تحتاج التمويل اللامركزي إلى مقياس لرأس المال المحمي

المقال التالي هو منشور ضيف وتحليل من فينسنت مالبيارد، مدير التسويق في سينتورا.

أصبحت العملات المستقرة طبقة تسوية ذات معنى، وأسواق الإقراض تواصل التوسع، والأصول المرمزة من العالم الحقيقي تستمر في النمو. قالت فيزا إن حجم معاملات العملات المستقرة العالمية ارتفع من أكثر من 3.5 تريليون دولار في 2023 إلى أكثر من 5.5 تريليون دولار في 2024. هذه ليست سمات تجربة متخصصة. إنها سمات بنية تحتية تجد طلبًا حقيقيًا.

المشكلة هي أن التمويل اللامركزي لا يزال يقيس نفسه بمقياس أساسي.

TVL هو لوحة تسجيل غير متوافقة

خلال معظم الدورة الأخيرة، أصبح إجمالي القيمة المقفلة هو لوحة التسجيل الافتراضية. كانت TVL مفيدة في البداية لأنها كانت بسيطة. أظهرت أن المستخدمين كانوا مستعدين لنقل رأس المال على السلسلة. ساعدت السوق في تتبع التبني خلال فترة كان السؤال الرئيسي فيها هو ما إذا كان الناس سيثقون في البنية التحتية اللامركزية على الإطلاق. ولكن بمجرد أن يتحول الهدف من النمو إلى المتانة، تبدأ TVL في إخفاء الكثير مما تكشف عنه. إنها تقيس مقدار رأس المال الذي دخل بروتوكولًا، وليس مدى حماية ذلك الرأس المال بمجرد وصوله هناك.

هذه التفرقة مهمة لأن التعرض ليس هو نفس القوة.

يمكن أن يكون للبروتوكول مئات الملايين من الودائع ومع ذلك يكون ضعيفًا من الناحية الهيكلية. إذا كانت تلك الودائع تجلس على قمة تبعيات ضعيفة، أو تصميم سيء للموارد، أو حوكمة مركزة، أو وسائل حماية محدودة، فإن TVL العالية لا تجعل النظام قويًا. إنها تعني ببساطة أن المزيد من رأس المال معرض للخطر. من هذه الناحية، فإن TVL أقرب إلى مقياس إجمالي للنشاط بدلاً من مقياس حقيقي للقيمة. إنها تخبرك بمكان وجود رأس المال. لكنها لا تخبرك ما إذا كان ذلك الرأس المال آمنًا.

لقد رأت السوق بالفعل ما يبدو عليه ذلك في الممارسة العملية.

عندما يتم استغلال بروتوكول رئيسي، يمكن أن تنهار TVL تقريبًا على الفور لأن الرقم لم يكن يقيس رأس المال المحمي في المقام الأول. انخفضت TVL في رونين من حوالي 1.2 مليار دولار قبل استغلال جسرها في 2022 إلى حوالي 15 مليون دولار اليوم، وفقًا لبيانات DeFiLlama.

هذه ليست حالات هامشية. إنها تظهر أن الودائع وحدها لا تخلق ثقة وقيمة. يمكن أن تختفي رصيد كبير بسرعة كبيرة عندما يدرك السوق أن الحماية الموجودة تحته كانت ضعيفة أو غير موجودة.

هذا يصبح أكثر أهمية حيث يقترب التمويل اللامركزي من توزيع المال السائد.

دعم المرحلة التالية من نمو التمويل اللامركزي

لن تأتي الموجة التالية من التبني من تحويل كل مستخدم إلى خبير في مخاطر السلسلة. ستأتي من البنوك، والشركات المالية، والبورصات، وتطبيقات المستهلك التي تجمع التمويل اللامركزي خلف منتجات أبسط. يمكن أن تصبح تجربة المستخدم أسهل. إيداع واحد. رصيد واحد. رقم عائد واحد. لكن هذه البساطة لا تلغي مخاطر الخلفية. إنها فقط تخفيها. إذا كان رأس المال الأساسي لا يزال معرضًا لفشل العقود الذكية، ومشاكل الموارد، ومخاطر التركيب دون حماية واضحة، فإن واجهة أنظف لا تجعل المنتج جاهزًا للمؤسسات. إنها تجعل المخاطر أقل وضوحًا.

هذا هو السبب في أن التمويل اللامركزي يحتاج إلى مقياس ثانٍ: إجمالي القيمة المغطاة.

TVC يقيس مقدار رأس المال الذي يتم حمايته صراحةً بواسطة آلية نقل مخاطر محددة. إذا كانت TVL تخبرك بمدى وجود المال، فإن TVC تخبرك بمدى استعداد النظام للدفاع عن المال. هذا هو بديل أفضل بكثير للاستعداد المؤسسي لأن المخصصين الجادين لا يسألون فقط عن مقدار رأس المال الموجود في السوق. يسألون عن مقدار رأس المال الذي يمكن نشره مع معرفة المخاطر. يريدون فهم القدرة على رأس المال المحمي، وليس فقط الرغبة في المخاطرة.

إطار TVC يغير الحوافز في الاتجاه الصحيح.

تحت نموذج TVL-first، تتنافس البروتوكولات لزيادة الودائع. غالبًا ما تكون أسهل طريقة للقيام بذلك هي رفع العوائد، وزيادة الحوافز، أو تبسيط التوزيع. تحت نموذج يدرك TVC، يجب على البروتوكولات زيادة مقدار رأس المال الذي يمكنها دعمه بأمان. تصبح الحوكمة الأفضل، والتبعيات الأنظف، والضوابط الأقوى، والمراقبة الأفضل، والهندسة الأكثر مرونة ذات أهمية اقتصادية لأنها تزيد من قدرة التغطية وتقلل من تكلفة الحماية. تتحول المنافسة من جذب أكبر قدر من رأس المال إلى الدفاع عن أكبر قدر من رأس المال.

هذا التحول سيجعل التمويل اللامركزي أكثر صحة.

سيوفر للمستخدمين والشركاء والمخصصين رؤية أوضح لأي البروتوكولات تم بناؤها فعلاً لتدوم. كما أنه سيخلق معيارًا أكثر فائدة للجيل التالي من المنتجات على السلسلة، خاصة تلك المصممة للمؤسسات والمستخدمين السائدين. في سوق أكثر نضجًا، يجب ألا يكون السؤال فقط عن مقدار رأس المال الذي يمكن أن تجمعه البروتوكولات. يجب أن يكون عن مقدار رأس المال الذي يمكنها حمايته من خلال الضغط.

هذا هو المسار الحقيقي من النمو المرتبط بالتشفير إلى النطاق المؤسسي.

تم ذكره في هذه المقالة

رونين فيزا

نشر في

تحليل التمويل اللامركزي منشور ضيف

السياق

تغطية ذات صلة

قم بتبديل الفئات للغوص أعمق أو للحصول على سياق أوسع.

منشور ضيف الفئة الأعلى      بيانات صحفية  

التمويل اللامركزي

تواجه صناديق الكريبتو السائلة مشكلة في التمويل اللامركزي لا يتحدث عنها أحد

يواجه مدراء الصناديق الذين يتنقلون في استراتيجيات التمويل اللامركزي تحديات تشغيلية، وغالبًا ما يعتمدون على عمليات مرهقة مثل جداول البيانات والمطابقة اليدوية لإدارة المراكز المعقدة والديناميكية.

منذ 3 أسابيع

الترميز

تقترب الأسهم المرمزة من مليار دولار مع ظهور السكة المؤسسية

تسيطر ثلاث منصات على 93% من سوق الأسهم المرمزة، مما يعكس طلب المستثمرين على التعرض للأسهم المستقرة على blockchain والوصول على مدار الساعة.

منذ شهرين

كيف ستتغير مدفوعات الكريبتو في 2026

منشور ضيف · منذ شهرين

الحيازة الذاتية لم تعد هواية تجزئة. إنها تتحول إلى بنية تحتية مؤسسية

منشور ضيف · منذ شهرين

توجهات الكريبتو نحو الحرب تصبح سائدة

مساهم كريبتو · منذ شهرين

هل ستنتهي اعتماد التمويل اللامركزي رسميًا في 2026؟

مساهم التمويل اللامركزي · منذ 3 أشهر

شبكة T-REX وزاما تطلقان بنية تحتية للسرية من الدرجة المؤسسية لرمز الأصول الحقيقية

تمكّن بروتوكول Zama’s FHE دفتر شبكة T-REX، مما يمكّن العمليات الآمنة على السلسلة للترميز المؤسسي.

منذ يوم واحد

BYDFi توسع نطاق وصولها الأوروبي برعاية Next Block Expo 2026 في وارسو

تتفاعل BYDFi مع قادة الصناعة والهواة من خلال الشبكات، وورش العمل، وهدايا غامضة مثيرة في أحد أكبر أحداث الكريبتو في أوروبا.

منذ يومين

BNB Chain تبدأ جولة تطوير الجامعات في NYU اليوم

بيانات صحفية · منذ 3 أيام

تطلق عملة RIV على سولانا لربط رأس المال المؤسسي مع بنية التمويل اللامركزي

بيانات صحفية · منذ 4 أيام

Playnance تكشف النقاب عن أول بروتوكول للألعاب الاجتماعية الديمقراطية، متجاوزة 1 مليون حامل لـ GCOIN

بيانات صحفية · منذ 4 أيام

تمويل مسبق لـ $METAWIN يجمع 350,000 دولار في ساعات

بيانات صحفية · منذ أسبوع

إخلاء المسؤولية

آراء كتابنا هي آراء خاصة بهم ولا تعكس رأي كريبتو سلايت. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على كريبتو سلايت كنصيحة استثمارية، ولا تؤيد كريبتو سلايت أي مشروع قد يتم ذكره أو الربط به في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يرجى القيام بالعناية الواجبة الخاصة بك قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى ضمن هذه المقالة. أخيرًا، لا تتحمل كريبتو سلايت أي مسؤولية إذا فقدت المال في تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، يرجى الاطلاع على إخلاءات مسؤوليتنا.