الذكرى الثانية للوحة الشركات المتميزة والمتخصصة والجديدة في شنغهاي: تقريبًا 600 شركة "تدخل اللوحة" والدفع المزدوج من خلال التنظيم والتمويل

日前，在上海专精特新专板开板及认股权试点启动两周年暨中小企业专精特新发展生态圈活动现场，数百位中小企业负责人、金融机构代表齐聚一堂，“规范”“融资”是他们讨论的关键词。

قبل يومين، في موقع حدث الذكرى السنوية الثانية لافتتاح لوح الشركات المتخصصة الجديدة في شنغهاي وإطلاق مشروع حقوق الاكتتاب، اجتمع مئات من قادة الشركات الصغيرة والمتوسطة وممثلي المؤسسات المالية، وكانت “اللوائح” و"التمويل" هي الكلمات الرئيسية التي ناقشوها.

两年来，由上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）具体承建和运营的上海专精特新专板（下称“专板”）累计服务企业近600家，其中国家级专精特新“小巨人”企业及上海市级专精特新企业占比近六成，一个覆盖企业全生命周期的资本生态正在加速形成。

على مدى العامين الماضيين، قدم لوح الشركات المتخصصة الجديدة في شنغهاي (المشار إليه بـ “اللوح”)، الذي تديره وتديره مركز تداول الأسهم في شنغهاي (المشار إليه بـ “مركز تداول شنغهاي”)، خدمات لحوالي 600 شركة، حيث تمثل الشركات الوطنية المتخصصة الجديدة من نوع “العمالقة الصغار” والشركات المتخصصة الجديدة على مستوى مدينة شنغهاي حوالي 60%، مما يسرع من تشكيل بيئة رأس المال التي تغطي دورة حياة الشركات بالكامل.

助力企业“强练内功”

作为专板规范层企业，云郅系统集成（上海）有限公司（下称“云郅”）董事长李科告诉上海证券报记者，进入专板规范层形成了倒逼机制——公司的财务内控、管理流程都必须对标更高标准。

دعم الشركات في “تعزيز المهارات الداخلية”

كشركة في المستوى المنظم للوح، أخبر لي كوه، رئيس شركة يوندنغ لتكامل الأنظمة (شنغهاي) المحدودة (المشار إليها بـ “يوندنغ”)، مراسل سوق الأوراق المالية في شنغهاي أن دخول المستوى المنظم للوح قد شكل آلية ضغط - يجب أن تتماشى الرقابة المالية الداخلية والإجراءات الإدارية في الشركة مع معايير أعلى.

李科表示，进入专板规范层，不仅是一个资本市场对接动作，更是通过上海股交中心平台的背书和资源对接，企业的公信力得到了显著提升。总的来看，带给公司最核心的赋能，就是从“业务型企业”向“规范化治理企业”转型，为公司长期稳健发展打下制度基础。

قال لي كوه، إن دخول المستوى المنظم للوح ليس مجرد إجراء للتواصل مع سوق رأس المال، بل هو أيضًا من خلال دعم منصة مركز تداول شنغهاي والموارد المتصلة، مما عزز مصداقية الشركة بشكل ملحوظ. بشكل عام، فإن القوة الأساسية التي تم تقديمها للشركة هي التحول من “شركة ذات طابع تجاري” إلى “شركة ذات إدارة منظمة”، مما يضع الأساس المؤسسي للتنمية المستدامة على المدى الطويل.

这种规范化的“阵痛”带来了实质提升，凭借“专精特新”企业身份，云郅获得财政支持，银行授信额度也提升至千万元级别。

هذا “الألم الناتج عن التنظيم” قد جلب تحسينات ملموسة، وبفضل الهوية كـ “شركة متخصصة جديدة”، حصلت يوندنغ على دعم مالي، وزادت حدود الائتمان المصرفي إلى مستوى عشرات الملايين.

据介绍，两年来，上海股交中心倡议发起的“上海专精特新企业服务联盟”，成员已扩充至近30家。依托专板打造的“一月一链”投融资路演品牌，累计举办37场活动，服务企业近400家，促成意向投资金额超12亿元。在互联互通方面，专板与沪深北三大交易所建立深度合作机制，依托挂牌审核“绿色通道”，一批标杆企业已成功登陆新三板。

وفقًا للمعلومات، على مدار العامين الماضيين، توسعت مجموعة خدمات الشركات المتخصصة الجديدة في شنغهاي التي أطلقها مركز تداول شنغهاي لتصل إلى حوالي 30 عضوًا. وبفضل العلامة التجارية “عرض التمويل والاستثمار شهريًا” التي تم إنشاؤها من خلال اللوح، تم تنظيم 37 حدثًا، خدمت حوالي 400 شركة، وساهمت في استثمارات محتملة تجاوزت 1.2 مليار يوان. في ما يتعلق بالترابط، أنشأ اللوح آلية تعاون عميقة مع الثلاثة بورصات الكبرى (شنتشن وشنغهاي وبكين)، واستنادًا إلى “المسار الأخضر” لمراجعة الإدراج، تمكن عدد من الشركات الرائدة من النجاح في دخول السوق الجديد.

上海股交中心总经理张隽表示，站在两周年新起点，上海股交中心将以“深化规范培育，深化金融赋能，深化产业协同”为抓手，将专板打造成为企业私募融资的“补给站”、创新发展的“加速器”和转板上市的“培育港”。

قال جانغ جون، المدير العام لمركز تداول شنغهاي، إنه مع بدء مرحلة جديدة في الذكرى السنوية الثانية، سيعمل مركز تداول شنغهاي على “تعميق التوجيه المنظم، وتعميق تمكين المال، وتعميق التعاون الصناعي” كاستراتيجية، ليجعل اللوح بمثابة “محطة إمداد” للتمويل الخاص للشركات، و"مسرع" للتنمية الابتكارية و"ميناء" لتطوير الإدراج في السوق.

上海股交中心还在会上推出合作机构“白名单”机制。“白名单”机制旨在建立统一的准入与服务标准，构建从需求诊断到落地跟踪的全流程闭环管理。通过遴选外部差异化服务产品、公示合作机构信息等举措，打造透明、可靠的企业服务补充工具箱，为上海股交中心在市场开拓与企业服务过程中提供更多可选工具与资源支撑，进一步提升项目对接成效与服务落地实效。

كما أطلق مركز تداول شنغهاي آلية “القائمة البيضاء” للمنظمات الشريكة في الاجتماع. تهدف آلية “القائمة البيضاء” إلى إنشاء معايير موحدة للدخول والخدمة، وبناء إدارة مغلقة كاملة من تشخيص الاحتياجات إلى تتبع التنفيذ. من خلال اختيار منتجات خدمات خارجية متميزة، وإعلان معلومات عن المنظمات الشريكة، وما إلى ذلك، يتم إنشاء صندوق أدوات خدمات الشركات الشفاف والموثوق، مما يوفر المزيد من الأدوات والموارد لدعم مركز تداول شنغهاي في توسيع السوق وخدمات الشركات، وزيادة فعالية التوصيل الفعلي للمشاريع.

认股权打通“先授信后融资”

“专板与认股权业务是相互赋能的，发行认股权的有不少是专精特新企业。”上海股交中心相关负责人表示。认股权，是指企业或相关方按照协议约定，授予外部机构在未来某一时期认购一定数量或一定金额企业股权（或股份）的选择权。作为发行方，企业可在暂不稀释股权的前提下，通过让渡部分未来成长收益，获取资金或金融服务资源支持，助力跨越发展难关。

فتح حقوق الاكتتاب لـ “الائتمان أولاً ثم التمويل”

قال مسؤول ذو صلة من مركز تداول شنغهاي: “اللوح وحقوق الاكتتاب يعززان بعضهما البعض، والعديد من الشركات المتخصصة الجديدة تصدر حقوق الاكتتاب.” حقوق الاكتتاب تشير إلى حق الشركة أو الأطراف ذات الصلة في منح مؤسسات خارجية الحق في شراء كمية أو مبلغ معين من أسهم الشركة (أو الأسهم) في فترة مستقبلية وفقًا للاتفاق. كجهة إصدار، يمكن للشركة الحصول على الدعم المالي أو موارد خدمات مالية من خلال التخلي عن جزء من عائدات النمو المستقبلية دون تخفيف حقوق الملكية.

辛顿人工智能便是认股权试点的首批企业之一。公司综合运营部负责人喻瑞琼介绍说，作为初创型科技企业，资金问题曾是前期发展的最大痛点。“传统股权融资周期较长，难以跟上企业研发和业务的节奏，而纯信用贷款又难以满足资金需求。通过上海股交中心平台，公司与南京银行达成了认股权合作。”喻瑞琼说。

كانت شركة Xindun للذكاء الاصطناعي واحدة من أولى الشركات التي قامت بتجربة حقوق الاكتتاب. قالت يو روي تشيون، رئيسة قسم العمليات الشاملة في الشركة، إنه كـ شركة تكنولوجيا ناشئة، كانت مشكلة التمويل هي أكبر نقطة ضعف في المرحلة المبكرة. “دورة التمويل بالأسهم التقليدية طويلة جدًا، ويصعب موازنتها مع إيقاع البحث والتطوير والأعمال في الشركة، بينما لا يمكن للقروض النقدية البحتة تلبية احتياجات التمويل. من خلال منصة مركز تداول شنغهاي، توصلت الشركة إلى اتفاق تعاون بشأن حقوق الاكتتاب مع بنك نانجينغ.” قالت يو روي تشيون.

据介绍，双方合作采用“远期认股+债权融资”的组合模式——南京银行先获得辛顿人工智能的认股权（尚未正式行权），随后以现金贷款形式为企业提供债权资金支持。喻瑞琼表示，这种模式相当于银行为企业提供了“背书”，有助于更好地对接社会资本。由于深度合作，企业在获得债权融资时，利率方面也可能获得一定优惠。目前，认股权尚未正式行权，但债权资金已到位，有效缓解了企业发展阶段的资金压力。行权后，双方将以约定价格进行股权分配，实现利益最大化。

وتجدر الإشارة إلى أن التعاون بين الطرفين اعتمد نموذج “حقوق الاكتتاب الآجلة + تمويل الديون” - حيث حصل بنك نانجينغ أولاً على حقوق الاكتتاب لشركة Xindun للذكاء الاصطناعي (لم يتم تنفيذها رسميًا بعد)، ثم قدم دعمًا ماليًا للشركة على شكل قروض نقدية. وأشارت يو روي تشيون إلى أن هذا النموذج يعادل توفير “دعم” من البنك للشركة، مما يساعد على تحقيق تواصل أفضل مع رأس المال الاجتماعي. بسبب التعاون العميق، قد تحصل الشركة أيضًا على خصم في سعر الفائدة عند الحصول على تمويل الديون. في الوقت الحالي، لم يتم تنفيذ حقوق الاكتتاب رسميًا، ولكن تم توفير التمويل، مما خفف الضغط المالي على مرحلة تطوير الشركة بشكل فعال. بعد تنفيذ الحقوق، سيتم تخصيص الأسهم وفقًا للسعر المتفق عليه لتحقيق أقصى استفادة.

在业内人士看来，认股权业务有效契合了金融机构、科创企业、创投机构等利益诉求，可实现多方共赢。其中，商业银行作为认股权业务的主力军和“催化剂”，能够充分发挥股债联动优势，是投贷联动、“贷款+外部直投”的重要实施主体。

في رأي المتخصصين في الصناعة، تتناسب حقوق الاكتتاب بشكل فعال مع المطالب المالية للمؤسسات المالية، والشركات العلمية والتكنولوجية، ومؤسسات رأس المال المخاطر، مما يمكن أن يحقق مكاسب متعددة الأطراف. حيث تعتبر البنوك التجارية القوة الرئيسية و"المحفز" في أعمال حقوق الاكتتاب، قادرة على الاستفادة الكاملة من مزايا الربط بين الأسهم والديون، وهي جهة تنفيذ مهمة في الربط بين الاستثمار والتمويل، و"القروض + الاستثمارات الخارجية المباشرة".

在市场建设方面，截至2025年底，上海股交中心认股权试点平台累计完成86单认股权登记，总融资规模超过3.68亿元。在参与主体与登记数量稳步增长的基础上，平台业务实现了从登记到流转、行权的闭环突破，目前已完成2单认股权转让和1单认股权行权。

فيما يتعلق ببناء السوق، حتى نهاية عام 2025، أكمل منصة تجريبية لحقوق الاكتتاب في مركز تداول شنغهاي تسجيل 86 حق اكتتاب، حيث تجاوز إجمالي حجم التمويل 368 مليون يوان. على أساس النمو المطرد في عدد المشاركين والتسجيلات، حققت أعمال المنصة اختراقًا مغلقًا من التسجيل إلى التداول والتنفيذ، حيث تم الانتهاء حاليًا من نقل حقوق اكتتاب واحد وتنفيذ حق اكتتاب واحد.