البنوك تفوز بمعركة واحدة. إليك ما يعنيه ذلك للمعركة الأخرى.

تتحرك التكنولوجيا المالية بسرعة. الأخبار في كل مكان، لكن الوضوح ليس كذلك.

تقدم FinTech Weekly القصص والأحداث الرئيسية في مكان واحد.

انقر هنا للاشتراك في نشرة FinTech Weekly الإخبارية

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna والمزيد.

قتالان، حرب واحدة

في 5 مارس 2026، رفضت الرابطة الأمريكية للمصرفيين رسميًا تسوية قضت البيت الأبيض أسابيع في التفاوض عليها بشأن قانون الوضوح، مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية الذي تعثر حاليًا في مجلس الشيوخ.

صناعة البنوك الأمريكية تقاتل قطاع العملات الرقمية على جبهتين في نفس الوقت. في الكونغرس، تمنع التشريعات التي من شأنها أن تعطي شركات العملات الرقمية إطارًا قانونيًا للعمل بموجب القانون الفيدرالي. في مكتب مراقبة العملة، تعارض موجة من طلبات الحصول على تراخيص من شأنها أن تعطي تلك الشركات نفس المنزل التنظيمي داخل النظام المصرفي الفيدرالي. نتيجة كل قتال تؤثر على الأخرى. والآن، البنوك هي التي تفوز في القتال التشريعي.

ما هو قانون الوضوح فعلاً

قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 تم تمريره في مجلس النواب في 17 يوليو 2025، بتصويت 294 إلى 134. سيحدد مشروع القانون أي وكالة اتحادية تشرف على أي نوع من الأصول الرقمية. ستقع البيتكوين والسلع المماثلة تحت إشراف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). بينما ستبقى الأصول التي تتأهل كأوراق مالية تحت ولاية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

التقسيم مصمم لإزالة الغموض التنظيمي الذي ترك شركات العملات الرقمية غير متأكدة لسنوات بشأن أي كتاب قواعد ينطبق على منتجاتها.
كان من المقرر أن يناقش لجنة البنوك في مجلس الشيوخ ويصوت على التعديلات في يناير 2026. تم تأجيل الجلسة إلى أجل غير مسمى. حدد البيت الأبيض الأول من مارس موعدًا نهائيًا للمفاوضين لتقديم لغة تسوية. مر ذلك الموعد النهائي دون أن يتم نشر نص.

في 3 مارس، نشر الرئيس ترامب على Truth Social أن البنوك تحتجز مشروع القانون كرهينة وحذر من أن عدم تمريره سيدفع صناعة العملات الرقمية إلى الصين ودول أخرى. بعد يومين، رفضت الرابطة الأمريكية للمصرفيين تسوية البيت الأبيض على أي حال.

القتال المحدد: عائدات العملات المستقرة

تتركز حالة الجمود العامة على نص واحد: ما إذا كان بإمكان مصدري العملات المستقرة ومنصات العملات الرقمية تقديم عائد على الرموز التي تُقاس بالدولار مثل USDC.
عارضت البنوك هذا منذ البداية. حُجتهم محددة. إذا قدمت منصة مثل Coinbase عائدًا سنويًا قدره أربعة أو خمسة بالمئة على احتياطيات العملات المستقرة، وكانت حسابات التوفير التقليدية تدفع جزءًا من المئة، فإن لدى المودعين سببًا واضحًا لنقل الأموال من البنوك.

قدر محللو ستاندرد تشارترد سابقًا أن نص العائد، إذا تم سنه، يمكن أن يعيد توجيه ما يصل إلى تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية نحو منتجات العملات المستقرة بحلول عام 2028.

اقترح البيت الأبيض تسوية: السماح بعائدات العملات المستقرة في سياقات محدودة، وبالتحديد نشاط الدفع من نظير إلى نظير، مع حظر العائد على الأرصدة غير المستخدمة. قبلت شركات العملات الرقمية ذلك. لكن البنوك لم تفعل.

ما يحدث فعلاً خلف الأبواب المغلقة

تصف تقرير رويترز حالة من الجمود. الصورة الكاملة أكثر تعقيدًا.

ما فعله رفض الرابطة الأمريكية للمصرفيين هو إغلاق الباب أمام تسوية البيت الأبيض المحددة. لكنه لم يغلق الباب أمام التشريع نفسه. لقد مر الكونغرس بمشاريع قوانين على الرغم من معارضة لوبي البنوك في السابق. السؤال هو ما إذا كانت هناك أصوات كافية في مجلس الشيوخ للقيام بذلك مرة أخرى، وما إذا كان المجلس التشريعي يسمح بالوقت قبل أن تسيطر الضغوط الانتخابية في منتصف المدة.

مشكلة الجدول الزمني

هناك عامل ثالث في الجدول الزمني لم يتلقَ الاهتمام الكافي.
في نفس الأيام التي تعثرت فيها تشريعات العملات الرقمية في واشنطن، كانت الولايات المتحدة تقوم بعمليات عسكرية ضد إيران. وصفت إدارة ترامب العملية علنًا. وقد عرقلت الضربات السفر الجوي عبر الشرق الأوسط وأثارت أسئلة فورية حول الشحن عبر مضيق هرمز.

كتب براين غاردنر، الاستراتيجي الرئيسي في واشنطن لدى شركة Stifel، في ملاحظة نشرت هذا الأسبوع أن النزاع يجعل من الصعب بشكل كبير على الكونغرس تكريس الاهتمام لتنظيم العملات الرقمية. تقييمه: الجدول الزمني التشريعي الآن يعمل ضد مشروع القانون.

يمتلك الكونغرس عددًا ثابتًا من الأسابيع العملية قبل أن يبدأ دورة الانتخابات في منتصف المدة في الهيمنة على الجدول. تستهلك الاستجابات العسكرية والسياسية الخارجية لعملية عسكرية نشطة وقت المناقشات، واهتمام اللجان، ورأس المال السياسي. كان قانون الوضوح بالفعل يتأخر.

ماذا يحدث إذا مات مشروع القانون

هذا هو السؤال الذي يرتبط مباشرة بموجة تراخيص مكتب مراقبة العملة التي أبلغنا عنها في وقت سابق من هذا الأسبوع - أحد عشر شركة تقدم للحصول على أو تلقي موافقات تراخيص بنوك ائتمان فدرالية في ثلاثة وثمانين يومًا، مع دخول قاعدة جديدة لمكتب مراقبة العملة حيز التنفيذ في الأول من أبريل.

رخصة بنك ائتمان فدرالية ليست هي نفسها كقانون. لا تحل مسألة تصنيف الأوراق المالية مقابل السلع التي صُمم قانون الوضوح لحلها. لا تمنح شركات العملات الرقمية اليقين القانوني الذي يأتي من فعل الكونغرس.

ما تمنحه هو جهة تنظيمية فدرالية، وسلطة تشغيل وطنية، وطريق مباشر للبنية التحتية التي كانت تستأجرها سابقًا من خلال البنوك الشريكة. بالنسبة للشركات التي كانت تنتظر أن تؤدي المسار التشريعي إلى نتائج، فإن المسار التنظيمي يصبح بشكل متزايد البديل العملي.

كلما تعثرت قانون الوضوح، زادت قيمة ترخيص مكتب مراقبة العملة. تدرك البنوك ذلك. إن معارضتها لكل من التشريع وموجة التراخيص هي نفس الحساب المطبق على ساحتين مختلفتين للقتال.

خيارات صناعة التكنولوجيا المالية تتقلص

الشركات التي تتقدم للحصول على تراخيص مكتب مراقبة العملة لا تفعل ذلك كخيار احتياطي أثناء انتظارها للكونغرس. لقد كانت العديد منها - Circle وRipple وCoinbase - من بين أكثر اللوبيين نشاطًا من أجل قانون الوضوح. إنهم يتابعون كلا المسارين لأن كلاهما مفتوح، ولأنهم لا يستطيعون تحمل المخاطرة بأعمالهم على أي منهما بمفردها.

إذا تم تمرير قانون الوضوح مع الاحتفاظ بنصوص العائد، فإن مصدري العملات المستقرة يحصلون على ضوء أخضر قانوني للمنافسة مباشرة مع منتجات توفير البنوك. إذا تم تمريره بدون نصوص عائد، فإنهم يحصلون على وضوح تنظيمي لكنهم يفقدون الأداة التنافسية التي كانت البنوك تخشى منها أكثر. إذا لم يتم تمريره على الإطلاق، فإن ترخيص مكتب مراقبة العملة يصبح الوسيلة الرئيسية للشرعية الفيدرالية، وتُحل مسألة عائد العملات المستقرة من خلال تشريع مستقبلي بدلاً من التشريع.

لا تلغي أي من تلك النتائج قطاع العملات الرقمية. جميعها تغيره.

إلى أين سيذهب هذا

ستخبرنا الخطوة التالية من لجنة بنوك مجلس الشيوخ القصة. يعني تحديد موعد اجتماع ومراجعته في مارس أن مشروع القانون سيستمر إلى أبريل مع زخم حقيقي. إذا تم تأجيل الاجتماع مرة أخرى، فهذا يعني أن حجة الجدول الزمني تفوز وينتظر مشروع القانون الكونغرس التالي.

رفضت البنوك تسوية واحدة. قد يتم تقديم تسوية أخرى لهم، مع لغة مختلفة بشأن قيود العائد. قد يُقال لهم أيضًا، من خلال عد الأصوات، أن الجمهوريين في مجلس الشيوخ قرروا تمرير مشروع القانون بدون دعمهم.
قتالان. حرب واحدة. نتيجة كل منهما تشكل ما ستبدو عليه المالية الأمريكية بعد خمس سنوات.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا رأيت خطأً، أو تفصيلًا مفقودًا، أو لديك معلومات إضافية عن أي من الشركات أو الطلبات المذكورة في هذه المقالة، يرجى مراسلتنا عبر البريد الإلكتروني على [email protected]. سنقوم بمراجعة وتحديث المعلومات على الفور.