قبل طرح الاكتتاب العام الأولي لشركة سانسيه موتورز، توزيع أرباح مفاجئ، والمالك الفعلي يحصل على 12 مليون، ثم يضيف 12 مليون أخرى!

来源：IPO日报

最近، دخلت شركة تشانغتشو سانشيا للإلكترونيات (المشار إليها لاحقًا بـ “سانشيا للإلكترونيات”) الجولة الثانية من الاستفسارات بخصوص الطرح العام الأولي في بورصة بكين.

لم تكن رحلة إدراج سانشيا للإلكترونيات سلسة.

في نهاية عام 2023، تم قبول طلب الطرح العام الأولي لشركة سانشيا للإلكترونيات في بورصة بكين، وكان الوكيل الضامن هو شركة دونغبي للوساطة المالية. في 29 يناير، تلقت سانشيا للإلكترونيات خطاب استفسار من بورصة بكين. في 27 فبراير، لم ترد الشركة في الوقت المناسب، بل أعلنت “طلب تأجيل لمدة 20 يوم عمل، على أن تُقدّم ردها على خطاب الاستفسار إلى بورصة بكين قبل 29 مارس”. في 28 مارس، قامت سانشيا للإلكترونيات بتحديث إعلان بشأن انتهاء صلاحية تقرير مالي وطلب تعليق المراجعة، دون الرد على خطاب الاستفسار. حتى 24 يونيو، تم إزالة حالة تعليق المراجعة واستأنفت الشركة مراجعة طلبها للإدراج العام.

في هذا الطرح العام الأولي، تخطط سانشيا للإلكترونيات لإصدار 18 مليون سهم، وتستهدف جمع 159 مليون يوان، والتي ستُستخدم في مشروع توسيع إنتاج محركات التحكم الذكي الموفرة للطاقة، ومشروع إنشاء مركز البحث والتطوير، وتكملة رأس المال العامل.

اكتشف تقرير IPO، أنه قبل الطرح العام الأولي، قامت سانشيا للإلكترونيات “بتوزيع أرباح مفاجئ”، حيث حصل الزوجان المتحكمان على أكثر من 12 مليون يوان، ومع ذلك تم جمع 12 مليون يوان لتكملة السيولة، مما يثير الشكوك حول مشروعية توزيع الأرباح؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن العلاقة بين الشركة والعملاء الرئيسيين والموردين “معقدة”، حيث أن علاقات التعاون “مترابطة”.

المصدر: تشانغ لي

“توزيع أرباح مفاجئ” قبل الطرح العام الأولي

من خلال نشرة الاكتتاب، يتضح أن سانشيا للإلكترونيات هي “شركة عائلية”.

حتى تاريخ توقيع نشرة الاكتتاب، كان المساهم المسيطر في سانشيا للإلكترونيات هو شينغ يي، الذي يمتلك مباشرة 62.97% من الأسهم؛ بينما يمتلك زو شوشينغ 19.49% من الأسهم.

يُذكر أن شينغ يي وزو شوشينغ هما زوجان. وبالتالي، فإنهما معًا يتحكمان في 82.46% من أسهم سانشيا للإلكترونيات، مما يجعلهما المساهمين الفعليين المشتركين.

ومن الجدير بالذكر أنه قبل الطرح العام الأولي، قامت سانشيا للإلكترونيات بتوزيع أرباح مفاجئ، حيث أن معظم الأموال من الأرباح دخلت جيوب الزوجين.

من الناحية الزمنية، توقيت توزيع الأرباح “يثير التساؤلات”.

تظهر المعلومات العامة من بورصة بكين أن سانشيا للإلكترونيات تقدمت بطلب في 29 ديسمبر 2023؛ بينما تُظهر معلومات نشرة الاكتتاب أنه في 15 نوفمبر 2023، عقدت الشركة جمعية عامة مؤقتة للمساهمين، وأقرت خطة توزيع الأرباح النصف سنوية لعام 2023، مما يعني أن الفارق الزمني هو أكثر من شهر.

في الوقت نفسه، وفقًا لمعلومات نشرة الاكتتاب، لم تقم سانشيا للإلكترونيات بتوزيع أرباح أخرى خلال فترة التقرير.

بالإضافة إلى ذلك، من حيث مبلغ توزيع الأرباح، استخدمت سانشيا للإلكترونيات إجمالي الأسهم القائمة البالغ 38.485 مليون سهم كقاعدة، حيث تم توزيع 3.8 أسهم لكل 10 أسهم لجميع المساهمين، من بينها تم تشكيل احتياطي رأس المال من علاوة إصدار الأسهم ليتم توزيعه بمعدل 3.8 أسهم لكل 10 أسهم، وتم توزيع 3.9 يوان نقدًا لكل 10 أسهم، ليصل إجمالي توزيعات الأرباح النقدية إلى 15.0092 مليون يوان. قبل توزيع الأرباح، كان إجمالي الأسهم القائمة للشركة 38.485 مليون سهم، وبعد توزيع الأرباح زاد الإجمالي إلى 53.1093 مليون سهم.

وبذلك، ستحصل عائلة شينغ يي وزو شوشينغ على مبلغ توزيعات أرباح قدره 12.3766 مليون يوان.

بينما في الأموال المجمعة لدى سانشيا للإلكترونيات، تخطط الشركة لاستخدام 12 مليون يوان لتكملة السيولة.

أولاً تم توزيع أرباح تجاوزت 12 مليون، ثم جمع 12 مليون لتكملة السيولة، هذه العملية تعتبر “مصادفة”.

أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة سياسات لتوضيح متطلبات توزيع الأرباح في الشركات المدرجة.

في ديسمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية “إرشادات تنظيم الشركات المدرجة رقم 3 - توزيع الأرباح النقدية للشركات المدرجة”، لتوضيح تشجيع توزيع الأرباح النقدية، ودعم تحسين مستوى توزيع الأرباح. في أبريل 2024، أشار “رأي مجلس الدولة بشأن تعزيز التنظيم والوقاية من المخاطر وتعزيز التنمية عالية الجودة للسوق المالية” إلى “تعزيز تنظيم توزيع الأرباح النقدية للشركات المدرجة” و"زيادة الحوافز للشركات ذات توزيعات الأرباح الجيدة، وتطبيق مجموعة من التدابير لتعزيز معدل توزيع الأرباح" و"تعزيز استقرار واستدامة وتوقع توزيع الأرباح، وتعزيز التوزيع المتكرر خلال السنة، وتوزيع الأرباح المسبق، وتوزيع الأرباح قبل عيد الربيع".

تساعد توزيعات الأرباح المستمرة والمستقرة على تعزيز عوائد المستثمرين، وتعزيز مفهوم الاستثمار القائم على القيمة على المدى الطويل، وتعزيز التنمية المستقرة والصحية للسوق. لكن “كيفية توزيع الأرباح”، وكيفية “توزيع الأرباح بشكل معقول”، وما إذا كان هناك “توزيع مفرط للأرباح”، هي أيضًا مسائل بحاجة إلى اهتمام الشركات المدرجة.

علاقات التعاون “معقدة”

تظهر نشرة الاكتتاب أن سانشيا للإلكترونيات تأسست في عام 2002، وهي شركة متخصصة في البحث والتطوير وتصنيع وبيع المحركات الكهربائية، تشمل منتجاتها الرئيسية المحركات الخطوية، والمحركات المؤازرة، والمحركات بدون فرشاة والمنتجات المرافقة لها.

من حيث البيانات المالية، من 2020 إلى النصف الأول من 2023 (المشار إليه لاحقًا بـ “فترة التقرير”)، كانت إيرادات سانشيا للإلكترونيات على التوالي 196 مليون يوان، 282 مليون يوان، 287 مليون يوان، 162 مليون يوان، والأرباح كانت على التوالي 22.0665 مليون يوان، 25.6304 مليون يوان، 27.0442 مليون يوان، 22.2757 مليون يوان، ومعدل الربح الإجمالي كان على التوالي 26.95%، 19.92%، 22.31%، 28.84%.

اكتشف تقرير IPO أن العلاقة بين سانشيا للإلكترونيات وعملائها ومورديها “معقدة”.

من حيث معدل الربح الإجمالي، شهدت الشركة في 2023 ارتفاعًا كبيرًا في معدل الربح الإجمالي. في 2022 و2023، كان معدل الربح الإجمالي لشركة سانشيا للإلكترونيات 22.31% و28.47% على التوالي، بينما كان متوسط معدل الربح الإجمالي للشركات المقارنة 25.60% و25.83% على التوالي.

يُذكر أن التجار الرئيسيين لشركة سانشيا للإلكترونيات هم شركة نانجينغ نويت للآلات والمعدات الكهربائية، وشركة هانغتشو آيدونغ للمعدات الكهربائية، وشركة تشانغتشو شينغبو للتكنولوجيا الذكية، حيث تشكل إيراداتها نسبة 96.22% و91.06% و85.22% من إيرادات التجار. ومع ذلك، فإن معدل الربح الإجمالي لشركة سانشيا للإلكترونيات من مبيعات المحركات الخطوية أقل من معدل الربح الإجمالي لدى الشركات المصنعة، بينما معدل الربح من مبيعات المحركات بدون فرشاة هو العكس.

من حيث مبالغ الشراء والمبيعات، خلال فترة التقرير، كانت مبالغ الشراء من شركة تشو تشو هانبو تصل إلى 1.78 مليون يوان، و1.98 مليون يوان، و11.64 مليون يوان، حيث زادت مبالغ الشراء بشكل كبير في عام 2023. وكانت أكبر خمسة عملاء للشركة، هانبو، وهفي بولين، عملائهم الرئيسيين هم تجار شركة نانجينغ نويت. كانت المنتجات التي تبيعها الشركة لنويت منتجات مخصصة، حيث كانت مبالغ المبيعات للشركة إلى نويت خلال فترة التقرير على التوالي 16.3488 مليون يوان، و16.9724 مليون يوان، و10.0963 مليون يوان، حيث انخفضت مبالغ المبيعات بشكل كبير في عام 2023.

بالإضافة إلى ذلك، اكتشفت بورصة بكين أن أكبر عميل للشركة، لي ساي الذكي، قد حصل على 9.79% من أسهم سانشيا للإلكترونيات من خلال شركة وي زينغ جينغ في سبتمبر 2022. خلال فترة التقرير، كانت مبيعات الشركة من المحركات الخطوية والمحركات بدون فرشاة إلى لي ساي على التوالي 3.2387 مليون يوان، و12.8583 مليون يوان، و43.1176 مليون يوان، و22.8560 مليون يوان، وكانت نسبتها من إجمالي إيرادات الشركة على التوالي 1.65%، و4.56%، و15.02%، و14.08%، مما أدى إلى زيادة كبيرة في مبالغ المعاملات بعد الاستثمار.

في الوقت نفسه، فإن العملاء الرئيسيون لشركة سانشيا للإلكترونيات مثل هانبو هم عملاء وموردين في آن واحد، حيث يشترون بشكل رئيسي قطع غيار المحركات أو نماذج المحركات المستخدمة في البحث والتطوير. وكان المدير العام لشركة نويت، يي هايتشنغ، هو المسؤول السابق عن فرع الشركة في نانجينغ، وقد استثمر سابقًا مع المساهم المسيطر شينغ يي في شركة لوي تايك.

ومن الجدير بالذكر أن المساهم المسيطر في هانبو هو وانغ هونغبو، الذي استثمر في شركة شنتشن سانشيا في عام 2021 وأصبح المدير العام لشركة شنتشن سانشيا، لكنه استقال في عام 2023.

بالإضافة إلى ذلك، تم تأسيس شركة تشانغتشو شينغبو الذكية (التي كانت تُعرف سابقًا بشركة تشانغتشو سانشيا لتكنولوجيا المعلومات) في ديسمبر 2020، وبدأت المعاملات مع الشركة منذ تأسيسها، ودخلت قائمة أكبر عشرة عملاء للشركة في عام 2021. تُظهر بيانات تينغ يان تشا أن شركة تشانغتشو شينغبو الذكية تعمل بشكل أساسي في صناعة تصنيع أجهزة الكمبيوتر والاتصالات وغيرها من الأجهزة الإلكترونية، وعدد الموظفين المؤمن عليهم حاليًا هو 0.

علاوة على ذلك، توجد مشاكل في عدم انتظام الرقابة المالية الداخلية في سانشيا للإلكترونيات.

خلال فترة التقرير، كانت هناك حالات تتعلق بالشيكات، مثل عدم وجود خلفية تجارية حقيقية لتداول الشيكات، وإقراض الشيكات، وتخصيص الشيكات للجهات المرتبطة، وانتقال الشيكات بدون ختم العملاء، وأخطاء في إجراءات نقل الشيكات، وغيرها من الحالات غير النظامية في استخدام الشيكات.

توجد حالة تتعلق بالجهة المرتبطة لشركة سانشيا، شينغ يوي، حيث تم استلام رسوم الدعم من الموردين بواسطة بطاقة شخصية، بإجمالي 197,000 يوان.

خلال فترة التقرير، كان هناك حالة في مصاريف التسويق للشركة حيث تم إصدار فواتير من قبل ورشة صيانة آلات الجوارب في تشو زهي (التي يديرها موظف سابق يُدعى تشانغ رونغ يي) لصالح الشركة، لدفع رواتب الموظفين، وإيجارات الموظفين، ورعاية العملاء، وغيرها من المصاريف بدون فواتير.