انخفض عدد الأسهم التي قامت Tencent ببيعها على المكشوف بنسبة 60% خلال الثلاثة أيام الماضية، فيما تتجه الأموال القادمة من الجنوب لشراء الأسهم بشكل عكسي، مما قد يثبت قاعًا مؤقتًا.

اسأل الذكاء الاصطناعي · تزامن تهدئة البيع على المكشوف مع تدفقات رأس المال إلى الداخل، أين تكمن فرصة انتعاش قطاع التكنولوجيا؟

سي إن يويس (رئيس تحرير) 24 مارس—المحرر هو جيا رونج في أواخر مارس 2026، شهد قطاع التكنولوجيا في سوق هونغ كونغ تقلبات حادة قبل أن يدخل مرحلة تعافٍ معنوي. بعد أن شهدت بيانات البيع على المكشوف لأهم ثلاث أصول رئيسية—شركة Tencent Holdings وشركة Alibaba Group وشركة Xiaomi Group—انفجارًا نموًّا في منتصف الشهر، تراجعت بشكل واضح في 23 مارس. وفي الوقت نفسه، اتجهت الأموال المتجهة من الشمال (جنوبية التوجيه) عكس الاتجاه لتدخل صافيًا بشكل كبير، وظهر في مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا اليوم تحسّن طفيف.

تهدئة متزامنة لحجم البيع على المكشوف لدى عمالقة التكنولوجيا

ضغط البيع على المكشوف لدى Tencent يتراجع بسرعة حادة، مع انخفاض يتجاوز 60%

كان تغير بيانات البيع على المكشوف لدى Tencent هو الأكثر حدّة، ما يعكس انسحابًا سريعًا لقوة المضاربين على الهبوط (الجهة القصيرة).

تغيّر عدد الأسهم: من ذروة 8.2963 مليون سهم في 19 مارس، إلى 3.2390 مليون سهم في 23 مارس، بانخفاض بلغ 60.95%.

تغيّر المبلغ: من 4.356 مليار دولار هونغ كونغ إلى 1.622 مليار دولار هونغ كونغ، بانخفاض وصل إلى 62.76%.

تجدر الإشارة إلى أنه في الأسبوع السابق، وبسبب مخاوف الإنفاق الرأسمالي بعد صدور التقارير المالية، كان عدد أسهم البيع على المكشوف لدى Tencent قد قفز من 2.4538 مليون سهم في 17 مارس إلى 8.3963 مليون سهم في 20 مارس، بزيادة تجاوزت 240%. يشير هذا التراجع السريع إلى أن الضغوط البيعية الناجمة عن الهلع بعد تحقق “الأخبار الإيجابية” الخاصة بـ Tencent قد تم تفريغها بشكل كافٍ في السوق.

انخفاض معتدل لحجم البيع على المكشوف لدى Alibaba، ولا يزال التنافس مستمرًا

على الرغم من أن بيانات البيع على المكشوف لدى Alibaba تُظهر اتجاهًا هبوطيًا، إلا أن الحجم المطلق ما يزال عند مستوى مرتفع، ما يعكس استمرار وجود تباين في وجهات نظر السوق.

تغيّر عدد الأسهم: من 29.6607 مليون سهم في 18 مارس، إلى 24.8744 مليون سهم في 23 مارس، بانخفاض يقارب 16.13%.

تغيّر المبلغ: تراجع مبلغ البيع على المكشوف من 4.109 مليارات دولار هونغ كونغ إلى 2.972 مليار دولار هونغ كونغ، بانخفاض قدره 27.67%.

وكانت Alibaba قد نشرت تقريرها المالي قبل أيام قليلة، ما دفع سعر السهم إلى تحمل ضغط ليهبط إلى أدنى مستوى عند 123.70 دولار هونغ كونغ. رغم تراجع بيانات البيع على المكشوف، فإن مبلغ البيع على المكشوف القريب من 3 مليارات دولار هونغ كونغ يشير إلى أن بعض المضاربين على الهبوط ما زالوا ينتظرون إشارات تعافٍ أكثر وضوحًا، أو يتعاملون بحذر إزاء توازن المنافسة في أعمالها السحابية وخدمات التجارة الإلكترونية.

تراجع بيانات البيع على المكشوف قبل تقرير Xiaomi

في الفترة التي تسبق إصدار Xiaomi لتقريرها السنوي، ظهرت بيانات البيع على المكشوف مع تراجع واضح.

تغيّر عدد الأسهم: من أعلى مستوى عند 124.8930 مليون سهم في 20 مارس، إلى 92.3272 مليون سهم في 23 مارس، بانخفاض يقارب 26.08%.

تغيّر المبلغ: تراجع مبلغ البيع على المكشوف من 4.249 مليارات دولار هونغ كونغ إلى 2.972 مليار دولار هونغ كونغ، بانخفاض بلغ 30.05%.

تتوقع السوق أن تعلن Xiaomi نتائجها بعد إغلاق السوق في 24 مارس. قد يعني تراجع بيانات البيع على المكشوف أن بعض المضاربين على الهبوط يختارون جني الأرباح قبل صدور التقرير المالي، لتفادي مخاطر الضغط على المراكز القصيرة التي قد تنتج عن نتائج تتجاوز التوقعات.

الأموال من الجنوب تشتري بعكس الاتجاه “لتجميع السلع” وتُغطي ضغط المراكز القصيرة

على النقيض من تقلب بيانات البيع على المكشوف، أظهرت الأموال القادمة من الجنوب في الأيام الأخيرة نية قوية للشراء والمراهنة على الصعود.

وفقًا لبيانات ذات صلة، ففي 20 مارس فقط يومًا واحدًا، قامت الأموال من الجنوب بالشراء الصافي لـ Xiaomi Group بقيمة 2.459 مليار دولار هونغ كونغ، ولـ Alibaba بقيمة 2.037 مليار دولار هونغ كونغ، ولـ Tencent Holdings بقيمة 0.679 مليار دولار هونغ كونغ.

يشير بعض المحللين إلى أن ظاهرة فرق “انسحاب من جانب المضاربين على الهبوط ودخول من جانب المشترين” هذه غالبًا ما تدل على أن القاع قصير الأجل قد تم ترسيخه بالفعل. استخدمت رؤوس الأموال في البر الرئيسي مشاعر الخوف في سوق هونغ كونغ لتموضعها من الجانب الأيسر (قبل حدوث انعكاس واضح)، معتبرةً أن تقييم عمالقة التكنولوجيا بات شديد الجاذبية.

كان تعديل قطاع تكنولوجيا هونغ كونغ قد نُسب سابقًا إلى “ضغوط رباعية”: السيولة العالمية، والدورات الصناعية، وتفضيلات رأس المال، وتوقعات الأرباح. ومع ذلك، ومع ترسخ تقارير Tencent وAlibaba، ظهرت تأثيرات “زوال الأخبار السلبية”. أصبحت نقاط التركيز في السوق تنتقل من مجرد القلق بشأن الأداء، إلى التوقعات المتعلقة بتطبيق تقنيات الذكاء الاصطناعي، وقوة برامج إعادة الشراء، واتجاه سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يخص السياسة النقدية.

（سي إن يويس هو جيا رونج）