شن وان هونغ يوان: انتقال الازدهار العالي لنقل النفط إلى بناء السفن من المتوقع أن تنتهي تفرقة أسعار السفن الجديدة وترتفع بشكل عام

أصدرت شركة شينوان هونغيوان تقريرًا بحثيًا قالت فيه إنه تم بالفعل رفع أحدث إيجار سنوي للسفن VLCC إلى 140 ألف دولار يوميًا، ما يعكس نقصًا في المعروض في السوق واستمرار ارتفاع معنويات قطاع بناء السفن. تجاوزت أسعار السفن المستعملة لأجل 5 سنوات في سوق VLCC أسعار بناء السفن الجديدة، كما توجد اتجاهات لتفاقم بنية BACK، ما يعكس تفاؤل مالكي السفن تجاه ما بعد السوق، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تسريع طلبات شراء السفن الجديدة. في الفترة من نوفمبر 2025 إلى فبراير 2026، شهدت أسعار بناء سفن ناقلات النفط الجديدة نموًا إيجابيًا على أساس شهري متتالية لمدة 4 أشهر، وتُستخدم قدرات أحواض بناء السفن بشكل مشترك بين أنواع السفن المختلفة؛ ومن المتوقع أن يؤدي الطلب عالي الكثافة على ناقلات النفط إلى دفع ارتفاع أسعار بناء السفن الجديدة بشكل عام.

وتتمثل أبرز وجهات نظر شينوان هونغيوان فيما يلي:

تسارع نشاط سوق ناقلات النفط في الانتقال إلى بناء السفن: الحفاظ على أسعار الشحن الفوري وإيجارات التأجير على مستوى مرتفع، واستمرار ارتفاع أسعار السفن المستعملة، ومن المتوقع أن تتسارع عملية انتقال النشاط

شهدت أسعار الشحن الفوري وإيجارات التأجير في سوق ناقلات النفط ارتفاعًا كبيرًا، واستمر ارتفاع أسعار السفن المستعملة، ما يعكس ارتفاعًا قويًا في النشاط. وتُعد قيود جانب العرض في سوق النقل البحري مؤكدة بدرجة كبيرة، بينما توجد في جانب الطلب منطق تغيّر في هيكل “الزيت الأسود” و”الزيت الممتثل”. وعلى مستوى الأجل المتوسط، فإن اتجاه الارتفاع في النشاط أكثر تأكيدًا. في الوقت الحالي، تم رفع أحدث إيجار سنوي للسفن VLCC إلى 140 ألف دولار يوميًا، ما يعكس نقصًا في المعروض في السوق واستمرار ارتفاع النشاط.

مع ارتفاع النشاط، تسارع مالكو السفن إلى تقديم الطلبات، و أصبحت ناقلات النفط لمدة شهرين متتاليين القوة الرئيسية في صفقات طلبات بناء السفن الجديدة

يُعدّ “هينغلي جيرغونغ” (Hengli Heavy Industry) المستفيد الأكثر مباشرةً من طفرة طلبات ناقلات النفط، ويمتلك القدرة على الاستمرار في تلقي الطلبات. تحتفظ شركة Hengli Heavy Industry بأكبر حجم من الطلبات المعلقة عالميًا فيما يتعلق بناقلات VLCC. وفي الوقت الحالي، معظم أحواض بناء السفن الرئيسة تكون طاقتها مشبعة وتدخل مرحلة رفع السعة (ramp-up)، وتبرز قدرة Hengli Heavy Industry على جذب الطلبات. منذ عام 2026، وقّعت Hengli Heavy Industry أكثر من 40 سفينة VLCC جديدة، وقفزت قيمة الطلبات المعلقة من 19.5 مليار دولار أمريكي سريعًا منذ بداية العام إلى 26 مليار دولار أمريكي، لتصبح المستفيد الأكثر مباشرةً من قطاع بناء السفن في ظل ارتفاع نشاط النقل البحري.

قدرة كافية على الاستمرار في تلقي الطلبات: في الوقت الحالي، ما زالت لدى Hengli Heavy Industry خطوط إنتاج قيد الإنشاء لم يتم تشغيلها بعد، كما أن نموذج البناء لعدة سفن بالتوازي يرفع سقف الطاقة الإنتاجية، ولم تغطِ الطلبات المعلقة الحالية بالكامل قدرات الإنتاج في الأجل البعيد، ما يعني وجود قدرة على الاستمرار في تلقي الطلبات. مع استمرار عودة أسعار السفن المستعملة إلى الارتفاع، فإن جزءًا من الأصول البحرية قد دخل هيكل “BACK” الخاص بتركيب مدة القيمة، وتظهر علامات بأن أسعار بناء السفن الجديدة تستقر حاليًا؛ ومن المتوقع أن ترتفع لاحقًا.

أسعار السفن المستعملة: استمرار ارتفاع أسعار السفن المستعملة لبعض أنواع السفن، وتفاقم هيكل BACK الخاص بقيمة الأصول

منذ فبراير 2025، اتجه مؤشر أسعار السفن المستعملة إلى الارتفاع، وقد واصل الارتفاع لمدة 12 شهرًا متتالية. تجاوزت أسعار السفن المستعملة لأجل 5 سنوات في سوق VLCC أسعار بناء السفن الجديدة، كما توجد اتجاهات لتفاقم بنية BACK، ما يعكس تفاؤل مالكي السفن تجاه ما بعد السوق، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تسريع طلبات شراء السفن الجديدة.

أسعار بناء السفن الجديدة: دخول أسعار ناقلات النفط أولًا في اتجاه التعافي، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى دفع مؤشر أسعار السفن العامة إلى الأعلى

في الفترة من نوفمبر 2025 إلى فبراير 2026، فقد شهدت أسعار بناء ناقلات النفط الجديدة نموًا إيجابيًا على أساس شهري متتالية لمدة 4 أشهر، ومن المتوقع أن يستمر تحسن معنويات القطاع. لم تظهر في هذه الدورة طلبات مكثفة على سفن البضائع السائبة (bulk)، كما أن أسطول السفن كبير السن إلى حدٍّ خطير، ما يوفر احتياجات كافية للاستبدال. أما سفن الحاويات فقد دخلت حاليًا جولة جديدة من سباق التسليح، وتم التقليل من تقدير القدرة على الاستمرار في تقديم الطلبات. وتُستخدم أحواض بناء السفن بشكل مشترك بين أنواع السفن المختلفة، ومن المتوقع أن يؤدي الطلب عالي الكثافة على ناقلات النفط إلى دفع عودة ارتفاع أسعار بناء السفن الجديدة بشكل عام.

بالنسبة للأصول المستهدفة

شركة China Shipbuilding (600150.SH)، شركة China Shipbuilding Trading (00317)؛ تبلغ قيمة الطلبات المعلقة حوالي 66.4 مليار يوان و9.1 مليار دولار أمريكي، ونسبة القيمة السوقية إلى الطلبات تبلغ PO0.51 و0.28 مرة على التوالي، وهي في مستوى منخفض نسبيًا تاريخيًا. راقب ST Songfa (603268.SH)، وSumberda (600710.SH)، وYangtze River Shipping، وChina Energy (600482.SH).

تنبيه بشأن المخاطر

عدم تحقق الطلبات الجديدة في مجال الأعمال المدنية كما هو متوقع؛ تراجع معنويات الشحن البحري؛ ارتفاع كبير في أسعار المواد الخام مثل الصلب/ارتفاع كبير في قيمة الرنمينبي؛ دخول دول أخرى في جنوب شرق آسيا وغيرها إلى المنافسة مما يؤدي إلى اشتداد المنافسة في الصناعة.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، متوفر عبر تطبيق Sina Finance