تكامل قيمة الأعمال الجديدة لعملاق التأمين على الحياة يتباين بشكل أكبر: شركة الصين للتأمين على الحياة الرائدة تزيد بنسبة 35.7%، وتايبينغ فقط بنسبة 5.3%

اعتبارًا من هذا العام، بدأت الاختبارات الحقيقية تصل إلى المدير العام الجديد لشركة التأمين تايبينغ رينشو، وانغ شوزي.

في مساء 25 مارس، قامت كل من شركة تشاينا لايف (601628.SH؛ 02628.HK) وشركة تشاينا تايبينغ (00966.HK) بالكشف المتزامن عن تقرير الأداء السنوي لعام 2025.

قيّم رئيس مجلس إدارة شركة تشاينا لايف، تساي شيليانغ، أداء عام 2025 خلال مؤتمر إطلاق الأداء الذي عُقد صباح يوم 26، مستخدمًا تعبير “ممتلئ بالنجاحات” لوصفه. فقد أظهرت الشركة أداءً ممتازًا لعدة مؤشرات أداء جوهرية، وعلى وجه الخصوص سجلت عائدات إجمالي الاستثمار أعلى مستوى منذ سنوات. وفي المقابل، واصلت شركة تشاينا تايبينغ إجراء التحول في قطاع التأمين على الحياة، حيث ارتفعت بشكل واضح حصة تأمينات توزيع الأرباح لمواجهة فترة انخفاض أسعار الفائدة. لكن عائدات الاستثمار لدى تشاينا تايبينغ شهدت تراجعًا، كما لم تكن قيمة الأعمال الجديدة مطمئنة بما يكفي.

تباين في أداء قيمة الأعمال الجديدة

تُظهر بيانات التقرير أن إجمالي أصول شركة تشاينا لايف بلغ 7.59 تريليون يوان، بزيادة قدرها 12.1%؛ وبلغ إجمالي أقساط التأمين 7298.87 مليار يوان، بزيادة قدرها 8.7%، متجاوزًا لأول مرة حاجز 7000 مليار يوان؛ وبلغت إيرادات التشغيل 6156.78 مليار يوان، بزيادة قدرها 16.5%؛ وبلغ صافي ربح العائد على المساهمين 1540.78 مليار يوان، بزيادة قدرها 44.1%؛ وبلغت القيمة الضمنية 1.47 تريليون يوان، لتظل في صدارة القطاع.

لكن تجدر الإشارة إلى أنه، وبالنظر إلى أن صافي ربح العائد على المساهمين لشركة تشاينا لايف خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025 بلغ 1678.04 مليار يوان، فهذا يعني أيضًا أن الشركة سجلت خسارة في الربع الرابع. ووفقًا لتحليل شركة هوايتاي للأوراق المالية، فقد يكون ذلك بسبب تذبذبات الاستثمار في ذلك الربع وزيادة انخفاض قيمة أصول أخرى.

بلغ إجمالي أصول شركة تشاينا تايبينغ في 2025 أكثر من 1.9 تريليون دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 14.5%؛ وتحقيق أرباح مستحقة للمساهمين قدرها 27.059 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 220.9%. وتقول الشركة إن السبب وراء هذا الارتفاع الكبير يتمثل أساسًا في أن أداء خدمات التأمين وأداء صافي الاستثمار قد ارتفعا مقارنةً بالعام السابق، فضلًا عن تأثير لمرة واحدة ناجم عن سياسة ضريبة دخل الشركات الجديدة في قطاع التأمين في الصين.

في مجال “قيمة الأعمال الجديدة” كمؤشر محوري في نشاط التأمين على الحياة، شهدت الشركتان تباينًا في معدلات الزيادة.

ومن بينها، بلغت قيمة الأعمال الجديدة لشركة تشاينا لايف في 2025 نحو 45.752 مليار يوان، بزيادة كبيرة قدرها 35.7% على أساس سنوي، كما حقق نمو قيمة الأعمال الجديدة لأول سنة أعلى مستوى خلال نفس الفترة منذ 2017. ومن ناحية القنوات، ارتفعت قيمة الأعمال الجديدة لأول سنة في قنوات الأفراد بنسبة 25.5% على أساس سنوي؛ وبلغت قيمة الأعمال الجديدة في القنوات الأخرى زيادة بنسبة 169.3% على أساس سنوي، مدفوعة بنمو قوي في أعمال التأمين المصرفي (التحالف البنكي).

تُظهر البيانات السنوية أن إجمالي أقساط التأمين لقناة التأمين عبر البنوك والتحالف البنكي لشركة تشاينا لايف في 2025 بلغ 1108.74 مليار يوان، متجاوزًا حاجز 1000 مليار يوان، وبزيادة قدرها 45.5%؛ وبلغت أقساط التأمين الجديدة 585.06 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.7%، منها بلغت حصة أقساط التأمينات المرتبطة بتوزيع الأرباح في الأقساط الجديدة زيادة بنحو 15 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وبلغت أقساط التأمين للدفعة الأولى (First-year premium for single pay?) 264.78 مليار يوان، بزيادة قدرها 41.0%؛ وبلغت أقساط التجديد 523.68 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.1%، لتشكل 47.23% من إجمالي أقساط القناة.

أما قيمة الأعمال الجديدة في قطاع التأمين على الحياة لدى شركة تشاينا تايبينغ في 2025 فبلغت 9.589 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 5.34% فقط على أساس سنوي. ومن ناحية القنوات، ارتفعت قيمة الأعمال الجديدة في قناة الأفراد بنسبة 6.86% على أساس سنوي، بينما زادت في قناة التأمين عبر البنوك بنسبة 5.66%، وتراجعت في القنوات الأخرى بنسبة 15.80%. وبلغ إجمالي معدل قيمة الأعمال الجديدة لدى شركة تايبينغ رينشو 21.3%، منها 22.0% لقناة الأفراد و20.3% لقناة التأمين عبر البنوك.

وبالنسبة لأداء قيمة الأعمال الجديدة المذكور أعلاه، أبدى السوق قدرًا من خيبة الأمل. واستخدمت شركة جيه بي مورغان للأوراق المالية تعبير “مزيج من السرور والقلق” لتقييم أداء شركة تشاينا تايبينغ في السنة المالية 2025؛ فكان الجانب المفرح هو أن أرباح الأسهم لكل سهم (الدفعات) كانت لافتة للنظر، أما الجانب المقلق فكان أن قيمة الأعمال الجديدة لم تكن على قدر التوقعات.

أداء الاستثمار بين صعود وهبوط

在 قدرة الاستثمار، بلغ إجمالي أصول الاستثمار لشركة تشاينا لايف بنهاية 2025 نحو 7.42 تريليون يوان، بزيادة قدرها 12.3% مقارنةً بنهاية 2024؛ وتحقيق عائدات إجمالي الاستثمار 3876.94 مليار يوان، بزيادة قدرها 794.43 مليار يوان مقارنةً بالفترة نفسها من 2024؛ وبلغ معدل عائد إجمالي الاستثمار 6.09%، محققًا أعلى مستوى خلال السنوات الأخيرة، ومرتفعًا بمقدار 59 نقطة أساس مقارنةً بالفترة نفسها من 2024، ومتوسط معدل عائد الاستثمار خلال السنوات الثلاث الماضية بلغ 4.76%.

وفي هذا الصدد، قال ليو هوي، نائب الرئيس التنفيذي لشركة تشاينا لايف وامين مجلس الإدارة، خلال مؤتمر إطلاق الأداء، إن تحقيق أداء الاستثمار المذكور يعود أساسًا إلى التطور عالي الجودة للاقتصاد الصيني، وتحسن كفاءة عودة السوق إلى المسار الطبيعي في أسواق رأس المال، إضافةً إلى نهج الاستثمار القيمي الذي تلتزمه الشركة منذ فترة طويلة، فضلًا عن التحليل الصحيح المرن الذي قامت به الشركة للسوق خلال عام 2025 وتنفيذ عمليات تكتيكية ملائمة. على سبيل المثال، قامت الشركة بدفع الأموال المتوسطة والطويلة الأجل إلى الدخول إلى السوق بشكل إيجابي، ومن ثم قامت بتخطيط استباقي عكس اتجاه السوق في فترة ضعف السوق، موجهة إلى الأسهم التكنولوجية التي تمثل اتجاه “الإنتاجية الجديدة ذات الجودة” في الصين؛ وخلال السنوات القليلة الماضية، اغتنمت فرص الإصدار الكبيرة للسندات طويلة الأجل في ظل معدلات الفائدة المرتفعة، وزادت بشكل متدرج على مستوى دورة الفائدة من تخصيص السندات طويلة الأجل.

في المقابل، انخفضت عائدات الاستثمار لدى شركة تشاينا تايبينغ بشكل شامل. وحتى نهاية 2025، بلغت أصول الاستثمار لدى شركة تشاينا تايبينغ 1.7 تريليون دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 11.6% مقارنةً بنهاية العام السابق؛ وحققت صافي عائدات الاستثمار 52.972 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 5.2%؛ وبلغ معدل صافي عائدات الاستثمار 3.21%، منخفضًا بمقدار 0.25 نقطة مئوية مقارنةً بالعام السابق؛ كما بلغ إجمالي عائدات الاستثمار 66.826 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 0.4%؛ وعائد إجمالي الاستثمار بلغ 4.04%، منخفضًا بمقدار 0.53 نقطة مئوية مقارنةً بالعام السابق؛ كما انخفض معدل إجمالي عائدات الاستثمار الشامل إلى 1.73%، مقارنةً بـ10.32% في العام السابق، بانخفاض كبير قدره 8.59 نقطة مئوية.

وقال ليو شينغ تشي، المحلل الأول في شركة جيو تاي هاي تون للأوراق المالية غير المصرفية، إن تراجع معدل صافي عائدات الاستثمار لدى شركة تشاينا تايبينغ يُتوقع أن يكون أساسًا بسبب انتهاء استحقاق الأصول الثابتة عالية الجودة تدريجيًا من المخزون القائم؛ كما يُتوقع أن يكون تراجع معدل إجمالي عائدات الاستثمار مرتبطًا بتقلبات سوق رأس المال؛ ومن المتوقع أن يكون التراجع الكبير في معدل إجمالي عائدات الاستثمار الشامل ناتجًا أساسًا عن ارتفاع معدلات الفائدة، مما أدى إلى خسائر غير محققة على سندات OCI (السندات التي يتم قياسها بالقيمة العادلة ويُدرج تغيرها ضمن الدخل الشامل الآخر).

تراجع الحصة السوقية لشركة تايبينغ رينشو

في مارس 2025، تقاعد تشنغ يونغ هونغ، المدير العام السابق لشركة تايبينغ رينشو، بعد بلوغه سن التقاعد. وفي السنة السابقة على تقاعده، كان تشنغ يونغ هونغ يدفع بقوة نحو التحول في تأمينات توزيع الأرباح. في يونيو الماضي، تم تعيين وانغ شوزي مسؤولًا مؤقتًا لشركة تايبينغ رينشو. وفي 9 مارس من هذا العام، أعلنت شركة تايبينغ رينشو أن وانغ شوزي تولى رسميًا منصب المدير العام للشركة.

وبحسب السيرة الذاتية المنشورة، وُلد وانغ شوزي في أغسطس 1972، وتخرج من جامعة تيانجين للعلوم والتكنولوجيا، وشغل مناصب من بينها: مساعد المدير العام ونائب المدير العام في فرع تايبينغ رينشو في تيانجين، ونائب المدير العام (بما في ذلك الإشراف على العمل) والمدير العام في فرع داليان، والمدير العام لفرع لياونينغ، وغيرها من المناصب. وفي يناير 2020، تم نقل وانغ شوزي إلى المقر الرئيسي لتايتبينغ رينشو، وتولى منصب مدير السوق للشركة، ثم تمت ترقيته إلى نائب المدير العام للشركة في أبريل 2022.

في 26 مارس، عقدت شركة تشاينا تايبينغ مؤتمر إطلاق أداء 2025 للعام بأكمله. وخلال رده على الأسئلة، قال وانغ شوزي إن عام 2026 سيحظى بثقة راسخة في التطور، مع الحفاظ على صلابة استراتيجية، ودفع التحول في “الثلاثة-وَ-التسعة” — تنوع المنتجات، وتنويع هيكل المدد، وإضفاء مزيد من الدقة على إدارة مخاطر أسعار الفائدة. ووفقًا لافتراض الالتزام الصارم بخطوط المخاطر، سيتم تحقيق التوحيد العضوي بين استقرار الأرباح واستقرار القنوات وخلق رأس المال. وباختصار، تتمثل الخطة في جعل تأمينات توزيع الأرباح هي القوة الأساسية، مع توسيع خطوط منتجات تأمينات الصحة وتغطية التقاعد وتأمينات الأقساط (الأنويتي)، وإطالة مدة وثائق التأمين، وتقليل أثر تقلبات أسعار الفائدة على صدمة الأرباح. وتُظهر البيانات السنوية أنه في تايبينغ رينشو، بلغت حصة تأمينات توزيع الأرباح في أقساط التأمين المدفوعة في السنة الأولى ضمن فئات التأمين طويل الأجل 86.1%.

إذا كانت إنجازات تايبينغ رينشو في العام الماضي قد حملت جزءًا كبيرًا من عمل المدير العام السابق تشنغ يونغ هونغ، فاعتبارًا من هذا العام، تبدأ الاختبارات الحقيقية لوانغ شوزي. وتُظهر البيانات السنوية أنه وبحلول نهاية 2025، انخفضت الحصة السوقية لتايتبينغ رينشو من 4.5% في 2024 إلى 4.2%. وفي الوقت نفسه، يحدث أيضًا تسرب للعملاء؛ إذ انخفض عدد العملاء من الأفراد من 13.907 مليون إلى 12.7474 مليون، أي بانخفاض قدره 1.1596 مليون، وهو أمر لا يحدث بشكل شائع بين شركات التأمين الرائدة في القطاع.

تدفق هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: وانغ شين-رو