EJFQ تحليل السوق丨انخفاض حاد في السوق على المدى الطويل والأسواق العالمية مهددة

3 مارس يقترب من نهايته، وظلال الحرب في الشرق الأوسط تخيم، والأسواق العالمية تحت ضغط طوال الشهر، حيث انخفض مؤشر MSCI العالمي، الذي يقيس أداء 47 دولة أو منطقة متقدمة وناشئة، بنسبة 7.14% من ذروته (حسب إغلاق السوق، نفس الشيء)، بينما تراجعت نسبة السوق الواسعة على المدى الطويل (نسبة المؤشر فوق متوسط 200 يوم) من أكثر من 70% إلى 52.53%؛ بعبارة أخرى، في أقل من شهر، انخفض حوالي خُمس الأسواق تحت خط الاتجاه طويل الأجل، مما يدل على أن قدرة تحمل الأصول ذات المخاطر تتراجع بشكل عام.

إذا نظرنا إلى مدى تصحيح الأسعار بشكل أعمق، فإن الضغوط الداخلية في الأسواق العالمية تستحق المزيد من الحذر. لا يزال نصف مؤشرات الأسهم التي تفوق متوسط 200 يوم قد تراجعت بنسبة تزيد عن 10% عن ذرواتها خلال 52 أسبوعاً، مما يدخلها في “منطقة التصحيح” تقنياً؛ بينما انخفضت بعض المؤشرات بنحو 20%، مما يعني أنها عبرت عتبة “السوق الهابطة الفنية”. في الواقع، شهدت أسواق الأسهم في تركيا والهند انخفاضاً بنسبة 9.65% و14.18%، بينما انخفضت أسواق الأسهم في إندونيسيا وكوريا الجنوبية بنسبة تجاوزت 20% في مرحلة ما.

يعتبر متوسط 200 يوم دائماً بمثابة “حد الفاصل بين الأسواق الصاعدة والهابطة”، ويعكس في جوهره متوسط تكلفة الاحتفاظ خلال السنة الماضية تقريباً، وهو نقطة حاسمة لقياس الاتجاهات طويلة الأجل في السوق. عندما يستقر المؤشر فوق هذا الخط، يمثل ذلك بشكل عام استمرار السوق في الاتجاه الصاعد. وقد أكدت العديد من اختبارات الأداء التاريخية، بما في ذلك مؤشر هنج سنغ، أن تبني استراتيجية “الاحتفاظ عند تجاوز متوسط 200 يوم، والخروج عند الاختراق” غالباً ما يؤدي إلى عوائد معدلة للمخاطر تفوق “الشراء والاحتفاظ” (Buy & Hold). بعبارة أخرى، فإن اتساع السوق على المدى الطويل ليس فقط مؤشراً فنياً، بل هو أيضاً بمثابة مقياس شامل للمخاطر، حيث أن تراجع النسبة يعني ضعف القاع العام للسوق، ويميل المزاج السوقي نحو الحذر أو حتى التشاؤم.

لتقليل ضوضاء السوق، إذا تم استخدام بيانات المتوسط الأسبوعي، فإن الإشارات المتعلقة بها تكون أكثر دقة. كما هو موضح في [الرسم] المرفق، كان اتساع السوق على المدى الطويل لمؤشر MSCI العالمي يتراجع باستمرار من مستوى مرتفع وسقط دون 50% كحد فاصل للضعف، مما يعني أن أكثر من نصف الأسواق لم تعد تحافظ على متوسط 200 يوم، وبدأ الهيكل يتدهور بشكل أوضح؛ إذا افترضنا أن المستوى 40% قد فقد، فإنه عادة ما سيرافقه تصحيح واسع ومتزامن للأصول ذات المخاطر. في أوقات سابقة، مثل أزمة الدين الأوروبي في 2011، وانخفاض الأسواق العالمية في 2018، وكذلك دورة تشديد السيولة في 2021، حدثت حالات مماثلة، وغالباً ما تتزامن مع تصحيحات ملحوظة في مؤشرات الأسهم الرئيسية.

بالطبع، يشبه اتساع السوق على المدى الطويل مؤشر القوة النسبية (RSI)، حيث يحمل خصائص “مؤشر تذبذب”، وهو أن النسبة إذا انخفضت إلى مستويات منخفضة مثل 10% أو حتى قريبة من الصفر، فإنها غالباً ما تشير إلى أنه قد تم بيعها بشكل مفرط، وأن معظم الأسواق في حالة تراجع، مما قد يؤدي في الواقع إلى ارتداد تقني. لذلك، فإن هذا المؤشر له قيمة مرجعية عكسية معينة في النطاقات القصوى.

بشكل عام، شهد مؤشر MSCI العالمي مؤخراً ارتفاعاً ثم تراجعاً، كما تراجع اتساع السوق على المدى الطويل بشكل حاد، واقترب تدريجياً من المحور الأوسط، وإذا انخفض دون 50%، أو 40% كعتبة حاسمة، فإن الاتجاه التنازلي سيكون أوضح، وقد تواجه الأسواق الرئيسية ضغوط بيع ثقيلة في أي لحظة. في ظل عدم انتهاء المخاطر الجيوسياسية، واستمرار عدم اليقين بشأن أسعار الطاقة وتوقعات التضخم، فإن مراقبة استقرار اتساع السوق على المدى الطويل ستكون أداة مهمة لتحديد ما إذا كانت هذه الفترة من التصحيح هي مجرد تقلبات قصيرة الأجل، أو ما إذا كانت ستتحول إلى تحول على المدى المتوسط.

قسم أبحاث الاستثمار في 信报

جرب EJFQ الآن لاستكشاف المحتوى الحصري