من انخفاض بنسبة 22% إلى زيادة طفيفة بنسبة 1.5%! بعد تغييرات كبيرة في الإدارة، هل استقرت أداء الشركة الرائدة في التداول؟

شركة الصين للأدوية القابضة، هذا العملاق الذي يتجاوز تريليون يوان في مجال توزيع الأدوية، أخيرًا خرج من ظلال “أسوأ أداء في التاريخ”.

في 23 مارس، أصدرت شركة الصين للأدوية القابضة تقرير أدائها لعام 2025، وقدمّت فيه نتيجة “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات”. حققت الشركة خلال العام إجمالي إيرادات قدره 5751.7 مليار يوان، بانخفاض نسبته 1.6% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 71.55 مليار يوان، بزيادة قدرها 1.5%.

على الرغم من استمرار وجود ضغوط هيكلية، إلا أن هذه النتائج تعتبر إنجازًا كبيرًا بالنسبة لشركة الصين للأدوية القابضة. ففي عام 2024، واجهت الشركة لأول مرة منذ إدراجها في السوق في 2009 تراجعًا في كل من الإيرادات والأرباح، حيث انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بشكل كبير بنسبة 22.14%، مما وضعها في وضعية ركود في النمو.

مع دخول عام 2025، واصلت الشركة في ظل الضغوط دفع عملية التكيف بسرعة: تغيير الإدارة، تنفيذ شراكات استراتيجية بقيمة مئات المليارات، إغلاق صيدليات على نطاق واسع، وتحديث التحول الرقمي… من الأداء الحالي الذي يشهد نموًا معاكسًا، يبدو أن الشركة أخيرًا “ثابتة مؤقتًا”.

من خلال مراقبة الأداء خلال العام، بدأ أداء شركة الصين للأدوية القابضة في التعافي تدريجيًا منذ الربع الثالث. في النصف الأول من 2025، كانت الشركة الوحيدة من بين “الرباعية الكبرى في التداول” التي شهدت تراجعًا في الإيرادات، حيث بلغت إيراداتها 2860.43 مليار يوان، بانخفاض قدره 2.95%، وصافي الربح العائد للمساهمين 34.66 مليار يوان، بانخفاض 6.43%. مع الربع الثالث، تحول صافي الربح من الانخفاض إلى الزيادة؛ وفي نهاية العام، بعد تولي الإدارة الجديدة، زاد صافي الربح بنسبة 3.94% على أساس سنوي.

كما هو معروف، فإن صناعة توزيع الأدوية تدخل دورة من بلوغ الذروة في النمو وهامش الربح الضئيل، حيث تتعزز بشكل مستمر هيمنة “الكبار دائمًا كبار، والأقوياء دائمًا أقوى”، بينما تقع الشركات الصغيرة والمتوسطة في أزمة وجود غير مسبوقة، وتدخل الصناعة مرحلة حاسمة من التكيف العميق وإعادة الهيكلة.

بصفتها “الزعيم في التوزيع”، ما هي الرسائل التي يرسلها هذا التحول الصعب لشركة الصين للأدوية القابضة؟

تفاوت أداء القطاعات، والتجزئة تصبح أبرز نقطة مضيئة

تمتلك شركة الصين للأدوية القابضة ثلاثة قطاعات رئيسية، وهي توزيع الأدوية، توزيع المعدات الطبية، وتجزئة الأدوية، حيث تمثل نسب إيراداتها لعام 2025 على التوالي 72.79%، 19.32%، و6.42%. بشكل عام، دخلت القطاعات الثلاثة مرحلة التكيف الهيكلي في وقت واحد، لكن مع تباين واضح في التطور.

نبدأ بقطاع توزيع الأدوية، الذي يُعتبر “العمود الفقري” للأداء. في ظل سياسة “تثبيت الأسعار وتحسين الجودة” التي تركز على الشراء الجماعي، تزايدت الضغوط السعرية والمنافسة السوقية، وحقق هذا القطاع إيرادات بلغت 4353.9 مليار يوان، بانخفاض قدره 2.02% على أساس سنوي.

وعلى مدى أطول، كانت هذه هي المرة الأولى التي يشهد فيها دخل توزيع الأدوية تراجعًا طفيفًا. قبل 2023، كانت إيرادات توزيع الأدوية في شركة الصين للأدوية القابضة تتزايد باستمرار؛ في 2024، تباطأ النمو بشكل واضح لكنه ظل في حدود الزيادة الطفيفة؛ وفي 2025، دخل القطاع لأول مرة في حالة انكماش، مع تزايد الضغوط السياسية.

ومع ذلك، في النصف الثاني من 2025، تحسن إيرادات القطاع بشكل شهري، مما يظهر مرونة تشغيلية قوية. من خلال تحسين هيكل المنتجات، وتوسيع التغطية في المناطق الرئيسية، وتعزيز إدارة العملاء بشكل دقيق، تقلصت نسبة الانخفاض السنوي إلى 3.52% مقارنة بالنصف الأول، مع اتجاه واضح نحو التحسن شهريًا.

أما قطاع توزيع المعدات الطبية، فحقق إيرادات قدرها 1155.4 مليار يوان خلال العام، بانخفاض مماثل بنسبة 2.02%. من بين المنتجات، استمر النمو المستدام في المنتجات الاستهلاكية الطبية، خاصة مع توسع الرعاية الصحية الأساسية والاحتياجات السريرية؛ بينما تراجعت إيرادات منتجات التشخيص المختبري والأجهزة الطبية، بسبب انخفاض أسعار الشراء الجماعي والتنظيمات الرقابية المستمرة، مع تباطؤ وتيرة استبدال الأجهزة القديمة وسرعة الشراء المركزية.

وفي 2025، تقلص هامش الربح في نمط التوزيع التقليدي، وأجرت شركة الصين للأدوية القابضة تعديلًا عميقًا على هيكل أعمال توزيع المعدات الطبية. من خلال إدارة الأعمال غير الفعالة، والتركيز على مشاريع سلسلة التوريد الذكية مثل SPD، تتجه الشركة من “التوسع في الحجم” إلى “التركيز على الجودة والكفاءة”.

وقد انعكس هذا التغيير بشكل واضح على الأداء. في 2024، تأثر إيراد القطاع بانخفاض الطلب النهائي وتراجع فئات ذات هامش ربح مرتفع، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 9.44%، لكن الانخفاض الحالي أصبح أقل وضوحًا، مما يدل على أن التعديلات الهيكلية بدأت تؤتي ثمارها.

أما القطاع الأكثر إشراقًا خلال العام، فهو التجزئة الدوائية. في 2025، حققت الشركة تحولًا استراتيجيًا تاريخيًا، حيث عادت إلى الربحية بشكل كبير، وبلغت إيراداتها 383.8 مليار يوان، بزيادة 6.67%، وارتفعت حصتها من السوق إلى أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات.

خلال العام الماضي، أطلقت شركة الصين للأدوية القابضة إصلاحات منهجية، من إغلاق المتاجر غير الفعالة، وزيادة نسبة الشراء الجماعي، إلى تعميق التعاون بين البيع بالجملة والتجزئة، مما شكل “مزيجًا من الإجراءات”.

وبفضل هذه التعديلات، حدثت نقلة نوعية في هيكل الأرباح: حيث قلصت شركة “دا داياو” خسائرها بشكل كبير، وأصبحت الصيدليات المتخصصة محرك النمو الرئيسي. وفي ظل تنفيذ سياسة الشراء الجماعي للأدوية “ثلاثة دخول”، تتسارع الصيدليات في استيعاب فوائد تدفق الوصفات الطبية خارج المستشفيات، وبهذا دخلت استراتيجية التعاون بين البيع بالجملة والتجزئة في الشركة مرحلة تحقيق القيمة.

ومن الجدير بالذكر أن صناعة الصيدليات بالتجزئة شهدت خلال العامين الماضيين موجة ضخمة من الإغلاق، وكونها الرائدة على مستوى البلاد، كانت شركة دا داياو من بين الأكثر نشاطًا في إغلاق الفروع.

بدأت موجة الإغلاق في النصف الأول من 2024، حين بدأت شركة دا داياو في إغلاق بعض المتاجر تدريجيًا، مع أن الإجراءات كانت معتدلة، حيث أغلقت 176 متجرًا مباشرًا و67 متجرًا من خلال الامتياز، مع بقاء إجمالي عدد المتاجر في نطاق “عشرة آلاف”. في النصف الثاني، زادت وتيرة الإغلاق بشكل ملحوظ، حيث أُغلق 1097 متجرًا مباشرًا و322 من خلال الامتياز، أي بمعدل 5.84 أضعاف النصف الأول.

وفي 2025، استمرت شركة دا داياو في إغلاق المتاجر الخاسرة، ووفقًا للتقارير المالية، بلغ عدد متاجرها بنهاية الفترة 8221 متجرًا، بانخفاض صافي قدره 1348 متجرًا عن العام السابق، معلنة بشكل كامل خروجها من عصر “عشرة آلاف متجر”.

وفي الواقع، تعكس هذه الأرقام وراءها استراتيجية تحوّل من التوسع في الحجم إلى تحسين كفاءة كل متجر، وتُظهر أيضًا عودة الشركات الكبرى إلى العقلانية خلال فترة إعادة هيكلة الصناعة.

بشكل عام، في 2025، واصلت شركة الصين للأدوية القابضة دفع تحسين هيكل الأعمال، مع التركيز على القيمة المضافة العالية، وتعديل الأعمال غير الفعالة بشكل استباقي. من خلال تراجع الإيرادات في التوزيع لأول مرة مع الحفاظ على الحصة السوقية، وإجراء التعديلات الهيكلية في قطاع المعدات الطبية، وتحقيق الربحية التاريخية في التجزئة، فإن أداء “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات” هو ثمرة جهود مشتركة لضغوط الدورة الصناعية وإعادة الهيكلة العميقة للشركة.

ومع ذلك، لم تتغير بشكل جذري حالة تباطؤ النمو في الأعمال الأساسية، حيث أن العديد من الزيادات في الأرباح جاءت من “توفير التكاليف” عبر التخلص من الأصول الرديئة، وخفض النفقات، وتحسين إدارة الديون، مما يمنح الشركة فرصة زمنية لإعادة الهيكلة. خلال عبور الدورة، لا تزال طريق التحول مليئة بالتحديات.

هل تتجه الشركات العملاقة إلى الشتاء؟

مؤخرًا، أصدرت العديد من الشركات المدرجة التابعة لمجموعة الصين للأدوية تقاريرها لعام 2025، بما في ذلك شركة الصين للأدوية الحديثة، والصين للأدوية التقليدية، وشركة الصين للأدوية المتوافقة، وشركة الصين للأدوية.

بشكل عام، وباعتبارها شركة عملاقة تمتد عبر كامل سلسلة الصناعة، تواجه مجموعة الصين للأدوية الآن مرحلة من قيود النمو، حيث تعاني معظم القطاعات من ضعف في النمو بدرجات متفاوتة، وأداءها الضعيف أصبح مشكلة رئيسية يجب على المجموعة التعامل معها.

يظهر قطاع التوزيع بشكل عام “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات”، مع استقرار نسبي في الأساس. كل من شركة الصين للأدوية القابضة وشركة الصين للأدوية المتوافقة هما اللاعبان الرئيسيان في التوزيع والتجزئة، حيث شهدت إيراداتهما انخفاضًا طفيفًا (-1.60%، -1.29%)، رغم أن الأرباح حققت نموًا إيجابيًا، خاصة مع ارتفاع شركة الصين للأدوية المتوافقة بنسبة 76.80%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تقليل خسائر الأصول، وانخفاض التكاليف، وليس التوسع في الأعمال.

بالإضافة إلى ذلك، تعتبر شركة الصين للأدوية منصة توزيع الأدوية المخدرة الأساسية، حيث سجلت في 2025 إيرادات مرتفعة دون زيادة في الأرباح. فإيراداتها بلغت 524.7 مليار يوان، بزيادة 3.70%، وصافي الربح العائد للمساهمين 19.97 مليار يوان، بانخفاض 0.18%.

أما القطاع الصناعي، فهو يعاني من انقسام حاد، خاصة مع تراجع صناعة الأدوية التقليدية. ففي قطاع الأدوية الكيميائية، سجلت شركة الصين للأدوية الحديثة تراجعًا في الإيرادات والأرباح، حيث بلغت إيراداتها 93.63 مليار يوان، بانخفاض 14.40%، وصافي الربح 9.44 مليار يوان، بانخفاض 12.85%. أما صناعة الأدوية التقليدية، فشهدت أول خسارة خلال عشر سنوات، مع تراجع الإيرادات بنسبة 10.70%، وخسارة صافية قدرها 3.42 مليار يوان، وهو مستوى نادر في تاريخ مجموعة الصين للأدوية.

بالنسبة للمجموعة، لم تتحول بعد ميزة الحجم إلى زيادة فعالة في الأرباح، وسيظل التحدي الأكبر هو كيفية تحقيق قفزة حقيقية من “الريادي في الحجم” إلى “الريادي في الجودة”.

وفي ظل هذا، تظل شركة الصين للأدوية القابضة، التي تظهر أداءً مستقرًا، نموذجًا جديرًا بالملاحظة.

بعد ثلاث عمليات تكامل مركزة، دخلت صناعة توزيع الأدوية في 2025 مرحلة “توقف النمو”. مع تعميق الشراء الجماعي، وتشدّد الرقابة، وتضييق هامش الربح، تواجه جميع شركات التوزيع تحديات كبيرة.

وبصفتها الرائدة في الصناعة، تدخل شركة الصين للأدوية القابضة عامًا حاسمًا، حيث تدفع باتجاه “تغيير الإدارة، وتحسين نماذج التشغيل، والتحول الرقمي”، مع سلسلة من التعديلات العميقة، وترقية استراتيجيتها من “مشغل شبكة سلسلة التوريد للأدوية والأجهزة” إلى “مقدم خدمات التوزيع الذكي”.

وفي 2025، أكملت الشركة استبدال الإدارة الرئيسية. في نهاية نوفمبر، أعلنت أن رئيس مجلس إدارتها، زو بينغشيانغ، استقال لأسباب وظيفية، وتم انتخاب لي بين، أحد قدامى مجموعة الصين للأدوية، ليشغل منصب رئيس مجلس الإدارة الجديد وممثل الشركة المفوض، مع ترشيح لي ينغ لعضوية مجلس الإدارة غير التنفيذية.

بعد تولي الإدارة الجديدة، وضعت الشركة بسرعة استراتيجية “القيمة، والإدارة الرشيدة، والتشغيل المتكامل”، وعكست اتجاهها من تراجع الأرباح في النصف الأول.

وفي الوقت نفسه، تواصل شركة الصين للأدوية القابضة تعزيز عمليات الشراء، واللوجستيات، والإدارة بشكل متكامل، من إدارة “مجزأة” إلى “مراقبة عميقة”، مع نتائج ملموسة:

• رفع معدل الشراء الموحد للأدوية داخل المقاطعة إلى حوالي 55%، بزيادة ملحوظة تقارب 16 نقطة مئوية، مما خفض التكاليف بشكل فعال وزاد من شفافية المخزون.
• دمج الموارد اللوجستية الوطنية، وتقليل تكاليف النقل بشكل كبير.
• تطبيق إدارة مركزية، ودمج الوظائف الخلفية للشركات ذات المستويات الأدنى تحت إدارة الشركة الأم، لتعزيز قدرات الإدارة المركزية.

بالإضافة إلى ذلك، وضعت الشركة الرقمنة كمحرك رئيسي للتحول. الآن، أكملت الشركة إدارة البيانات الرئيسية لجميع أعمالها، وأنشأت نظام إدارة بيانات شامل. كما نفذت بشكل كامل جمع ونشر بيانات رموز التتبع الخاصة بالتأمين الصحي في جميع الكيانات القانونية المعنية في قطاع التوزيع.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة تتعمق أكثر في التعاون مع القطاع الصناعي، وتسرع من وتيرة الشراكة مع الشركات الصناعية، خاصة في إدخال الأدوية المبتكرة، والأدوية الوطنية، والمنتجات ذات القيمة العالية سريريًا. في ديسمبر، وقعت شركة الصين للأدوية القابضة اتفاقية توزيع لمدة ثلاث سنوات بقيمة 122 مليار يوان مع شركة فوه هون هانلين.

باختصار، في ظل المنافسة الجديدة في الصناعة، لم يعد هناك قطاع يمكن أن يستمر فقط من خلال الاعتماد على الأرباح القديمة. في 2025، دخلت العديد من الشركات الوطنية التقليدية للأدوية مرحلة الألم في التحول، حيث تتوقف استراتيجيات التوسع التقليدية عن العمل، وتدفع الموجة الصناعية الجميع للخروج من “منطقة الراحة”.

قبل أن تتلاشى موجة الركود، فإن تحديد الاتجاه هو الخطوة الأولى. وهذه النتائج التي حققتها شركة الصين للأدوية القابضة في “ثبات الوضع” قد تكون بمثابة منارة تشير إلى الطريق للمضي قدمًا.