تحتفظ شركة Tongrentang للطب والعلاج(02667.HK) بنسبة أكثر من 46%، ودخول آخر مهلة للاكتتاب في أول شركة صينية للطب التقليدي التي تبلغ من العمر مئة عام

تقوم هذه الشركة، التي تحمل إرث العلامة التجارية على مدى 356 عامًا من خدمات الطب التقليدي، حاليًا بطرح أسهمها في سوق هونغ كونغ، مستندة إلى “العلامات التجارية القديمة”، وملأ آخر قطعة من أحجية مجموعة تونغ رين تانغ في “الأدوية - التجزئة - الرعاية الصحية” ضمن النظام البيئي للصحة الجيدة. يتضمن الطرح العالمي 108 مليون سهم، حيث يتم تخصيص حوالي 10% للاكتتاب العام في هونغ كونغ، وحوالي 90% للاكتتاب الدولي. وقد تم تأمين المستثمرين الأساسيين الذين حصلوا على 46% من إجمالي حجم الإصدار، مما يقترب من الحد الأقصى.

استثمار حقيقي من المؤسسات: نسبة عالية من المستثمرين الأساسيين، واهتمام كبير من المؤسسات

البيانات هي الإشارة الأكثر صدقًا.

وفقًا لما ورد في نشرة الطرح، سيقوم المستثمرون الأساسيون، “شركة تكنولوجيا المطار” (هونغ كونغ) و"Aurora SF"، بالاكتتاب بمبلغ إجمالي يقارب 389 مليون دولار هونغ كونغي بسعر الطرح، مما يمثل أكثر من 46% من حجم الطرح العالمي، وهذه النسبة تعتبر مرتفعة في الاكتتابات العامة الأولية في سوق هونغ كونغ مؤخراً. تشير النسبة العالية للمستثمرين الأساسيين إلى أن كمية الأسهم القابلة للتداول بعد الإدراج ستكون محدودة، مما يوفر دعماً أقوى لأسعار السوق الثانوية. بالإضافة إلى ذلك، فإن فترة قفل المستثمرين الأساسيين تتجاوز 6 أشهر، مما يعزز توقعات السوق.

تكلفة جذب العملاء منخفضة للغاية: فقط سدس نظرائهم في الصناعة

في صناعة خدمات الرعاية الصحية، تعتبر تكلفة جذب العملاء متغيرًا حاسمًا في تحديد سقف الربحية.

تستند “تونغ رين تانغ للرعاية الصحية” على علامتها التجارية الشهيرة التي أُسست عام 1669، ويمكن تلخيص القيمة الاقتصادية لجدار العلامة التجارية برقم واحد: حيث تشكل نفقات الترويج لعام 2024 حوالي 0.2% من الإيرادات. ومع ذلك، ارتفعت زيارات المرضى من 1.321 مليون في عام 2022 إلى 2.977 مليون في عام 2024، بمعدل نمو سنوي مركب يصل إلى 50.1%. وبلغ عدد المرضى في أول 9 أشهر من عام 2025 حوالي 2.536 مليون، بزيادة سنوية قدرها 21.5%. وزاد عدد الأعضاء من 436 ألف إلى 767 ألف (سبتمبر 2025)، مما يدل على ولاء قوي في عمليات الشراء المتكررة.

مع توسع حجم الإيرادات، يمكن أن تتحول كل قرش يتم إنفاقه على التسويق من قبل المنافسين إلى أرباح مباشرة لـ"تونغ رين تانغ للرعاية الصحية". وهذه ميزة لا يمكن لأي منافس نسخها في المدى القصير.

نقطة التحول في الربحية قد تم تحديدها: نمو صافي الربح المعدل بنسبة 29%

بالنسبة للشركات الناشئة التي في نافذة الإدراج، يهتم المستثمرون بشكل خاص بالاتجاه الربحي: هل يتجه للأعلى أم للأسفل؟

الإجابة واضحة - للأعلى، وبسرعة أكبر.

تشير البيانات المالية إلى أن الشركة قد أظهرت قدرة ربحية مستقرة. من عام 2022 إلى عام 2024، تحولت الشركة من خسارة قدرها 9.23 مليون إلى ربح قدره 46.2 مليون، مع وصول صافي الربح المعدل إلى 61.73 مليون، مما يمثل نموًا بنسبة 29%؛ وارتفعت الأرباح الإجمالية من 143 مليون إلى 222 مليون خلال نفس الفترة، بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 24.8%؛ وبلغت نسبة تحويل النقد إلى 87.2%، وكانت نسبة الديون ذات الفائدة 11.56% فقط، مع احتفاظها بـ 225 مليون نقدًا، مما يعكس تحسينًا كبيرًا في جودة الأرباح.

تتوافق مرحلة تطوير “تونغ رين تانغ للرعاية الصحية” حاليًا بشكل كبير مع مرحلة إدراج “غوشنغتانغ”، حيث دخلت القدرة الربحية للتو في مسار التحرير، وقد لا يكون أسرع مراحل النمو قد حان بعد.

تكرار مرحلة النمو: خطة لإضافة 20 مؤسسة طبية جديدة

تعتبر خدمات الطب التقليدي قاعدة الأداء الأساسية، وقد أنشأت الشركة شبكة تشخيص من 25 مؤسسة طبية، منها 12 مؤسسة طبية مملوكة و12 مؤسسة طبية مدارة، بالإضافة إلى مستشفى إنترنت واحد يقدم خدمات التشخيص عبر الإنترنت. حتى عام 2024، بلغ عدد المرضى حوالي 3 ملايين، بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 50.12%؛ وفي أول 9 أشهر من عام 2025، بلغ العدد حوالي 2.536 مليون، بزيادة سنوية قدرها 21.5%؛ وعدد الأعضاء حوالي 740 ألف، وعدد الصيدليات المتعاونة حوالي 500.

باعتبارها النشاط الأساسي لمجموعة تونغ رين تانغ لفتح آفاق النمو، فإن حجم القطاع الطبي يحتاج إلى دعم وتوسع أكبر. وفقًا لما تم الإفصاح عنه حول استخدام أموال الاكتتاب، تخطط الشركة للاستحواذ على 5 مؤسسات طبية جديدة، وبناء 5 مؤسسات طبية جديدة بأسلوب خفيف الأصول، وتقديم خدمات الإدارة لـ5 إلى 10 مؤسسات طبية إضافية. ومن الواضح أن استراتيجيتها للتوسع السريع في المستقبل واضحة، حيث تتعاون طرق “الاستحواذ + البناء الخفيف الأصول + تقديم الإدارة”.

ليس مدفوعًا بـ"الأطباء المشهورين": يعتمد على “نظام مدفوع بالمعايير”

بالنسبة لشركات خدمات الطب التقليدي، فإن أكبر عقبة في النمو تكمن في “ما إذا كان يمكن نسخ الأطباء المشهورين”. تستجيب “تونغ رين تانغ للرعاية الصحية” لهذا السؤال باستخدام منهجية منهجية متكاملة.

تمتد الشركة إلى المستوى الأعلى، حيث قامت بإنشاء نظام سلسلة الإمداد، وأكملت حلقة الصناعة من طرف إلى طرف. بالإضافة إلى الأدوية، تحقق مبيعات المنتجات الصحية أيضًا قيمة العلامة التجارية من خلال تحقيق العائدات التجارية. وقد حصلت الشركة على ترخيص حصري لبيع سلسلة منتجات “أنغو نيي هوان” الشهيرة من تونغ رين تانغ في مقاطعة تشجيانغ، وحتى تاريخ الاستحقاق الفعلي الأخير، قامت الشركة ببيع منتجات صحية وغيرها لأكثر من 4000 عميل مؤسسي.

بالإضافة إلى ذلك، قامت الشركة بإدخال نظام رقمي سحابي في كل مؤسسة طبية ضمن الشبكة، من خلال تحليل البيانات وإدارتها في الوقت الفعلي، مما يسمح لنظام ذكي بالتعويض عن “المدير الطبي”، وهي في طريقها نحو نموذج إدارة طبية متسلسلة “تعاونية بين الإنسان والآلة”. مما يجعل النمو لا يعتمد بالكامل على “إدارة الإنسان” من قبل الأطباء المشهورين، بل يعتمد على نظام تشغيل قابل للتكرار، ومنصة رقمية، وآلية لتدريب المواهب، مما يحقق التوسع على نطاق واسع ومعايير موحدة.

الذكاء الاصطناعي + الطب التقليدي: جدران بيانات طبية عميقة

باعتبارها الجهة الوحيدة التي تمتلك تخطيطًا استراتيجيًا في مجال خدمات الطب التقليدي لمجموعة تونغ رين تانغ، تقف “تونغ رين تانغ للرعاية الصحية” في نقطة تحول تاريخية بين الطب التقليدي والذكاء الاصطناعي. وقد قامت مجموعة تونغ رين تانغ مؤخرًا بدفع تطبيق تقنيات الذكاء الاصطناعي في مجال الطب التقليدي، وقد تعاونت مع شركة شياومي لإنشاء “نموذج الذكاء الاصطناعي لخدمات الصحة التقليدية”، حيث يتم دمج الحكمة التقليدية للطب الصيني مع تقنيات الذكاء الاصطناعي الحديثة، لتشكيل حلقة مغلقة من “استشارة - اقتراح - خدمة - شراء الأدوية”.

مع النظر إلى المستقبل، فإن سوق خدمات الطب التقليدي الذي يقدر بمليارات الدولارات يقترب من فترة ذهبية للتكامل القيادي. تعتمد “تونغ رين تانغ للرعاية الصحية” على نموذج تطوير مدفوع بعدة محركات، وأساس مالي قوي، وتخطيط مستقبلي لتقنيات الذكاء الاصطناعي، مما لا يكتفي بإكمال آخر قطعة من “أحجية” رسم رأس المال للعلامات التجارية القديمة، بل يفتح أيضًا عصرًا جديدًا من التكامل العميق بين خدمات الطب التقليدي والتكنولوجيا الحديثة.

مع توفر أموال الاكتتاب، من المتوقع أن تسرع “تونغ رين تانغ للرعاية الصحية” التحول الكامل للأعمال الأساسية نحو الذكاء الاصطناعي، مما يعزز مكانتها القيادية في سوق خدمات الطب التقليدي التي تقدر بمليارات الدولارات، ويقود الصناعة نحو عصر جديد من الذكاء.