تحديث قانون CLARITY: يبدو أن البنوك لا تزال تتفوق

طبقة الذكاء للمحترفين في مجال التكنولوجيا المالية الذين يفكرون بأنفسهم.

معلومات المصدر الأساسية. تحليل أصلي. مقالات مساهمة من الأشخاص الذين يحددون الصناعة.

موثوقة من قبل المهنيين في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna والمزيد.

انضم إلى دائرة وضوح التكنولوجيا المالية الأسبوعية →

قبل ثلاثة أسابيع، سأل FinTech Weekly عن معنى انتصار البنوك في معركة عائدات العملات المستقرة في مجلس الشيوخ بالنسبة للصراع الأوسع حول مستقبل العملات المشفرة. الإجابة تتضح أكثر فأكثر.

النص المسودة الأخيرة لقانون وضوح سوق الأصول الرقمية، الذي استعرضه قادة صناعة العملات المشفرة يوم الاثنين وممثلو البنوك يوم الثلاثاء في جلسات مغلقة في الكابيتول هيل، يمنع تقديم العائدات بشكل مباشر أو غير مباشر على أرصدة العملات المستقرة. يحظر أي شيء يعادل اقتصاديًا أو وظيفيًا فائدة البنك.

اللغة واسعة. تغطي البورصات والوسطاء والكيانات المرتبطة. تغلق الثغرات الهيكلية التي كانت قد سمحت لمنصات مثل Coinbase بمواصلة تمرير مكافآت العملات المستقرة للمستخدمين حتى بعد أن قيد قانون GENIUS المصدّرين بشكل مباشر.

قرأ السوق هذا النص واستجاب على الفور. انخفضت قيمة Circle بنسبة 20٪ يوم الثلاثاء — أسوأ جلسة فردية لها على الإطلاق — مما مسح 5.6 مليار دولار من قيمتها السوقية. كانت ردود الفعل الأولية واضحة: المستثمرون قاموا بتسعير انتصار الصناعة المصرفية على النص الذي عرّف هذه المعركة التشريعية منذ يناير.

كيف وصلت البنوك إلى هنا

كما أبلغت FinTech Weekly في مارس، كانت الصناعة المصرفية الأمريكية تقاتل قطاع العملات المشفرة على جبهتين في وقت واحد — في الكونغرس، من خلال نزاع عائدات العملات المستقرة بموجب قانون CLARITY، وفي OCC، من خلال معارضة موجة طلبات الحصول على تراخيص البنوك الائتمانية الفيدرالية من الشركات المشفرة.

لم يكن الجمود حول العائدات عرضيًا. كان نتيجة لوبي مستمر ومنسق بدأ في اللحظة التي تم فيها تداول نص مسودة لجنة البنوك في مجلس الشيوخ.

في 5 مارس، رفضت الرابطة الأمريكية للمصرفيين رسميًا تسوية قضت الإدارة البيضاء أسابيع في التفاوض عليها — اقتراح كان سيسمح بالعائدات في سياقات محدودة للدفع من نظير إلى نظير بينما يمنعها على الأرصدة غير المستغلة. كانت الشركات المشفرة قد قبلت ذلك. لكن البنوك لم تفعل.

أعاد هذا الرفض ضبط المفاوضات تمامًا. النص الذي ظهر بعد ثلاثة أسابيع أقرب إلى موقف البنك من التسوية التي قدّمتها الإدارة البيضاء.

قدّر محللو ستاندرد تشارترد أن بند العائدات، إذا تم تنفيذه، يمكن أن يوجه ما يصل إلى 500 مليار دولار من الودائع من البنوك التقليدية نحو منتجات العملات المستقرة بحلول عام 2028.

تفسر هذه الرقم عناد موقف الصناعة المصرفية. لم يكن هذا أبداً تفضيلًا تنظيميًا. كان حسابًا تجاريًا وجوديًا.

استثمار صناعة العملات المشفرة في نتيجة مختلفة

لم تفز الصناعة المصرفية في هذه الحجة بدون معارضة. كما وجد تحليل FinTech Weekly، قدمت الشركات المشفرة ومدراؤها مساهمات مباشرة للعديد من النواب الذين يقررون مصير مشروع القانون في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ — نمط يمتد إلى عملية Fairshake PAC.

أنتج هذا الاستثمار زخماً تشريعياً حقيقياً — تم تمرير القانون في مجلس النواب 294-134 في يوليو 2025 واجتاز لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ في يناير 2026. ومع ذلك، لم ينتج عنه نص العائدات الذي أرادته الصناعة.

لم يعلق براين أرمسترونغ، الذي أدى سحب دعم Coinbase في يناير إلى انهيار أول مسودة لجنة البنوك، علنًا على نص المسودة الجديدة. كما حلل FinTech Weekly، هذا الصمت متعمد. stakes التجارية لـ Coinbase مباشرة — تمثل الإيرادات المتعلقة بالعملات المستقرة حوالي 20٪ من إجمالي إيرادات الشركة في 2025. رجل أوقف جلسة استماع في مجلس الشيوخ بتغريدة واحدة يختار، في الوقت الحالي، عدم قول أي شيء.

ماذا تعني “الفوز” هنا فعليًا

لم تفز البنوك بعد. النص ليس قانونًا. لا توجد تاريخ مؤكد لمراجعة لجنة البنوك في مجلس الشيوخ. لا يزال يحمل القانون نزاعات غير محسومة بشأن أحكام DeFi، ولغة الأخلاق، وإمكانية إرفاق أحكام تخفيف تنظيم البنوك المجتمعية التي قد تسحب التشريع إلى مجموعة أوسع من الصفقات السياسية التي لم يُصمم القانون الأصلي للتعامل معها.

لكن اللغة المتبقية أقرب إلى ما طلبته الرابطة الأمريكية للمصرفيين من ما قبلته Coinbase في فبراير.

عندما سأل FinTech Weekly في مارس عما يعنيه إذا استمرت البنوك في الفوز، كانت الإجابة هي أن الشركات المشفرة ستحصل على وضوح تنظيمي لكنها ستفقد الأداة التنافسية التي جعلت العملات المستقرة تهدد قاعدة الودائع. يبدو أن هذه هي النتيجة التي يشير إليها النص الحالي.

على الرغم من كل شيء، أثبتت صناعة العملات المشفرة أنها مرنة ومبدعة.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا رأيت خطأ أو لديك معلومات إضافية حول مفاوضات قانون CLARITY، يرجى إرسال بريد إلكتروني إلى [email protected].