أدوبي وسيلزفورس: لماذا تتجه هذه الأسهم التقنية المنهارة نحو انتعاش قوي في 2026

هيمنت عناوين الاستثمار في قطاع التكنولوجيا على مدار 2025 بأكمله، حيث غذّت تقنيات الذكاء الاصطناعي موجة من التفاؤل تمهيدًا لـ2026. ومع ذلك، لم يشارك كل لاعب في هذا المجال في الارتفاع. فقد انخفضت Adobe (ADBE) وSalesforce (CRM)، وهما عملاقان في البرمجيات، بنحو 20% تقريبًا خلال العام—وهو تراجع لافت مقارنةً بالمشهد الأوسع للتكنولوجيا. لكن تشير أدلة ناشئة إلى أن هذه الأسهم التي تم تجاهلها قد تكون مهيأة لعودة قوية هذا العام، إذ توحي نتائجها الفصلية الأخيرة بعودة الزخم من تحت السطح.

محرك نمو Adobe المدعّم بالذكاء الاصطناعي يتسارع

مجموعة Adobe الرائدة في الصناعة—Photoshop وIllustrator وPremiere Pro وAcrobat—لطالما حدّدت مسارات العمل الإبداعية لدى الشركات والمهنيين حول العالم. ما يتغير في السرد هو التحول العدواني للشركة نحو تقديم خدمات قائمة على السحابة وقدرات مشبعة بالذكاء الاصطناعي تُضمَّن فيها الأتمتة وميزات التوليد بشكل مباشر داخل مسارات عمل العملاء.

لا يمكن تجاهل عامل “الترسّخ”. يصبح عملاء Adobe مندمجين بعمق في منظومة الشركة، ما يخلق خندقًا طبيعيًا يجعل تكاليف التحول مرتفعة بشكلٍ مُفرط. وقد ظهر ولاء العملاء هذا جليًا في أداء Adobe الفصلي الأخير، الذي حقق إيرادات قياسية للربع الرابع. وخلال السنة المالية الكاملة 2025، عرضت الشركة زخمًا واسع القاعدة عبر قطاعات أعمالها، ما ترجم إلى نمو قوي في الإيرادات المتكررة السنوية (ARR).

الأبرز هو الاتساق: فقد سجلت Adobe نموًا في المبيعات على أساس سنوي بنسبة مكوّنة من خانتين رقمين لعدة أرباع متتالية—تسعة أرباع متتالية. تؤكد هذه السلسلة على الجاذبية المستمرة لعروضها المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في سوق يزداد شراهةً للأتمتة. ومن منظور التقييم، يتم تداول ADBE عند 14.2x لأرباح الاثني عشر شهرًا المقبلة—وهو خصم يقارب 40% مقارنةً بـ S&P 500—ما يشير إلى أن السوق لم تسعّر بالكامل بعد إمكانات نمو الشركة.

تقديرات الإجماع للسنة المالية 2026 تتوقع نموًا في EPS المعدل بنسبة 12%، مع توقع بلوغ 13.4% في 2027، ما يوفر دعمًا ملموسًا لسردية انتعاش ذات معنى في أسهم Adobe.

أساسيات Salesforce القوية تشير إلى احتمال العودة

تُعد Salesforce بمثابة منصة عالمية رائدة مدعومة بالذكاء الاصطناعي لإدارة علاقات العملاء، مما يمكّن المؤسسات من إدارة بيانات العملاء، وأتمتة عمليات المبيعات والتسويق، وتعميق التفاعل مع العملاء على نطاق واسع. وبمثل Adobe، تستفيد Salesforce أيضًا من ترسّخ قوي لدى العملاء—فبمجرد أن تُدمج الشركات مسارات عمل أنظمة إدارة علاقات العملاء (CRM) ضمن عملياتها، يصبح الرحيل مُعطِّلًا على نحو تشغيلي.

تكشف النتائج الفصلية الأخيرة عن تصاعد الزخم. فقد قفز التزام الأداء المتبقي (RPO)—وهو مؤشر استشرافي لإيرادات العملاء المُلتزم بها—بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 59.5 مليار دولار، ما يشير إلى زخم طلب قوي. كما تسارع توليد النقد من العمليات، إذ ارتفع بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 2.3 مليار دولار. وقد تجلّى نهج الإدارة الودود تجاه المساهمين عبر عمليات إعادة شراء للأسهم بقيمة 3.8 مليار دولار وتوزيعات أرباح بقيمة 395 مليون دولار خلال الفترة.

الأكثر لفتًا للانتباه هو أن Salesforce رفعت إرشادات مبيعاتها للسنة المالية 2026 بعد إعلان الأرباح، وهي إشارة كبيرة عكست اتجاهًا سابقًا لتراجع في تقديرات المبيعات. يتوقع التوجيه المُحدّث نمو مبيعات بنسبة 9.5% على أساس سنوي للسنة المالية الحالية—وهو دليل على أن الكآبة المتصورة بشأن أسهم CRM قد تكون مبالغًا فيها. يرتبط رفع هذا التوجيه تاريخيًا بإمكانية مفاجآت إيجابية مستمرة في الاتجاه الصعودي، ما يقدّم سببًا إضافيًا لمتابعة CRM عن كثب وصولًا إلى منتصف 2026.

فرصة جديدة لتعافي السهم في 2026

بعد أن عانت Adobe وSalesforce من ركود طوال 2025، تُظهر الشركتان السمات نفسها تمامًا التي تسبق تاريخيًا تعافيًا ذا معنى في سعر السهم. كلا الشركتين تستفيدان بشكل كبير من “الميغاترِند” المرتبط بالذكاء الاصطناعي، لكن لم تلحق معنويات السوق بالركب بعد—وهو انفصال كلاسيكي يسبق انعكاسات الأسهم.

يتزايد الدليل. فالأرباح الفصلية القوية، وإرشادات الشركات الطموحة، وبرامج سخية لإرجاع رأس المال، ومزايا تنافسية واضحة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، كلها تتلاقى في الاتجاه نفسه. تستحق هذه الأسهم الاهتمام عن كثب في 2026 باعتبارها فرص عودة جذابة للمستثمرين الذين فاتهم الصعود الأوسع في قطاع التكنولوجيا. ومع بقاء التقييمات معقولة وتقوية الأساسيات، قد يمنح تعافٍ في هذه الأسهم التقنية المتراجعة مكافأة للمستثمرين الصبورين الذين هم على استعداد لتجاوز ضعف أداء 2025.