شركة فانسيانج للذكاء الاصطناعي تبدأ العودة إلى السوق عبر طرح عام أولي، وتسريع الشركات التقنية الصلبة لتوسيع منصة A+H

صحيفة سوق الأوراق المالية - الصحفي: تشونغ تيان

في 26 مارس، أعلنت شركة范式智能 الرائدة في الذكاء الاصطناعي في هونغ كونغ رسميًا عن انضمامها إلى “فئة العودة إلى A”، وقد حصلت على تسجيل توجيهي من هيئة الأوراق المالية في بكين، وتخطط للإدراج في بورصة شنتشن؛ بينما تقود شركة源杰科技، المعروفة بأسهمها التي تتجاوز الألف يوان، أيضًا تقديم طلب للإدراج في بورصة هونغ كونغ.

من الذكاء الاصطناعي، والروبوتات إلى أشباه الموصلات، تختار المزيد من الشركات التكنولوجية الجادة مؤخرًا نموذج “A+H” المزدوج، مما يعكس رغبة الشركات في تنويع قنوات التمويل، وإعادة تقييم القيمة، والتوسع الدولي.

توسيع الأسهم التكنولوجية في هونغ كونغ “العودة إلى A”

في 26 مارس، أعلنت شركة范式智能 أنها أكملت تسجيل التوجيه للإدراج في سوق الأسهم A، حيث كانت شركة华泰联合证券 هي المؤسسة الموجهة. وهذا يعني أن فئة الشركات التكنولوجية في سوق هونغ كونغ “العودة إلى A” تستمر في التوسع.

تتمحور الأعمال الأساسية لشركة范式智能 حول تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي من فئة القرار ونماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة وتطبيقاتها الصناعية، حيث تم تنفيذ حلول الذكاء الاصطناعي ذات الصلة في أكثر من عشرين قطاعًا مثل المالية، والتجزئة، والرعاية الصحية، والطاقة. تشمل المنتجات الأساسية للشركة منصة تطوير Sage AIOS، وآلة حساب SageOne.

أعلنت شركة范式智能 سابقًا أن 83.9٪ من إيراداتها في الشهور التسعة الأولى من 2025 جاءت من الأعمال المتعلقة بالحسابات، بينما جاءت 16.1٪ فقط من خدمات البرمجيات، مما يدل على أن تركيز نشاط الشركة قد انحاز بوضوح نحو الحسابات. في الشهور التسعة الأولى من 2025، شهدت الشركة زيادة بنسبة 36.8٪ في الإيرادات مقارنة بالعام السابق، وحققت ربحًا ربع سنويًا لأول مرة في الربع الثالث، مما يظهر تطورًا جيدًا للشركة في ظل النمو السريع لصناعة الذكاء الاصطناعي. وأشارت الشركة في إعلانها إلى أن نشاطها الأساسي يعتمد على تقديم خدمات الذكاء الاصطناعي للعملاء في مختلف الصناعات، مما يدفعهم نحو ترقية ذكية وتحول رقمي كامل. أدى التكرار السريع لنماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة إلى زيادة ملحوظة في الطلب على الحسابات، مما فتح مساحة واسعة لتطوير الأعمال.

قبل شركة范式智能، كانت هناك عدة شركات في سوق هونغ كونغ تدفع عملية “العودة إلى A”. أعلنت شركة越疆科技 في 13 مارس أنها ستعقد اجتماعًا طارئًا للمساهمين في 2 أبريل لمناقشة مقترحات “العودة إلى A”. تخطط越疆科技 للإدراج في板创业 في بورصة شنتشن، مع إصدار لا يتجاوز 48,883,900 سهم، وجمع صافي تمويل قدره حوالي 1.2 مليار يوان، والذي سيستخدم بشكل رئيسي في تطوير الروبوتات متعددة الأرجل، وتعزيز تقنيات الروبوتات البشرية، وزيادة القدرة التسويقية. تعتبر越疆科技 شركة متخصصة في تطوير وتصنيع وبيع تقنيات الروبوتات، وتشمل منتجاتها الرئيسية تقنيات الروبوتات، والطابعات ثلاثية الأبعاد، وآلات النقش بالليزر.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت شركة智谱 التي أدرجت في بورصة هونغ كونغ في يناير من هذا العام، بعد فترة قصيرة من إدراجها، عن تقرير توجيهي للإدراج في سوق الأسهم A، وزادت تعيينها لشركة国泰海通 كوسيط توجيهي مشترك، واستمرت في دفع خطة “العودة إلى A”; بينما أعلنت شركة映恩生物 في أكتوبر من العام الماضي عن خطة العودة، وأكدت في مؤتمر الأداء في مارس أنها تتقدم بثبات نحو إدراجها في板创科技.

شركة源杰科技 تسعى نحو H

تتسارع الشركات التكنولوجية الجادة في سوق الأسهم A نحو إدراجها في هونغ كونغ، حيث أصبحت源杰科技 أحدث معيار في هذا الاتجاه.

في 25 مارس، قدمت源杰科技 رسميًا طلبها للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ، مستهدفة نموذج “A+H” المزدوج. في 20 مارس، تجاوز سعر سهم源杰科技 1000 يوان، لتصبح أول سهم جديد في سوق الأسهم A يصل إلى هذا الرقم في عام 2026؛ حتى إغلاق 27 مارس، كان سعر سهم源杰科技 1100.11 يوان للسهم، مع قيمة سوقية إجمالية تبلغ 94.6 مليار يوان، مما يجعلها تحتل المرتبة الثانية في سوق الأسهم A بعد 贵州茅台.

تعتبر源杰科技 مزودًا رائدًا عالميًا لشريحة الليزر، حيث تشمل مجموعة منتجاتها الأساسية شرائح الليزر CW، وشرائح الليزر EML، وشرائح الليزر DFB، التي تغطي التطبيقات الأساسية مثل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وبناء اتصالات 5G، والوصول عبر الألياف الضوئية. وفقًا لتقرير شركة灼识咨询، فإن源杰科技 هي سادس أكبر مزود لشرائح الليزر عالميًا، وثاني أكبر مزود لشرائح الليزر للمنتجات الضوئية عالية السرعة من السيليكون، وهي واحدة من الشركات القليلة القادرة على إنتاج شرائح الليزر CW بمقياس عشرات الملايين. يُستخدم مبلغ الاكتتاب العام لشركة源杰科技 في تعزيز القدرات البحثية والاختبارية، وزيادة الطاقة الإنتاجية لشرائح الليزر، وتخطيط الاستثمارات الاستراتيجية والتنسيق بين الأعمال.

بخلاف源杰科技، تضم قائمة شركات التكنولوجيا في سوق الأسهم A التي تسعى نحو إدراج H مجموعة من الأسماء اللامعة، بما في ذلك立讯精密، و芯原股份، و江波龙، و胜宏科技، و天孚通信، و宏和科技، حيث تُعتبر宏和科技 مصنعًا مشهورًا لأقمشة الألياف الزجاجية الإلكترونية المتوسطة إلى العالية المستوى، وهي واحدة من الشركات القليلة القادرة على إنتاج أقمشة رقيقة جدًا في مجال الأقمشة الإلكترونية الفاخرة، وقد نجحت في كسر الاحتكار الدولي، مما حقق اختراقًا تاريخيًا لصناعة الأقمشة الإلكترونية في الصين، مما قلل من اعتماد السوق المحلية على المنتجات المستوردة.

سيصبح التخطيط الثنائي الاتجاه الخيار السائد

في رأي وين تيانا، الرئيس التنفيذي لشركة博大资本 الدولية في هونغ كونغ، تعتبر شركة范式智能 الرائدة في الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، حيث تكمل أولاً عملية التعويم والتمويل في سوق هونغ كونغ، ثم تبدأ توجيه أ الأسهم في سوق شنتشن، وهذه المسار “الأسهم في هونغ كونغ كأساس، والاندفاع نحو A” هو نموذج نموذجي. “إنه لا يتيح فقط الاستفادة من التقييم الأعلى والسيولة في سوق A لتسريع التنمية، ولكنه أيضًا يعكس الأهمية الاستراتيجية للشركات التكنولوجية الجادة لنموذج المنصتين الرأسماليتين.”

فيما يتعلق بتزايد عدد الشركات التكنولوجية في سوق A التي تسعى للاكتتاب في بورصة هونغ كونغ، يرى وين تيانا أن الشركات يمكنها من خلال سوق هونغ كونغ التواصل مع رأس المال الدولي، ودعم التوسع إلى الخارج والاستحواذات العالمية؛ ومن ناحية أخرى، يمكن الاعتماد على سوق A لتعميق التصنيع المحلي، حيث بدأت الفجوة في التقييم بين السوقين تتقلص بشكل عقلاني. ويعتقد أن هذا التخطيط الثنائي الاتجاه قد أصبح الخيار السائد للشركات التكنولوجية الجادة لتعزيز قدرتها التنافسية على المدى الطويل، مما يساعد على تحسين كفاءة تخصيص الموارد والتأثير الدولي.

إن التخطيط لشركات التكنولوجيا لنموذج المنصتين “A+H” يثير موضوعًا لا يمكن تجاهله، وهو ظاهرة الفائض في أسعار الأسهم A وH التي كانت موجودة لفترة طويلة. في الشركات التكنولوجية المدرجة في السوقين، فإن سعر سهم A عادة ما يكون أعلى من سعر سهم H، حيث يتم الحفاظ على معدل الفائض في مستويات مرتفعة. من بين الأسهم التكنولوجية التي نجحت في الإدراج في سوق H هذا العام، يتجاوز الفائض في سوق A نسبة 30% إلى 90% مقارنة بسوق H، لكن بعض الشركات الرائدة تظهر أيضًا فائضًا في سوق H مقارنة بسوق A، مثل澜起科技 و兆易创新، حيث تجاوزت معدلات الفائض 10%.

تعتقد شركة国信证券 أنه مقارنة بمؤشر الفائض A وH، فإن الشركات المدرجة في السوقين تمر بدورة جديدة من التوسع في مكونات الأسهم. منذ عام 2025، شهدت الشركات المدرجة في السوقين فترة نمو سريعة جديدة، مدفوعة بشكل رئيسي بالإدراجات المميزة للشركات في سوق A في هونغ كونغ، حيث بدأ الهيكل الصناعي يميل نحو التكنولوجيا الجادة والصناعة التي تشهد ندرة في سوق هونغ كونغ. وتعتقد أن الفائض بين A وH له علاقة بالقيمة السوقية، ورأس المال الجنوبي، وحجم التداول، وتتوقع أن لا يزال هناك صلابة في قاع الفائض، لكن القمة قد تنخفض.