هل مجموعة القرن الثاني والعشرون تعتبر عملية شراء؟

شركة التبغ مجموعة القرن الثاني (XXII 18.03%) كانت واحدة من أكثر الأسهم جاذبية للشراء هذا العام. لقد ارتفعت أسهمها بالفعل بأكثر من 120%، مما يجعل S&P 500 وأرباحه البالغة 13% تبدو ضئيلة. هناك الكثير من التفاؤل وراء عمل تجاري حقق خسائر كادت أن تتجاوز إيراداته خلال العام الماضي.

لقد كانت الشركة تعمل على بعض الأمور المثيرة، لكنها لا تزال بحاجة إلى إثبات أنها الصفقة الحقيقية. هل هذه مجرد سهم ميم عالي المخاطر آخر، أم أن القرن الثاني يمكن أن يكون فرصة استثمارية رائعة؟

مصدر الصورة: Getty Images.

منتجاتها المنخفضة النيكوتين قد تكون مغيرة لقواعد اللعبة

هناك الكثير من الحماس حول منتجات القرن الثاني ذات المحتوى المنخفض جداً من النيكوتين (VLNC). وافقت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) على تسويق منتجات التبغ الخاصة بالشركة، والتي تحتوي على ما بين 0.2 و 0.7 ملليغرام من النيكوتين لكل سيجارة، في ديسمبر 2019. وقد لاحظت إدارة الغذاء والدواء أن السجائر التقليدية تتراوح متوسطها بين 10 و 14 ملليغرام. وقد وجدت الدراسات أن تقليل مستويات النيكوتين يمكن أن يقلل من مستويات الاعتماد لدى المدخنين وحتى يساعدهم على الإقلاع عن التدخين.

لكن على الرغم من الضوء الأخضر من إدارة الغذاء والدواء، إلا أن الشركة لا تزال ليست غارقة في المبيعات حتى الآن. بلغت الإيرادات في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2021 فقط 6.8 مليون دولار وانخفضت بنسبة 4% بسبب انخفاض الأحجام. تأمل الشركة أن توافق إدارة الغذاء والدواء على طلبها لتعديل المخاطر لمنتجات التبغ (MRTP). إذا حصل ذلك، سيكون بإمكان القرن الثاني إبلاغ المستهلكين أن منتجاته تحتوي على 95% من النيكوتين أقل.

ومع ذلك، قدمت الشركة طلب MRTP قبل عامين، وعلى الرغم من أن القرن الثاني يقول إنه في المراحل النهائية من عملية المراجعة، إلا أنه لم يقدم موعداً بشأن متى قد يحصل على الأخبار من إدارة الغذاء والدواء.

تملك الشركة أيضاً أعمال أخرى

تعد منتجات VLNC مجالاً رئيسياً للقرن الثاني، لكن الشركة تستهدف أيضاً ما تقدر أنه فرصة عالمية بقيمة 1.3 تريليون دولار تشمل التبغ، والقنب، والماريجوانا. تقوم القرن الثاني بإجراء أبحاث عن القنب وقد تعاونت مع عدة شركات لتطوير الملكية الفكرية. في وقت سابق من هذا العام، توصلت إلى صفقة مع شركة Keygene، التي تتخصص في التربية الجزيئية وتحاول زيادة غلات المحاصيل. كما أن لديها اتفاقية حصرية مع شركة الاختبار CannaMetrix، التي تعتقد أنها يمكن أن تساعدها في تسويق منتجات جديدة وجعلها تصل إلى السوق بشكل أسرع من المنافسين.

أطلقت الشركة مؤخرًا شركة فرعية في كندا ستتيح لها دخول سوق القنب هناك بسهولة أكبر، حيث الماريجوانا قانونية بالكامل. تسعى لتحقيق عدة مصادر لإيرادات القنب في عام 2021، بما في ذلك تحقيق إيرادات من بعض ملكيتها الفكرية. واحدة من الشركات التي تعمل معها هي المنتج الكندي Aurora Cannabis، وتوقع أن تحقق إيرادات تتعلق بالملكية الفكرية التي يشتركون فيها (المرتبطة بتسويق تخليق الكانابينويد) في وقت لاحق من هذا العام.

هناك أيضًا جزء آخر من أعمال القرن الثاني، لكن لم يتم الإعلان عن مزيد من التفاصيل حول هذا الجزء. في رسالة يونيو إلى المساهمين، قال الرئيس التنفيذي جيمس ميش إن الامتياز القائم على النباتات يمثل فرصة سوقية بقيمة 500 مليار دولار ويتعلق بنوع نبات مشابه للقنب والماريجوانا ولكنه “ليس خاضعًا للتنظيم والتشريع بشكل كبير مثل هذين الامتيازين”.

هل السهم مرتفع الثمن جداً؟

في أي وقت تتضاعف فيه قيمة أسهم شركة ما، يجدر التساؤل عما إذا كانت التقييمات قد خرجت عن السيطرة. والأرقام تشير بوضوح إلى أن الحالة كذلك في حالة القرن الثاني. عند 25 مرة من إيراداتها، يتم تداول القرن الثاني بزيادة عالية جداً مقارنة بشركة Aurora Cannabis، وهي شركة محفوفة بالمخاطر لكنها أكثر رسوخًا حيث يدفع المستثمرون فقط 7 مرات من الإيرادات. على الرغم من أن الأعمال مختلفة، من الصعب قول أن القرن الثاني يجب أن يستحق زيادة أكبر من Aurora. حتى أن متوسط الحيازة في SPDR S&P 500 ETF Trust هو أرخص، حيث يتم تداوله بأقل من 3 مرات من مبيعاته.

هل يجب عليك شراء أسهم القرن الثاني؟

هناك العديد من العلامات الحمراء هنا التي تجعل من السهل بالنسبة لي أن أتجاوز هذا السهم.

أولاً، تستمر الشركة في إغراء المستثمرين بالوعد بأنها ستحصل على موافقة MRTP لمنتجات التبغ الخاصة بها على الرغم من عدم وجود جدول زمني ثابت يمكن للمستثمرين الاعتماد عليه. وحتى إذا حصلت على الموافقة من إدارة الغذاء والدواء، فلا يوجد ضمان بأن المنتجات ستكون مطلوبة بشدة. على الرغم من أنها قد تكون أكثر أمانًا، إلا أن المستهلكين قد لا يحبونها، وحتى تظهر الأرقام لدعم ادعاءات الشركة، قد تواجه صعوبة في الحصول على قبول واسع. قد يوفر قطاع القنب المزيد من الإمكانيات، ولكن هنا مرة أخرى، سيحتاج المستثمرون إلى الانتظار لرؤية مقدار ما يمكن أن تحققه فعليًا من هذا القطاع من عملياتها.

الجزء الذي لا يعجبني في العمل هو السرية المحيطة بأعمالها الثالثة. إذا كانت فرصة رائعة، بالتأكيد يمكن للشركة على الأقل تقديم مزيد من التفاصيل للمستثمرين حولها. إذا كانت الإدارة ستحتفظ بتلك المعلومات، فيجب على المستثمرين أيضًا الاحتفاظ بأموالهم.

وإذا لم يكن كل ذلك سببًا كافيًا لتجنب السهم، فهناك أيضًا تقييمه المرتفع، الذي يعتبر مفرطًا بالنسبة لعمل تجاري لا يزال غير مثبت كما هو الحال مع القرن الثاني في الوقت الحالي.

بينما قد يبدو أن الفرصة السوقية واعدة، يجب على المستثمرين أن يتذكروا أنه مع كل تلك الحجم السوقي يأتي أيضًا الكثير من المنافسة التي تتطلع للقتال من أجلها؛ مجرد الوجود في تلك الأسواق لا يعني أن القرن الثاني سيكون لاعبًا كبيرًا فيها.