"الزواج لمدة عشر سنوات" يثير موجة جديدة، شركة شانغتشنغ المالية تندمج مع داي حكمة فجأة تتوقف

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما هي القصص والصراعات وراء زواج دام عشر سنوات؟

مراسل تقرير اقتصاد القرن الواحد والعشرين ليوا شيافي

في 15 مارس، أصدرت شركتا شونتشاي وشياوهاويبيانين رسميين، حيث أعلنت شونتشاي نيتها للاستحواذ عن طريق تبديل الأسهم ودمج شركة شياوهاوي، وجمع التمويل المساند، ونظرًا لانتهاء صلاحية بيانات التقييم المقدمة في ملف الطلب في 14 مارس، قامت بورصة شنغهاي بتعليق مراجعة الصفقة وفقًا للأنظمة.

وفي ردودهما، أكد الشركتان أن هذا التعليق لن يؤثر بشكل كبير على الصفقة، وأن أوضاعهما التشغيلية طبيعية، وأنهما يواصلان بشكل نشط تحديث بيانات التقييم والبيانات المالية والوثائق المقدمة، وعند الانتهاء من التحديثات، سيقدمان المستندات مجددًا ويطلبان استئناف المراجعة في أقرب وقت ممكن.

ومع أن الشركتين أشارا إلى أن “التأثير غير كبير”، إلا أن السوق أطلق مناقشات كثيرة حول “توقف إعادة الهيكلة”.

في الواقع، فإن توقف مراجعة الصفقات بسبب انتهاء صلاحية البيانات ليس نادرًا في سوق الأسهم الصينية (A股)، خاصة في الربع الأول من كل عام (يناير-مارس)، وهو فترة تبادل البيانات المالية القديمة والجديدة. وفقًا لإحصائيات غير كاملة لمراسل تقرير اقتصاد القرن الواحد والعشرين، منذ عام 2026 حتى الآن، أوقفت بورصات التداول مراجعة أكثر من 15 شركة، من بينها شركة شونتاو، شركة يينلي، شركة هواماو تكنولوجي، شركة بوههاي للسيارات، وشركة ST المتحدة، بسبب انتهاء صلاحية البيانات المالية أو تقارير التقييم أو غيرها من المستندات ذات الصلة.

من خلال النظر إلى الحالات السابقة، عادةً ما تستغرق الشركات من شهر إلى شهرين لتحديث البيانات وإعادة تقديمها، ثم تستأنف المراجعة، وحتى بعض الشركات التي كانت أسرع، قدمت طلبات استئناف خلال أيام قليلة من تقديمها.

منذ أن أوقفت بورصة شنغهاي في 2015 محاولة شركة شياوهاوي لشراء شركة شونتاو، وحتى قبول طلب دمج شونتشاي مع شياوهاوي في 2025، كانت هذه “الزيجة” التي استؤنفت بعد عشر سنوات محط اهتمام السوق.

بالنظر إلى مستقبل الدمج، وفي ظل موجة الاندماجات والاستحواذات في قطاع الأوراق المالية، يتوقع الخبراء بشكل عام أن يكون هناك توقعات إيجابية، مع أمل أن تساهم هذه العملية في بناء نموذج جديد للوساطة المالية عبر الإنترنت يجمع بين “المرور + الرخصة”.

انتهاء صلاحية البيانات يسبب توقف المراجعة

وفقًا للإعلان، تلقت شركتا شونتشاي وشياوهاويبيانين في 14 مارس إشعارًا من بورصة شنغهاي، يفيد بأن البيانات التقييمية المقدمة في ملف الطلب الخاص بالصفقة قد انتهت صلاحيتها، ويجب تحديثها وإعادة تقديمها. ووفقًا لقواعد مراجعة إعادة الهيكلة الكبرى للشركات المدرجة في بورصة شنغهاي، فإن البورصة علقت مراجعة الصفقة.

وتوضح البيانات الإضافية في البيان أن تاريخ انتهاء صلاحية تقرير التقييم هو 14 مارس 2026، وهو الآن يتجاوز الحد الأقصى لمدة 12 شهرًا.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تقرير إعادة الهيكلة الذي استند إلى البيانات المالية المدققة يُظهر أن آخر تقرير مالي تم الاعتماد عليه هو للفترة المنتهية في 30 يونيو 2025، ووفقًا لقواعد صلاحية ستة أشهر، فإن هذا التقرير سيكون منتهي الصلاحية في 31 مارس 2026.

وفيما يتعلق بتأثير هذا التوقف على الشركة، أكد الطرفان أن “هذا التوقف لن يؤثر بشكل كبير على الصفقة، وأن وضع التشغيل طبيعي.”

وفيما يخص الخطوات التالية، ذكر الطرفان أن الشركة والجهات الوسيطة المعنية تعمل بنشاط على تحديث بيانات التقييم والبيانات المالية والوثائق، وعند الانتهاء، ستقدم الشركة المستندات المحدثة إلى بورصة شنغهاي، وتطلب استئناف المراجعة في أقرب وقت ممكن.

موجة توقف المراجعة بسبب انتهاء صلاحية البيانات في الربع الأول

على الرغم من أن الشركتين أشارا إلى أن “التأثير غير كبير”، إلا أن السوق أطلق مناقشات كثيرة حول “توقف إعادة الهيكلة”.

هل من الشائع أن تتوقف مراجعة الصفقات بسبب انتهاء صلاحية البيانات؟

في الواقع، فإن مثل هذه الحالات ليست نادرة في سوق الأسهم الصينية (A股)، خاصة في الربع الأول من كل عام (يناير-مارس). وفقًا لإحصائيات غير كاملة لمراسل تقرير اقتصاد القرن الواحد والعشرين، منذ عام 2026، أوقفت بورصات التداول مراجعة أكثر من 15 شركة، من بينها شركة شونتاو، شركة يينلي، شركة هواماو تكنولوجي، شركة بوههاي للسيارات، وشركة ST المتحدة، بسبب انتهاء صلاحية البيانات المالية أو تقارير التقييم أو غيرها من المستندات ذات الصلة.

على سبيل المثال، كانت شركة بوههاي للسيارات تنوي شراء حصص في أربع شركات تملكها شركة هيناتشوان، وتعرضت لوقف المراجعة مرتين في يناير وفبراير من هذا العام، بسبب انتهاء صلاحية البيانات المالية والتقييم.

ويشير خبراء الصناعة إلى أن وفقًا للوائح إعادة الهيكلة الكبرى للشركات المدرجة، فإن البيانات المالية المدققة الأخيرة تكون سارية المفعول لمدة ستة أشهر بعد تاريخ إغلاق التقرير المالي؛ وإذا كانت الصفقة تتعلق بإصدار أسهم، يمكن تمديد المدة بشكل خاص، لكن لا تتجاوز ثلاثة أشهر، وإذا لم يتم التحديث بعد ذلك، يتم تعليق المراجعة وفقًا للأنظمة.

من ناحية أخرى، من وجهة نظر الشركات المدرجة، غالبًا ما تكون البيانات المالية المقدمة تعتمد على النصف الأول أو نهاية العام السابق، وبعد فترة مراجعة تتراوح بين 6 إلى 9 أشهر، تظهر غالبًا حالات انتهاء صلاحية البيانات في بداية العام التالي.

ومن ناحية أخرى، فإن فترة تدقيق البيانات في الربع الأول تكون عادةً ذروة تدقيق البيانات السنوية للشركات، ويكون هناك ضغط كبير على عمليات التدقيق، مما قد يؤدي إلى تأخير في تحديث البيانات.

لذا، فإن انتهاء صلاحية البيانات القديمة ووجود بيانات جديدة قيد التدقيق في الربع الأول هو أمر شائع، وتواجه العديد من عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة توقفات مؤقتة بسبب ذلك.

ومع أن هذا الوضع ليس نادرًا، فكم من الوقت عادةً يستغرق استئناف المراجعة ومواصلة التنفيذ بعد توقفها؟

وفقًا للحالات السابقة، عادةً ما تستغرق الشركات من شهر إلى شهرين لتحديث البيانات وإعادة تقديمها، وبعض الشركات الأسرع قدمت طلبات استئناف خلال أيام قليلة من تقديمها.

على سبيل المثال، كانت شركة ووهان القابضة تنوي شراء كامل حصة شركة ووهان للمشاريع البلدية، وتلقت إشعارًا من بورصة شنغهاي في 31 ديسمبر 2025، بسبب انتهاء صلاحية البيانات المالية، ثم بعد تمديد التدقيق وتحديث المستندات، تلقت موافقة على استئناف المراجعة في 28 فبراير 2026، واستغرقت العملية حوالي شهرين.

وفي حالات أسرع، مثل شركة تشيوان يينك، التي كانت تنوي شراء كامل حصة شركة شياووي تيندا، تلقت إشعارًا من بورصة بكين في 30 يناير 2025، بسبب انتهاء صلاحية البيانات، وقدموا طلب استئناف في 9 فبراير، وتلقوا الموافقة في 11 فبراير، أي خلال عشرة أيام فقط.

“الزيجات التي استمرت لعشر سنوات”

الاهتمام في الصناعة بنموذج “المرور + الرخصة” بعد الدمج

بالعودة إلى صفقة استحواذ شونتشاي على شياوهاوي، فإن السوق يتحدث عنها، ويرجع ذلك جزئيًا إلى طول مدة الصفقة.

في الواقع، ليست هذه المرة الأولى التي تحاول فيها شركتا شونتشاي وشياوهاوي الاندماج. ففي 2015، كانت شركة شياوهاوي تخطط لشراء شركة شونتاو مقابل 8.5 مليار يوان، ووافقت عليها بورصة شنغهاي رسميًا، لكن سرعان ما أوقفت بسبب تحقيقات في مخالفات الإفصاح عن المعلومات من قبل شياوهاوي.

بعد مرور عشر سنوات، تغيرت الأدوار، حيث استحوذت شركة شونتشاي (التي غيرت اسمها بعد استحواذها على شركة شياوهاوي) على شركة شياوهاوي، مما يضيف عنصر الدراما ويجعل السوق يراقب عن كثب.

أما بالنسبة لهذه الصفقة، فمن بداية الإعلان عنها في 28 مارس 2025، وحتى توقف المراجعة في 14 مارس 2026 بسبب انتهاء صلاحية المستندات، استغرقت العملية حوالي سنة كاملة. وهذه المدة ليست قصيرة، وتختبر صبر واهتمام السوق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الأشهر الأخيرة شهدت سلسلة من الدعاوى القضائية ضد الشركتين.

في نوفمبر 2025، رفع أحد المساهمين الطبيعيين دعوى ضد شركة شياوهاوي بسبب مسائل تتعلق بسلامة إجراءات إعادة الهيكلة، على الرغم من أن الدعوى أُسقطت لاحقًا، إلا أنها أثارت نقاشات مكثفة حول مدى قانونية الصفقة.

وفي فبراير من هذا العام، أُعلن عن تطورات جديدة في قضية شركة شياوهاوي المرتبطة بقضية “تشينغشونغ” التي تتعلق بمبلغ 30 مليار يوان، حيث أظهرت شركة شونتشاي أن يوانان ترست رفعت دعوى مدنية تطالب بتعويض حوالي 343 مليون يوان، وتحمّل شركة شياوهاوي المسؤولية المشتركة. والقضية الآن في مرحلة إعادة النظر، ولم تُحسم بعد.

ومن هنا، من السهل أن نفهم أنه في ظل وجود قضايا سلبية لم تُحل بعد، فإن مجرد توقف المراجعة يثير قلق المستثمرين من أن الأمور قد تتعقد أكثر.

ومع ذلك، ومع موجة الاندماجات في قطاع الأوراق المالية، فإن الخبراء يتوقعون بشكل عام أن تستمر هذه الزيجة التي استمرت لعشر سنوات بشكل إيجابي.

ويُشير الخبراء إلى أن استمرار الارتباط لعشر سنوات يعكس اعترافًا طويل الأمد من الطرفين بمدى تكامل أعمالهما. ومع أن هناك بعض الصعوبات، فإن إعادة التشغيل ستتطلب تقييمات أكثر حذرًا وواقعية، مما يعزز استقرار الصفقة.

ومن ناحية الأداء المالي الحالي، فإن “وسادة الأمان” للدمج أصبحت أكثر سمكًا.

وتشير توقعات الأداء لعام 2025 إلى أن شركة شونتشاي، التي تعتبر جوهر الشركة، تتوقع أن تحقق إيرادات إجمالية حوالي 1.955 مليار يوان، بزيادة 28.8% عن العام السابق؛ وتتوقع أن تحقق صافي ربح حوالي 553 مليون يوان، بزيادة 157.5% على أساس سنوي.

أما شركة شياوهاوي، فتتوقع أن يكون صافي الربح العائد للمساهمين بين -34 مليون و -50 مليون يوان، وصافي الربح بعد استبعاد البنود الخاصة بين -69 مليون و -85 مليون يوان. وعلى الرغم من عدم تحقيق أرباح، إلا أن حجم الخسائر قد تقلص بشكل كبير مقارنة بعام 2024.

وفيما يخص مستقبل الدمج، قال شا ميونغ، كبير محللي التمويل في بنك بانكياو، إن دمج شركة شياوهاوي مع شركة شونتشاي، التي تمتلك رخصة كاملة للوساطة المالية، مع تدفق المستخدمين النشطين الشهريين الذي يتجاوز العشرة ملايين، قد يساهم في بناء نموذج جديد للوساطة المالية عبر الإنترنت يجمع بين “المرور + الرخصة”.