مقابلة مع ديلشود جومانييازوف: التمويل المتوافق مع الشريعة الإسلامية يتجاوز الأخلاق

ديلشود جمينييازوف هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة مسافة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna وغيرهم

إذا كانت هناك شيء واحد أجبرت العالم المالي على إعادة التفكير فيه في السنوات الأخيرة، فهو الأساس الذي يجعل الاستثمار مستدامًا حقًا - ليس فقط من حيث البيئة أو الحوكمة، ولكن من حيث الأخلاق والقدرة الهيكلية على الصمود. لقد تجاوزت الشهية المتزايدة للتمويل المسؤول مجرد كونها اتجاهًا عابرًا، وانتقلت نحو إعادة تفكير أساسية في كيفية عمل الأسواق. وبينما استحوذت الاستراتيجيات التي تركز على ESG على جزء كبير من المحادثة، فإن إطارًا آخر، غالبًا ما يُغفل في الدوائر المالية الأوسع، قد دافع منذ فترة طويلة عن مبادئ الشفافية، وتقاسم المخاطر، والعدالة: التمويل المتوافق مع الشريعة.

التمويل الإسلامي، على الرغم من ارتباطه غالبًا بأسواق إقليمية معينة أو سياقات دينية، يقدم بديلاً يتحدث إلى بعض من أكثر القضايا إلحاحًا في الاستثمار الحديث. من خلال حظر المخاطر المفرطة، والمعاملات المضاربة، والأرباح القائمة على الفائدة، يوفر نظامًا يفضل الاستقرار بطبيعته - وهي صفة أثبتت أنها ذات قيمة خاصة في أوقات عدم اليقين الاقتصادي.

في لحظة تواجه فيها الأنظمة المالية التقليدية تدقيقًا متزايدًا، خاصة في ظل تزايد الشكوك حول الغسل الأخضر في استثمارات ESG، يطرح النهج المنظم المدفوع بالأخلاق للاستثمار المتوافق مع الشريعة سؤالًا مثيرًا: هل يمكن أن يحمل رؤى رئيسية لتطور التمويل الأخلاقي الأوسع؟

قراءة موصى بها:

الدليل الشامل للتمويل المتوافق مع الشريعة: المبادئ، النمو، والابتكارات

بعيدًا عن آليات التمويل الإسلامي - تجنبها للهياكل الديون التقليدية، وظهور السندات الإسلامية (صكوك)، أو عمليات الفحص الدقيقة التي تشكل محافظ الاستثمار - هناك نقاش فلسفي أعمق يجري.

هل من المقدر للتمويل الأخلاقي أن يبقى في niche، أم يمكن لمبادئ مثل العدالة والاستدامة أن تعيد تعريف الأسواق السائدة؟ ومع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول اجتماعيًا على مستوى العالم، ما الدور الذي يمكن أن تلعبه المؤسسات المالية في جعل التمويل المتوافق مع الشريعة أكثر وصولًا خارج حدوده التقليدية؟

لاستكشاف هذه المواضيع، توجهنا إلى ديلشود جمينييازوف، خبير يفهم ليس فقط تفاصيل التمويل الإسلامي ولكن أيضًا التحولات الأكبر التي تعيد تشكيل استراتيجيات الاستثمار العالمية. مع رؤى مباشرة حول كيفية تطور التمويل المتوافق مع الشريعة استجابةً للتغيرات التنظيمية، وتوقعات المستثمرين، والتقنيات المالية الناشئة، تتجاوز محادثتنا التفاصيل لتتناول الصورة الكبيرة: كيف يبدو مستقبل الاستثمار الأخلاقي حقًا؟

انضم إلينا بينما نناقش هذه الأسئلة الملحة ونكشف كيف يمكن أن تعمل مبادئ التمويل الإسلامي كنموذج لنظام مالي أكثر استدامة وعدلاً.

س: هل يمكنك شرح المبادئ الرئيسية التي تميز الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة عن الاستثمارات التقليدية، وكيف تترجم هذه المبادئ إلى قرارات محافظ عملية؟

جمينييازوف: تتبع الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة مبادئ التمويل الإسلامي، مما يضمن ممارسات مالية أخلاقية وشفافة وتقاسم المخاطر بينما تحظر الربا (الفائدة)، والغرر (عدم اليقين المفرط)، والصناعات المحرمة مثل الكحول، والمقامرة، والبنوك التقليدية.

على عكس الاستثمار التقليدي، الذي يسمح بالديون القائمة على الفائدة والمضاربة، فإن الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة مدعومة بالأصول، مدفوعة بالأرباح، ومسؤولة اجتماعيًا.

بدلاً من السندات القائمة على الفائدة، توفر الصكوك (السندات الإسلامية) بديلاً ثابتًا يتوافق مع الشريعة، حيث تولد العوائد من خلال تقاسم الأرباح والأصول الملموسة بدلاً من الفائدة. تتجنب المحافظ المتوافقة مع الشريعة المشتقات، والبيع القصير، والرافعة المالية المفرطة، وتعطي الأولوية للعدالة، والاستقرار، والقيمة الاقتصادية الحقيقية.

لضمان الامتثال، تخضع الاستثمارات لفحص صارم من قبل الشريعة، حيث يتم تقييم النسب المالية، ومستويات الديون، ومصادر الإيرادات. يوجه هذه العملية رأس المال نحو الشركات ذات الديون المنخفضة والأخلاقية في قطاعات مثل التكنولوجيا، والرعاية الصحية، والطاقة المتجددة، والعقارات. يجب تطهير أي دخل غير متوافق من خلال التبرعات الخيرية.

تتمثل إحدى المزايا الرئيسية للاستثمارات المتوافقة مع الشريعة في انخفاض تعرضها للديون ذات الفائدة، مما يعزز قدرتها على الصمود خلال الانخفاضات السوقية.

نظرًا لأن الشركات المتوافقة مع الشريعة تعمل بروافع مالية أقل، فإنها أقل عرضة لارتفاع أسعار الفائدة وعدم الاستقرار المالي. غالبًا ما يسمح هذا الميزة الهيكلية لمحافظ الاستثمار المتوافقة مع الشريعة بالتفوق على المحافظ التقليدية في الأسواق المتقلبة، حيث تركز ممتلكاتها على نماذج أعمال مستقرة ماليًا، مدعومة بالأصول، وتشارك المخاطر.

تعمل هذه المقاربة المنضبطة على تعزيز محافظ متنوعة مدفوعة بالتأثير، توازن بين النمو المالي والمسؤولية الأخلاقية. مع تكامل قوي لـ ESG وزيادة الاعتماد العالمي، يوفر الاستثمار المتوافق مع الشريعة بديلاً مرنًا، مستدامًا، ومسؤولًا اجتماعيًا للتمويل التقليدي، مما يجذب كل من المستثمرين ذوي الأسس الدينية والأخلاقية في جميع أنحاء العالم.

س: ما هي بعض المفاهيم الخاطئة التي يحملها الناس عادة عن الاستثمار المتوافق مع الشريعة، وكيف يمكن معالجتها لجعل هذا المجال أكثر وصولًا؟

جمينييازوف: إحدى المفاهيم الخاطئة الشائعة هي أن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يقدم خيارات محدودة وعوائد أقل. في الواقع، تمتد الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة عبر قطاعات متنوعة مثل التكنولوجيا، والرعاية الصحية، والطاقة المتجددة، وغالبًا ما تؤدي بشكل تنافسي.

أسطورة أخرى هي أن الاستثمار المتوافق مع الشريعة مخصص فقط للمسلمين، لكن مبادئه في الحوكمة الأخلاقية، وتقاسم المخاطر، واستبعاد الصناعات الضارة تتوافق مع ESG والاستثمار المسؤول اجتماعيًا، مما يجذب جمهورًا أوسع.

يعتقد البعض أن الامتثال للشريعة يجعل الاستثمار معقدًا، لكن الابتكارات في التكنولوجيا المالية، وأدوات الفحص المدفوعة بالذكاء الاصطناعي للامتثال للشريعة، والمنصات الرقمية قد جعلت الوصول إليها أكثر سهولة وشفافية. ويفترض آخرون أن الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة تفتقر إلى السيولة، ومع ذلك فإن نمو الصكوك، وصناديق الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، والصناديق المشتركة الإسلامية يزيد من المرونة.

سيساهم توسيع منتجات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وتثقيف المستثمرين، وتوحيد الامتثال للشريعة على مستوى العالم في تسريع التبني. مع تزايد الزخم للاستثمار الأخلاقي والموجه نحو الأثر، يصبح التمويل الإسلامي بديلاً سائدًا يقدم أداءً ماليًا قويًا ومسؤولية أخلاقية.

س: مع صعود الاستثمار ESG (البيئة، الاجتماعية، الحوكمة)، كيف يتماشى الاستثمار المتوافق مع الشريعة أو يختلف عن مبادئ الاستثمار الأخلاقي؟

جمينييازوف: يتشارك الاستثمار المتوافق مع الشريعة واستثمار ESG (البيئة، الاجتماعية، الحوكمة) في أساس أخلاقي قوي، حيث يركزان على المسؤولية الاجتماعية، والاستدامة، والشفافية. تُعطى كلا النهجين الأولوية لممارسات الأعمال العادلة، والحفاظ على البيئة، والحوكمة الأخلاقية، مما يضمن أن تساهم الاستثمارات بشكل إيجابي في المجتمع.

ومع ذلك، هناك اختلافات رئيسية. بينما يسمح الاستثمار ESG بالاختيار الأفضل ضمن الصناعات، يستبعد الاستثمار المتوافق مع الشريعة قطاعات مثل الكحول، والمقامرة، والتمويل التقليدي، والصناعات المتعلقة باللحم المقدد، بغض النظر عن أدائها في ESG. بالإضافة إلى ذلك، يحظر التمويل الإسلامي الربا (الفائدة)، وعدم اليقين المفرط (الغرر)، والتداول المضاربي، بينما لا يفرض ESG مثل هذه القيود.

على الرغم من هذه الاختلافات، أدى التداخل المتزايد بين الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة وESG إلى ظهور صناديق ESG الإسلامية والصكوك الخضراء، مما يوفر للمستثمرين الأخلاقيين فرصًا تتماشى مع مبادئ الشريعة وأهداف الاستدامة. مع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول، لم يعد التمويل الإسلامي مجرد بديل، بل أصبح ركيزة أساسية في مشهد الاستثمار الأخلاقي المتطور.

س: شهدت الصكوك نموًا كبيرًا في السنوات الأخيرة. ما هي العوامل التي تدفع هذا النمو، وكيف ترى دور الصكوك يتطور في النظام المالي العالمي؟

جمينييازوف: على عكس السندات التقليدية، فإن الصكوك مدعومة بالأصول وهي منظمة للامتثال لمبادئ التمويل الإسلامي، مما يضمن تقاسم المخاطر والقيمة الاقتصادية الحقيقية.

تشمل العوامل الرئيسية التي تغذي هذا التوسع إصدار الحكومة القوي للبنية التحتية، وزيادة المشاركة الشركات، وظهور الصكوك الخضراء والصكوك المرتبطة بالاستدامة، التي تتماشى مع الاتجاهات العالمية في ESG والاستثمار الموجه نحو الأثر. بالإضافة إلى ذلك، مع تأثير تقلب أسعار الفائدة على الأسواق التقليدية، يتجه المستثمرون إلى الصكوك للحصول على عوائد مستقرة وأخلاقية ومدعومة بالأصول.

Looking ahead، يبدو أن الصكوك في طريقها لتصبح أداة مالية سائدة، حيث تكتسب زخمًا في الأسواق الإسلامية وغير الإسلامية على حد سواء. من المتوقع أن تعزز زيادة توحيد اللوائح المتوافقة مع الشريعة، ومنصات الصكوك المدفوعة بالتكنولوجيا المالية، ووعي المستثمرين العالميين السيولة والوصول بشكل أكبر.

مع نمو الاستثمار الأخلاقي والمستدام، من المقرر أن تظهر الصكوك كجسر تحويلي بين التمويل الإسلامي والأسواق العالمية للرأس المال، مما يوفر بديلاً استثماريًا مرنًا وذو تأثير.

س: ما القطاعات أو الصناعات التي تعتقد أنها تحمل أكبر إمكانيات النمو للاستثمارات المتوافقة مع الشريعة، ولماذا؟

جمينييازوف: هناك العديد من الصناعات التي تقدم إمكانيات نمو قوية للاستثمارات المتوافقة مع الشريعة، مدفوعة بالطلب الأخلاقي، والتقدم التكنولوجي، وزيادة الاعتماد العالمي على التمويل الإسلامي. تشمل القطاعات الرئيسية:

2.  التكنولوجيا والتكنولوجيا المالية – إن ظهور الخدمات المصرفية الرقمية الإسلامية، وأدوات الفحص المدفوعة بالذكاء الاصطناعي للامتثال للشريعة، والعقود الذكية القائمة على blockchain تحول الاستثمار المتوافق مع الشريعة، مما يجعل الوصول إليه أكثر سهولة وشفافية. يستمر الطلب على حلول التكنولوجيا المالية المتوافقة مع الشريعة في النمو، لا سيما في الأسواق الناشئة.
4.  الرعاية الصحية والصناعات الدوائية – تتماشى الطبيعة الأخلاقية والاجتماعية المسؤولة للاستثمار المتوافق مع الشريعة بشكل جيد مع القطاع الصحي المتنامي، بما في ذلك التكنولوجيا الحيوية، والأدوية الحلال، والتكنولوجيا الطبية. مع تزايد الاحتياجات العالمية في مجال الرعاية الصحية، يقدم هذا القطاع فرص استثمارية مستدامة وذات تأثير.
6.  الطاقة المتجددة والاستدامة – لقد جعل التركيز المتزايد على ESG والاستثمار المستدام من الطاقة المتجددة، والبنية التحتية الخضراء، وإدارة النفايات مجالات جذابة للمستثمرين المتوافقين مع الشريعة. يدعم إصدار الصكوك الخضراء المتزايد الاستثمار المتوافق مع الشريعة في المشاريع المعنية بالمناخ.
8.  العقارات والبنية التحتية – تواصل صناديق العقارات المتوافقة مع الشريعة ومشاريع البنية التحتية المدعومة بالصكوك جذب كل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد. يتزايد الطلب على الاستثمار في العقارات الحلال، لا سيما في العقارات التجارية، واللوجستيات، والإسكان الميسور.
10.  السلع والخدمات الاستهلاكية الحلال وصناعة الغذاء – ينمو سوق الغذاء الحلال ونمط الحياة العالمي بسرعة، مدفوعًا بزيادة الإنفاق من المستهلكين المسلمين واهتمام غير المسلمين بالاستهلاك الأخلاقي. تقدم الاستثمارات في المواد الغذائية، ومستحضرات التجميل، والموضة الحلال إمكانيات نمو كبيرة.

س: ما التحديات التي يواجهها المستثمرون والمؤسسات المالية عند إنشاء أو إدارة صناديق متوافقة مع الشريعة، خاصة من حيث الامتثال التنظيمي وإدراك السوق؟

جمينييازوف: تخلق تفسيرات الشريعة عبر الاختصاصات تباينًا، مما يتطلب من مديري الصناديق التنقل عبر أطر امتثال متعددة، مما يزيد من التعقيد التشغيلي.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تخضع الاستثمارات لفحص صارم لضمان الامتثال للربا (الفائدة)، والغرر (عدم اليقين)، والصناعات المحرمة. تزيد عمليات التدقيق المستمرة وموافقات مجلس الشريعة من تكاليف إدارة الصناديق. تقلل استبعاد أدوات الديون ذات الفائدة والأصول ذات الرافعة المالية العالية من خيارات الاستثمار، مما يؤثر على تنويع المحافظ وإدارة السيولة.

الكثير من المستثمرين، بما في ذلك المسلمين، يفتقرون إلى الوعي بصناديق الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وغالبًا ما يفترضون أنها غير فعالة أو غير متاحة، مما يحد من اعتمادها على نطاق واسع.

يزيد الامتثال لحوكمة الشريعة، والفحص الأخلاقي، وتنقية الأرباح غير المتوافقة من تكاليف إدارة الصناديق مقارنة بالصناديق التقليدية.

لتجاوز هذه التحديات، سيسهم توحيد اللوائح العالمية، واستخدام التكنولوجيا المالية للامتثال الآلي، وتوسيع خيارات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وزيادة تثقيف المستثمرين في تعزيز قابلية التوسع والقبول السائد لصناديق الاستثمار المتوافقة مع الشريعة.

س: كيف تؤثر التقدم في التكنولوجيا المالية، مثل blockchain، على ممارسات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة وإمكانية الوصول إلى التمويل الإسلامي؟

جمينييازوف: إنهم يحولون ممارسات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة ويوسعون إمكانية الوصول إلى التمويل الإسلامي بطرق رئيسية عدة:

2.  الشفافية المعززة والامتثال – تضمن دفتر السجلات غير القابل للتغيير في blockchain شفافية أكبر في المعاملات، وهو أمر ضروري للامتثال للشريعة. يسمح بالتتبع في الوقت الحقيقي للاستثمارات، مما يقلل من خطر الأنشطة غير المتوافقة ويضمن الالتزام بمبادئ التمويل الإسلامي.
4.  العقود الذكية للامتثال للشريعة – تعمل العقود الذكية القائمة على blockchain على أتمتة المعاملات المتوافقة مع الشريعة، مما يضمن تنفيذ اتفاقيات تقاسم الأرباح، وإصدارات الصكوك، وتحويلات الأصول المتوافقة مع الشريعة دون فوائد (ربا) أو عدم يقين مفرط (غرر). وهذا يقلل من الحاجة إلى الوسطاء، مما يجعل المعاملات أسرع وأرخص وأكثر أمانًا.
6.  نمو الخدمات المصرفية الإسلامية الرقمية والتكنولوجيا المالية – تجعل أدوات الفحص المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ومنصات التكنولوجيا المالية المدعومة بـ blockchain الاستثمار المتوافق مع الشريعة أكثر وصولًا للمستثمرين الأفراد والمؤسسات في جميع أنحاء العالم. تسمح المنصات الرقمية للمستخدمين بفحص الأسهم، والاستثمار في صناديق متوافقة مع الشريعة، والوصول إلى عروض الصكوك في الوقت الحقيقي.
8.  توكنيزیشن الأصول المتوافقة مع الشريعة – يمكّن blockchain من توكنيزیشن الأصول الحقيقية، مثل الصكوك، والعقارات، والسلع، مما يسمح بالملكية الجزئية وزيادة السيولة في التمويل الإسلامي. يفتح هذا فرص استثمار جديدة للمستثمرين ذوي النطاق الصغير الذين واجهوا سابقًا حواجز دخول مرتفعة.
10.  توسع التمويل الإسلامي عبر الحدود – تسهل الطبيعة اللامركزية لـ blockchain المعاملات المتوافقة مع الشريعة عبر الحدود بكفاءة أكبر وتكاليف أقل، مما يساعد على توسيع التمويل الإسلامي إلى الأسواق غير ذات الأغلبية المسلمة.

من خلال دمج التكنولوجيا المالية، وblockchain، والذكاء الاصطناعي، يصبح التمويل الإسلامي أكثر شفافية وكفاءة وقابلية للوصول على مستوى عالمي، مما يسرع اعتماده بين كل من المستثمرين الأخلاقيين المسلمين وغير المسلمين.

س: مع بروز التمويل الإسلامي في البلدان غير ذات الأغلبية المسلمة، كيف يمكن للمؤسسات المالية تخصيص عروضها لجذب جمهور أوسع مع الحفاظ على الامتثال للمبادئ الإسلامية؟

جمينييازوف: يمكنهم جذب جمهور أوسع مع الحفاظ على الشريعة من خلال الاستراتيجيات التالية:

2.  التأكيد على الاستثمار الأخلاقي والمستدام – تتماشى مبادئ التمويل الإسلامي بشكل وثيق مع ESG (البيئة، الاجتماعية، والحوكمة)، حيث تركز على الحوكمة الأخلاقية، والاستدامة، والمسؤولية الاجتماعية. يمكن أن يجذب تسليط الضوء على هذا التوافق المستثمرين المسؤولين اجتماعيًا خارج السوق المسلم.
4.  تطوير منتجات مالية شاملة – إن تقديم الخدمات المصرفية الرقمية المتوافقة مع الشريعة، وصناديق الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، والصكوك، ومنتجات التوفير الإسلامية بطريقة سهلة الاستخدام سيزيد من إمكانية الوصول إلى قاعدة مستثمرين متنوعة.
6.  الاستفادة من التكنولوجيا المالية لتبسيط الوصول – يمكن أن تجعل أدوات الفحص المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، والمعاملات القائمة على blockchain، ومنصات الاستثمار الرقمية التمويل الإسلامي سلسًا وشفافًا وقابلًا للوصول للجميع.
8.  تثقيف المستثمرين وزيادة الوعي – ينبغي على المؤسسات المالية تنفيذ مبادرات تعليمية، وورش عمل، وبرامج محو الأمية المالية لشرح فوائد وأسس التمويل الإسلامي الأخلاقية.
10.  توحيد اللوائح للتوافق العالمي – سيساهم التعاون مع الهيئات التنظيمية لتوحيد معايير الامتثال للشريعة في تعزيز المصداقية وسهولة الاعتماد في الأسواق غير المسلمة.

س: للأفراد أو الشركات التي تفكر في الاستثمار المتوافق مع الشريعة لأول مرة، ما النصيحة التي ستقدمها لمساعدتهم على البدء والتنقل في هذا المجال بفاعلية؟

جمينييازوف: أولاً، من المهم فهم المبادئ الأساسية للاستثمار المتوافق مع الشريعة، بما في ذلك حظر الربا، والغرر، والميسر.

للتعرف على الاستثمارات المدعومة بالأصول ومعايير الفحص الأخلاقي، يمكن استخدام أدوات فحص الأسهم الحلال ومنصات التمويل الإسلامي لتحديد الأسهم، والصناديق، والصكوك المتوافقة بناءً على النسب المالية، ومصادر الإيرادات، وإرشادات الصناعة.

ثم ينبغي عليهم أن يأخذوا في الاعتبار أن التمويل الإسلامي لا يقتصر على الأسهم. يُعد استشارة العلماء المتخصصين في الشريعة أو المستشارين المعتمدين في التمويل الإسلامي وسيلة لضمان بقاء استثماراتهم متوافقة، وشفافة، ومتوافقة مع المبادئ الإسلامية.

علاوة على ذلك، يمكن استخدام أدوات الفحص المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، والمستشارين الآليين، ومنصات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة لتبسيط وتحسين عملية الاستثمار الخاصة بك.

بالإضافة إلى ذلك، إذا تم استلام أي دخل غير مصرح به (مثل الأرباح الطفيفة من الفائدة)، فيجب تطهيرها من خلال التبرعات الخيرية كما هو مطلوب بموجب الإرشادات الإسلامية.

وأخيرًا، سيساعدك متابعة الاتجاهات السوقية والتحديثات التنظيمية على اتخاذ قرارات مالية مستنيرة.