انخفاض سعر الخنزير إلى أدنى مستوى تاريخي! شركة "Zhūmáo" Muyuán Shares تحقق أول ربح سنوي في أعمال الذبح واللحوم، وخفضت ديونها بأكثر من 17 مليار العام الماضي

本文来源：时代财经 作者：周立

                    图片来源：图虫创意

“2025年的实践，让我们更加坚定，养猪虽然是传统产业，但是值得深耕的好行业。”牧原股份（002714.SZ；02714.HK）董事长秦英林在年报致辞中表示，技术创新为公司的发展打开了广阔的空间。这也是牧原股份自2014年初A股上市以来首次在年报中刊载董事长致辞。

3月27日晚间，牧原股份发布2025年年报。报告期内，公司实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；实现净利润158.12亿元，同比下降16.45%。关于“增收不增利”，牧原股份在业绩预告时提到，受生猪市场行情波动影响，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%，使得公司整体盈利水平同比有所下滑。

卓创资讯生猪分析师容志发对时代财经表示，2025年全年生猪价格处于震荡下跌的趋势。猪价的不断下行，让生猪养殖行业从当年9月中旬开始进入亏损阶段，生猪头均利润从1月的盈利309.71元/头跌至12月的亏损184.95元/头。

“2025年处于产能释放阶段，市场生猪供应充裕，但需求端跟进力度有限，奠定了2025年生猪价格低位运行的基调。”容志发表示。

在周期下行之时，牧原股份2025年向社会供应商品猪7798.1万头，提供709万吨高品质猪肉，满足超1亿人的猪肉需求。生猪的成活率及各项指标稳步提高，成本逐步下降，2025年全年生猪养殖完全成本约12元/kg，同比降低约2元/kg。强大的成本管控能力，让牧原股份能够自如应对周期压力。

然而，生猪养殖的寒冬似乎还未迎来拐点，牧原股份面临的考验仍未结束。进入2026年，猪价持续探底。3月23日，卓创资讯监测全国瘦肉型生猪交易均价为9.71元/公斤，创历史新低。与此同时，生猪期货主力合约在3月27日盘中跌至9815元/吨，这也是该期货品种自2021年1月上市以来的历史新低。

在此背景下，降本增效仍为行业发展主旋律。

牧原股份表示，其对后续成本进一步下降充满信心，当前公司优秀场线的成本能够控制在11元/kg以下，这表明成本继续下降的业务路径是可行的。未来公司将聚焦养猪技术创新与效率提升，通过标准化精细化管理、人员培训赋能，复制推广优秀场线经验，推动整体养殖成本下降。

在3月27日晚的业绩说明会上，牧原股份首席财务官高曈更是提出今年的全年平均成本目标——11.5元/公斤以下。

值得关注的是，在养殖主业承压时，公司的第二增长曲线——屠宰肉食业务迎来了突破。

年报显示，2025年牧原股份屠宰生猪2866.3万头，同比增长129%，全年产能利用率达到98.8%；销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。屠宰肉食业务实现营业收入452.28亿元，同比增长86.32%，这是自成立以来首次年度盈利。

“这标志着在产能释放、渠道开拓与运营优化的共同推动下，公司屠宰肉食业务跨越初创期步入了发展的新阶段。”牧原股份相关人士表示，2026年屠宰量预计将保持增长态势，并且随着销售渠道和产品结构的优化，盈利能力有望进一步增强。

盈利能力有望增强的同时，财务结构的优化，则为公司穿越行业寒冬储备了“弹药”。定期报告显示，截至2025年末，牧原股份资产负债率为54.15%，较年初下降4.53个百分点，负债总额较年初下降171亿元，超额完成全年降负债目标。

与此同时，牧原股份去年经营活动产生的现金流量净额达300.56亿元，同比减少19.94%，其中经营活动现金流出小计同比增长14.39%，对此，牧原股份表示主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

值得一提的是，牧原股份生猪养殖所采用的自繁自养、重资产投入的模式，在成本结构中，折旧摊销等非现金成本占比10%左右。这或使牧原股份处在猪价低谷时，仍能凭借较低的现金成本获得现金流的正流入。

牧原股份表示，公司已经过了大规模建设的投入期，随着资本开支的逐步下降，公司现金流创造能力逐步增强，开始进入到现金流的收获期，这为公司提升分红比例奠定了坚实基础。

根据定期报告显示，牧原股份拟向全体股东每10股派发现金红利4.27元（含税），分红总额24.35亿元（含税）。若上述议案获得股东大会审议通过，叠加半年度的50.02亿元（含税）的现金分红，2025年牧原股份现金分红总额为74.38亿元（含税），占本年度归母净利润的48.03%。

在深耕国内业务的同时，牧原股份积极关注并开拓海外市场。

2025年，牧原股份海外发展取得实质性进展，先后与越南BAF公司、泰国正大集团达成合作，聚焦东南亚市场，发挥技术与管理优势，开辟新增长空间。2026年2月，公司在港交所正式挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。

“海外发展是公司未来3～5年甚至更长期的重要工作，未来也会探索更多的市场和合作模式。”高曈在业绩说明会上提到，当下公司海外发展立足于第一站越南，今年目标是一定要有自己的产能在越南落地，而今年能看到的资本开支额度应该在10个亿以内，“这也是让牧原整个技术路径和团队在当地能够有一定的基础，这是我们今年的主要目标。”