تغير هيكل إدارة أصول الشركات المدرجة وزيادة التركيز على المنتجات المحافظة لضمان القيمة والاستقرار

证券时报记者 谢忠翔

منذ عام 2026، استمرت الشركات المدرجة في استخدام أموالها غير المستثمرة لشراء منتجات استثمارية بشكل كبير.

وفقًا لتقارير من صحيفة证券时报 وإحصاءات Wind، حتى 19 مارس، اشترت 443 شركة مدرجة منتجات استثمارية متنوعة (بما في ذلك الودائع، ما لم يُذكر خلاف ذلك) بقيمة تقارب 124.8 مليار يوان. من بينها، تشكل المنتجات الودائعية حوالي 70%، بينما تشكل منتجات إدارة الثروات من البنوك وشركات السمسرة مجتمعة حوالي 20%.

عند النظر إلى فترة زمنية أطول، يتضح أن هيكل استثمار الشركات المدرجة في المنتجات الاستثمارية قد شهد تغييرات. على سبيل المثال، في بيانات السنتين الأخيرتين، في عام 2025، ووسط انخفاض معدلات الفائدة على الودائع إلى “رقم واحد” بالكامل، قللت الشركات المدرجة من استثماراتها في المنتجات الودائعية، وانتقلت إلى منتجات منخفضة المخاطر ذات عوائد أعلى وسرعة سيولة أفضل، مثل إدارة الثروات من البنوك وسندات الخزانة المعكوسة.

انخفاض استثمار الودائع تحت ظروف الفائدة المنخفضة

وفقًا لتقارير من صحيفة证券时报 وإحصاءات Wind، حتى عام 2025، تم الكشف عن 1172 شركة مدرجة قامت بشراء منتجات استثمارية من حيث الحجم، حيث بلغ إجمالي استثماراتها في المنتجات الاستثمارية حوالي 1,042.4 مليار يوان (حسب الحجم المعلن قبل كتابة الصحيفة، ما لم يُذكر خلاف ذلك)، مقارنةً بالإحصاءات التي تم جمعها في نهاية عام 2024 بنفس المعايير، مما يمثل زيادة قدرها حوالي 126.77 مليار يوان، بزيادة تصل إلى 13.85%.

من خلال الاتجاهات الأخيرة، شهدت الشركات المدرجة انخفاضًا مستمرًا في حجم استثماراتها في المنتجات الاستثمارية خلال عامي 2023 و2024، لكن في عام 2025، شهدت انتعاشًا طفيفًا. من الجدير بالذكر أن القواعد المعدلة لرقابة الأموال التي تجمعها الشركات المدرجة، التي وضعتها هيئة تنظيم الأوراق المالية في مايو الماضي، قد دخلت حيز التنفيذ رسميًا، مما عزز متطلبات الأداء المتعلقة باستخدام الأموال المجمعة، بالإضافة إلى الأمان والكفاءة.

عند تحليل أنواع المنتجات التي تستخدمها الشركات المدرجة في عام 2025 لاستثمار الأموال غير المستثمرة، يتضح أن الغالبية العظمى من الشركات لا تزال تعتبر المنتجات الودائعية خيارها الأول. تُظهر البيانات أنه على الرغم من أن الحجم والهيكل لا يزالان يمثلان الأغلبية المطلقة، إلا أن نسبة الشركات المدرجة التي اشترت منتجات ودائعية قد انخفضت بشكل ملحوظ.

وفقًا لتقارير من صحيفة证券时报، حتى نهاية عام 2025، كانت نسبة المنتجات الودائعية من إجمالي حجم الاستثمارات تبلغ 72.75%، بانخفاض قدره 6.5 نقاط مئوية عن 79.25% في نهاية عام 2024، وقد انخفضت هذه النسبة لمدة عامين متتاليين. من بين هذه المنتجات، انخفض حجم الاكتتاب في الودائع الهيكلية، وهو أكبر نسبة، بشكل ملحوظ من 64.98% في عام 2024 إلى 58.56%، بانخفاض قدره 6.42 نقاط مئوية؛ كما انخفضت نسبة الودائع لأجل إلى 3.6%، بانخفاض قدره 0.6 نقاط مئوية. ومع ذلك، فقد شهدت الودائع العادية وودائع الإشعار زيادات طفيفة.

في السنوات الأخيرة، تم خفض معدلات الفائدة على الودائع من قبل البنوك عدة مرات، حيث انخفضت معدلات الفائدة على الودائع لأجل في البنوك الكبرى والبنوك المساهمة إلى أقل من 2%، وانخفضت الودائع لأجل سنة إلى أقل من 1%، بينما كانت الفائدة على الودائع الجارية 0.05% فقط. أشار محلل في شركة سمسرة إلى أنه على الرغم من أن الودائع الهيكلية تتمتع بميزة عائد معينة، إلا أن تغير بيئة الفائدة العامة أدى إلى انخفاض كبير في عوائدها، مما أدى إلى انخفاض الرغبة في الاستثمار؛ في الوقت نفسه، تحكم البنوك نفسها في حجم الودائع الهيكلية، مما أدى إلى انخفاض في العرض المتعلق بهذه المنتجات.

المنتجات المستقرة ذات القيمة تحتل الصدارة

في السنوات الأخيرة، في ظل “حركة نقل الودائع”، أصبحت المنتجات الاستثمارية المستقرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية نوعًا مهمًا من المنتجات التي تستثمر فيها الشركات المدرجة. وفقًا لتقارير من صحيفة证券时报، في عام 2025، زادت نسبة الشركات المدرجة التي استثمرت في سندات الخزانة المعكوسة، وإدارة الثروات البنكية، والثقة، وإدارة الثروات من شركات السمسرة.

تظهر البيانات أنه في عام 2025، بلغ إجمالي استثمارات الشركات المدرجة في إدارة الثروات البنكية أكثر من 123.098 مليار يوان، مما رفع نسبة استثماراتها في إجمالي حجم الاستثمارات إلى 11.81%، بزيادة قدرها 2.22 نقاط مئوية عن نهاية عام 2024. وهذا يعكس تزايد تفضيل الشركات المدرجة لإدارة الثروات البنكية، مما يدل على نشاط أكبر مما كان عليه في السابق. كمنتج يعتمد أساسًا على الأصول ذات الدخل الثابت مثل السندات والشهادات، فإن إدارة الثروات البنكية عمومًا تحمل مخاطر استثمار أقل من منتجات إدارة الأصول المرتبطة بالأسهم، كما أنها تحتوي على منتجات بفترات إغلاق مختلفة، مما يزيد من مرونة السيولة.

في ظل “حركة نقل الودائع”، تسرع شركات إدارة الثروات البنكية أيضًا في تطوير عملاء إدارة الثروات المؤسسية، بما في ذلك الشركات المدرجة. وفقًا لبيانات حصرية من صحيفة证券时报، حتى نهاية عام 2025، بلغت الأرصدة في إدارة الثروات المؤسسية لأكبر 14 بنكًا تجاريًا 3.29 تريليون يوان، مع زيادة قدرها حوالي 480 مليار يوان على مدار العام. من بين هذه البنوك، أضاف بنك البناء وبنك سيتي أكثر من 100 مليار يوان إلى إدارة الثروات المؤسسية، بينما زادت بنوك مثل بنك السلام تقريبًا بمعدل الضعف.

بالإضافة إلى شراء إدارة الثروات البنكية، اختارت العديد من الشركات المدرجة أيضًا الاستثمار في سندات الخزانة المعكوسة لتحقيق توازن بين العوائد والأمان والسيولة. وفقًا لتقارير من الصحيفة، بلغ حجم الاكتتاب في منتجات السندات المعكوسة 43.952 مليار يوان، مما رفع نسبة هذه المنتجات إلى 4.22%، مقارنةً بنسبة 1.5% في نفس الفترة من العام الماضي، بزيادة قدرها 2.72 نقاط مئوية.

هذا يعني أن الشركات تعمل على تحسين تدفقها النقدي من خلال أدوات مالية منخفضة المخاطر، وزيادة عوائد أموالها، وتجنب الهدر. في الواقع، عادةً ما تكون العوائد السنوية للسندات المعكوسة أعلى من الودائع الجارية، حيث تصل في العادة إلى حوالي 1.5%، وقد تصل إلى أكثر من 3.5% في الأعياد. كما أن الأنواع قصيرة الأجل يمكن استرداد الأموال منها في أي وقت، مما يضمن استيفاء الشركات لمتطلبات دفع الفواتير، وإطلاق المشاريع، وما إلى ذلك.

تجارب سلبية لشركات في الاستثمار

بالإضافة إلى الاكتتاب في إدارة الثروات البنكية، والمنتجات المعكوسة، استثمرت الشركات المدرجة في عام 2025 حوالي 73.143 مليار يوان في إدارة الثروات من شركات السمسرة، مما رفع نسبة استثماراتهم إلى 7%، بينما بلغ حجم منتجات الثقة 28.775 مليار يوان، مع زيادة قدرها 0.92 نقاط مئوية مقارنةً بالعام السابق.

كمثال على الثقة، أشار موظف في إدارة الثقة إلى أن شركات الثقة قد جعلت إدارة ثروات الشركات المدرجة نقطة تركيز رئيسية في السنوات الأخيرة. لا تزال المنتجات التي تستثمر فيها الشركات المدرجة في الثقة تركز على المنتجات منخفضة المخاطر ذات الدخل الثابت، مع السعي لتحقيق عوائد استثمار أعلى مع ضمان الأمان.

من الجدير بالذكر أنه قد تعرضت عدة شركات مدرجة لاستثمار منتجات مالية سلبية، مما أدى إلى تقلبات كبيرة في أدائها. على سبيل المثال، أعلنت شركة 双鹭药业 في يناير 2026 في توقعاتها لأداء عام 2025 أنها تكبدت خسائر في استثماراتها المالية، مما أدى إلى تحقيق صافي ربح يتراوح بين -290 مليون يوان إلى -200 مليون يوان.

بالإضافة إلى استثمار المنتجات الاستثمارية، منذ عام 2025، انتعش سوق الأسهم بشكل ملحوظ، وبدأت الشركات المدرجة في ضخ أموالها الفائضة في سوق الأوراق المالية، حيث كشفت 70 شركة على الأقل عن إعلانات استثمارية في الأسهم خلال عام 2025. ومن بين هذه الشركات، تخطط شركة 利欧股份 لاستثمار 3 مليارات يوان، بينما تخطط شركات مثل 方大炭素 و七匹狼 لاستثمار أكثر من 2 مليار يوان.

يُحذر المتعاملون في السوق، أن الشركات المدرجة يجب أن تكون أكثر حذرًا عند الاستثمار في الأسهم، وعند وضع استراتيجيات الاستثمار، ينبغي أخذ الوضع المالي والأهداف الاستثمارية بعين الاعتبار، وتعزيز إدارة المخاطر والرقابة الداخلية لضمان استقرار المالية للشركات وتطورها على المدى الطويل.

(تحرير: 钱晓睿)

الكلمات الرئيسية: