تجاوز حجم الصناديق المشتركة (FOF) 3000 مليار، وأصبح التعاون العميق مع البنوك المحرك الرئيسي

اسأل الذكاء الاصطناعي · خلف طفرة حجم صناديق FOF وكيف تعيد عملية تحول البنوك تشكيل إدارة الثروات؟

【تقرير شامل من موقع Global Network Finance】في نهاية الربع الأول من عام 2026 تقريبًا، أثار نمو سريع ومتفجر لصناديق FOF العامة (صناديق الاستثمار ضمن صناديق الاستثمار) اهتمام السوق. تُظهر بيانات Wind أنه حتى الآن، تأسست في عموم السوق أكثر من 44 صندوق FOF جديدًا خلال هذا العام، بإجمالي حجم جمع بلغ 651.25 مليار يوان. ومع استمرار تدفق الأموال الجديدة إلى السوق، تجاوز إجمالي حجم صناديق FOF رسميًا عتبة 3000 مليار يوان في منتصف مارس، ليدخل مرحلة تاريخية جديدة. وخلف مسار السوق الحار، وبسبب حالة التذبذب والتصحيح في الآونة الأخيرة بسوق A-Share، انخفضت عوائد صناديق FOF ذات الطابع السهمي بشكل كبير، وبرزت أهمية التحذير من المخاطر، لتصبح تفرقة الأداء تحديًا لا بد أن يواجهه السوق.

الصورة من 东方IC

في مأدبة الإصدار هذه، تؤدي البنوك التجارية الكبرى دورًا حاسمًا ومسيطرًا بشكل مطلق. تُظهر البيانات أن بنك تشاو شانغ وبنك جيان شيه وبنك الصين يتصدرون الصناعة في حجم الإيداع الخاص بصناديق FOF، ويحتكرون حصص الإصدار الرئيسية، ليصبحوا فعلًا “حاضنات” ناجحة لصدقات FOF. صرّح مدير صندوق FOF عام لوسيلة إعلامية: “في الوقت الحالي، لم تعد القنوات المصرفية تكتفي بالوكالة البسيطة في المبيعات، بل أصبحت تتعاون مع شركات صناديق كبرى لتصميم خطط لعلامات FOF مخصصة، مع تنفيذ ترويج مركّز وبيعها، محققين تحولًا متسارعًا من ‘قنوات البيع’ إلى ‘محور تخصيص الأصول’. من خطة ‘TREE تشانغ يينغ’ في بنك تشاو شانغ، إلى خطة ‘لونغ يينغ’ في بنك جيان شيه، وصولًا إلى ‘خطة هوي تو’ في بنك الصين، تبني البنوك الكبرى من خلال تعاون عميق مع شركات الصناديق مصفوفة منتجات FOF مؤسسية ومُعلمنة”.

هذا النمط من التخصيص شديد الارتباط يعيد تشكيل النظام البيئي للصناعة. صرّح مسؤول من قسم إدارة الثروات في أحد البنوك: “ليس الأمر مجرد وكيل لترويج المنتجات، بل هو تعاون عميق حيث يطرح البنك احتياجاته بناءً على ملفات تعريف العملاء، وتقوم شركة الصندوق بتخصيص الاستراتيجية وفقًا لذلك”. تصميم المنتجات يطابق بدقة احتياجات عملاء قناة البنك: من حيث مدة الاحتفاظ، تكون غالبًا 3 أشهر أو 6 أشهر، بما يتماشى مع عادة المستثمرين في التخصيص المحافظ قصير الأجل؛ وعلى مستوى الاستراتيجية، تكون غالبًا “دخل ثابت +” مع تخصيص أصول متنوع، وتُحكم حصة الأسهم عادة بين 5% و30%، عبر وضع أساس بالديون وتخصيص أصول مثل أسهم ربحية منخفضة التذبذب وصناديق ذهب ETF، بما يتوافق مع احتياجات إعادة تخصيص الأموال المستحقة عند حلول أجل منتجات إدارة الثروات للبنك والودائع لأجل. ومع استمرار استمرار بيئة أسعار الفائدة المنخفضة كعاملين دافعين مزدوجين إلى جانب انتقال ثروة السكان، تتوافق خصائص صناديق FOF في تسوية التقلبات مع الطلب الجوهري لعملاء البنوك “كبديل عن الودائع”، لتصبح أداة رئيسية تساعد البنوك على تحسين هيكل دخلها.

رغم أن أحجام الإصدار تسجل أرقامًا قياسية تكرارًا، إلا أن حماس السوق بدأ يبرد بعد منتصف مارس. حلّل مدير صندوق FOF العام المذكور أعلاه أن السبب الرئيسي هو أن جانبي العرض والطلب باتا يتجهان إلى مزيد من العقلانية. مع ظهور تصحيح في سوق A-Share في منتصف مارس، تضعف فعالية جني الأرباح للأصول ذات الطابع السهمي، وتتراجع شهية المستثمرين للمخاطر، ويقوم مديرو الصناديق أيضًا بتخفيف وتيرة الإصدار بشكل استباقي. يظهر التحذير من المخاطر لهذا التراجع الرشيد بالفعل في جانب الأداء لصناديق FOF؛ وحتى 21 مارس، ومع تأثير تصحيح A-Share، انخفضت بشكل كبير نسبة الفوز في الاستثمارات لصناديق FOF ذات الطابع السهمي. ويُظهر هذا الأداء فرقًا صارخًا مع الحماسة الشديدة للإصدار في مطلع العام. ومن منظور البنية الداخلية، لا تزال ملامح التفرقة في سوق FOF واضحة. تُظهر بيانات Wind أنه بين 84 مؤسسة تعمل في مجال FOF، يوجد 57 مؤسسة يقل حجم إدارتها عن 20 مليار يوان، ولم تتبلور “ظاهرة تفوق الطرف الرئيسي” بشكل نهائي بعد، ولا تزال العديد من المؤسسات الصغيرة والمتوسطة تواجه صعوبات في إيجاد مخرج. صرّح مسؤول عن مؤسسة تقييم صناديق مستقلة: “إن سخونة سوق إصدار صناديق FOF تعكس في جوهرها اتجاهًا طويل الأجل لنقل ثروات السكان، لكن بيع بعض المنتجات بكثرة يتأثر أيضًا بعوامل تركيز إطلاق المواعيد عبر القنوات، ولا تزال تجربة الاستثمار الفعلية بحاجة إلى اختبار الوقت.” يعتقد عدد من العاملين في الصناعة أنه مع استمرار تصحيح السوق، ستتجلى قيمة صناديق FOF كأداة لتشكيل محافظ متعددة الأصول بشكل أكبر، وينبغي لمديري الصناديق تجنب السلوك قصير النظر المتمثل في “التركيز على الإصدار الأول وترك الاستمرارية”، والحفاظ على حدود سعة الاستراتيجية، حتى يتحول “عام الإصدارات الكبير” فعلاً إلى “عام مكاسب” للمستثمرين. (وين شِن)