صدمة عرض مُعدِّن البيتكوين لم تصل بعد، البيانات الجديدة تشير إلى ذلك

سبب الثقة

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2bcbc3cfdf-e207bb406b-8b7abd-ceda62)

سياسة تحريرية صارمة تركز على الدقة والأهمية والحياد

أنشأها خبراء في الصناعة وتم مراجعتها بدقة

أعلى المعايير في التقارير والنشر

كيف يتم صنع أخبارنا

سياسة تحريرية صارمة تركز على الدقة والأهمية والحياد

إخلاء المسؤولية عن الإعلان

موربي بريتيوم ليو إت نيسل أليكوم مولي. كويك أركو لوريم، أولتريسيز كويز بيلينتيك نيك، أولامكوربر إيو أوديو.

لا تزال صورة عرض معدني البيتكوين أكثر تشددًا من الدورات السابقة، ولكنها ليست ضيقة بما يكفي لتسمية ذلك صدمة حقيقية في العرض. تشير بيانات جديدة من أحدث نشرة صباحية للبيتكوين لآكسل أدلر جونيور إلى أن المعدنين لا يزال لديهم احتياطي كبير من التداول خارج البورصة حتى مع بقاء ضغط البيع الموجه نحو البورصات مرتفعًا.

معدنو البيتكوين يبعثون إشارات مختلطة

تستند الحجة الأساسية لأدلر على مؤشرين منفصلين ولكنهما مرتبطان. أحدهما يتتبع متوسط التدفق اليومي للبيتكوين من المعدنين إلى البورصات على مدى 30 يومًا، والذي يعمل كبديل مباشر لضغط البيع المحقق الذي يدخل السوق. الآخر يقيس إجمالي رصيد البيتكوين المحتفظ به على العناوين المرتبطة بالمعدنين، مما يوفر نظرة على مدى كمية المخزون التي لا تزال قابلة للبيع خارج دفاتر الأوامر العامة.

مجتمعة، تشير الرسوم البيانية إلى سوق يمتص توزيع المعدنين المستمر، وليس واحدًا نفد فجأة من العرض المخفي. كما قال أدلر، “بالنسبة للسوق، هذه إشارة مختلطة: الفائض المخفي خارج البورصة محدود مقارنة بالدورات السابقة، لكن الضغط التكتيكي في قناة السوق لم يتم إزالته بعد.”

قراءة ذات صلة

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-62c38a6144-bee778fc8c-8b7abd-ceda62)					

البيتكوين يبقى عند 70 ألف دولار – هل انتهت عصر التقلب العالي؟

		منذ 3 أيام

تلك التفرقة مهمة. يمكن قراءة رصيد منخفض خارج البورصة على أنه بناء لأنه يعني أن المعدنين لديهم مخزون أقل متاح لصفقات كبيرة خارج البورصة. ولكن إذا كانت العملات التي ينتجها المعدنون حاليًا لا تزال تتجه نحو البورصات بوتيرة مرتفعة، فإن الضغط الفوري في السوق يبقى سليمًا.

تعتبر بيانات تدفق البورصات مركزية لتلك الحجة. وفقًا لأدلر، ارتفعت تدفقات تبادل المعدنين بشكل ملحوظ بعد نصف الكتلة #4 مقارنةً بفترة ما بعد النصف المبكرة، واستمر الاتجاه في التسارع من خريف 2025 فصاعدًا. بحلول عام 2026، ظل متوسط التدفق اليومي لمدة 30 يومًا في ما وصفه بأنه نظام مرتفع، مما يدل على أن “جزءًا كبيرًا من العرض المستخرج حديثًا لا يزال يتم توجيهه إلى السوق، ولا يمكن اعتبار الضغط الحالي للمعدنين قد أزيل.”

معدل تدفق جميع معدني البيتكوين إلى البورصات 30DMA | المصدر: آكسل أدلر

أظهرت الأسابيع الأخيرة بعض التخفيف من أحدث القمم، لكن أدلر لا يرى ذلك كشيء حاسم. “في الأسابيع الأخيرة، تُظهر الرسوم البيانية تراجعًا محليًا من القمم الأخيرة،” كتب. “لكن في ظل خلفية النمو القوي على مدى الأشهر الأخيرة، لا يبدو أن هذا حتى الآن يمثل انعكاسًا هبوطيًا مؤكدًا - بل هو توقف ضمن نظام تدفق تبادل لا يزال مرتفعًا. للتحدث عن تقليل حقيقي في ضغط المعدنين، هناك حاجة إلى انخفاض أكثر استدامة لمتوسط التدفق اليومي لمدة 30 يومًا من المنطقة المرتفعة الحالية، وليس تذبذب قصير ضمنها.”

قراءة ذات صلة

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e8ec665492-dc59f8f742-8b7abd-ceda62)					

ضغط بيع معدني البيتكوين ينخفض إلى قرب أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات

		منذ 4 أيام

جانب OTC من الصورة أكثر دقة. حاليًا، يجلس رصيد OTC المرتبط بالمعدنين حول 152.6 ألف بيتكوين، وهو أقل بكثير من الذروة التاريخية بالقرب من 595 ألف بيتكوين في 2018 وفقط فوق الحد الأدنى للسلسلة البالغ حوالي 146.9 ألف بيتكوين المسجل في يوليو 2025. بمعايير طويلة الأجل، يترك ذلك احتياطي OTC مضغوطًا.

رصيد مجموعة عناوين البيتكوين OTC | المصدر: آكسل أدلر

ومع ذلك، يدفع أدلر بشكل صريح ضد فكرة أن الاحتياطي قد اختفى فعليًا. “المستوى الحالي قريب من الحد الأدنى من النطاق التاريخي، لكن الادعاء بأن الفائض ‘قد استنفد تقريبًا بالكامل’ سيكون مبالغة: أكثر من 150 ألف بيتكوين لا يزال حجمًا كبيرًا،” كتب. “في الأشهر الأخيرة، كان رصيد OTC يتأرجح ضمن نطاق ضيق نسبيًا، وفي فبراير كان هناك حتى ارتفاع ملحوظ. يبدو أن هذا أكثر كأنظمة احتياطي منخفضة ولكنها مستمرة من المرحلة النهائية لاستنفاد الاحتياطي بالكامل.”

تلك الإطلالة هي المفتاح للقطعة. لا تجادل التقرير بأن عرض المعدنين وفير. إنه يجادل بأن خلفية العرض أصبحت أكثر تشددًا هيكليًا من الدورات السابقة دون أن تعبر بعد إلى ندرة واضحة. قال أدلر، لدى المعدنين “مخزون أقل بكثير من OTC مقارنة بالدورات السابقة”، لكن الاحتياطي “لم يختف.” بدلاً من ذلك، “لم يعد يبدو كبيرًا بما يكفي لخلق نفس الفائض المخفي الذي كان السوق يمكن أن يراه سابقًا.”

في وقت النشر، تم تداول البيتكوين بسعر $