هل ستصل خفض سعر الفائدة الفيدرالي في عام 2026؟ ماذا تخبرنا التاريخ عن عوائد السوق

الرئيس ترامب دعا باستمرار إلى خفض تكاليف الاقتراض منذ توليه المنصب، لكن الاحتياطي الفيدرالي يواجه صورة أكثر تعقيدًا. مع احتمال خفض سعر الفائدة الفيدرالي في الأفق، يتساءل المستثمرون عما تقوله السوابق التاريخية حول أداء سوق الأسهم. لقد واجه مؤشر S&P 500 بالفعل رياحًا معاكسة هذا العام بسبب التقييمات المرتفعة، ومخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين في سياسة التجارة—لكن احتمال خفض سعر الفائدة الفيدرالي قد يعيد تشكيل التوقعات بشكل كبير.

ضغط ترامب على الاحتياطي الفيدرالي: حملة طويلة الأمد

منذ عودته إلى البيت الأبيض، دعا ترامب بانتظام إلى تعديلات في السياسة النقدية، حيث جادل بأن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على أدنى أسعار الفائدة في العالم. في محادثات مع وسائل الإعلام الرئيسية، اقترح أن الأسعار يجب أن تنخفض إلى حوالي 1% أو أقل خلال عام. على مدار الأشهر السابقة، انتقد ترامب باستمرار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، محاولًا التأثير على عملية اتخاذ القرار في المؤسسة.

السبب وراء هذا الدفع بسيط: خفض تكاليف الاقتراض من شأنه تحفيز توسع الأعمال، وخلق الوظائف، وتقليل نفقات خدمة الديون للحكومة الفيدرالية. ومع ذلك، تأتي هذه المقاربة مع تكلفة كبيرة—فإن خفض الأسعار قد يسرع التضخم في وقت تظل فيه ضغوط الأسعار مرتفعة.

بيئة الأسعار الحالية مقابل الأقران العالميين

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حاليًا على نطاق سعر الفائدة الفيدرالية المستهدفة عند 3.5% إلى 3.75%، وهو مستوى أعلى من الأسعار المماثلة التي تحددها البنوك المركزية في كندا، والصين، والاتحاد الأوروبي، واليابان، وكوريا الجنوبية. هذا الوضع أيضًا أعلى بحوالي نقطة مئوية واحدة من المتوسط التاريخي البالغ 30 عامًا.

تعمل السياسة النقدية للبنك المركزي من خلال التأثير المباشر على تكاليف الاقتراض: رفع سعر الفائدة الفيدرالية يجعل الائتمان أكثر تكلفة، مما يؤدي إلى إبطاء النشاط الاقتصادي وتقليل التضخم في حين يزيد من البطالة؛ على العكس، فإن خفض سعر الفائدة الفيدرالية يشجع على الاقتراض والإنفاق، مما يسرع النمو ولكنه قد يؤدي إلى تدهور في زيادات الأسعار.

العوائد التاريخية بعد تعديلات الأسعار

توفر البيانات التي تمتد عبر ثلاثة عقود منظورًا مثيرًا للاهتمام. منذ عام 1990، نفذ الاحتياطي الفيدرالي 58 خفضًا منفصلًا في سعر الفائدة الفيدرالية. الاكتشاف الرئيسي: بعد هذه التخفيضات (باستثناء تلك التي تمت خلال فترات الركود الاقتصادي)، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا سنويًا متوسطه 11% في السنة التالية. خلال السنوات التي حدثت فيها تخفيضات الأسعار وسط ركود، كانت العوائد تتراوح في المتوسط 10% بدلاً من ذلك.

تعتبر هذه التمييزات مهمة لأن الاقتصاد الحالي لا يواجه ظروف ركود. إذا وافق صانعو السياسات على خفض سعر الفائدة الفيدرالية، فإن التاريخ الإحصائي يقترح احتمالات متساوية تقريبًا بأن المؤشر العام للسوق سيوفر 11% أو أفضل في الاثني عشر شهرًا القادمة—أفضل قليلاً من أدائه السنوي المتوسط البالغ 10% منذ عام 1990.

المنطق الاقتصادي بديهي: خفض تكاليف الاقتراض يترجم مباشرة إلى نفقات تمويل أقل للشركات والأسر، مما يحفز نشر رأس المال والاستهلاك. عادةً ما يتحول هذا النشاط الاقتصادي الموسع إلى تحسين في أرباح الشركات وتقييمات الأسهم.

عقبة التضخم: لماذا تظل قرارات مارس غير مؤكدة

على الرغم من دعوة ترامب، تشير توقعات السوق إلى أن خفض سعر الفائدة الفيدرالية لا يزال غير مرجح في الأجل القريب. مع بقاء معدل تضخم مؤشر أسعار المستهلك عند 2.4% ومعدل التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي عند 2.9%—كلاهما يتجاوز هدف المؤسسة البالغ 2%—يواجه صانعو السياسات ضغطًا للحفاظ على السياسة التقييدية.

وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME، يخصص السوق حاليًا أقل من 5% احتمالاً لخفض سعر الفائدة في الاجتماع السياسي القادم. حتى اجتماع يونيو يحمل عدم يقين كبير بشأن ما إذا كان سيتم تنفيذ خفض سعر الفائدة الفيدرالية. تعكس هذه الوضعية الحذرة التوتر بين تفضيلات سياسة ترامب وحقائق التضخم.

تداعيات السوق: لعبة انتظار للمستثمرين

تظهر الصورة الأكبر تباينًا أساسيًا: يريد ترامب التيسير النقدي، لكن الاحتياطي الفيدرالي يبدو أنه من غير المحتمل أن يوفره قريبًا. قد تترك هذه الفجوة أسواق الأسهم في مرحلة توطيد حتى تظهر بيانات اقتصادية أوضح، مما يوفر لصانعي السياسات الثقة للموافقة في النهاية على خفض سعر الفائدة الفيدرالية.

بالنسبة لمستثمري الأسهم، تتلخص النقطة الرئيسية في دمج التفاؤل التاريخي مع الصبر على المدى القريب. إذا تغيرت الظروف وبدأت تخفيضات الأسعار، تشير عقود من سلوك السوق إلى أن العوائد الإيجابية في الطريق. ومع ذلك، حتى يتحرك التضخم بشكل متوقع نحو هدف 2%، تبدو التعديلات السياسية المهمة غير مرجحة.

لقد مر اجتماع مارس الذي تم توقعه كنقطة تحول محتملة، مما ترك المستثمرين يركزون على ما إذا كانت بيانات الاقتصاد في الربيع والصيف ست pave the way for eventual federal interest rate cut decisions. حتى ذلك الحين، قد يستمر سوق الأسهم في التداول في أنماط الانتظار بينما ينتظر المشاركون تأكيدًا من صانعي سياسات الاحتياطي الفيدرالي.