شركة Ruijie Networks تحقق نموًا في صافي الأرباح بنسبة 21.3% في عام 2025، وزيادة في إيرادات المبيعات المباشرة للعملاء الكبار بفضل قوة الحوسبة الذكية بنسبة تقارب 44%، ومع ذلك، انخفض إجمالي هامش الربح بمقدار 3.14 نقطة مئوية.

每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜陈俊杰

锐捷网络（SZ301165，股价82.06元，市值652.75亿元）3月27日晚间披露2025年年报，公司2025年实现营收143.16亿元，同比增长22.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.96亿元，同比增长21.30%；实现扣非净利润约6.56亿元，同比增长23.68%；基本每股收益0.8754元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.25元（含税），并以资本公积金每10股转增4股。

الصورة مصدر:锐捷网络年报

万得金融终端汇编的数据显示，8家机构对锐捷网络2025年归母净利润的一致预期为约10.32亿元，公司披露的6.96亿元的数据不及机构预期，较分析师一致预测值低了32.52%。尽管如此，锐捷网络的年报仍有不少亮点。

الصورة مصدر:万得

直销模式收入同比增长43.61%，整体毛利率下滑3.14个百分点

2025年，全球生成式AI（人工智能）大模型热潮持续，算力基础设施的升级成为ICT（信息与通信技术）行业最大的确定性增量之一。锐捷网络在AI算力赛道持续推出相关产品。年报显示，锐捷网络年内不仅推出了适配AI训练及超大规模计算集群的51.2T CPO（共封装光学）交换机，还发布了新一代1.6T/800G光模块产品。这些技术储备直接转化为大客户订单的加速落地，其AI智算中心网络方案已规模化服务于阿里巴巴、字节跳动、百度、腾讯等互联网头部企业。

اختراق العملاء الرئيسيين ينعكس أيضًا في نموذج مبيعات الشركة وهيكل الإيرادات. في عام 2025، حققت锐捷网络 إيرادات بقيمة 77.82 مليار يوان من نموذج المبيعات المباشرة، بزيادة قدرها 43.61٪، وارتفعت نسبتها من إجمالي الإيرادات إلى 54.36٪. الطلب الضخم من عمالقة الإنترنت على محولات مراكز البيانات أصبح المحرك الرئيسي لنمو الإيرادات.

与此同时، انخفض مستوى إجمالي هامش الربح في الشركة. تُظهر البيانات المالية أن إجمالي هامش الربح في عام 2025 بلغ 35.48٪، بانخفاض قدره 3.14 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. وفقًا لتصنيف المنتجات، فإن هامش الربح للأعمال الأساسية “معدات الشبكة” التي تمثل الجزء الأكبر من الإيرادات بلغ 33.53٪، بانخفاض قدره 4.33 نقطة مئوية على أساس سنوي.

الصورة مصدر:锐捷网络年报

من خلال مقارنة نماذج المبيعات، تواجه锐捷网络 عملاق الإنترنت ومزودي الخدمة، حيث بلغ هامش الربح من الأعمال المباشرة 27.19٪، بانخفاض قدره 2.46 نقطة مئوية، وأقل بكثير من مستوى هامش الربح التقليدي البالغ 45.36٪. بالإضافة إلى ذلك، خفضت الشركة خلال فترة التقرير 6609.94 مليون يوان من إعدادات انخفاض قيمة المخزون.

الشركة التابعة بالكامل، 上海锐山، شهدت انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 47.45٪

على الجانب الآخر من ضغط الربح، فإن الوسادة الأمنية التشغيلية لـ锐捷网络 فعلاً في تزايد. خلال فترة التقرير، زاد صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية بنسبة 735.17٪ ليصل إلى حوالي 18.28 مليار يوان. وأشارت الشركة إلى أن ذلك يرجع أساسًا إلى زيادة تحصيل المبيعات وتعزيز إدارة دوران المخزون، مما أدى إلى انخفاض حجم المخزون وتقليل استهلاك الأموال.

الصورة مصدر:锐捷网络年报

ومع ذلك، لاحظ مراسل 《每日经济新闻》 أيضًا أن الميل نحو نموذج المبيعات المباشرة للعملاء الكبار بدأ يؤثر بشكل جوهري على الهيكل الداخلي للأعمال والتعاون بين الشركات التابعة. كما كشفت التقارير السنوية أن الشركة التابعة بالكامل 上海锐山 شهدت انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 47.45٪ بسبب تغيير أحد العملاء الرئيسيين لقنوات الشراء من “الشراء من 上海锐山” إلى “الشراء مباشرة من锐捷网络”، مما أدى إلى تسجيل خسائر كبيرة في البيانات المالية الفردية لـ上海锐山. هذه التغييرات نتيجة لتعديل الشركة لنظام المبيعات لتناسب آلية المبيعات المباشرة للعملاء الكبار.

الصورة مصدر:锐捷网络年报

بالإضافة إلى ذلك، في جانب الاستثمارات البحثية، انخفضت نسبة النفقات البحثية إلى الإيرادات في عام 2025 من 18.74٪ إلى 14.57٪. في الوقت نفسه، انخفضت نسبة رأس المال من نفقات البحث والتطوير من 13.99٪ إلى 4.2٪، كما انخفضت نسبة مساهمة المبالغ الرأسمالية في صافي الربح للفترة الحالية من 53.43٪ إلى 12.59٪. من منظور المحاسبة المالية، فإن ذلك يشير إلى انتهاء الأبحاث المتعلقة بمشاريع رئيسية مثل “نظام الشبكة الأصلية” وانتقالها إلى الإنتاج الضخم، مما يجعل المعالجة المالية أكثر حذرًا، ولكنه بشكل موضوعي يقلل أيضًا من تأثير زيادة الأرباح على المدى القصير.

في عام 2025، حققت锐捷网络 نموًا في الإيرادات وزيادة كبيرة في صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية. في المستقبل، يعد استعادة هامش الربح وتحسين التنسيق الداخلي للأعمال مسائل مهمة.

الصورة مصدر: AIGC