مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في سوق الأسهم الصينية تنخفض بأكثر من 1%: قطاع النفط والكيماويات يعود إلى الارتفاع، وإجمالي تداولات السوقين أقل من 2 تريليون يوان

مجموعة المؤشرات الرئيسية في بورصة الصين (A) افتتحت على انخفاض جماعي في 26 مارس. بعد تذبذب قصير في بداية الجلسة، اتجهت المؤشرات الرئيسية الثلاثة إلى الهبوط مع استمرار التذبذب، وتوسّع نطاق الانخفاض بعد الظهر، لتفقد مؤشر شانغهاي (沪指) مرة أخرى مستوى 3900 نقطة.

ومن منظور حركة السوق، جاءت قطاعات التأمين والبيئة والذهب والعقارات والقطاع العسكري في مقدمة القطاعات من حيث نسبة الانخفاض. في المقابل، تراجعت بشكل متتابع موضوعات مثل الشرائح/الذاكرة، والإيجار الحوسبي (تأجير القدرة الحاسوبية)، والتكنولوجيا المالية، والخلايا الشمسية الفضائية، والطاقة الريحية، والموارد الأرضية النادرة، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، عزّزت سلسلة صناعة البطاريات مكاسبها، بينما ارتفعت قطاعات النفط والغاز والفحم رغم الاتجاه العام.

وعند الإغلاق، انخفض مؤشر شانغهاي المركب (上证综指) بنسبة 1.09% ليغلق عند 3889.08 نقطة؛ وهبط مؤشر 50 (科创50) بنسبة 2.02% ليغلق عند 1288.81 نقطة؛ وتراجع مؤشر شينزين المركب (深证成指) بنسبة 1.41% ليغلق عند 13606.44 نقطة؛ وانخفض مؤشر بورصة شينزين لأسهم الشركات الناشئة (创业板指) بنسبة 1.34% ليغلق عند 3272.49 نقطة.

وتُظهر إحصاءات Wind أن عدد الأسهم التي ارتفعت في السوقين بالإضافة إلى بورصة بكين (北交所) بلغ 915 سهمًا، بينما انخفضت 4490 سهمًا، وكان هناك 84 سهمًا دون تغيير.

وبحسب معلومات من Da Wisdom VIP (大智慧VIP)، بلغ عدد الأسهم في السوقين وبورصة بكين التي سجلت قفزات بنسبة 9% فأكثر 46 سهمًا، بينما بلغ عدد الأسهم التي سجلت هبوطًا بنسبة 9% فأكثر 22 سهمًا.

عودة قوية في أسهم الفحم والوقود النفطي، وتراجع في التأمين والمعادن الثمينة

على مستوى القطاعات، مع ارتفاع أسعار النفط الدولية عادت قطاعات النفط والوقود النفطي إلى الاتجاه الصاعد، حيث وصلت Bluefan Holding (蓝焰控股) (000968)، وBohai Chemical (渤海化学) (600800) إلى حد وقف التداول بالارتفاع (涨停)، وارتفع QiXiang TengDa (齐翔腾达) (002408) بما يزيد عن 5%، بينما ارتفعت Potential Hengxin (潜能恒信) (300191)، وRunbei Aviation Technology (润贝航科) (001316) وغيرها بما يزيد عن 3%.

كما ارتفعت أسهم الفحم أيضًا عكس الاتجاه العام، فارتفع Liaoning Energy (辽宁能源) (600758) بما يزيد عن 7%، وBaotailong (宝泰隆) (601011)، وYanzhou Coal Energy (兖矿能源) (600188)، وYunmei Energy (云煤能源) (600792) وغيرها بما يزيد عن 4%.

وانطلقت البنوك في إجراء لحماية السوق (护盘)، حيث ارتفع Yuren Commercial Bank (渝农商行) (601077)، وChina CITIC Bank (中信银行) (601998)، وQingnong Commercial Bank (青农商行) (002958)، وShanghai Nong Commercial Bank (沪农商行) (601825)، وXi’an Bank (西安银行) (600928) بما يزيد عن 1%، كما ارتفعت عكس اتجاه السوق أيضًا Industrial and Commercial Bank of China (工商银行) (601398)، وChangshu Bank (常熟银行) (601128) وغيرهما.

ومع تراجع أسهم التأمين، تصدّرت الخدمات المالية غير المصرفية (非银金融) خسائر مؤقتًا في السوقين، حيث هبطت Rongda Futures (瑞达期货) (002961) إلى حد وقف التداول بالهبوط (跌停)، كما انخفض You Petroleum Capital (中油资本) (000617)، وLakala (拉卡拉) (300773)، وChina Life (中国人寿) (601628)، وNew China Life Insurance (新华保险) (601336)، وAijian Group (爱建集团) (600643) وغيرها بنسبة تزيد عن 4%.

وانخفضت المعادن الثمينة، ما أدى إلى أداء ضعيف لقطاع المعادن غير الحديدية (有色金属)، حيث انخفض Huafeng Aluminum (华峰铝业) (601702)، وWestern Mining (西部矿业) (601168)، وZhangyuan Tungsten (章源钨业) (002378)، وChina Tungsten High-tech (中钨高新) (000657)، وChina Uranium (中国铀业) (001280)، وXiao Cheng Technology (晓程科技) (300139) وغيرها بنسبة تزيد عن 4%.

وتذبذب قطاع أشباه الموصلات وانخفض، فهبط Guosheng Technology (维权) (国晟科技) (603778) إلى حد وقف التداول بالهبوط، كما تراجعت Shichuang Energy (时创能源) (688429)، وSidian Co., Ltd. (矽电股份) (301629)، وSan’an Optoelectronics (三安光电) (600703)، وHua Hai Chengke (华海诚科) (688535)، وYubang New Materials (宇邦新材) (301266)، وLaplace (拉普拉斯) (688726) وغيرها بما يزيد عن 6%.

عودة محتملة في المدى القصير لسوق A إلى نمط تباين من القطاعات/الموضوعات

اعتبر شركة China Zhongyuan Securities أن عامل الكبح الأساسي في السوق حاليًا يأتي من الخارج؛ فإذا تصاعدت الصراعات في الشرق الأوسط أكثر، فقد يؤدي ذلك إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط، بما يفاقم ضغوط الركود التضخمي (滞胀) عالميًا. وإذا استمر التضخم في الولايات المتحدة فوق التوقعات، فقد يؤخر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة أو حتى يعيد رفعها، ما سيشكّل ضغطًا على السيولة العالمية وتفضيل المخاطرة. وبالنظر إلى أن نبرة السياسات الاقتصادية المحلية أصبحت أوضح أكثر، فإنها توفر دعماً صلباً لخط القاع للسوق. ويُنصح بمراقبة بيانات الاقتصاد الكلي عن كثب، وتغيرات السيولة في الخارج، واتجاهات السياسات.

ترى شركة Cifinance Securities أنه بالنظر إلى المستقبل، فإن استقرار الوضع في الشرق الأوسط يُعد حدثًا مرجحًا. فقد تشهد الأصول العالمية عالية المخاطر تعافياً تدريجياً، وستعود أسهم A إلى إيقاعها الطبيعي. على المدى القصير، بعد سلسلة من الارتدادات المتواصلة للسوق الواسعة (大盘)، قد يكون القاع المرحلي قد تم تحديده. ومن الناحية الفنية، وبسبب أن الهبوط السريع في الفترة السابقة راكم بعض أوامر التثبيت/الاحتجاز لدى المراكز المأخوذة بخسائر، فإن المؤشرات الرئيسية باتت تقترب من مناطق المقاومة. وقد يتطلب تحقيق اختراق سريع توفر دعم من زيادة أحجام التداول بثبات. لكن بعد التقلبات الحادة في الفترة السابقة، ما تزال ثقة السوق في أسهم A بحاجة إلى إعادة بناء، ولا يزال إيقاع دخول رؤوس الأموال الإضافية يتطلب المراقبة. لذلك، بعد استمرار موجة الصعود العام، قد يعود سوق أسهم A في المدى القصير إلى نمط “تباين من القطاعات/الموضوعات” كحركة هيكلية. وعلى المدى المتوسط، وبتوافق القيادة المشتركة من استمرار نهج “التيسير المزدوج” للسياسة المالية والنقدية، واستمرار دخول الأصول الادخارية لدى السكان إلى السوق، وتحسين أداء الشركات المدرجة بسبب “مكافحة الإفراط في المنافسة الداخلية” (“反内卷”), واستمرار اختراقات تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي العالمية، فإن أساس حركة أسهم A في هذه الجولة يبقى متينًا. وتوقعنا أن صراع الشرق الأوسط الحالي سيؤثر فقط على مشاعر السوق على المدى القصير وإيقاع تشغيله، ولن يغير اتجاه السوق. ولا يزال لدينا ثقة في الاتجاه الإيجابي طويل الأجل للسوق، ولا ينبغي المبالغة في القلق.

يرى CITIC Securities (CITIC JianTou) أن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران (美伊) دخل مرحلة التوازن، مع تذبذب حاد في أسعار النفط الخام. ومع تنوع واردات الصين من النفط الخام، ستؤدي عملية التحول في مزيج الطاقة والاحتياطيات الاستراتيجية للنفط دورًا في التخفيف. لكن، في ظل اضطراب تفضيل المخاطرة عالميًا وقيود ظروف التمويل داخل السوق المحلي، قد تستمر أسهم A على المدى القصير في الحفاظ على نمط تذبذب. إذا طال أمد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، فقد يؤدي إلى ثلاثة تأثيرات رئيسية: 1） ارتفاع متوسط أسعار النفط (oil price middle)، وارتفاع وتيرة التضخم عالميًا، وتأثر إيقاع خفض الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ 2） تسريع تخلخل “نظام الدولار النفطي”، مما يجعل الصين مرجحًا أن تصبح ملاذًا لرأس المال عالميًا، وقد تستفيد أصول الرينمينبي؛ 3） أو قد يفضي إلى خلق فرص استراتيجية للصين، وبالاعتماد على قاعدة الطاقة ذات العمودين “الفحم + الطاقة الجديدة”، لا يضمن ذلك فقط أمن الطاقة لديها، بل قد يجعلها أيضًا قائدة لتحول الطاقة عالميًا. ركّز على القطاعات: الفحم، والفيتو-كيميائيات الفحم (煤化工)، ومعدات الكهرباء، والمرافق العامة (公用事业)، والوقود/النفط والكيماويات النفطية (石油石化)، وسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي (AI产业链) وغيرها. وركّز على المواضيع: بطاريات الليثيوم (锂电)، والطاقة النووية (核电)، وتخزين الطاقة (储能)، والطاقة الريحية (风电) وغيرها.

وأشارت شركة Guojin Securities إلى أن الخبرة التاريخية تُظهر أن بيئة الركود التضخمي عادةً ما تمنح الذهب أداءً جيدًا. لكن في هذه الجولة، تم تسعير عوامل التضخم بشكل مكثف في المراحل الأولى مع تجاهل ضغط “الركود” على الاقتصاد. فقد ظهرت علامات ضعف النمو في الاقتصاد الأمريكي، وقد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تسريع وصول الركود/التراجع. إذا حدث تزامن بين ركود الاقتصاد وانخفاض سوق رأس المال، فمن المتوقع أن يصبح فرق توقعات السيولة عاملًا محفزًا لارتداد الذهب. وعلى المدى الطويل، أصبح توافق السوق أن القوة الشاملة لأمريكا تتحول من مرحلة القوة إلى مرحلة التراجع، ومن المتوقع أن يفتح الذهب جولة جديدة من سوق صاعد كبير (大牛市).

وتذكر مذكرة بحثية من شركة Guotai Junan Haitong Securities أن دورة أسعار النفط الحالية وسّعت ميزة الجدوى الاقتصادية لـHEV (المركبات الهجينة التي تعمل بالبنزين والكهرباء) وPHEV (الهجينة القابلة للشحن) وBEV (السيارات الكهربائية بالكامل)، ومن المتوقع أن تدفع هذه الميزة بزيادة اختراقها في مناطق ارتفاع أسعار النفط، وقد تستقبل العلامات التجارية المستقلة فرصًا للتصدير. ووفقًا لبيانات جمعية السيارات الصينية (中汽协)، زادت صادرات سيارات الركوب في الصين خلال يناير-فبراير 2026 بنسبة 53.3% على أساس سنوي، كما زادت صادرات السيارات الجديدة التي تعمل بالطاقة (السيارات الكهربائية/الطاقة الجديدة) بنسبة حوالي 110% على أساس سنوي. ومع استمرار ارتفاع أسعار النفط عالميًا في مارس كحافز، من المتوقع أن تتم مراجعة تقديرات صادرات الطاقة الجديدة خلال العام إلى أعلى. ويوصى بالتركيز على العلامات التجارية المستقلة التي تمتلك “ألفا” للتوسع إلى الخارج (出海α).

كمية هائلة من المعلومات وتحليلات دقيقة، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)