فقدان سعر الذهب مستوى 4500 دولار أدى إلى انخفاض أسهم الذهب في سوق هونغ كونغ، وتراجع سهم جولدن جولد إنترناشونال بأكثر من 8%

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي: لماذا ارتفعت تقلبات الذهب بشكل حاد إلى أعلى مستوياتها التاريخية؟

تقرير سي إف إن/سي إي إس يوم 26 مارس (محرر: هو جيا رون) تأثّر أداء أسهم شركات الذهب في بورصة هونغ كونغ سلبًا بسبب التقلبات الشديدة التي شهدتها أسعار الذهب العالمية مؤخرًا.

اعتبارًا من وقت إعداد هذا التقرير، تراجعت شركة زيجين للذهب الدولية (02259.HK) بنسبة 7.90%، وتراجعت شركة تشيانغ فنغ للذهب (01815.HK) بنسبة 6.40%، وتراجعت شركة شاندونغ للذهب (01787.HK) بنسبة 5.93%، وتراجعت شركة زيجين للتعدين (02899.HK) بنسبة 5.50%.

وتجدر الإشارة إلى أنه في الوقت الحالي فقد سعر الذهب الفوري مستوى 4500 دولار/للأونصة كرقم صحيح، منهياً وضع الارتداد الذي كان سائداً سابقًا.

بلغت التقلبات أعلى مستوياتها التاريخية: المؤسسات تدعو إلى ضبط المراكز بدقة

يشير أحدث تقرير بحثي من شركة هواكسي للأوراق المالية إلى أن التقلبات في سوق الذهب قد تضخمت بشكل ملحوظ في الوقت الحالي، وأن سمات المخاطر شهدت تغيّرًا جذريًا. وتُظهر البيانات أن التقلبات الضمنية للذهب كانت تتزايد بشكل متواصل منذ يوم الخميس من الأسبوع الماضي، وقد وصل أحدث قراءة إلى 35. ويقع هذا المستوى عند نسبة مئوية تاريخية تبلغ 99.4% منذ عام 2009، ما يعني أن السوق يوجد في منطقة “مخاطر مرتفعة” شديدة عدم الاستقرار.

أمام بيئة التقلبات المتطرفة، يوصي المستثمرون المؤسسيون عموماً باتباع استراتيجيات دفاعية. شددت شركة هواكسي للأوراق المالية على أنه ما لم تُرصد أي هبوطات واضحة في التقلبات، لا يزال يتعين على المستثمرين ضبط مراكزهم بدقة وتجنب شراء القاع بشكل أعمى. إذ إن السوق في الوقت الحالي في حالة “هبوط حاد”، ويُعد انتظار تعافي منحنى التقلبات خيارًا أكثر عقلانية. غالبًا ما يقترن ارتفاع التقلبات باضطرابات غير منظمة في الأسعار؛ وفي هذه المرحلة، يُعد الحفاظ على سيولة التدفقات النقدية أكثر أهمية من خوض رهانات حادة.

تراجع سعر الذهب يبرّد الاستهلاك: انخفاض حاد في حركة العملاء للعلامات التجارية الراقية

يُحدث هبوط سعر الذهب أثرًا مباشرًا وواضحًا على سوق الاستهلاك النهائي. ووفقًا لزيارة ميدانية أجرتها صحيفة جِيه ميان نيوز في 25 مارس لعدد من متاجر لاو بو جولد في شنغهاي وشنتشن وغيرها من المدن، فإن مشهد “الاصطفاف والتسابق على الشراء” الذي كان سائدًا بشكل دوري لم يعد موجودًا، وتبدو مداخل المتاجر باردة وخالية. كما شهدت متاجر العلامات التجارية الأخرى المجاورة أيضًا انخفاضًا ملحوظًا في حركة العملاء، مع كثافة أعلى لمشاعر ترقب المستهلكين.

تتم إعادة تشكيل سلوكيات الاستهلاك عبر آلية انتقال الأسعار. منذ بداية مارس، تراجعت أسعار الذهب الفوري المحلية بسرعة من مستويات قريبة من 1200 يوان/للجرام إلى ما دون حد 1000 يوان/للجرام. حللت بنك سيتي في تقرير بحثي أن الانخفاض الكبير في سعر الذهب سيؤثر مباشرة في الطلب لدى العملاء “الحسّاسين للسعر” لدى علامات تجارية راقية مثل لاو بو جولد. وتمثل هذه الفئة من العملاء نحو 40% من إيرادات العلامة التجارية في الربع الأول، وسيؤدي تذبذب قدرتهم الشرائية إلى ضغط ملموس على الإيرادات التشغيلية على المدى القصير للشركات. وتؤدي التوقعات النفسية المتمثلة في “شراء الارتفاع لا النزول” إلى دخول مبيعات التجزئة مرحلة شتاء مؤقت.

لماذا شهد الذهب في هذه الجولة تراجعًا حادًا؟

وبخصوص هذا المشهد، قدّم روبن بروكس، الباحث رفيع المستوى لدى جمعية بروكينغز ومستشار استراتيجيات العملات الأجنبية السابق لدى بنك غولدمان ساكس، ثلاث نظريات تفسيرية جوهرية، تكشف المنطق العميق وراء تحركات السوق:

تشوه سلوك المتداولين الأفراد: من الملاذ الآمن إلى الأصول ذات المخاطر

منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، شهد سوق المعادن النفيسة تحولًا في القوة الدافعة الحقيقية بشكل هيكلي—تدفق كبير للمتداولين الأفراد. فقد جذب الارتفاع الجنوني في أسعار الذهب قبل الحرب عددًا كبيرًا من مستثمري التجزئة الذين لم يسبق لهم الدخول إلى هذا المجال.

ومع ذلك، غيّر دخول هذه الفئة طبيعة تداول الذهب، ما جعله يُظهر سمات أكثر لـ”الأصول ذات المخاطر” وليس “الأصول الملاذ الآمن” التقليدية. وهذا يفسر لماذا ينخفض الذهب بدلًا من الارتفاع عندما ترتفع أسعار النفط (وهو ما يكون عادةً داعمًا للملاذ الآمن)، ولماذا شهدنا في الفترة الأخيرة ارتدادًا سريعًا ثم عمليات بيع تلت ذلك، بالتزامن مع تهدئة توقعات السوق.

صناديق تحقيق الأرباح تتجه إلى الإقفال: جني المكاسب في ظل حالة عدم اليقين

بعد موجة ارتفاع كبيرة بين أواخر 2025 وبداية 2026، راكم عدد كبير من حاملي المراكز أرباحًا وفيرة. ومع زيادة عدم اليقين الجيوسياسي وتبدل اتجاه السوق، تميل السلوكيات الاستثمارية العقلانية إلى “تثبيت الأرباح”. وقد أدت عمليات جني الأرباح الواسعة هذه إلى ضغط بيع قوي، لتصبح قوة مهمة في كبح سعر الذهب.

تأثير ضغط السيولة: سلسلة ردود فعل ناتجة عن مطالبات الهامش

أدى تفاقم تقلبات السوق الإجمالية إلى حدوث خسائر في مراكز أصول أخرى (وخاصة لدى صناديق التحوط)، ما أدى بدوره إلى إشعارات بزيادة الهامش. ولمواجهة أزمة السيولة، أُجبر المستثمرون على بيع المراكز الرابحة لتحرير النقد، وكان الذهب—بوصفه أصلًا ذا سيولة نسبيًا—الأكثر تعرضًا للأثر أولًا. ويؤدي سلوك “بيع الأرباح لتعويض الخسائر” كإجراء خامل لتقليل الرافعة المالية إلى زيادة حدة ميل هبوط سعر الذهب.

(سي إف إن: هو جيا رون)