تعود مخاوف الرسوم الجمركية إلى الواجهة في وول ستريت: ما تداعيات ذلك على المستثمرين؟

كولين ليدلي

الثلاثاء، 24 فبراير 2026 الساعة 6:36 صباحًا بتوقيت GMT+9 — مدة القراءة: 4 دقائق

النقاط الرئيسية

تراجعت الأسهم بشكل حاد في بداية الأسبوع بعد أن أعلن الرئيس ترامب عن رسوم جمركية جديدة ردًا على قرار صادر يوم الجمعة عن المحكمة العليا بإبطال جزء كبير من الضرائب الاستيرادية الشاملة التي كان قد فرضها العام الماضي.

أثار حكم المحكمة العليا تساؤلات حول احتمال استرداد مبالغ الرسوم الجمركية، وصحة صفقات التجارة الثنائية التي تم التفاوض عليها خلال العام الماضي، وكيف سيُحييَت إدارة ترامب أجندتها الخاصة بالرسوم الجمركية.

أعادت المحكمة العليا، في يوم الجمعة، تعقيد جهود الرئيس دونالد ترامب لإعادة تشكيل التجارة العالمية، ورفعت من مستوى عدم اليقين في وول ستريت.

في قرار صدر بأغلبية 6-3، خلص القضاة إلى أن الرئيس تجاوز صلاحياته عندما استند إلى سلطات الطوارئ لفرض رسوم جمركية بشكل أحادي على الواردات من معظم أنحاء العالم. وألغى الحكم تلك الرسوم، وأمر المحاكم الأدنى بحسم مسألة ما إذا كانت المبالغ المستردة ستُوزَّع ومتى وكيف سيتم توزيعها. وقد أعلن ترامب جولة جديدة من الرسوم الجمركية ردًا على ذلك.

“هذه لحظة من عدم اليقين الشديد والتقلب—ليس فقط بالنسبة للمستهلكين، وليس فقط بالنسبة للشركات، بل أيضًا بالنسبة لشركائنا في التجارة”، قالت ناتاشا سارين، أستاذة في كلية الحقوق بجامعة ييل ومؤسسة مختبر ميزانية ييل، لـ CNBC يوم الاثنين.

لماذا هذا مهم للمستثمرين

كان عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية عبئًا كبيرًا على سوق الأسهم خلال النصف الأول من العام الماضي. ارتفعت الأسهم إلى مستويات قياسية في النصف الثاني مع انقشاع الضباب، لكن حكم المحكمة العليا يوم الجمعة أعاد إحياء رياح عكسية مرتبطة بالتجارة.

وبقدر ما، أعاد القرار عقارب الساعة إلى الربيع الماضي، عندما ارتبكت الأسواق بسبب عدم اليقين حول معدلات الرسوم الجمركية وتأثيرها على الاقتصاد.

بعد أن حققت مكاسب الأسبوع الماضي، تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية بشكل حاد يوم الاثنين وسط تجدد حالة عدم اليقين. انخفض متوسط داو جونز الصناعي بنسبة 1.7%، أو ما يزيد عن 800 نقطة، بينما هبط كل من S&P 500 وناسداك المركب المدرج ضمن قطاع التكنولوجيا بنسبة 1% و1.1% على التوالي. (اقرأ تغطية Investopedia لحركة التداول اليوم هنا.)

شجّع المستثمرين مدى تأثير الرسوم الجمركية المحدود على الأسعار وهوامش الربح خلال العام الماضي. تسارعت معدلات التضخم في الأشهر الأخيرة، لكن بأقل مما توقعه كثيرون. كما أن S&P 500 في طريقه للإبلاغ عن نمو الأرباح بأرقام مزدوجة في الربع الرابع.

“كانت الأسواق تحتفل بعدم وجود تأثير من الرسوم الجمركية لأشهر عديدة خلال الفترة الماضية”، قالت جينا مارتن آدامز، كبير مسؤولي استراتيجية السوق في HB Wealth. “وبالتالي، لا يُتوقع حدوث تأثير يذكر للرسوم الجمركية، وهو ما ينعكس ضمن أسعار السوق.”

التزام ترامب الراسخ بالرسوم الجمركية هو سبب رئيسي وراء عدم احتفال المستثمرين بحكم المحكمة العليا يوم الجمعة. بدأت الإدارة فورًا العمل للالتفاف على قرار المحكمة، من خلال الإعلان عن فرض رسوم جمركية مؤقتة بنسبة 10% على مستوى العالم تم رفعها إلى 15% يوم السبت. وستحتاج الرسوم الجمركية الجديدة إلى موافقة الكونغرس لكي تستمر لمدة أطول من 150 يومًا.

تواصل القصة  

كما يثير حكم المحكمة أسئلة حول صفقات التجارة التي تفاوضت عليها دول حول العالم لتجنب الرسوم الجمركية التي تم إلغاؤها. ووفقًا لما ورد يوم الاثنين، أوقفتالبرلمان الأوروبي العملية الخاصة بالمصادقة على اتفاقه التجاري، مشيرًا إلى حالة عدم اليقين بشأن نظام التجارة الأمريكي.

استخدم ترامب منصة Truth Social يوم الاثنين للتهديد بفرض رسوم جمركية أعلى على أي دولة “تريد أن ‘تلعب ألعابًا’ مع" قرار المحكمة العليا “السخيف”.

قال توم كوني، مستشار السياسات الدولية في Capital Group، إنه لا يتوقع أن تسعى الدول التي لديها صفقات تجارة قائمة، مثل المملكة المتحدة واليابان وفيتنام، إلى إعادة التفاوض على تلك الصفقات في ضوء حكم الأسبوع الماضي. ويرى كوني أن لدى الإدارة ما يزال لديها هامش كبير من النفوذ، سواء فيما يتعلق بالتجارة أو بغير ذلك.

وفي الوقت نفسه، قد تبقى الأسئلة غير المحسومة حول استردادات الرسوم الجمركية معلقة فوق الأسواق لبعض الوقت. يقدّر كوني أن دعاوى الاسترداد من جانب المستوردين ومجموعات المستهلكين “مرجح أن تشغل المحاكم الأدنى لعدة سنوات.”

يقول خبراء إن من المرجح أن تسعى إدارة ترامب لفرض رسوم جمركية ضمن سلطات قانونية أكثر رسوخًا من سلطات الطوارئ التي تم الاستناد إليها العام الماضي. ويتوقع بعضهم أن تُعيد الرسوم الجمركية الجديدة المعدلات لتقترب من مستوياتها قبل حكم المحكمة.

تتوقع Capital Group أن تدفع رسوم ترامب البديلة بالمعدل الفعّال إلى نطاق يتراوح بين 13% و14%، أي أقل ببضعة نقاط مئوية فقط من متوسطه خلال الأشهر الأخيرة. وتحسب Evercore ISI أنه يمكن استعادة حوالي 90% من الرسوم الجمركية التي تم إلغاؤها.

إن عودة الرسوم الجمركية بوسائل أخرى هي أحد الأسباب التي دفعت جف بوخبيندر، كبير مسؤولي الأسهم الاستراتيجية في LPL Financial، إلى كتابة أنها سبب “لألا نطارد أي انتعاسات في متاجر التجزئة التي تركز على المستوردات”. تشير أنشطة التداول الأخيرة إلى أن كثيرين في وول ستريت يفكرون في الشيء نفسه. فقد انخفضت أسهم السلع التقديرية للمستهلكين—وهي بعض الأسهم الأكثر تأثرًا مباشرة بالرسوم الجمركية—انخفاضًا حادًا يوم الاثنين بعد أن ارتفعت بشكل معتدل يوم الجمعة.

اقرأ المقال الأصلي على Investopedia

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة الخصوصية

المزيد من المعلومات