حجم الطرح العام الأولي يتجاوز لأول مرة 38 تريليون، والأموال المستقرة تصبح ركيزة دعم للتوسع

问AI · لماذا انخفضت عائدات صناديق النقد بينما زادت أحجامها؟

【环球网财经综合报道】 في 25 مارس، أثارت البيانات الأخيرة لسوق صناديق الاستثمار العامة التي أصدرتها جمعية صناديق الاستثمار الصينية (المعروفة اختصارًا بـ 中基协) اهتمام السوق على نطاق واسع. حتى نهاية فبراير، بلغ إجمالي حجم صناديق الاستثمار العامة في الصين 38.61 تريليون يوان، متجاوزًا 38 تريليون يوان للمرة الأولى في التاريخ، وقد حقق رقمًا قياسيًا جديدًا لمدة 11 شهرًا متتالية. في ظل الظروف الاقتصادية الكلية الحالية وتزايد تقلبات سوق رأس المال، فإن استمرار ارتفاع حجم صناديق الاستثمار العامة يظهر حيوية قوية في طلب إدارة الثروة من قبل الأسر. من حيث الأنواع، أظهر أداء صناديق الاستثمار في فبراير تباينًا ملحوظًا: زاد حجم صناديق النقد بمقدار 5795.11 مليار يوان، مما ساهم بأكبر زيادة في الحجم؛ بينما زاد حجم صناديق السندات بمقدار 2167.34 مليار يوان، وزاد حجم صناديق المزيج بمقدار 933.41 مليار يوان، كما حقق كل من صندوق الاستثمار في الصناديق (FOF) وصندوق المستثمرين المؤهلين (QDII) زيادة طفيفة في الحجم؛ بالمقابل، انخفض حجم صناديق الأسهم بمقدار 790.35 مليار يوان. أشار بعض مديري الصناديق إلى أن الزيادة في حجم الصناديق تعود بشكل رئيسي إلى استمرار “ظاهرة نقل الودائع”، حيث تراجعت جاذبية الادخار التقليدي في ظل انخفاض معدلات الفائدة، مما أدى إلى إعادة تشكيل نظامي في تخصيص الثروة من “إيداع الأموال في البنك” إلى “استثمار الأموال في الصناديق”.

صناديق النقد والسندات تتولى القيادة في النمو، والخصائص الدفاعية تحظى بالتقدير

في فبراير، أصبحت صناديق النقد والسندات الأكثر استقرارًا القوة الدافعة المطلقة وراء تحقيق حجم قياسي جديد للصناديق العامة. تظهر البيانات المحددة أنه في نهاية فبراير، بلغ حجم صناديق النقد 15.85 تريليون يوان، مرتفعًا بمقدار 5795.11 مليار يوان عن نهاية يناير، بزيادة قدرها 3.80%. على الرغم من أن عائدات صناديق النقد ظلت تتراوح في القاع في ظل “ندرة الأصول”، إلا أن قيمتها النادرة كأداة لإدارة النقد أصبحت أكثر وضوحا. حتى 25 مارس، كان متوسط العائد السنوي لمدة 7 أيام لأكثر من 300 صندوق نقد مدرج في الإحصاءات حوالي 1.14%، في حين أن العائد السنوي لمدة 7 أيام لصندوق تيان هونغ يي ليو باو بلغ 1.001%، مما يجعله قريبًا من كسر حاجز “1%”.

فيما يتعلق بظاهرة انخفاض عائدات صناديق النقد ولكن زيادة حجمها بشكل كبير، صرح مدير صندوق 中欧基金 管志玉 بأن صناديق النقد تستثمر بشكل رئيسي في الودائع، والشهادات المصرفية، والسندات قصيرة الأجل، وقد أدى انخفاض سياسة أسعار الفائدة مؤخرًا إلى خفض معدلات الفائدة على الودائع البنكية، مما تسبب في تراجع عائدات الأصول قصيرة الأجل. للحفاظ على الحد الأدنى من العائد الإيجابي للمنتج، قامت العديد من صناديق النقد مؤخرًا بتقليل رسوم الإدارة، حيث تم تخفيض الحد الأقصى من 0.90% إلى 0.25% للحفاظ على تنافسية المنتجات. كما ترى مديرة صندوق 太平基金 في قسم الاستثمار الثابت أن البيئة المتزايدة التقلبات في أسواق الأسهم والسندات تتطلب “ملجأ” للتمويل، وقد استقطبت صناديق النقد كمية كبيرة من الأموال التحوطية بفضل سيولتها العالية واستقرار عائداتها. بالإضافة إلى ذلك، زادت صناديق السندات بمقدار 2167.34 مليار يوان إلى 10.75 تريليون يوان، بزيادة قدرها 2.06%. يعتقد المحللون أن تذبذب الأسهم في فبراير بعد الوصول إلى قمم قصيرة الأجل قد دفع بعض الأموال إلى اختيار تأمين الأرباح أو التوجه نحو الدفاع، مما يبرز زيادة الطلب على الحماية في ظل تزايد عدم اليقين في السوق.

东方IC

صناديق FOF تشهد زيادة كبيرة، وقنوات البنوك تدفع حماس “العائد الثابت +”

بالإضافة إلى الأنواع التقليدية المستقرة، كانت صناديق FOF أيضًا لامعة في فبراير، حيث ساهمت بزيادة في الحجم قدرها 345.36 مليار يوان في شهر واحد. يظهر إقبال المستثمرين على منتجات FOF بشكل رئيسي في ظاهرة “المنتجات الرائجة” في السوق الجديدة. حتى 25 مارس، تجاوز إجمالي الأموال التي تم جمعها من صناديق FOF في هذا العام 650 مليار يوان، حيث تجاوز حجم العديد من المنتجات مثل 博时盈泰臻选 و 中欧盈欣稳健 50 مليار يوان. تشير تحليلات 诺德基金 إلى أن الحماس في إصدار صناديق FOF يرجع إلى تطابق هيكل العملاء بشكل كبير، حيث أصبحت القنوات المصرفية للبيع بالتجزئة القوة الرئيسية في هذه الجولة من التوسع.

في السنوات الأخيرة، تسارعت البنوك في التخطيط، حيث تعاونت مع شركات الصناديق لإطلاق خطط FOF مخصصة، مما حولها من البيع الفردي إلى التشغيل المخصص. وكشف أحد المسؤولين في خط التجزئة لبنك مشترك أنه من المتوقع أن يستحق أكثر من 50 تريليون يوان من الودائع الثابتة هذا العام، حيث أصبحت صناديق FOF ذات فترة حيازة ثلاثة أشهر، بفضل نموذج "العائد الثابت + " المتنوع، الخيار الأساسي للمديرين الماليين في البنوك للحصول على عائد أعلى من الودائع مع الحفاظ على السيولة. كما أظهرت إحصاءات 利得基金 أن العرض الحالي لمنتجات FOF يظهر نمطًا واضحًا يهيمن عليه “المخاطر المنخفضة”، مما يتوافق بشكل دقيق مع تفضيل المستثمرين لعائدات مستقرة والسيطرة على التراجع في ظل بيئة منخفضة الفائدة، مما يرسخ موقعها كأداة بديلة للودائع وأداة لاستثمار الأموال.

صناديق الأسهم تشهد انخفاضًا طفيفًا في الحجم، والتمويل يميل نحو الدفاع

على النقيض من الحماس الملحوظ لصناديق الاستثمار المستقرة، شهدت صناديق الأسهم في فبراير انخفاضًا طفيفًا في الحجم، حيث انخفض بمقدار حوالي 790 مليار يوان. أشار محللون في الصناعة إلى أن هذا يعود بشكل رئيسي إلى تقلص حصص صناديق ETF. وفقًا للإحصاءات، استمر حجم سوق ETF في فبراير في الاتجاه التنازلي، حيث انخفض بمقدار 741 مليار يوان، حيث تجاوزت صافي التدفقات الخارجة لكل من ETF مؤشر CSI 300 و ETF مؤشر CSI A500 200 مليار يوان. تعتقد 中信证券 أن الاضطرابات الناتجة عن المخاطر الجيوسياسية العالمية بالإضافة إلى ارتفاع التضخم المحلي أدت إلى انخفاض حماس التداول في المؤشر الرئيسي وزيادة الازدحام في التداولات الهيكلية، مما دفع الأموال إلى تفضيل المراهنة قصيرة الأجل بين سلاسل الأسعار، والأصول منخفضة التقييم، والأصول الدفاعية.

فيما يتعلق باتجاه السوق المستقبلية، أبدى مدراء الصناديق عمومًا تفاؤلاً حذرًا. وأشار 崔书田، مدير قسم أبحاث الأسهم في 光大保德信基金، إلى أن سوق الأسهم A في العامين الماضيين كان بشكل أساسي في اتجاه تصحيح التقييم، حيث نادرًا ما حدثت حالات استمرار لثلاث سنوات متتالية، ومن المتوقع أن تكون مساحة التوسع في التقييم محدودة في عام 2026، مما يعني أن أرباح الشركات ستصبح المتغير الأساسي في تحديد اتجاه السوق. كما أشارت 财通基金 إلى أن المنطق الأساسي للتداول في السوق الحالية يتلخص في تأثير أسعار النفط المرتفعة على التضخم والأساسيات الاقتصادية، وفي هذا السياق، ستظل القطاعات التي تتمتع باتجاهات صناعية واضحة ودرجات ازدهار أعلى أكثر مرونة، وقد تظل قطاعات الذكاء الاصطناعي محور التركيز الأساسي للتخصيص. بوجه عام، فإن تجاوز حجم صناديق الاستثمار العامة 38 تريليون يوان يعكس تحولًا عميقًا في منطق تخصيص ثروة الأسر، ومع تطور بيئة السوق، من المحتمل أن يستمر الاتجاه نحو الأصول المستقرة على المدى القصير. (文馨)