إيثريوم تؤمن 58% من سوق الأصول الحقيقية بقيمة 16.5 مليار دولار – هل ستتبع أسعار ETH؟

النشاط عبر نظام إيثيريوم [ETH] يتغير، حيث تبرد استخدامات L2 بينما تبقى القيمة مثبتة على الطبقة الأساسية. انخفض معدل المستخدمين النشطين يومياً من L2 إلى L1 إلى 1.12 في فبراير 2026، بانخفاض حاد من ذرواته في 2025، مما يظهر نموًا مجزأً للمستخدمين.

بينما يمتد التنفيذ عبر L2s، لا تزال الطبقة الأساسية تؤمّن التسوية والسيولة، مما يحافظ على الهيمنة الهيكلية. يؤكد عرض العملات المستقرة بالقرب من 163.3 مليار دولار على الشبكة الرئيسية أن رأس المال يستمر في التركيز حيث تظل النهائية والأمان الأقوى.

تعزز ديناميكيات الرسوم هذا الانقسام، حيث بلغ متوسط الرسوم الأساسية 12.6 غwei وتم حرق 267 ETH فقط أسبوعيًا، مما يعكس طلبًا أضعف. مع مساهمة L2s في حرق الحد الأدنى، تبقى القيمة الاقتصادية مرتبطة بـ L1.

هذا التحول يشير إلى أن إيثيريوم تتعزز كمركز رأسمالي، حيث تتركز السيولة حتى مع انتشار نشاط المستخدمين.

إيثيريوم تستعيد هيمنة السيولة

يصبح هذا التحول أكثر وضوحًا حيث يتوقف نشاط المستخدمين والسيولة عن التحرك معًا عبر الطبقات. ارتفع معدل العناوين النشطة يوميًا من L2 إلى ETH من حوالي 2 في أوائل 2023 إلى أكثر من 15 بحلول منتصف 2024، مما يظهر أن المستخدمين انتقلوا بسرعة إلى L2s للمعاملات الأرخص.

ومع ذلك، لم تستمر هذه الزيادة، حيث انخفض المعدل إلى حوالي 10–11 بحلول 2026، مما يظهر أن نشاط المستخدمين قد تباطأ. يشير هذا الانخفاض إلى أن استخدام L2 يتراجع بدلاً من التوسع.

المصدر: X

يظهر رأس المال اتجاهًا مختلفًا، حيث بلغ معدل العملات المستقرة من L2 إلى ETH ذروته بالقرب من 0.30 قبل أن يستقر حول 0.20–0.22، مما يعني أن السيولة تحتفظ بمكانتها أفضل من نشاط المستخدمين.

يشير هذا الاختلال إلى أن القيمة تبقى حيث الأمان والمرونة هما الأقوى. نتيجة لذلك، تظل إيثيريوم الطبقة الرئيسية للسيولة، حتى مع انتشار النشاط عبر L2s.

دور إيثيريوم كطبقة تسوية

يدعم الاتجاه تغييرات في اللوائح التي تؤثر على تدفقات رأس المال. لتوضيح تفضيل الأصول المنظمة، اكتسبت إيثيريوم حوالي 9.6 مليار دولار، أو 58% من سوق RWA البالغ 16.5 مليار دولار، بفضل المؤسسات التي تبحث عن أنظمة متوافقة وتسوية موثوقة.

مع نمو هذا الطلب، يبقى رأس المال على الطبقة الأساسية لأن المعاملات ذات القيمة العالية تتطلب أمانًا قويًا ونهائية. هذا يفسر لماذا تظل السيولة ثابتة حتى مع انتشار نشاط المستخدمين عبر شبكات L2 الأرخص.

تدعم تدفقات ETF هذا الاتجاه، حيث جذبت منتجات ETH الفورية 9.9 مليار دولار من التدفقات حتى 2025 وتجاوزت الأصول المدارة 12 مليار دولار في 2026. يظهر هذا النمو المستقر زيادة في ثقة المؤسسات.

تشير هذه النمط إلى أن إيثيريوم تعزز موقعها كطبقة رئيسية لتسوية القيمة على نطاق واسع.

بشكل عام، إذا استمر هذا الرأس المال في التراكم، يمكن أن تعزز إيثيريوم من دورها، مما يسمح لـ ETH بزيادة قيمته مع تسوية المزيد من النشاط على L1. ومع ذلك، إذا ظل المستخدمون على L2s بينما يبقى رأس المال خاملاً، فقد لا يترجم النمو إلى أداء سعر أقوى.

الملخص النهائي

• تشهد إيثيريوم تركيز رأس المال على L1 مع 163.3 مليار دولار في العملات المستقرة وحصة 58% من RWA، بينما يضعف نشاط L2.
• يعتمد ETH الآن على الاستخدام النشط لرأس المال، حيث تدعم تدفقات L1 القوة، بينما قد تحد السيولة الساكنة من مكاسب الأسعار.