شهدت شركة ShunNa خلال العام ارتفاعًا يزيد عن 100%، هل يلوح في الأفق فرصة لتحول المساهم المسيطر إلى "تسوية ديون"؟

تداول الأسهم يعتمد على تقارير التحليل من محللي جين كيو لين، موثوق، محترف، فوري، شامل، يساعدك في استكشاف فرص الموضوعات المحتملة!

المصدر: تطبيق هوانغ كيو لاو تو فاينانس

ارتفاع سعر السهم خلال العام الحالي قد تضاعف، الأداء القوي لشركة شون نا قد جذب انتباه السوق، كما أنه كشف بشكل غير متوقع عن “ديون قديمة” تعود لنحو 10 سنوات. مع وصول سعر السهم إلى أعلى مستوى له، يبدو أن مشكلة الديون المتبقية من عملية الاستحواذ المعقدة التي قام بها المساهم الرئيسي في ذلك الوقت قد شهدت تحولاً.

في 17 مارس، ارتفع سعر سهم شون نا مرة أخرى إلى الحد الأقصى، حيث تجاوزت الزيادة الإجمالية خلال العام 146%. حتى مع بعض التصحيحات في الأيام الأخيرة، لا تزال الزيادة الإجمالية قد تضاعفت.

يرتبط ارتفاع سعر سهم شون نا في هذه الجولة بشكل وثيق بأعمالها الأساسية في المحولات. مع تزايد الطلب على البنية التحتية للطاقة، شهدت شركة شون نا نمواً مطرداً في أدائها التشغيلي. خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، حققت الشركة صافي ربح مستحق للمساهمين بلغ 80.5149 مليون يوان، بزيادة قدرها 12.94%.

ارتفاع القيمة السوقية لشركة شون نا قد يتيح للمساهم الرئيسي تحقيق “تحويل الديون”. في عام 2016، قامت شركة غوانغزو هوي فوبو يانغ للاستثمار الشراكي (المشار إليها فيما بعد بـ “هوي فوبو يانغ”) بشراء 120 مليون سهم من شون نا بسعر 1.55 مليار يوان. كان 1 مليار يوان من هذه الأموال يأتي من فرع بنك بوفا في غوانغزو، بينما جاءت الـ 550 مليون يوان المتبقية من الشخص الطبيعي سون جيان تشينغ.

وفقًا للإعلان في ذلك الوقت، كان بنك بوفا يشارك في الجزء الممول بربح ثابت سنوي يبلغ 7.3%، بينما كان الجزء المتبقي من الأرباح ينتمي إلى سون جيان تشينغ. ولكن المشكلة كانت أن شون نا كانت مرتبطة عن كثب بشركة “استثمار القاعدة الشعبية” الرائدة في مجال P2P في ذلك الوقت. مع تشديد اللوائح، انفجرت “استثمار القاعدة الشعبية” في عام 2018، وتم تجميد 120 مليون سهم من شون نا التي كانت تمتلكها هوي فوبو يانغ قضائياً.

الآن، مع الارتفاع القوي في سعر سهم شون نا، ووفقًا للقيمة السوقية الحالية، زادت قيمة الأسهم التي تمتلكها هوي فوبو يانغ إلى 2 مليار يوان. وهذا يعني أن بنك بوفا، كمستثمر أولي، قد يتمكن من استرداد كامل رأس المال بالإضافة إلى الحصول على الفوائد المستحقة.

شون نا

تضاعف هذا العام

مؤخراً، حققت شون نا أداءً بارزاً في سوق الأسهم A، حيث حصلت على 6 حدود مرتفعة خلال 10 أيام تداول. حتى الآن، تجاوزت الزيادة الإجمالية هذا العام 100%، مما جعلها واحدة من الأهداف الشائعة في سوق الأسهم A هذا العام.

ارتفاع سعر سهم شون نا في هذه الجولة قد يرتبط ارتباطًا وثيقًا بأعمالها الأساسية في المحولات. مع دخول البناء العالمي لقوة الذكاء الاصطناعي في فترة توسع سريعة، جاء الطلب على البنية التحتية للطاقة بشكل متفجر، واستمر ازدهار سوق المحولات في الارتفاع.

وفقًا لتقديرات سيتي الخاصة بسوق المحولات الكهربائية عالية الجهد العالمية، فإن الفجوة بين العرض والطلب في الصناعة ستصل إلى حوالي 30% بحلول عام 2025، وستظل الإمدادات السنوية في الصناعة أقل من الطلب السنوي من 2026 إلى 2028؛ ومن المتوقع أن تتسع الفجوة التراكمية من 708 GVA في عام 2025 إلى ذروتها عند حوالي 1699 GVA في عام 2028.

في هذا السياق، وفقًا لبيانات الجمارك العامة، من المتوقع أن تصل قيمة صادرات المحولات في الصين إلى مستوى قياسي يبلغ 64.6 مليار يوان في عام 2025، بزيادة تقارب 36% عن العام السابق؛ كما ارتفع متوسط سعر تصدير المحولات إلى 205,000 يوان، بزيادة بنحو الثلث عن العام السابق، مما يعكس زيادة في الكمية والسعر.

كشركة رائدة في هذا المجال، تمتلك شون نا القدرة على توفير حلول كاملة لمعدات توزيع الطاقة، حيث تشمل منتجاتها المحولات، وصناديق التوزيع، وصناديق العمود، وصناديق الطاقة النهائية، وصناديق التوزيع، بالإضافة إلى مزودات الطاقة التشغيلية المباشرة وغيرها من المنتجات الكاملة.

خصوصًا في مجال مراكز البيانات، تحافظ الشركة ليس فقط على تعاون مع العديد من مراكز البيانات الكبرى في مناطق شبكة قوة الذكاء الاصطناعي في الصين مثل بكين-تيانجين-خبي، دلتا نهر اليانغتسي، ومنطقة الخليج الكبرى، ولكنها أيضًا تستخدم في مشاريع تصدير مراكز البيانات.

من حيث هيكل الإيرادات، تعتبر سلسلة منتجات النقل والتوزيع العمود الفقري لإيرادات الشركة، حيث حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 1.07 مليار يوان في النصف الأول من عام 2025، بمعدل مساهمة في الإيرادات بلغ 99.79%.

تركيز النشاط الرئيسي بشكل قوي قد ساهم في تعزيز قاعدة النمو. تظهر البيانات أن الشركة حققت إيرادات إجمالية قدرها 2.42 مليار يوان في عام 2024، بزيادة قدرها 17.06% على أساس سنوي؛ وحققت صافي ربح مستحق للمساهمين بلغ 94.0525 مليون يوان، بزيادة كبيرة قدرها 46.10%.

مع دخول عام 2025، استمرت الشركة في تحقيق نمو في الأرباح، حيث حققت إيرادات بلغت 1.608 مليار يوان في الأشهر الثلاثة الأولى، بانخفاض طفيف قدره 5.23% على أساس سنوي، لكن صافي الربح المستحق للمساهمين لا يزال يبلغ 80.5149 مليون يوان، بزيادة قدرها 12.94%.

مساعدة المساهم الرئيسي

“تحويل الديون”؟

الارتفاع الكبير في سعر سهم شون نا مؤخرًا كشف عن سر حاجة المساهم الرئيسي الملحة لـ “تحويل الديون”.

في أبريل 2016، أعلنت شون نا أن المساهم الرئيسي السابق، شركة الت投资 هوي شون في التبت (المشار إليها فيما بعد بـ “هوي شون”)، تخطط لنقل 120 مليون سهم من الشركة، مما يمثل حوالي 17.37% من إجمالي الأسهم، بسعر 12.92 يوان لكل سهم إلى هوي فوبو يانغ، بإجمالي صفقة قدره 1.55 مليار يوان، بزيادة تتجاوز 30% عن سعر الإغلاق قبل تعليق تداول الشركة.

بعد إتمام هذه الصفقة، أصبحت هوي فوبو يانغ المساهم الرئيسي لشركة شون نا وبدأت سلسلة من العمليات المالية. في بداية عام 2017، قامت شون نا باستثمار 450 مليون يوان لشراء 60% من أسهم شركة تشجيانغ هان شينغ كريشنغ إندستري (المشار إليها فيما بعد بـ “تشجيانغ هان شينغ”)، مدعية أنها تسعى لتوسيع أعمال التجارة الكبرى والتمويل السلسلة.

بعد إتمام صفقة الاستحواذ، في نهاية عام 2017، تولى تشن هوان، المسيطر الفعلي على تشجيانغ هان شينغ، منصب رئيس مجلس إدارة شون نا.

أثارت هذه التحولات سلسلة من التساؤلات من الجهات التنظيمية. حيث قامت بورصة شنتشن بإرسال استفسارات، فيما إذا كانت هناك علاقة عمل متسقة بين هوي فوبو يانغ وتشن هوان. وعلى الرغم من أن كلا الطرفين نفى وجود أي علاقة أو تنسيق، إلا أن المعلومات العامة تشير إلى أن تشجيانغ هان شينغ وهوي فوبو يانغ كان لديهما علاقات وثيقة مع منصة P2P الرائدة في ذلك الوقت، استثمار القاعدة الشعبية.

وفقًا لمجلة مالية، كانت تشجيانغ هان شينغ في سنواتها الأولى إحدى الشركات التابعة لاستثمار القاعدة الشعبية، وكان المسيطر الفعلي تشن هوان قد عمل كوكيل قانوني مع مؤسس استثمار القاعدة الشعبية جين زونغ كاو في مكتب المحاماة تشجيانغ توا يوان، حيث كانت علاقتهما وثيقة جدًا.

علاوة على ذلك، تكشف المعلومات التي قدمتها شركة شون نا أن الأموال التي استخدمتها هوي فوبو يانغ لشراء أسهم الشركة المدرجة جاءت بالكامل من خطة إدارة الأصول الخاصة بـ “بينغ أن هوي تونغ هوي ين آو فينغ هوي فوبو 2”.

تم إنشاء هذه الخطة من قبل موكلي الفئة A والفئة B، حيث كان الموكل من الفئة A هو فرع بنك بوفا في غوانغزو، بمبلغ حوالي 1 مليار يوان، بينما كان الموكل من الفئة B هو الشخص الطبيعي سون جيان تشينغ بمبلغ حوالي 550 مليون يوان.

كيف تمكن سون جيان تشينغ، الذي لم يكن له سمعة في السوق المالية من قبل، من تقديم مبلغ ضخم قدره 550 مليون يوان؟ يُذكر أن سون جيان تشينغ كان يمثل الشركة التابعة لاستثمار القاعدة الشعبية في التمويل الإيجاري، وكان له نفس الخبرة السابقة في مكتب المحاماة تشجيانغ توا يوان مثل جين زونغ كاو وتشن هوان.

وبذلك، تم تقسيم الأدوار بين سون جيان تشينغ وجين زونغ كاو وتشن هوان، حيث تولى جين زونغ كاو أعمال P2P لجذب أموال الاستثمار؛ بينما تولى سون جيان تشينغ مسؤولية الحصول على السيطرة على الشركة المدرجة، وانتهى الأمر بتعيين تشن هوان رئيسًا للشركة المدرجة، مما سمح بالسيطرة على منصة الإدراج.

ومع ذلك، سرعان ما انهار هذا النظام المالي المدبر بعناية مع تطبيق اللوائح الصارمة على صناعة القروض عبر الإنترنت. في يوليو 2018، انفجرت استثمار القاعدة الشعبية، وتم الحكم على المسيطر الفعلي جين زونغ كاو بالسجن بتهمة جمع الأموال العامة بشكل غير قانوني، حيث كان المبلغ المتورط قريباً من 10 مليارات يوان.

في هذا السياق، تم اعتقال تشن هوان، الرئيس التنفيذي لشركة شون نا، وتم تجميد 17.37% من أسهم شون نا التي تمتلكها هوي فوبو يانغ قضائياً.

في الوقت نفسه، انخفض سعر سهم شون نا بشكل حاد، حيث بلغ إجمالي انخفاضه 76.03% في عام 2018، ليغلق في نهاية العام عند 2.53 يوان لكل سهم. ومن خلال ذلك، تراجعت قيمة الأسهم التي تمتلكها هوي فوبو يانغ إلى 304 مليون يوان، مقارنة بتكلفة الاستثمار البالغة 1.55 مليار يوان، مما تسبب في خسارة كبيرة قدرها 1.246 مليار يوان.

تحت وطأة الخسائر الضخمة، لم يتكبد فقط الموكل من الفئة B سون جيان تشينغ خسارة كاملة، بل واجه بنك بوفا، كموكل من الفئة A، أيضًا خطر عدم استرداد استثماره البالغ 1 مليار يوان بالكامل.

وفقًا لإعلانات المعلومات في ذلك الوقت، كان استثمار بنك بوفا الأولي يتمتع بعائد سنوي ثابت قدره 7.3%، وكانت عوائد خطة إدارة الأصول تحتاج إلى دفع كامل المبلغ المستثمر لبنك بوفا بالإضافة إلى الأرباح المتفق عليها قبل أن يتم تخصيص أي جزء متبقي لسون جيان تشينغ؛ وكان الحد الأقصى لهذه الاستثمارات 10.5 سنوات، وكانت 2026 هي السنة المحددة لاستحقاق هذه الأموال.

الآن، مع الارتفاع القوي في سعر سهم شون نا، ووفقًا لسعر السهم الحالي، زادت قيمة الأسهم التي تمتلكها هوي فوبو يانغ إلى 2 مليار يوان.

على الرغم من أن العائد السنوي الإجمالي لهذا الاستثمار ليس بارزًا، إلا أنه يكفي لتغطية استرداد رأس المال والفوائد للتمويل الأولي. وفقًا للعائد السنوي المتفق عليه البالغ 7.3%، فإن إجمالي رأس المال والفوائد لاستثمار بنك بوفا البالغ 1 مليار يوان سيكون حوالي 1.73 مليار يوان، وإذا تم تقديرها وفقًا للقيمة السوقية الحالية، قد يتمكن بنك بوفا من استرداد كامل رأس المال بالإضافة إلى جميع الفوائد المتفق عليها.

ومن الجدير بالذكر أن نائبة مدير قسم إدارة الأصول في بنك بوفا في غوانغزو، كاي هوي يان، قد تولت منصب عضو مجلس إدارة شون نا منذ عام 2024.

الرابح الأكبر في الكواليس

تشانغ مينغ يوان

في الواقع، كان تشانغ مينغ يوان، المسيطر الفعلي السابق لشركة شون نا، هو الرابح الحقيقي الأكبر في هذه العمليات المالية.

في عام 2001، واجهت شون نا صعوبات في إعادة الهيكلة. في ذلك الوقت، حصلت شركة هوي شون، التي يسيطر عليها تشانغ مينغ يوان، على 144 مليون سهم من شون نا من مجموعة شينغ لي في غوانغدونغ من خلال قرار قضائي ومزاد قضائي، في مرتين خلال شهر.

حيث اشترت 108 مليون سهم بسعر 1 يوان لكل سهم و35.78 مليون سهم بسعر 1.66 يوان لكل سهم، بإجمالي تكلفة حوالي 167 مليون يوان. منذ ذلك الحين، أصبح تشانغ مينغ يوان المسيطر الفعلي الجديد لشركة شون نا. بعد ذلك، من خلال التخفيضات وخطة توزيع الأسهم “10 مقابل 2”، زادت كمية الأسهم التي يمتلكها إلى حوالي 172 مليون سهم.

تحت إدارة تشانغ مينغ يوان، قامت هوي شون ببيع 120 مليون سهم بسعر 12.92 يوان للسهم إلى هوي فوبو يانغ، مما أتاح لها تحقيق عائد مالي قدره 1.55 مليار يوان، وهو ما يزيد بكثير عن تكلفة الاستثمار الأصلية.

بالإضافة إلى بيع الأسهم إلى هوي فوبو يانغ، قامت هوي شون أيضًا ببيع 52.4721 مليون سهم لتشانغ مينغ يوان بسعر 8.50 يوان لكل سهم. بالإضافة إلى 2 مليون سهم كانت بحوزته سابقًا، أصبح مجموع الأسهم التي يمتلكها تشانغ مينغ يوان 54.4721 مليون سهم.

الآن، مع استمرار ارتفاع سعر سهم شون نا، زادت قيمة الأسهم التي يمتلكها تشانغ مينغ يوان إلى 1.012 مليار يوان، مما يحقق له أرباح كبيرة. في هذا السياق، أعلنت شون نا في 10 فبراير أنها تخطط لتخفيض حصتها في الشركة بعدد لا يتجاوز 6.9082 مليون سهم.

بالإضافة إلى الحصول على عوائد استثمارية كبيرة، حصل تشانغ مينغ يوان أيضًا على الأصول الأكثر أهمية لشركة شون نا السابقة، وهي شركة غوانغدونغ وانجيلا للغاز.

في عام 2016، أعلنت شون نا أنها ستقوم ببيع 100% من أسهم شركتها الفرعية وانجيلا للغاز إلى شركتي هوي شون وتشانغ يي تشينغ، حيث يمتلكان 40% و60% من الأسهم على التوالي. ومن بين هؤلاء، تشانغ يي تشينغ هو ابن تشانغ مينغ يوان، المسيطر الفعلي على هوي شون.

تم تحديد سعر هذه الصفقة النهائي بمبلغ 744.98 مليون يوان. وكان هذا السعر مُفيدًا للغاية بالنسبة لتشانغ مينغ يوان وابنه. وفقًا للتقارير السنوية لعام 2015، حققت وانجيلا للغاز 2.568 مليار يوان من الإيرادات لشركة شون نا، مما يمثل 62.16% من إجمالي إيرادات الشركة؛ و82.16% من إجمالي صافي ربح الشركة، مما يجعلها المصدر الأساسي للأرباح.

وبذلك، يتضح أن تشانغ مينغ يوان لم يحقق فقط عوائد استثمارية هائلة في هذه اللعبة المالية، بل حصل أيضًا على الأصول الرئيسية للشركة بسعر منخفض للغاية، مما يجعله يُعتبر الرابح الأكبر.

أخبار وفيرة، تفسيرات دقيقة، كل ذلك في تطبيق شينخوا المالية

محرر: يانغ هونغ بو