تجاوز أسعار البنزين القياسية! إذا تشكل انهيار في سوق الأسهم تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب، فمن المحتمل أن يكون الاحتياطي الفيدرالي هو المحفز.

من منظور إحصائي بحت، ازدهرت سوق الأسهم تحت رئاسة الرئيس دونالد ترامب. ورغم أن التقلبات كانت سمة من سمات المرحلة، فقد قفزت مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI ‏1.73%) القياسي، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 (^GSPC ‏1.67%)، وناسداك كومبوزيت المعتمد على التكنولوجيا (^IXIC ‏2.15%) بنسبة 57% و70% و142% على التوالي، خلال ولايته الأولى غير المتتالية.

وحتى قبل أربعة أسابيع، كانت كل من داو جونز وS&P 500 وناسداك كومبوزيت تقدم عرضًا إضافيًا في ولاية ترامب الثانية. لكن كما تُعلّمنا دروس التاريخ، عندما يبدو كل شيء مثاليًا للغاية في وول ستريت، فعادةً لا يكون الأمر كذلك.

الرئيس ترامب يلقي ملاحظات. مصدر الصورة: صورة البيت الأبيض الرسمية بواسطة Joyce N. Boghosian.

منذ أن انطلقت حرب إيران في 28 فبراير، كانت وول ستريت على حافة التوتر. بينما كانت ارتفاعات أسعار الغاز هي الطريقة الأكثر مباشرة حتى الآن التي تأثّر بها هذا الصراع في الشرق الأوسط الولايات المتحدة، إلا أن هناك قطعة شطرنج أكبر لم تتحرك بعد: مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وإذا ومتى فعل ذلك، فهناك احتمال لأن يقلب وول ستريت وFederal Reserve Bank of Cleveland مسار سوق الثور هذا الذي يقوده القطاع التكنولوجي ويؤدي إلى انهيار في سوق الأسهم تحت رئاسة الرئيس ترامب.

أسعار الغاز ترتفع بشكل جنوني في أعقاب اضطراب تاريخي في إمدادات الطاقة

في 28 فبراير، بدأت القوات الأمريكية والإسرائيلية عملياتها العسكرية ضد إيران. وبعد فترة قصيرة من بدء هذه المهام، أعلنت إيران أنها ستغلق شبه مؤقت مضيق هرمز أمام صادرات النفط. وفي يومٍ معين، يمر عبر مضيق هرمز نحو 20 مليون برميل من النفط السائل، وهو ما يمثل 20% من احتياجات العالم اليومية، وفقًا لوكالة معلومات الطاقة (Energy Information Administration). هذا الإغلاق هو أكبر اضطراب في سلسلة إمدادات الطاقة في التاريخ.

قانون العرض والطلب واضح: عندما يكون المعروض من سلعة مطلوبة مقيدًا، فإن سعر تلك السلعة سيرتفع حتى يهدأ الطلب. ومنذ اندلاع الصراع، صعد سعر البرميل لكلٍّ من النفط الخام ويست تكساس إنترميديت (West Texas Intermediate) ونفط برنت إلى عنان السماء – وتبعت الأسعار عند المضخات ذلك.

ارتفعت أسعار الغاز في الولايات المتحدة إلى 3.93 دولار للغالون، وهي أعلى مستوياتها منذ أغسطس 2022. إن قفزة 34% خلال الشهر الماضي (من 2.94 دولار/غالون إلى 3.93 دولار/غالون) هي الأكبر التي رأيناها في السنوات الـ30 الماضية. pic.twitter.com/vZ0mo3XfQF

– Charlie Bilello (@charliebilello) 21 مارس، 2026

وفقًا لبيانات AAA، قفز متوسط سعر جالون الغاز العادي على مستوى البلاد بنسبة 34% خلال الشهر الماضي إلى نحو 3.93 دولار اعتبارًا من 21 مارس. أما الصعود المتسارع لسعر الديزل فقد كان أشد، حيث وصل متوسطه على مستوى البلاد إلى حوالي 5.21 دولار للغالون، بزيادة قدرها 41% عن الشهر السابق.

بالنسبة لبعض الأسر، فإن هذه الزيادة ليست شيئًا يمكن تجاهله. ووفقًا لتحليل لعام 2023 أجرته Federal Reserve Bank of Dallas، فإن صدمات أسعار الطاقة، بما في ذلك الزيادات الكبيرة في الأسعار عند مضخة الوقود، تؤثر بشكل غير متناسب على الأسر ذات الدخل المنخفض.

ومع ذلك، عند النظر إلى نفقات الوقود لجميع الأسر، فإن الأثر المباشر لارتفاع أسعار الغاز ليس قاتمًا بشكل فوري كما قد يبدو. ووفقًا لأبحاث من The Motley Fool، فإن الإنفاق على الغاز شكّل 3.1% من إجمالي مصروفات الأسرة (بمتوسط) في عام 2024. ورغم أن هذا ليس مبلغًا يمكن اعتباره بسيطًا، فإنه ليس بندًا من بنود الإنفاق معروفًا بأنه قادر على إسقاط اقتصاد وول ستريت أو سوق الأسهم.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يلقي ملاحظات. مصدر الصورة: صورة رسمية من Federal Reserve Bank of Cleveland.

إذا غيّر Federal Reserve Bank of Cleveland موقفه في السياسة النقدية، فاحذروا الأسفل

لكن إذا نظر المستثمرون إلى ما وراء ارتفاع أسعار الغاز وأخذوا في الاعتبار الأثر الكامل وعدم اليقين المحيطين بحرب إيران، فسيشاهدون الآثار الأكبر على اقتصاد الولايات المتحدة وسوق الأسهم. وبالضبط، احتمال أن يغيّر Federal Reserve Bank of Cleveland موقفه في السياسة النقدية ويعيد ترتيب قطع الشطرنج المألوفة الخاصة به.

حوالي ست مرات في السنة، يجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المكونة من 12 عضوًا لتحديد ما إذا كانت هناك تغييرات ينبغي إجراؤها على السياسة النقدية الأمريكية. وبالنظر إلى التفويض المزدوج – تعظيم فرص العمل واستقرار الأسعار – يمكن لـ FOMC تعديل سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية (معدل الإقراض لليلة واحدة بين المؤسسات المالية)، وبالتالي زيادة أو خفض معدل الإقراض الذي يدفعه المقترضون مقابل بطاقات الائتمان والقروض (وبشكل غير مباشر حتى الرهون العقارية).

خلال الأشهر الـ18 الماضية، خفضت FOMC سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية في ست مناسبات إلى نطاقه الحالي 3.50% إلى 3.75%. إن خفض تكاليف الاقتراض مُصمم لتشجيع الإقراض وتحفيز النمو الاقتصادي. وبالنسبة للشركات، فإن إتاحة رأس مال أرخص قد يعني المزيد من التوظيف وعمليات الاستحواذ والإنفاق على الابتكار.

بلغ مؤشر S&P 500 Shiller PE Ratio أعلى مستوى ثاني في التاريخ 🚨 الأعلى كان فقاعة الدوت كوم 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) 28 ديسمبر، 2025

بالنسبة لوول ستريت، تم بالفعل تضمين توقعات إجراء خفض إضافي للفائدة في 2026 (وما بعده) ضمن عمليات التسعير. ووفقًا لـ Shiller Price-to-Earnings Ratio لمؤشر S&P 500، دخل سوق الأسهم عام 2026 عند ثاني أغلى تقييم له خلال 155 عامًا. ومن بين الأسباب التي أبقت الأسهم تاريخيًا بتقييمات مرتفعة هو توقع أن انخفاض أسعار الفائدة كان قادمًا.

قد تنتهي حرب إيران إلى تدمير تلك الآمال.

تقديرات أولية من Federal Reserve Bank of Cleveland تشير إلى أن معدل التضخم خلال الـ12 شهرًا اللاحقة من المتوقع أن يقفز من 2.4% كما سُجل في فبراير إلى 3% في مارس. وبالنظر إلى استمرار حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط، فهناك احتمال لأن تزيد السلع المرتبطة بالطاقة بشكل ملحوظ معدل التضخم السائد، كما حدث في عام 2022.

إذا غيّر البنك المركزي موقفه وأزال احتمال خفض إضافي للفائدة في 2026 و/أو 2027، أو الأسوأ من ذلك، طرح احتمال رفع الفائدة على الطاولة، فقد يتحول ذلك إلى لحظة “احذروا الأسفل” بالنسبة لـ Dow Jones Industrial Average وS&P 500 وNasdaq Composite.

ولتعقيد الأمور، ينتهي عهد جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو، وقد انقسمت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تاريخيًا منذ منتصف 2025. وعلى الرغم من أن باول استمتع بأدنى مستوى من الآراء المعارضة بين أي رئيس للجنة منذ 1978، فإن الاجتماعات الستة الأخيرة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تضمنت على الأقل رأيًا معارضًا.

آنا محقة أدناه عندما تقول:
“لم أرَ اجتماعًا فيه مثل هذا العدد الكبير من التناقضات.”

كان هذا الاجتماع فوضى.

راجع الملصقات في مخطط النقاط أدناه.

أحد أعضاء FOMC يعتقد أن Federal Reserve سيقوم برفع الفائدة هذا العام. واحد (Stephen Miran) يعتقد أنه سيخفض… pic.twitter.com/qPlJGL57ln

– Jim Bianco (@biancoresearch) 17 سبتمبر، 2025

والأسوأ من ذلك، أن اجتماعي أكتوبر وديسمبر الخاصة بـFOMC شهدا آراءً معارضة في اتجاهين متعاكسين. ورغم أن سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس في كلا الاجتماعَين، فإن على الأقل أحد الأعضاء فضل عدم إجراء خفض، بينما دفع آخر باتجاه خفض قدره 50 نقطة أساس. إن الانقسام داخل FOMC يهدد بتقويض مصداقية Federal Reserve.

إذا تحقق انهيار في سوق الأسهم تحت رئاسة الرئيس دونالد ترامب، فلن يكون السبب أن أسعار الغاز وصلت إلى 4 أو 5 دولارات للغالون عند المضخة. بل من المرجح أن السبب هو أن Federal Reserve اتخذ خطوة ضرورية لكنها غير محبوبة.