماضية، تجاوزت حصة نيسوكو في الإيرادات من قطاع السيارات الكهربائية 85%.

منذ عام 2015، بدأت الشركة في توفير كميات كبيرة لمصنع الموصلات الرائد في السيارات الكهربائية، تشونغ هوا غوانغ دياو، وأصبحت لاحقًا موردًا للعديد من الشركات الكبرى في صناعة الموصلات مثل أمفينول، وأبتيف، وليسكون دقيق، ويونغ كوي، وريكودا، وول نيو إنرجي، وتيانهاي للإلكترونيات، وهوا زان الفضاء، ونينغبو غاوسونغ. بالإضافة إلى ذلك، تعتبر الشركة موردًا من الدرجة الأولى لشركة BYD.

معلومات عن العملاء الرئيسيين، المصدر: نشرة الاكتتاب

02

هامش الربح انخفض في السنتين الماضيتين، مما أدى إلى ضغط على الحسابات المستحقة

في السنوات الأخيرة، استفادت نيسوكو من النمو السريع في قطاعات مثل السيارات الكهربائية، مما أدى إلى زيادة إيراداتها.

في عام 2022، و2023، و2024، والشهور الستة الأولى من عام 2025 (فترة التقرير)، كانت إيرادات الشركة 4.2 مليار يوان، و4.83 مليار يوان، و5.97 مليار يوان، و3.44 مليار يوان، بينما بلغت الأرباح الصافية المنسوبة للأم 1.11 مليار يوان، و1.34 مليار يوان، و1.37 مليار يوان، و632.88 مليون يوان.

البيانات المالية الرئيسية، المصدر: نشرة الاكتتاب

من المهم ملاحظة أن نسبة نفقات البحث والتطوير المنخفضة نسبيًا في نيسوكو قد تم الاستفسار عنها من قبل الهيئة التنظيمية. خلال فترة التقرير، كانت نسبة نفقات البحث والتطوير في نيسوكو 3.27%، 3.34%، 4.61%، و4.06%. بينما كانت متوسط نسبة نفقات البحث والتطوير في الشركات المماثلة في الصناعة 8.75%، 10.29%، 9.15%، و7.14%.

وفقا لفئات المنتجات، فإن هيكل إيرادات الأعمال الرئيسية للشركة يبقى مستقرًا بشكل أساسي. خلال فترة التقرير، شكلت إيرادات مبيعات منتجات النابض الدوار أعلى نسبة من إيرادات الأعمال الرئيسية، حيث كانت دائمًا تزيد عن 50%.

ارتفعت قيمة مبيعات منتجات نابض التلامس ونسبتها من إيرادات الأعمال الرئيسية على مر السنين، حيث بلغت النسبة الأخيرة 17.91%.

تذبذبت قيمة مبيعات منتجات النابض اللولبي ونسبتها من إيرادات الأعمال الرئيسية بشكل كبير، ويرجع ذلك أساسًا إلى التغيرات الكبيرة في كمية الشراء من العملاء الرئيسيين لمنتجات النابض اللولبي.

تركيب إيرادات الأعمال الرئيسية، المصدر: نشرة الاكتتاب

خلال فترة التقرير، كان هامش الربح الإجمالي من الأعمال الرئيسية للشركة 41.55%، 42.82%، 38.68%، و30.02%، مما يظهر اتجاهًا تنازليًا في السنتين الأخيرتين.

تشكل المواد المباشرة أكثر من 50% من تكاليف الأعمال الرئيسية. تشمل المواد الخام الرئيسية اللازمة للإنتاج النحاس وأنواع مختلفة من الملحقات المعدنية المعالجة. في المستقبل، إذا ارتفعت أسعار النحاس، ولم تتمكن الشركة من تمرير ضغوط ارتفاع أسعار المواد الخام إلى العملاء بشكل فعال، فسوف تضغط على هامش الربح للمنتجات، مما يؤثر سلبًا على الأداء التشغيلي للشركة.

في الوقت نفسه، إذا تباطأ الطلب في المستقبل في قطاع السيارات الكهربائية، أو تباطأ تطوير المنتجات الجديدة وتحديثها، أو حدثت زيادة في المنافسة، فسيكون هناك خطر أكبر من انخفاض هامش الربح للشركة.

مقارنة هامش الربح مع الشركات المنافسة، المصدر: نشرة الاكتتاب

خلال فترة التقرير، شكلت إيرادات خمس العملاء الرئيسيين في نيسوكو نسبة 53.72%، 60.99%، 64.97%، و62.09% من إجمالي إيرادات الشركة، مما يدل على تركيز عالٍ للعملاء.

مبيعات الشركة إلى العملاء الخمسة الأوائل، المصدر: نشرة الاكتتاب

بالإضافة إلى ذلك، تواجه نيسوكو أيضًا ضغطًا على الحسابات المستحقة. قيمة الحسابات المستحقة للشركة كانت 1.87 مليار يوان، و2.45 مليار يوان، و2.87 مليار يوان، و2.34 مليار يوان، تشكل نسبة 51.01%، 52.96%، 42.88%، و34.62% من الأصول المتداولة، مما يعني أن حجم الحسابات المستحقة كبير.

بيان التدفقات النقدية، المصدر: نشرة الاكتتاب

03

حصة الشركة في سوق عناصر الاتصال للسيارات الجديدة في الصين حوالي 7%، وتواجه منافسة من عملاق عالمي

تتعلق أعمال نيسوكو في عناصر الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي بفئة “C39 صناعة الحاسوب والاتصالات وغيرها من الأجهزة الإلكترونية” الكبرى، و"C398 صناعة المكونات الإلكترونية ومواد الإلكترونيات المتخصصة" الوسطى، و"C3989 صناعة المكونات الإلكترونية الأخرى" الفرعية.

أنظمة الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي تشير إلى المكونات الوظيفية الأساسية المستخدمة لنقل الطاقة الكهربائية عالية الجهد والتيار في سيناريوهات مثل السيارات الكهربائية، والتخزين، والاتصالات، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وشبكات الطاقة، والمعدات الصناعية، من خلال دمج تصميم المواد العازلة، وهيكل قفل عالي الجهد، وتقنية الحماية الكهرومغناطيسية، وواجهات البيانات الذكية، لضمان سلامة وموثوقية وكفاءة الطاقة أثناء النقل، مع تلبية متطلبات خفة الوزن، والقدرة على مقاومة الظروف البيئية (مثل الحرارة العالية، والاهتزاز، والتآكل).

موصلات الجهد العالي والتيار العالي هي “المفاصل الأساسية” في نظام الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي، حيث تنقل الطاقة الكهربائية أو تيار الإشارة بين الأجهزة والمكونات والمعدات والأنظمة الفرعية، وتضمن التعاون الوظيفي الفعال بين الأنظمة، مما يحقق الوظائف الكاملة للجهاز، وهي مكونات أساسية لتكوين نظام متكامل.

عادةً ما تتكون موصلات الجهد العالي والتيار العالي من عناصر الاتصال، والعوازل، والهيكل الخارجي، والملحقات، وتعمل هذه الأجزاء بشكل متكامل لضمان نقل الطاقة بكفاءة.

تتجلى التقنية الأساسية لموصلات الجهد العالي والتيار العالي في قدرتها على التحمل، وارتفاع درجة الحرارة، وعمر الإدخال والإخراج، ومستويات الحماية (مثل التكثف، والتداخل الكهرومغناطيسي)، ومقاومة الاهتزاز والصدمات، مع وجود العشرات من أنواع المكونات.

موصلات الجهد العالي والتيار العالي وتصنيفاتها، المصدر: نشرة الاكتتاب

تعتبر عناصر الاتصال في موصلات الجهد العالي والتيار العالي مكونات توصيل حاسمة في نقل الطاقة العالية، حيث تكون المواد والمعدات الأساسية في الأعلى، بينما تكون موصلات الجهد العالي والتيار العالي ونظم التكامل في الأسفل، وتُستخدم في النهاية في مجالات مثل السيارات الكهربائية، والتخزين، والاتصالات، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

تشكل هذه المكونات جزءًا مستقلًا من نظام يعمل في الأجهزة النهائية، وهي ضرورية لتشغيل الأجهزة النهائية مثل السيارات الكهربائية، والتخزين، والاتصالات، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وتؤثر على سلامتها وأدائها وكفاءتها.

سلسلة القيمة لعناصر الاتصال في موصلات الجهد العالي والتيار العالي، المصدر: نشرة الاكتتاب

وفقًا لإحصائيات فورتشر سالي فان، من المتوقع أن تصل السوق الصينية لعناصر الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي إلى 111.2 مليار يوان في عام 2024، ومن المتوقع أن تنمو السوق إلى 253.3 مليار يوان بحلول عام 2029، مع معدل نمو سنوي مركب يبلغ 18.9% بين 2025 و2029، مع كون الطلب في السوق النهائية للسيارات الكهربائية، والتخزين، والاتصالات، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هو المصدر الرئيسي للنمو.

حجم سوق عناصر الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي، المصدر: نشرة الاكتتاب

تسود صناعة الموصلات العالمية من قبل الشركات الرائدة في الولايات المتحدة واليابان وألمانيا. وفقًا لبيانات Bishop & Associates، تهيمن الشركات الثلاث الأولى، تايكو إلكترونيكس (TE) وأمفينول (AMPHENOL) وموlex (MOLEX) على قائمة أكبر عشر شركات موصلات في العالم، حيث تجاوزت حصتها السوقية 30%.

علاوة على ذلك، تشمل المشاركين الآخرين في الصناعة شركات مثل أبتيف (APTIV) الأجنبية بالإضافة إلى شركات محلية مثل تشونغ هوا غوانغ دياو، وليسكون دقيق، وتيليان تكنولوجيا، وريكودا، ويونغ كوي، ووي فنج للإلكترونيات.

تمتلك نيسوكو حصة سوقية بنحو 7% في مجال عناصر الاتصال للسيارات الكهربائية في الصين. في مجال عناصر الاتصال لفتحات شحن السيارات الكهربائية، كانت حصة نيسوكو في السوق الصينية 37% في عام 2024، مما يجعلها الأولى في الصناعة.

تخطط نيسوكو لجمع 1.373 مليار يوان، مع تخصيصها بشكل رئيسي للاستثمار في مشروع قاعدة المقر الرئيسي، ومشاريع تصنيع عناصر الاتصال المدرفلة ومنتجات النحاس والألمنيوم، ومشاريع بناء مركز البحث والتطوير، وتكملة رأس المال العامل.

استخدام الأموال المجمعة، المصدر: نشرة الاكتتاب

بشكل عام، تتأثر سوق عناصر الاتصال ذات الجهد العالي والتيار العالي التي تنتمي إليها نيسوكو بشدة بطلب سوق السيارات الجديدة، وتواجه منافسة من العمالقة العالميين، مما قد يؤدي إلى ضغط معين في المستقبل، كما أن هذه الفئة من المنتجات أكثر تخصصًا، مما يعني أن سقف حجم السوق ليس مرتفعًا.

في المستقبل، سنراقب ما إذا كانت الشركة تستطيع الحصول على المزيد من الحصص وتحسين وضع هامش الربح، وستستمر غلونغوي في المتابعة.

مقالات شائعة سابقة

وجهات نظر شخصية، للرجوع إليها فقط